易实精密(920221) 公司筹划收购张家港恒进机电有限公司，拓宽并完善产品矩阵结构 2026年5月26日公司公告正在筹划以支付现金购买资产方式收购张家港恒进机电有限公司100%股权。公司已经与株式会社BMC就本次交易签署《股权收购意向协议》，其中张家港恒进机电主营业务包括生产发动机控制系统、底盘控制系统、车身电子控制系统等汽车电子装置，敏感元器件及传感器等业务。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.64/0.75/0.84亿元。EPS分别为0.54/0.63/0.70元，当前股价对应P/E分别为25.6/22.0/19.6倍，我们看好公司并购和设立子公司拓宽并完善产品矩阵结构，维持“增持”评级。 公司非汽车领域积极拓展，拓展液冷赛道+光通信赛道打开增长空间 公司与德国IQ Evolution GmbH正式签署战略合作框架协议，双方以金属激光3D打印为核心技术，聚焦液冷系统赛道，围绕铜/铝增材制造、微通道结构液冷板展开深度协同，拟共同开拓汽车、算力、储能、通信基站等高景气市场。本次合作方IQ Evolution GmbH深耕金属激光3D打印多年。此外，公司在深耕汽车领域的同时，已在非汽车领域积极拓展，在光通信等新兴领域同样进行了业务拓展，相应零件已研发成功并已完成交样，预计2026年内将进入量产阶段。 公司与IQ Evolution GmbH聚焦液冷板，以金属激光3D打印为技术路径 公司与IQ Evolution GmbH聚焦液冷板，以金属激光3D打印为技术路径，重点突破：1）铜/铝增材制造：适配不同场景散热需求；2）微通道结构成型：实现微米级复杂流道、超薄壁厚、高比表面积一体化成型，解决传统工艺无法实现的复杂结构与高散热效率难题；3）全链条协同，覆盖液冷板设计、打印、后处理、验证、量产全流程。相比传统铲齿、焊接、冷挤压、机加工工艺，金属3D打印微通道液冷具备显著优势：1）散热效率大幅提升：微通道结构增大换热面积，散热效率提升，芯片结温显著降低；2）流阻更低更节能：一体化成型减少阻力，降低泵耗，适配大规模数据中心与车载系统；3）结构更紧凑可靠：无泄漏一体化成型，体积更小、重量更轻，满足设备小型化需求；4）材料适配更广。 风险提示：技术迭代风险、并购不确定性风险、市场竞争风险。

易实精密(920221) 投资要点 公告筹划重大资产重组，拟现金收购张家港恒进机电有限公司100%股权。公司发布筹划重大资产重组的提示性公告，拟以现金购买张家港恒进机电有限公司100%股权。1）标的概况：恒进机电成立于2006年，为韩国BMC全资子公司，注册资本800万美元，主营汽车电子控制系统部件（发动机/底盘/车身电控）、敏感元器件、新型机电元件。2）交易规模：考虑到本次收购初步测算将构成重大资产重组，我们预计若以营业收入标准（占易实精密2025年营业收入的50%以上）则标的营业收入规模或达1.75亿元以上。 本次并购补强公司“精密机械+汽车电子”一体化能力，业绩增厚可期。1）强链补链：易实精密是拥有精密机械加工能力的专业企业，通过本次并购公司有望从单一机加工到构建“精密机械+汽车电子”一体化解决方案，实现客户共享，提升规模效应。2）并表预期：本次交易完成后，标的公司将成为公司的全资子公司，纳入财务报表合并范围增厚公司利润，且汽车电子业务毛利率通常高于传统机加工，亦有望带动公司毛利率提升。3）资金来源：本次并购采用现金支付的方式，不稀释股权，公司在手货币资金充裕，经营现金流持续为正，财务压力可控。 募投项目全面投产，拓展金属3D打印业务切入液冷系统赛道。1）产品优势：公司坚持走高端技术路线，具备全方位金属零部件研发生产综合领先能力，在汽车刹车系统及电磁线圈领域，公司高速深拉伸生产速度600个/分钟，产出为海外竞争对手5-6倍。2）客户优势：公司与泰科电子、联合电子、孔辉汽车、立讯精密、赫尔思曼、博世、大陆、伊维氏汽车等业内知名零部件厂商稳定合作。3）募投与海外产能：2025年公司募投项目顺利竣工并全面投产，生产效率与交付能力进一步优化完善。2025年在斯洛文尼亚新设立的ECMARK公司设备已陆续到厂，部分产品已完成交样，预计2026年下半年陆续进入正式量产阶段，将逐步释放产能。4）拓展液冷新业：2026年5月，公司与德国IQ EvolutionGmbH签署战略合作框架协议，本次合作方深耕金属激光3D打印多年，在液冷领域拥有成熟技术体系与工程经验，为易实精密带来德国源头技术、材料工艺、微通道设计等核心能力支撑。双方将聚焦液冷系统赛道，围绕铜/铝增材制造、微通道结构液冷板展开深度协同，开拓汽车、算力、储能、通信基站等高景气市场。 盈利预测与投资评级：维持公司2026~2028年归母净利润为0.63/0.71/0.82亿元，对应最新PE为32/28/24x。公司持续加码新能源零部件研发与扩产、深化智能化改造、加快海外市场布局、拓展高景气应用布局，叠加行业电动化与国产替代趋势，业绩具备长期增长潜力，维持“买入”评级。 风险提示：1）技术迭代不及预期;2）交易终止风险；3）标的整合风险。

