近日统计局发布宏观数据，我国整体经济恢复程度较为稳健，上半年消费为经济拉动的最大助力，对经济增长贡献率达77.1%，投资需求拉动经济相对持续稳定，其中基建呈现相对平稳增长态势，两年平均复合增速2.4%，建筑业商务活动指数为60.1%维持高位，整体需求信心仍然较好，后续随着“十四五”重大项目的部署实施和今年新增地方政府专项债券发行工作稳步推进，投资有望维持稳健的恢复性增长态势。我国经济形势座谈会明确表示近日实行的降准要体现结构性，更加注重支持中小微企业、劳动密集型行业，帮助解决融资难题，支持用好地方政府专项债等资金，推进重大工程、基本民生项目等重点建设，缓解大宗商品涨价压力，民营企业特别是重大工程及民生项目（机场枢纽、学校、医院等）所在的民营企业受到下游建设项目影响的可能性较小，因此我们认为赛道好、成长高的民营企业将更加值得持续关注。 近日全国碳排放权交易市场上线交易正式启动，建设全国碳市场是利用市场机制控制和减少温室气体排放、推进绿色低碳发展的一项重大制度创新，也是推动实现碳达峰目标与碳中和愿景的重要政策工具。我国纳入发电行业重点排放单位2162家，覆盖约45亿吨二氧化碳排放量，是全球规模最大的碳市场。对于控排企业来说，如果实际排放量低于碳配额，可把差量部分的碳排放权在市场中出售，但若超过碳配额，可以以市场价格从其他企业购买碳排放权以抵消超出的碳排放，否则将受到罚款等处罚。建筑业作为碳排放占比高达40%的行业，减排任务更加繁重，高烈度区建筑使用减隔震技术后能够助力节省钢材水泥用量进而减少碳排放，有望成为建筑业有效减排抓手，助力建筑业上下游提高减排效率及综合经济性。 减隔震行业短期到中期空间可扩展20-30倍，长期考虑减碳需求可看到1000亿，当前总规模预计不到20亿，行业扩容确定性较强，重点标的为制造业单项冠军震安科技，震安科技近日拟收购位于长三角的同行业公司常州格林，正式实现长三角区域布局。长三角作为全国经济最为发达的地区之一，属于重点设防区域，减隔震需求空间较大，本次收购有望助力公司进一步完善区域布局，有效延伸产品运输半径，进一步提升经营效率，为抗震立法背景下的全国版图扩张打下基础，同时常州格林主要客户为国内主要核电站，本次收购有助于公司增强减震产品阻尼器等技术储备，助力公司进一步拓展客户领域，进而提高公司核心竞争力，龙头优势进一步得到巩固。我们假设行业空间按照立法需求2-3年先扩张至300-400亿，公司市占率30%以上，有望成长至90-120亿规模，对应净利润22.5-30亿，目前处于大幅低估的水平，因此我们建议积极布局。另外，可关注可转债布局减隔震的轨交龙头天铁股份（轨交沿线减隔震有优势）。近日《长江三角洲地区多层次轨道交通规划》《成渝地区双城经济圈综合交通运输发展规划》《浙江省综合交通运输发展“十四五”规划》先后出台，福州都市圈规划获批。“十四五”规划中提出“优化提升京津冀、长三角、珠三角、成渝、长江中游等城市群，发展壮大山东半岛、粤闽浙沿海、中原、关中平原、北部湾等城市群，培育发展哈长、辽中南、山西中部、黔中、滇中、呼包鄂榆、兰州－西宁、宁夏沿黄、天山北坡等城市群。“目前仅前四个城市群有相对具体的规划方案，福州（属于粤闽浙沿海城市群）已批复代表即将”发展壮大“的城市群进展加快，轨道交通领域长期将呈现高景气。轨道交通减振降噪板块着眼于两大需求，一是交通强国下城市群、都市圈建设需求背景下的长期高景气轨交建设需求（详见轨交专题），二是环保要求逐步提高下轨道减振降噪应用比例提升，重点标的为天铁股份。天铁股份近日收购新能源子公司昌吉利剩余40%股权，已正式完成了股权转让的工商变更登记手续，江苏昌吉利主要产品为丁基锂、电池级氯化锂、工业级氯化锂等锂化物产品，下游包括新能源企业、医药企业、合成橡胶企业、电子材料订单等，需求稳健且旺盛，将进一步助力公司增厚业绩、提升估值、改善综合现金流，提高上市公司综合价值。 水泥：近两周水泥开工及出货持续回升开工及出货：截至本周全国水泥出货率68.07%，环比上周+1.87pct，同比-6.46pct，较19年-6.66pct，近两周持续回升。从区域上看，华东、东北、华南快速回升。