杰锋动力(920269) 汽车排气系统国产细分龙头，四大产品矩阵协同发展 杰锋动力主要从事以汽车排气系统、动力系统等领域为主的汽车核心零部件产品的研发、设计、生产和销售，目前已形成以汽车排气系统零部件为业务基石，汽车动力系统零部件业务快速发展，同时逐步向氢能源、智能悬架等新能源领域和智能化领域积极拓展的业务格局。公司产品主要应用于乘用车领域，应用车型包括燃油车及插电混动、增程式混动等新能源车。 其中 2022-2025 营收复合增长率达 30.69%，归母净利润复合增长率达 37.96%。 我国汽车零部件稳步增长，智能悬架+燃料电池新赛道高景气 随着国内汽车工业进入了高速发展期，汽车零部件行业也迅速发展壮大。在传统领域方面，1）排气系统：根据弗若斯特沙利文数据显示，2020 年至 2024 年期间，我国乘用车排气系统市场规模（不含载体）由 243.3 亿元提升至 303.6 亿元，年均复合增长率为 5.7%，预计在 2029 年市场规模将达到 371.3 亿元。2）发动机领域：搭载发动机作为动力源（燃油车和插电混动汽车）的乘用车渗透率在 2023年为 76.3%（燃油车为 64.4%，插电混动汽车为 11.9%），预计到 2030 年该比例仍有 63.3%（燃油车为 23.0%，插电混动汽车为 40.3%）。在汽车新赛道领域方面，1）智能悬架：当车辆重量普遍上升、轴距变长、驾驶辅助频率更高时，传统被动悬架已难以满足新能源场景需求，智能悬架市场发展空间广阔，2020 年至 2024年期间，我国智能悬架市场规模由 42.5 亿元提升至 198.5 亿元，年均复合增长率为 47.0%。2）氢燃料电池：是氢能产业链的重要应用场景之一，截至 2022 年底，中国的氢燃料电池汽车保有量约为 1.32 万辆，约占全球保有量的 18.2%。 公司汽车排气系统国产品牌第一，技术+客户双轮驱动 根据弗若斯特沙利文数据，2022-2024 年公司在国内乘用车排气系统零部件市场中（不含载体）按销售额排名分别位列第 5 位、第 3 位和第 3 位，其中 2023 年度和 2024 年度仅次于佛吉亚和天纳克两大国际巨头，在国产品牌中位列第一。公司已进入多家国内外知名汽车厂商新客户的供应商体系，并已获得了部分新客户的项目定点，截至 2025 年 12 月 31 日，公司已取得定点但尚未投产的项目共110 项，预计全生命周期销售额合计 140.29 亿元。同时公司已进入了小米汽车、小鹏汽车、赛力斯、蔚来汽车、比亚迪等新能源车企以及知名空气悬架厂商倍适登的供应商体系，以 2025 年已获取项目定点的预计交付金额作为统计口径，预计公司空气悬架零部件产品的在手订单金额为 123,863.91 万元。此外募投项目达产后预计新增营收 16.30 亿元，净利润 1.48 亿元。 杰锋动力可比公司 PE（2025）均值 36.81X 杰锋动力可比公司 PE（2025）均值 36.81X，PE（TTM）均值 34.66X。公司聚集汽车排气系统、动力系统等领域为主的汽车核心零部件，截至 2025 年末公司及其子公司拥有授权专利 92 项，其中发明专利 76 项。 风险提示：原材料波动风险、市场竞争加剧风险、募投项目不及预期风险

FAN,LI(范礼),男,1971年3月生,博士学历,美国国籍。1996年1月至1999年12月,任威斯康星-麦迪逊大学发动机中心助理研究员;2000年1月至2002年4月,任福特汽车公司动力系统部产品设计工程师;2002年4月至2005年6月,任福特动力总成研发实验室技术专家;2005年7月至今,任美国杰锋董事;2005年8月至2012年12月,任杰锋有限总经理;2011年9月至2012年12月,任杰锋有限董事长;2016年4月至2023年11月,任上海杰锋执行董事;2017年11月至2023年6月,任北京杰锋执行董事;2018年10月至今,任宁波杰锋执行董事;2021年7月至2024年10月,任宁德杰锋执行董事;2024年7月至今,任安庆杰锋执行董事兼总经理;2012年10月至今,任公司鄂尔多斯分公司负责人;2018年10月至今,任公司南京分公司负责人;2012年12月至今,任公司董事长兼总经理。

LI,HOULIANG(李后良),男,1965年9月生,博士学历,美国国籍。1995年8月至1999年11月,任科勒公司高级工程师;1999年11月至2005年6月,任福特公司\伟世通公司技术专家\经理;2005年7月至今,任美国杰锋董事;2005年8月至2012年9月,任杰锋有限董事;2005年8月至2012年12月,任杰锋有限副总经理;2012年12月至今,任公司副总经理;2015年6月至今,任公司董事。