易实精密(920221) 2025 年营收 3.49 亿元（+8.74%），归母净利润 5800.13 万元（+7.21%） 2025 年/2026 一季度公司实现营业收入 3.49 亿元和 0.84 亿元，同比增长 8.74%和 5.01%；归母净利润为 5800.13 万元和 1528.15 万元，同比增长 7.21%和 1.61%；扣非净利润 5701.49 万元和 1495.53 万元，同比增长 10.89 和 2.34%。受行业市场竞争加剧影响，我们下调 2026-2027 年盈利预测，新增 2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为 0.64（原 0. 72）/0.75（原 0.85）/0.84 亿元。EPS分别为 0.55/0.65/0.72 元，当前股价对应 P/E 分别为 27.6/23.7/21.1 倍，我们看好公司设立多个子公司加强产业链和海外战略布局，维持“增持”评级。 公司重视研发新增专利 11 项，2025 年多款新能源产品实现研发完成 2025 年新能源汽车零部件收入达 1.50 亿元，占总营收 43.03%，同比增长 13.80%，成为最大收入来源，高于其他领域增速。2025 年研发费用 1633.04 万元，同比增长 7.05%，公司新增专利 11 项，其中发明专利 2 项，发明专利累计达 19 项，截至 2025 年 12 月 31 日，公司共拥有各类专利 100 项，研发完成 ABS 控制器热熔丝、空气悬架控制模块用气阀套、新一代 800V 高压充电系统一体化连接端子、第二代空气弹簧用扣压环加工工艺开发等多款产品。 公司设立多个子公司加强产业链布局，积极进行海外战略拓展 1）斯洛文尼亚工厂是公司海外布局重点，斯诺文尼亚工厂合资方奥地利马克是公司的重要合作伙伴，其在中国境内已与公司共同设立了控股子公司马克精密，建立了良好的合作关系，验厂完成后将承接客户的现成订单。2）马克表面处理公司前期规划建立两条电镀生产线，目前第一条生产线已经通过客户验证，第二条生产线设备目前已购置到位。3）公司 2025Q1 完成对德国 PTS 公司 100%股权的收购并更名，同步设立两家控股子公司易实弹簧科技（南通）有限公司与易实精密科技（苏州）有限公司，均持股 51%，标志着公司加速海外布局与产业链协同的战略落地，为后续产能升级与市场拓展奠定基础。 风险提示： 技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险。