水泥开工率57%，环比上周+0.36%，华东地区回升显著。 价格：本周全国水泥价格指数139.72，环比上周-2.74点，同比+2.51点，较19年同期-5.56点。 产量：2021年1-6月全国水泥产量同比上升14.10%，19年-21年复合增速4.78%。 钢材：近日钢价持续上涨截至7月9日，全国高炉开工率59.53%，环比上周上升17.54点，较去年同期下降10.5点，同比往年处于低位水平，钢材价格指数146.41，环比+2.93点。2021年1-6月全国钢材产量累计同比增长13.9%，单月同比增速3%。19-21年上半年产量年均复合增速为9.08%。挖机：6月国内挖机销售数据放缓，出口持续复苏开工：2021年6月挖掘机开工小时125.7小时，同比-13.10小时，环比-15.7小时。 销量：2021年6月国内挖掘机销量同比下降21.9%，同时出口销量6135台，同比涨幅111.5%。 建筑业投资建议：? 高质量发展下的减隔震投资机会：防灾减灾长期发力，立法已通过，20-30倍空间可期，相关标的如减隔震行业龙头震安科技、天铁股份；? “交通强国”下轨交板块长期受益：轨道上的“城市群”建设需求广阔，相关标的如天铁股份、中国中铁、中国铁建；? “十四五”下装配式建筑持续渗透：装配式标的鸿路钢构、精工钢构、中铁装配、远大住工；? 基建产业链复苏与边际改善：龙头企业在手订单充裕，保障性较高，叠加海外复苏预期，关注低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁；大宗高位下的专业工程板块投资机会，标的中材国际、中钢国际。 风险提示：《建设工程抗震管理条例》执行不及预期；基建投资大幅下滑；原材料价格大幅上涨。

房地产投资增速较快，竣工增速如期加快。2021年 1-6月，我国固定资产投资同比增长 12.6%；比 2019年 1-6月份增长 91%，两年平均增长 4.4%。相较去年低基数，今年投资增速较快。1-6月，我国房地产投资同比增长 15%。房地产竣工端有望随着疫情的好转而持续回升。2021年 1-6月，房屋竣工面积为 3.65亿平方米，同比增长 25.7%，增速较 1-5月提高 9.3pct，2019年 1-6月同比下降 12.7%。 房屋竣工面积经过了 2017-2020年的长期负增长和低增长（2019年增长 2.6%）之后，房屋竣工面积增速有望持续回升，地产后周期产业链投资机会值得关注。 新签订单景气度环比回落，整体稳定扩张。6月份，建筑行业 PMI为 60.1%，较 5月环比持平。建筑业新签订单 PMI 为 51.2%，较 5月环比降低 2.6pct，继续位于临界点上。6月份，我国大部分地区进入雨季，建筑行业业务拓展受到一定影响，新签订单景气度有所回落，但总体保持稳定扩张态势。 基建增速回落，绿色建筑助发展。十四五规划指出要加强基建补短板，推进新基建建设，实施关键领域重大基建项目建设。1-6月，我国广义基建同比增长 7.15%，2021年基建投资有望保持中等增速。 国家政策提出“房住不炒”，房地产销售面积增速或延续高位回落趋势。装配式建筑受政策鼓励，到 2026年装配式建筑面积占比有望达到 30%。装配式建筑当前渗透率较低，未来发展空间大。十四五规划提出大力发展绿色建筑，“碳中和”及“碳达峰”成为政策关注焦点。 专业工程存在结构性投资机会。 行业集中度提升，建筑业绩和估值或触底回升。八大建筑央企新签订单市场占有率从 2013年的 24.38%提升至 2020年的 34.49%。 2021Q1建筑行业集中度持续提升。建筑指数 PE 为 8.19倍，位于 10年历史分位的 2.54%，安全边际高。建议关注基建、地产竣工端、装配建筑、绿色建筑、碳中和等领域投资机会。推荐中国铁建（601186.SH）、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国电建(601669.SH)、葛洲坝（600068.SH）、中国化学（601117.SH）、华设集团(603018.SH)、金螳螂(002081.SZ)等。建议关注上海建工(600170.SH)、隧道股份（600820.SH）、中钢国际(000928.SZ)、四川路桥(600039.SH)、中衡设计(603017.SH)等。 风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险；新签订单不及预期的风险。

