森萱医药(920946) 2025年业绩快报：营收5.53亿元，同比+3%，归母净利润1.32亿元，同比+6%公司发布2025年业绩快报，2025年，公司实现营收5.53亿元，同比增长2.87%，归母净利润1.32亿元，同比增长6.32%。根据快报数据，我们小幅上调2025年，维持2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为1.32（原1.30）/1.53/1.74亿元，对应EPS为0.31/0.36/0.41元/股，对应当前股价PE为33.6/28.8/25.4倍，维持“增持”评级。 内销品种销价略有下滑，积极推进新老产品的海外注册，外销支撑业绩增长2025年，公司营业收入、利润指标稳中有升。一方面，部分内销品种受政策、竞争等因素影响，销价略有下降，公司通过不断提升产品的品质和品牌影响力，保持内销产品收入基本持平；另一方面，公司持续推进新老原料药品种的海外注册，外销产品销量增加，为收入、利润稳定增长贡献了主要力量；同时，2025年内公司持续优化内部管理，有序推行降本增效，提升了运营效率，不断提升产品的竞争力，确保营业收入、毛利稳中有升。2025年，部分次新原料药品种（如琥布宗、来特莫韦、吲哚菁绿）已成功形成商业化订单，开始贡献收入。长期发展方面，公司计划通过全面推进新老产品的海外注册（特别是在欧美高端法规市场）以及不断培育新的商业化品种来保障业绩的长期稳定增长。 开拓工程塑料、纤维、医药等领域，计划拓展清洁燃料、牙科材料等新场景三聚甲醛切片等新材料业务方面，森萱医药子公司鲁化森萱三聚甲醛切片项目已在国内的工程塑料、纤维、医药领域开拓了市场，并且产能仍有空间。未来，公司计划将横向拓展其在清洁燃料、牙科材料等新场景的应用，并纵向开拓俄罗斯、东南亚、中国台湾等市场。此外，由子公司鲁化森萱牵头制定的《1,3-二氧戊环》行业标准将于2026年3月实施，有望提升森萱医药在新材料板块的品牌影响力。 风险提示：原料价格上涨风险、行业监管政策变化风险、新品研发风险。

森萱医药(920946) 2025Q1-Q3营收4.11亿元，同比+6%，归母净利润1.04万元，同比+13% 公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3，公司实现营收4.11亿元，同比增长5.90%，归母净利润1.04亿元，同比增长13.45%。单季度来看，2025Q3，公司营收1.50亿元，同比增长29.45%；归母净利润3573.60万元，同比增长64.79%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润为1.30/1.53/1.74亿元，对应EPS为0.30/0.36/0.41元/股，对应当前股价PE为39.0/33.2/29.1倍，维持“增持”评级。 全面推进老、次新、新产品海外注册，鲁化森萱牵头制定行业标准通过评审根据2025年9月公司公告，由公司子公司鲁化森萱牵头制定的《1,3-二氧戊环》行业标准（标准号：HG/T6387-2025）通过国家标委会评审，并经中华人民共和国工业和信息化部发布公告，该标准于2026年3月1日起正式实施，助力进一步树立公司新材料板块的品牌形象，助推企业高质量发展。公司建设三聚甲醛切片项目，目前已在工程塑料、纤维、医药开拓了国内市场，产能仍有空间，未来计划横向开拓其他领域的应用场景，纵向开拓俄罗斯、东南亚、中国台湾等市场。公司海外注册品种对老、次新、新产品全面推进，老产品包括保泰松、吡罗昔康、丙硫氧嘧啶等，次新品种包括琥布宗、来特莫韦、利托那韦等，新品种包括未来上市的新原料药品种；在注册区域分布上，主要定位在欧美高端法规市场。 各项医药卫生体制改革不断深入，原料药产业集中度提升 随着各项医药卫生体制改革不断推向深入，2023年《药品标准管理办法》、《药品监管信息化标准体系》、《药品经营和使用质量监督管理办法》等颁布实施，对医药管理和药品源头治理从严把控、全生命周期管理、全面加强药品监管能力提升，促进医药产业高质量发展，将导致医药行业整体标准进一步提升。此外，集中带量采购、一致性评价、关联审评制度化常态化的深入实施，节约了大量的药品采购费用，对上游原料药产品的价格走低也带来了一定的压力，同时也促进了市场竞争和产业集中度的提升，还改善了竞争格局，提升了原料药行业的整体地位，为原料药行业的发展带来了新的机遇和挑战。 风险提示：原料价格上涨风险、行业监管政策变化风险、新品研发风险。

吴玉祥先生,中国国籍,无境外永久居留权,1969年出生,本科学历,教授级高级工程师,2010年被授予“全国劳动模范和先进工作者”荣誉称号;2015年获得南通市科技进步三等奖;2017年入选南通市第五期“226高层次人才”;2018年入选“江苏省科技型企业家”。历任公司生产制造处经理、原料药分厂厂长、总经理助理、精华制药第一届、第二届监事会职工监事。现任公司副董事长,兼任原料药事业部总经理,江苏森萱医药股份有限公司董事长。

袁拥军,男,1984年10月出生,中国国籍,无永久境外居留权,本科学历,高级工程师,2007年8月至2008年7月,任精华制药集团南通有限公司实习生;2008年8月至2018年12月、历任精华制药集团南通有限公司主任助理、车间主任、副厂长、搬迁办主任、副总经理;2019年1月至今,任精华制药集团南通有限公司董事长、总经理,兼任南通森萱药业有限公司执行董事;2021年2月至2023年12月6日,任江苏森萱医药股份有限公司董事、总经理;2023年12月至今任江苏森萱医药股份有限公司副董事长、总经理。