易实精密(920221) 投资要点： 事件：公司发布2025年报和2026年一季报，2025年公司实现营业收入3.49亿元（yoy+9%）、归母净利润5800万元（yoy+7%）、扣非归母净利润5701万元（yoy+11%），毛利率、净利率分别为30.51%、16.85%。2026Q1公司实现营业收入8394万元（yoy+5%），归母净利润1528万元（yoy+2%）、扣非归母净利润1496万元（yoy+2%）。此外，公司发布2025年年度权益分派预案，拟每10股派发现金红 经营回顾：新能源汽车、通用汽车、传统燃油汽车销售额均实现增长。2025年，公司新能源汽车零部件、通用汽车零部件、传统燃油汽车零部件、其他营收分别为15036万元（yoy+14%）、7808万元（yoy+10%）、8391万元（yoy+13%）、3712万元（yoy-16%），毛利率分别为29.38%（yoy+1.20pcts）、36.28%（yoy+5.30pcts）、31.96%（yoy-1.87pcts）、19.68%（yoy-10.49pcts）。2025年营业收入同比增长 主要系公司2025年主营业务稳定增长，新能源汽车专用零部件、通用汽车零部件、传统燃油汽车零部件三大类产品销售额均实现了10%以上的增长；2025年其他业务收入同比减少主要系2025年销售定制模具和提供加工业务收入减少所致。区域方面，2025年公司国内、国外分别营收31993万元（yoy+9%）、2954万元（yoy+6%），毛利率分别为29.39%（yoy+0.33pcts）、42.57%（yoy-1.55pcts）。2025年公司国内收入占91.55%，国外收入占比8.45%，公司业务以内销为主。 2025年成就：技术研发、市场开拓、降本增效多点发力，核心竞争力持续夯实。技术研发：公司加大研发费用投入与研发团队建设力度，聚焦新能源汽车零部件等核心领域的技术突破，以技术优势打造行业领先地位；2025年，公司新增专利11项，其中发明专利2项，发明专利累计达19项，累计各类专利达100项。市场开拓：公司持续拓展业务领域，开发新项目，并不断优化客户群体结构，以巩固现有产品的市场地位；同时，公司通过提升产品附加值和技术含量，强化核心产品竞争力，持续扩大市场份额。降本增效：随着各业务板块产能逐步释放，公司深入推进降本增效战略，有效降低生产成本、提高产能利用率，确保生产环节高效、有序、可控；2025年，公司荣获江苏省工业和信息化厅授予的“先进级智能工厂”荣誉称号。 2026年看点：募投项目顺利投产，多家境内外子公司完成布局，持续强化海外本土化产能、深化产业链完善性。2025年公司募投项目“新能源汽车高压接线柱及高压屏蔽罩生产线扩建项目”和“研发中心扩建项目”顺利竣工并全面投产，或将有效提升生产效率与交付能力。2026年，公司计划稳步推进募投项目落地见效，并进一步增强新能源汽车零部件的研发、扩产能力，计划在现有新能源汽车零部件生产基础上，持续推进技术迭代升级，重点聚焦核心产品，巩固细分市场竞争优势，确保公司营收、效益稳步增长。此外，为持续优化业务布局，2025年公司先后设立ECMARK（海外本地化生产基地）、马克表处（上游供应链关键环节配套）、易实机械（锌合金压铸子公司）等多家境内外控股孙、子公司，计划通过延链补链、多点拓展，拓宽经营赛道，挖掘海内外市场发展空间。 盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.67/0.76/0.87亿元，对应当前股价PE分别为26/23/20倍。随着募投项目效能的持续释放、产业链布局的不断完善，公司或能在新能源汽车零 部件赛道构建起“技术+产能+全球化”的核心竞争力，未来有望依托细分领域的领先优势，深度绑定优质客户，进一步扩大市场份额，实现营收与利润的双维度高质量增长，为全球化战略落地奠定坚实基础。维持“增持”评级。 风险提示：产品价格年降风险、原材料价格波动风险、出口业务风险。

徐爱明,公司控股股东、实际控制人,现任公司董事长、总经理,男,汉族,1973年1月出生,中国籍,毕业于南京理工大学,本科学历,2006年至2008年就读于清华大学经济管理学院EMBA,2024年6月EU商学院DBA毕业。1994年7月至1996年10月,就职于江苏五矿集团南通明达公司;1996年10月至1999年10月,就职于中国机械设备进出口公司南通分公司;1999年10月至2008年6月,在江苏海外集团海通国际贸易有限公司担任业务经理;2004年4月至2008年6月,在南通富腾进出口有限公司担任执行董事、经理;2006年3月至2015年11月,在易实零部件担任董事长;2010年9月至2015年11月,在易实工业担任董事长;2015年11月至2016年7月,在公司担任技术工程部工程师;2016年7月至2017年9月,在公司担任总经理;2017年7月至2022年2月,在业驰标准件担任总经理;2017年9月至今,在公司担任董事长、总经理;2017年9月至今,任易实零部件董事长;2019年6月至今,任马克精密董事长。