玻璃简介：按加工与否分平板玻璃与深加工玻璃，下游地产需求居多。玻璃制作工艺以浮法为主，按加工与否分为平板玻璃与深加工玻璃。上游主要涉及建材与石油化工类，浮法玻璃成本中纯碱占20%-30%，燃料占30%-40%，玻璃下游需求主要来自房地产，占比约75%，其余来自汽车、光伏等行业。从区域分布看，玻璃因单个价值量低而运输成本高，生产线多布局于原材料产地或消费地，冀粤鄂为主要产地，2020年平板玻璃产量约占全国35%。 平板玻璃：供需紧平衡延续，短期玻璃价格将维持高位。供给层面，2016年以来国家严限玻璃新增产能，目前须通过存量产能等量或减量置换，叠加行业进入冷修高峰期，玻璃产能整体稳定，2015-2020年浮法玻璃在产产能从8.6亿重量箱微增至9.4亿重量箱。需求层面：1）房屋竣工高峰来临、老旧小区改造加速、采光要求提高与多层玻璃应用，来自地产端的玻璃需求将维持高位。2）考虑人均汽车保有量低，叠加全景天幕等技术应用，汽车玻璃需求仍存较大空间。整体来看，在供给端新增产能受限，地产步入竣工周期带来需求释放的背景下，预计短期玻璃行业供需仍将维持紧平衡，玻璃价格有望维持高位。 深加工玻璃：光伏、电子、建筑节能三大应用领域空间广阔。1）光伏玻璃：受益光伏产业快速发展，2013-2020年我国光伏玻璃产量CAGR 达13.7%。2020年以来光伏玻璃价格因供需失衡影响先升后降，中长期看，“碳中和”下光伏终端需求增长确定，叠加双玻组件渗透率提升，将带动光伏玻璃需求持续增长。2）电子玻璃：智能手机等行业快速发展带动电子玻璃市场规模逐步增长，2019年我国电子玻璃市场规模同比增9.0%至947亿元。目前高性能电子玻璃生产长期被三家外企垄断，随着国内企业技术进步与政策扶持，国产替代空间广阔；同时车载显示屏应用增加、背板玻璃渗透率提升等亦带来增量需求。3）建筑节能玻璃：目前在欧美国家Low-E 玻璃普及率超过80%，远高于国内（约12%）。随着国内政策法规趋严、消费者节能环保理念提升，未来节能玻璃市场空间不容小觑。 投资建议：随着国家严控玻璃新增产能、供给端受限，而下游房地产步入竣工高峰期带来玻璃需求释放，短期平板玻璃行业供需或维持紧平衡，价格有望维持高位，玻璃生产企业将充分受益，叠加政策支持行业集中度提升，玻璃龙头企业未来发展更具前景。从细分应用领域看，“碳中和”目标下，光伏终端需求增长确定叠加双玻组件渗透率提升，光伏玻璃未来市场空间广阔；建筑节能趋势下Low-E 等节能玻璃渗透率有望逐步提升；电子玻璃国产替代空间广阔，综上建议关注玻璃生产龙头旗滨集团、光伏玻璃龙头福莱特等。 风险提示：1）环保限产政策执行不达预期；2）原材料价格大幅上涨风险；3）地产投资、汽车需求大幅下行风险；4）光伏、新能源车发展低于预期。

本周建筑板块小跌跑赢大盘，5月份基建和地产投资增速有所下滑，开工走弱竣工走强，商品房销售持续向好。鸿路钢构、三维化学等建筑板块公司披露2021H1业绩预告，整体表现较好；国家发改委规定不得新建500米以上超高建筑。 建筑小跌总体跑赢大盘，细分板块涨多跌少：本周申万建筑指数收盘1,962.5点，本周下跌0.5%，总体跑赢大盘。行业平均市净率0.9倍，环比上周上升0.1倍。细分板块涨多跌少，其中建筑机电上涨4.5%，涨幅最大；咨询板块下跌1.6%，跌幅最大。 鸿路钢构、三维化学等建筑板块公司披露2021H1业绩预告，整体表现较好；国家发改委规定不得新建500米以上超高建筑：目前建筑板块已有5家公司披露2021H1业绩预告，整体表现较好，其中鸿路钢构和三维化学归母净利同比增速均超过120%。鉴于国家对绿色建筑的大力推行以及“碳达峰、碳中和”政策的提出，建议关注装配式、钢构和园林板块。