丁万龙,男,1976年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。2003年7月至2004年6月,任大连柴油机厂工程师;2004年6月至2005年12月,任艾迪捷信息科技(上海)有限公司工程师;2006年1月至今,历任杰锋有限及公司项目部长、技术总监等职务;2020年7月至今,任公司副总经理。

JIANG,QIAN GINGER(姜倩),女,1962年1月生,硕士学历,美国国籍。1988年1月至1991年11月,任美国汽车安全系统设计公司系统工程师;1991年11月至2005年6月,任福特汽车公司汽车空调、安全、排放及噪音处理系统工程师;2005年7月至今,任美国杰锋董事;2005年8月至2012年12月,任杰锋有限副总经理;2011年9月至2012年12月,任杰锋有限董事;2012年12月至今,任公司董事兼副总经理。

李中兵,男,1977年7月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。2003年5月至2018年7月,历任奇瑞汽车股份有限公司项目经理、部长、副总监、研究院副院长、总监等职务;2018年7月至2019年9月,任吉利汽车研究院资深总工程师兼平台总监;2019年9月至2024年12月,历任奇瑞科技技术总监、执行副总经理、总经理;2022年3月至今,历任安徽得壹能源科技有限公司董事、总经理、副董事长;2022年4月至2022年11月,任安徽得壹动力科技有限公司董事长;2024年6月至今,任得壹能源科技(铜陵)有限责任公司董事长、总经理;2021年8月至今,任公司董事。李中兵先生目前还担任瑞鲸(安徽)供应链科技有限公司、芜湖雄狮汽车科技有限公司、芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司、湖北秉正讯腾科技有限公司、大卓智能科技有限公司、合肥瑞拓微电子有限公司、浙江万达汽车方向机有限公司、安徽孚祯汽车动力系统有限公司、芜湖奇达动力电池系统有限公司、安徽奇达动力电池科技有限公司、芜湖瑞智联能科技有限公司董事。

程锦,女,1970年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。1991年7月至2001年7月,任中国石化集团金陵石油化工有限责任公司工程师;2001年7月至2005年7月,任江苏先声药业有限公司总经理助理;2005年7月至2007年3月,任苏宁电器股份有限公司战略规划部总经理;2007年3月至2010年8月,任南京高新技术经济开发总公司生物医药园总监;2010年8月至今,任江苏毅达股权投资基金管理有限公司投资总监;2017年11月至今,任公司董事。程锦女士还担任安徽新远科技股份有限公司、安徽省小小科技股份有限公司、铜陵兢强电子科技股份有限公司、安徽水韵环保股份有限公司、安徽明讯新材料科技股份有限公司、芜湖福赛科技股份有限公司、黄山富田精工智造股份有限公司、安徽铜都流体科技股份有限公司、安徽申兰华色材股份有限公司、常州都铂高分子有限公司、杭摩新材料集团股份有限公司、江苏创拓新材料有限公司、南京达迈科技实业股份有限公司、苏州宇薄新能源科技有限公司董事。

严清梅,女,1981年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。2005年12月至今,历任杰锋有限及公司分析实验科工程师、分析实验科副科长、产品开发部总监及排气技术总监。2022年12月至2025年6月,任公司监事;2025年6月至今,任公司职工董事。

王静玉,女,1978年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2000年7月至2002年8月,任信益陶瓷(中国)有限公司无锡分公司财务专员;2002年8月至2004年9月,任无锡晶石精密模具制品有限公司人事行政部长;2006年8月至今,任杰锋有限及公司人事行政总监;2015年12月至今,任公司董事会秘书。

汪大联,男,1968年出生,无境外永久居留权,本科学历。1991年7月至1996年10月,任合肥市电信局科员;1996年10月至2013年5月,任安徽天禾律师事务所合伙人;2013年5月至今,任上海天衍禾律师事务所合伙人;2020年5月至2026年5月,任洽洽食品股份有限公司独立董事;2025年4月至今,担任公司独立董事。

顾光,女,1963年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,注册会计师。1986年7月至2023年6月,历任安徽大学助教、讲师、会计系副主任、会计系主任、财务管理系主任、会计专业硕士教育中心主任;2016年12月至2022年12月,任安徽省安泰科技股份有限公司独立董事;2017年7月至2022年8月,任安徽皖垦种业股份有限公司独立董事;2017年7月至2023年11月,任安徽宏宇五洲医疗器械股份有限公司独立董事;2018年4月至2023年5月,任安徽泰达新材料股份有限公司独立董事;2018年8月至2024年8月,任安徽山河药用辅料股份有限公司独立董事;2020年5月至今,任阳光电源股份有限公司独立董事;2022年12月至今,任芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司独立董事;2025年4月至今,担任公司独立董事。