张文进先生:1967年7月出生,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于江西财经学院,本科学历。1990年7月至1992年8月,就职于南通五交化股份有限公司;1992年8月至1998年10月,在南通外贸包装公司担任财务会计;1998年10月至2000年7月,在南通市衬衫总厂担任财务经理;2000年7月至2009年5月,在江苏海外集团海通国际贸易有限公司担任财务总监;2004年4月到2015年5月,在南通富腾进出口有限公司担任公司监事;2009年8月至2015年6月,在易实国际担任财务总监;2010年9月至2015年10月,在易实工业担任公司董事。2015年11月至今,担任公司董事、副总经理、财务总监。曾任江苏易实精密科技股份有限公司董事会秘书。

王玉梅女士:1979年11月出生,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于南京理工大学计算机及应用专业,本科学历。2001年7月至2004年7月,在南京乐金熊猫电器有限公司担任研发工程师;2004年7月至2005年7月,在上海惠而浦家用电器有限公司担任项目工程师;2005年8月至2011年4月,在倍科贸易(上海)有限公司担任高级采购主管;2011年12月至2014年5月,在易实零部件担任项目经理;2014年6月至2015年10月在易实工业担任商务总监;2015年11月至今,任公司副总经理。

孙飞虎先生:1986年6月出生,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于扬州大学机械工程学院机械设计制造及其自动化专业,本科学历。2008年7月至2014年1月,就职于无锡威孚高科技股份有限公司,任工艺工程师;2014年2月至2015年10月,在易实工业担任项目工程师;2015年11月至今,任公司职工监事、技术研发部工程师。

司永国,男,1978年9月生,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科学历,历任辽宁曙光汽车集团凤城半轴厂副总经理兼白旗厂厂长;曙光集团丹东车桥总厂技术质量副厂长;芜湖三联锻造股份有限公司副总经理兼机加工分厂厂长;安徽拓山重工股份有限公司董事总经理;安徽康铨机电科技有限公司运营总监;芜湖禾田汽车工业有限公司总经理兼副总裁等职务;现任公司运营总监。

张晓先生:1979年4月出生,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2018年3月至2022年9月,任孚塔精密机械(上海)有限公司监事;2019年7月至今,任易实紧固件有限公司董事;2011.1至今,任南通易实国际贸易有限公司监事;2021年8月至今,任南通易实金属冲压件有限公司执行董事;2016年7月至今,在易实精密担任董事;2016年7月至2024年12月任易实精密副总经理。

朱叶先生:1981年11月出生,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2015年11月至今,任江苏易实精密科技股份有限公司董事;2019年7月至今,任南通易实国际贸易有限公司执行董事、总经理;2022年2月至今,任南通业驰标准件有限公司总经理;2024年7月至今,任南通业驰标准件有限公司执行董事、总经理。

陈倩女士:1971年10月出生,汉族,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,2008年4月至2015年11月就职于易实零部件;2015年11月至2017年9月,在公司、易实零部件担任董事长;2017年9月至2021年12月,就职于易实零部件,现已退休。曾任江苏易实精密科技股份有限公司非独立董事。

肖永定,男,1978年3月生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,拥有法律职业资格。历任第一证券有限公司投行部业务经理、上海捷一软件技术有限公司统计分析师、国都证券有限责任公司投行部业务董事、中航证券有限公司证券承销与保荐分公司助理业务董事、九州证券股份有限公司投资银行委员会农业组副总裁、金元证券股份有限公司投行六部董事副总经理、湘财证券股份有限公司北京承销与保荐分公司业务四部董事总经理等职务。

朱林先生:1962年1月出生,汉族,中共党员,中国国籍,无境外居留权,毕业于南京大学法律专业,本科学历。1987年7月至1999年1月,任南通市司法局职员、副科长;1999年1月至2003年5月,任南通江花律师事务所负责人;2003年6月至今,任江苏江花律师事务所负责人;2016年6月至2022年6月,任江苏综艺股份有限公司独立董事;2022年2月至今,在公司担任独立董事。