7月6日，国家发改委发布《关于加强基础设施建设项目管理 确保工程安全质量的通知》，要求对100米以上建筑应严格执行超限高层建筑工程抗震设防审批制度，严格限制新建250米以上建筑，不得新建500米以上超高层建筑。 基建和地产投资增速有所下滑： 5月固定资产投资7.1万亿，同增5.5%，其中基建、地产开发投资完成额分别为1.7、1.4万亿，相比2019年同期复合增速分别为-3.6%、9.8%。5月份地产和基建投资数据增速有所下滑。 基建中电力、交运、公用分别完成投资0.30、0.57、0.83万亿元，较2019年同期复合增速分别为9.4%、2.5%、2.0%。电力、交运、公用三个分项同比均有所下降，其中电力投资降幅较大。我们认为基建数据表现小幅下滑或与经济复苏下政府弱化基建投资托底任务有关。随着2021年经济进一步复苏，预计基建投资数据将保持低位稳定。 开工走弱竣工走强，地产销售持续向好：5月100大中城市土地成交规划建面合计0.76亿平，同减35.2%，成交楼面均价6.841元/平。开工、竣工、销售面积分别为2.0、0.5、1.6亿平，较2019年同期复合增速为-2.9%、8.6%、9.4%。5月份土地成交、开工数据下滑，竣工数据有所好转。地产集中供地作用下，土地成交减少；商品房销售持续向好。我们认为开工数据下滑的主要原因是房地产行业集中供地导致企业库存项目减少，开工走弱。预计开工需求将随着后续集中供地的陆续开启而释放。 重点推荐重点推荐装配式建筑设计龙头华阳国际，建议关注制造业投资复苏下需求有望提升的钢构、工业建筑板块龙头：东南网架、精工钢构、中国化学、江河集团。 评级面临的主要风险风险提示：制造业投资放缓，装配式建筑推进不及预期，宏观流动性收紧。

本周建筑板块小跌跑输大盘，5月份基建和地产投资增速有所下滑，开工走弱竣工走强，商品房销售持续向好。国务院办公厅要求扩大保障性租赁住房供给，中国化学有望解决尼龙66“卡脖子”技术难题。 建筑小跌总体跑输大盘，细分板块全部下跌：本周申万建筑指数收盘1,970.2点，本周下跌2.0%，总体跑输大盘。行业平均市净率0.8倍，环比上周降低0.1倍。细分板块全部下跌，其中土建施工下跌0.6%，跌幅最小；建筑机电下跌7.1%，跌幅最大。 国务院办公厅要求扩大保障性租赁住房供给，中国化学有望解决尼龙66“卡脖子”技术难题：国务院办公厅近日印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，旨在从土地、资金、金融、税收支持以及优化行政审批等6大方面全方位支持保障性租赁住房的发展，减轻保障性租赁住房的企业负担，提高企事业单位、租赁企业等市场主体参与保障性租赁住房的积极性。中国化学己二腈项目开工建设，该项目投产后有望解决尼龙66“卡脖子”技术难题，公司新签订单金额增加也将对公司业绩增长形成保障。 基建和地产投资增速有所下滑： 5月固定资产投资7.1万亿，同增5.5%，其中基建、地产开发投资完成额分别为1.7、1.4万亿，相比2019年同期复合增速分别为-3.6%、9.8%。5月份地产和基建投资数据增速有所下滑。 基建中电力、交运、公用分别完成投资0.30、0.57、0.83万亿元，较2019年同期复合增速分别为9.4%、2.5%、2.0%。电力、交运、公用三个分项同比均有所下降，其中电力投资降幅较大。我们认为基建数据表现小幅下滑或与经济复苏下政府弱化基建投资托底任务有关。随着2021年经济进一步复苏，预计基建投资数据将保持低位稳定。 开工走弱竣工走强，地产销售持续向好：5月100大中城市土地成交规划建面合计0.76亿平，同减35.2%，成交楼面均价6.841元/平。开工、竣工、销售面积分别为2.0、0.5、1.6亿平，较2019年同期复合增速为-2.9%、8.6%、9.4%。5月份土地成交、开工数据下滑，竣工数据有所好转。地产集中供地作用下，土地成交减少；商品房销售持续向好。我们认为开工数据下滑的主要原因是房地产行业集中供地导致企业库存项目减少，开工走弱。预计开工需求将随着后续集中供地的陆续开启而释放。 重点推荐 重点推荐装配式建筑设计龙头华阳国际，建议关注制造业投资复苏下需求有望提升的钢构、工业建筑板块龙头：东南网架、精工钢构、中国化学、江河集团。 评级面临的主要风险 风险提示：制造业投资放缓，装配式建筑推进不及预期，宏观流动性收紧。