姜春娟女士:1974年出生,中国国籍,无永久境外居留权,本科学历,中级经济师。1995年8月至2013年5月,就职于南通制药总厂、南通精华制药有限公司,历任业务员、销售主管、部门经理。2012年3月至2020年4月,任上海苏通生物科技有限公司总经理;2012年12月至今,任南通公司副总经理;2017年4月至今,任森萱医药董事。

钱卫峰,男,1975年11月出生,中国国籍,无永久境外居留权,硕士学历,1998年7月至2002年7月,任中国银行南通分行风险管理职员;2002年7月至2011年5月,任中共南通市委组织部主任科员;2011年5月至2016年10月,任南通产业控股有限公司副总经理;2016年10月至今,任精华制药集团股份有限公司党委副书记;2023年12月至今任江苏森萱医药股份有限公司董事。

朱狮章,男,1982年生,中国国籍,无永久境外居留权,本科学历,会计师。2004年7月至2014年3月,历任森萱医药会计、总账会计、会计主管;2014年3月至2017年3月,任森萱医药董事会秘书、会计主管;2017年4月至2018年12月,任森萱医药董事、董事会秘书、会计主管;2019年1月至今,任森萱医药董事会秘书、财务负责人,全面负责森萱医药的财务管理、信息披露及投资者关系管理工作;现兼任南通森萱财务负责人、南通公司财务负责人、鲁化森萱董事。

任勇先生:1959年出生,中国国籍,无境外永久居留权,中国药科大学药物化学博士学位。1975年9月至1978年3月,为湖北省远安县茅坪乡老观村知青点知青;1978年3月至1980年1月,于湖北三峡大学化学系学习;1980年2月至1988年8月,于湖北省宜昌市工业技工学,任校助教、讲师;1988年9月至1991年8月,于湘潭大学化学化工学院学习,硕士研究生;1991年9月至1995年4月,于中国药科大学药学院学习,博士研究生;1995年5月至2002年2月,于中国药科大学药学院,任讲师、副研究员;1999年4月至1999年10月,于日本长崎大学药学部,任客员研究员;2002年3月至2018年3月,于南京师范大学,任江苏省医药超分子材料及应用重点实验室主任;2018年3月至今,于南京百特生物工程有限公司,任新药研究部主任;2018年3月至今,于江苏天美健大自然生物工程有限公司,任专家顾问;2018年9月至今,于江苏仙巨生物技术有限公司,任执行董事兼总经理、技术负责人;现兼任南京仙巨生物技术有限公司执行董事、技术负责人;远安山之青生物科技有限公司监事;南京一如医药科技有限公司监事;南京巨环医药科技开发有限公司监事。任勇先生2014年获国家科技部、中国产学研合作促进会“中国产学研合作促进奖(个人奖)”;2016年获国家科技部、中国发明协会“中国第九届发明创业奖(人物奖)”。

曹翠萍,女,1975年1月出生,中国国籍,无永久境外居留权,硕士学历,1996年8月至2008年9月,就职于南通市中级人民法院,任书记员、助理审判员、审判员;2008年10月至2010年9月,就职于南通经济开发区人民法院,历任院长助理、副院长(挂职);2010年10月至2016年12月,就职于南通市中级人民法院,任副庭长;2014年9月至2015年7月,任华东政法大学研究生院教师。2017年1月至今,任江苏高仁律师事务所实习律师、聘用律师、合伙人;2023年12月至今,任江苏森萱医药股份有限公司独立董事。

沈小燕女士:1974年5月出生,中国共产党员,中国国籍,无境外永久居留权,博士学历,南京大学会计学博士,南通大学会计学教授,任南通大学商学院(管理学院)院长。2024年1月起至今担任公司独立董事。

王兆钢,男,1982年出生,中国国籍,无永久境外居留权,毕业于河南大学经济学专业,本科学历,中国注册会计师。2006年10月至2008年4月,任北京德惠生科技发展有限公司财务经理;2008年5月至2009年3月,任河南恒信会计师事务所有限公司审计助理;2009年4月至2013年8月,任中兴华会计师事务所(特殊普通合伙)高级经理;2013年9月至2021年7月,任天衡会计师事务所(特殊普通合伙)高级经理;2021年8月至2023年12月,任大华会计师事务所(特殊普通合伙)授薪合伙人;2024年1月至今任北京德皓国际会计师事务所(特殊普通合伙)合伙人。2023年3月至今,任发行人独立董事。

卢定强先生:1968年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士研究生。1990年7月至1994年8月,江苏省兴化市水产科学研究所,助理工程师;2000年7月至2002年11月,南京工业大学化学工程与技术博士后流动站,博士后;2002年12月至2006年7月,南京工业大学生物与生命科学学院,副研究员、院长助理;2006年8月至2007年12月,南京工业大学生物与生命科学学院,研究员、副院长;2008年1月至2011年2月,南京工业大学药学院,研究员、常务副院长;2008年1月至2021年2月,江苏省药物研究所,研究员、所长;2011年3月至2015年2月,南京工业大学药学院,研究员、院长;2015年3月-2021年2月,南京工业大学药学院,研究员;2021年3月至2026年2月,南京工业大学药学院,研究员、副院长(正处级),2021年3月至今,江苏省药物研究所,研究员;2026年3月至今,南京工业大学药学院,研究员。