事件：河北雄安新区管理委员会应急管理局会同规划建设局于7月1日联合印发《关于在房屋建筑工程中推广应用减隔震技术的通知》。 河北省住建厅发布《建筑工程消能减震技术标准》（编号为DB13(J)/T8422-2021）和《建筑隔震橡胶支座应用技术标准》（编号为DB13(J)/T8423-2021），自2022年1月1日起实施。 点评：雄安新区作为我国千年大计重点发展区域，其强制推广建筑减隔震技术再次印证了我国发展减隔震的决心。根据雄安7月1日发布的《关于在房屋建筑工程中推广应用减隔震技术的通知》，要求“对于新区范围内新建三层以上（含三层）的学校、幼儿园、医院、养老建筑、应急指挥中心、应急避难场所等人员密集公共建筑应当采用减隔震技术，保障震后快速恢复建筑功能；鼓励前款规定范围以外的其他建筑工程采用减隔震技术；鼓励在装配式建筑中应用减隔震技术，提高建筑抗震性能；新区及三县住建、地震工作主管部门要加强政策支持和技术指导，积极组织减隔震技术的宣传；组织开展试点示范，以点带面推动应用；对于采用减隔震技术的工程参加评优评奖时，在同等条件下给予优先考虑。”雄安在推广减隔震技术时口径明确为“应当采用”，彰显了其发展减隔震技术，提高新区房屋抗震能力的明确要求。 河北减隔震新标准落地，高标准发展下龙头市占率有望进一步提升。根据河北5月27日发布的《建筑工程隔震橡胶支座应用技术标准（征求意见稿）》，要求隔震橡胶支座在一定的重力荷载下，水平极限位移不应小于内部橡胶总厚度的4.5倍（450%），而2018年版的国家标准规定该数值为400%，本次河北省提高隔震支座标准后，成为我国继云南之后的第二个高于国家标准的省份。同时河北震安减隔震技术有限公司主编的《建筑工程消能减震技术标准》也同时发布，不仅彰显了震安科技在减震领域的龙头地位，根据征求意见稿，多类产品在检验时要求60圈疲劳性能检测。河北隔震及减震产品标准提高之后，起家云南的龙头企业震安科技自身产品标准较高，已达到水平极限变形450%的隔震产品标准及多类产品60圈疲劳测试要求，随着云南、河北标准提高，行业规范化及高质量发展的趋势已清晰，龙头企业竞争优势将更加显著，也有利于震安从云南走向全国，助力其省外市占率提升。抗震立法已过，行业20倍扩容已较为确定，地方标准提升或成趋势。今年“512”《建设工程抗震管理条例》草案通过国常会，立法空间打开已是箭在弦上，7月份雄安明确推广减隔震技术，河北隔震与减震新标准也随之落地，《建筑隔震设计标准》也将于9月实施，相关政策频出，我国发展建筑减隔震技术的信心已相对明确，目前云南、河北减隔震技术标准已提升，随着未来《建设工程抗震管理条例》宣贯及执行，未来行业标准提升的趋势已较为明确，龙头企业产品标准高，项目经验丰富，先发优势显著，有望更加受益于行业高质量发展的大背景。 投资建议：减隔震技术既“防灾”又“降碳”，立法推广“利国利民”，是民之福祉，该细分行业未来发展确定性极强，赛道优质。重点推荐减隔震单项冠军震安科技，推荐天铁股份，建议关注时代新材、科顺股份。 风险提示：《建设工程抗震管理条例》执行力度不及预期，行业竞争加剧，原材料上涨风险。

投资触底回升，增速放缓2020年由于疫情， 固定资产投资增速为 2.9%； 其中房地产投资增速为7%，基建投资增速为 0.9%，制造业投资增速为-2.2%。 由于低基数原因，今年 1-5月固定资产投资同比增长 15.4%。分项来看， 1-5月房地产开发投资同比增长 18.4%， 投资增速高位回落；制造业投资同比增长 20.4%，投资增速维持在高位，基建投资同比增长 11.8%，投资增速低于预期。 今年以来， 基建 REITs 有序推进，专项债以及多渠道融资等政策落地，有望补充基建资金来源，提振基建投资。 估值低位， 关注中报行情2020年建筑业新签订单达 32.5万亿元，创历史新高，同比增长 12.43%。 2020年建筑行业上市公司合计完成营收 6.5万亿元，同比增长 12.2%； 实现归母净利润 1673亿元，同比增长 3.9%； 利润增速触底回升，有望持续改善， 重点关注中报行情。 建筑行业经过过去几年的调整，当前行业市盈率 8倍，市净率 0.9倍，不论是绝对估值还是相对估值都在历史底部。港股相关股票估值更低， AH 同时上市的四家建筑企业，港股估值水平只有 A 股一半，港股 PE 不到 3倍； PB 0.3倍；股息率高达 5%。 随着十四五规划落实，行业有望迎来估值修复。 5月行业跑输指数，推荐组合跑赢指数6月建筑行业上涨 0.54%，沪深 300指数下跌 2.02%，行业跑赢沪深 300指数 2.56pct。 2021年 6月我们外发的投资策略报告，推荐的投资组合实现收益-0.96%，跑输行业指数 1.50pct，跑赢沪深 300指数 1.06pct。 重点推荐低估值龙头随着行业整合及落后产能出清，龙头市占率快速提升，八大央企新签订单市占率从 2014年的 25%提高到了当前 36%。 2020年八大央企新签订单平均增速超过 19%，增速创近几年新高，过去三年新签订单平均复合增速也高达 16%， 在手订单为历史最高水平，订单收入保障比达到 4倍。 随着逆周期调控政策落实， 上市公司订单有望加快落地，业绩确定性强，估值修复空间大， 重点推荐中国建筑、中国铁建等。 风险提示投资不及预期；应收账款坏账； 项目资金不到位等。

新签订单景气度环比回落，整体稳定扩张。 6月份，建筑行业 PMI为 60.1%，较 5月环比持平。建筑业新签订单 PMI 为 51.2%，较 5月环比降低 2.6pct，继续位于临界点上。 6月份，我国大部分地区进入雨季，建筑行业业务拓展受到一定影响，新签订单景气度有所回落，但总体保持稳定扩张态势。 固定资产投资稳中求进。 2021年 1-5月， 我国固定资产投资同比增长 15.4%；比 2019年 1-5月份增长 8.5%，两年平均增长 4.2%。 相较去年低基数，今年投资增速较快。 按美元计价， 1-5月份，我国进出口额 2.27万亿美元，增长 38.1%。其中，出口同比增长 40.2%，进口同比增长 35.6%， 贸易顺差同比增长 70.19%。 1-5月， 我国限额零售品消费增速为 25.7%，消费整体表现较为强劲。我国经济延续复苏态势。 央行例会会议提出保持流动性合理充裕，建筑行业受益。 绿色建筑助发展。 十四五规划指出要加强基建补短板，推进新基建建设， 实施关键领域重大基建项目建设。 2021年基建投资有望保持中等增速。国家政策提出“房住不炒”，房地产销售面积增速或延续高位回落趋势，但房地产竣工端有望随着疫情的好转而持续回升。 装配式建筑受政策鼓励，到 2026年装配式建筑面积占比有望达到30%。装配式建筑当前渗透率较低，未来发展空间大。 十四五规划提出大力发展绿色建筑， “碳中和”及“碳达峰”成为政策关注焦点。 专业工程存在结构性投资机会。 行业集中度提升， 建筑业绩和估值或触底回升。 八大建筑央企新签订单市场占有率从 2013年的 24.38%提升至 2020年的 34.49%。 2021Q1建筑行业集中度持续提升。 建筑指数 PE 为 8.32倍，位于 10年历史分位的 2.05%，安全边际高。 建议关注基建、 地产竣工端、装配建筑、绿色建筑、碳中和等领域投资机会。 推荐中国铁建（601186.SH）、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国电建(601669.SH)、葛洲坝（600068.SH）、中国化学（601117.SH）、华设集团(603018.SH)、金螳螂(002081.SZ)等。建议关注上海建工(600170.SH)、隧道股份（600820.SH） 、中钢国际(000928.SZ)、四川路桥(600039.SH)、中衡设计(603017.SH)等。 风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险； 新签订单不及预期的风险。

新签订单景气度环比回落，整体稳定扩张。6月份，建筑行业PMI为60.1%，较5月环比持平。建筑业新签订单PMI为51.2%，较5月环比降低2.6pct，继续位于临界点上。6月份，我国大部分地区进入雨季，建筑行业业务拓展受到一定影响，新签订单景气度有所回落，但总体保持稳定扩张态势。 固定资产投资稳中求进。2021年1-5月，我国固定资产投资同比增长15.4%；比2019年1-5月份增长8.5%，两年平均增长4.2%。相较去年低基数，今年投资增速较快。按美元计价，1-5月份，我国进出口额2.27万亿美元，增长38.1%。其中，出口同比增长40.2%，进口同比增长35.6%，贸易顺差同比增长70.19%。1-5月，我国限额零售品消费增速为25.7%，消费整体表现较为强劲。我国经济延续复苏态势。央行例会会议提出保持流动性合理充裕，建筑行业受益。 绿色建筑助发展。十四五规划指出要加强基建补短板，推进新基建建设，实施关键领域重大基建项目建设。2021年基建投资有望保持中等增速。国家政策提出“房住不炒”，房地产销售面积增速或延续高位回落趋势，但房地产竣工端有望随着疫情的好转而持续回升。 装配式建筑受政策鼓励，到2026年装配式建筑面积占比有望达到30%。装配式建筑当前渗透率较低，未来发展空间大。十四五规划提出大力发展绿色建筑，“碳中和”及“碳达峰”成为政策关注焦点。专业工程存在结构性投资机会。 行业集中度提升，建筑业绩和估值或触底回升。八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2020年的34.49%。 2021Q1建筑行业集中度持续提升。建筑指数PE为8.32倍，位于10年历史分位的2.05%，安全边际高。建议关注基建、地产竣工端、装配建筑、绿色建筑、碳中和等领域投资机会。推荐中国铁建（601186.SH）、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国电建(601669.SH)、葛洲坝（600068.SH）、中国化学（601117.SH）、华设集团(603018.SH)、金螳螂(002081.SZ)等。建议关注上海建工(600170.SH)、隧道股份（600820.SH）、中钢国际(000928.SZ)、四川路桥(600039.SH)、中衡设计(603017.SH)等。 风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险；新签订单不及预期的风险。

随着各类导向开发模式的兴起，传统综合开发模式陆续不能满足中国经济换挡发展的全新阶段，尤其是在环保概念备受重视的当下，EOD模式有望成为具有重要意义的全新开发模式， 迎来重要发展阶段。从定义来看， 以生态为导向的开发（ Ecology-OrientedDevelopment，缩写EOD）模式是以生态保护为基础，以特色产业经营为支撑，以区域综合开发为手段，在系统工程思想指引下构建的创新型城镇化建设模式。自提出以来得到了市场的充分关注，系解决环境保护与经济建设之间冲突的有效解决方案之一。 EOD模式最大特征即是将生态环境治理所产生的经济效益内部化利用n 相比于传统开发模式下建设方对于环境治理驱动力不足，以EOD模式进行的开发则直接以生态建设为首要目标开展项目。因此通过环境治理带来的经济效益提升由项目外部影响因子转变成为了内在驱动因素。通过开展EOD项目可以更好的在不影响项目收益的基础上同步实现环境综合治理。 EOD模式作为衍生的全新开发模式具有诸多优点： （1）强调生态建设在城乡建设过程中的地位，有效解决了经济建设与环境保护之间长期存在的矛盾，从而实现了人与自然的和谐统一； （2）在传统开发模式、TOD（交通枢纽为导向）开发模式之后，创新了产业落地模式，成功改变了粗放式资源消耗发展模式并实现了经济结构优化调整； （3）解决了生态保护与环境治理类环保公益性项目可持续开展的难题，在保护环境的基础上将生态价值最大化体现； （4）创新了项目组织实施模式，通过引入多元化的投融资机制调动民间资本赋能项目实施，显著改变了政府负债型发展方式。