精工科技(002006) 事件概述 公司发布关于签署销售合同的公告。2024年11月23日，浙江精工集成科技股份有限公司（以下简称公司）与四川众亿汇鑫新材料科技有限公司（以下简称众亿汇鑫公司）签署了合同编号为ZYJG202441023《销售合同》，合同总金额为51,550万元人民币（含税价）。 核心观点 公司与众亿汇鑫签署销售合同。根据公司公告，2024年11月23日，浙江精工集成科技股份有限公司（以下简称公司）与四川众亿汇鑫新材料科技有限公司（以下简称众亿汇鑫公司）签署了合同编号为ZYJG202441023《销售合同》，合同总金额为51,550万元人民币（含税价）。根据合同约定，公司将向众亿汇鑫公司交付一套碳纤维成套生产线和一套原丝生产线及其配套公用工程，并进行安装、调试和验收。 碳纤维下游场景广泛，碳纤维装备国产替代进程加快。根据赛奥碳纤维技术发布的市场报告，中国碳纤维市场规模保持较快增速，是世界碳纤维的最大市场。中国碳纤维国产市场份额从2019年的31.7%攀升至2023年的76.7%，国产率快速提升；随着国产碳纤维产量增加，碳纤维装备国产替代进程也持续加快. 国内碳纤维装备供应龙头，着力加速开拓市场进程。根据公司公告，本次交易主要是公司为进一步加快系列碳纤维装备的市场开拓力度，属于正常的销售行为，合同总金额为51,550万元人民币（含税价），占公司2023年度经审计营业总收入的29.62%。后续若合同顺利履行，将扩大公司系列碳纤维装备的产销规模，对公司未来经营业绩产生积极影响。 投资建议 公司是国产碳纤维设备龙头企业，本次销售合同签订预计进一步加大市场开拓力度。因此，我们预计2024、2025、2026年公司总体营收分别为17.76、20.19、25.04亿元，同比+15.3%、+13.7%、+24.0%，对应EPS分别为0.47、0.57、0.78元，对应11月22日收盘价15.30元/股，PE分别为32.80、27.00、19.51，维持“增持”评级。 风险提示 项目推进进展不及预期的风险；行业政策调整的风险；宏观经济及行业周期性波动的风险。

精工科技(002006) 事件概述 公司发布2024年三季度报，前三季度公司实现营业收入11.81亿元，同比+5.51%；归母净利润0.73亿元，同比-47.96%；扣非归母净利润0.62亿元，同比-50.31%；其中24Q3公司实现营业收入2.19亿元，同比-27.04%；归母净利润-0.25亿元，同比-155.73%；扣非归母净利润-0.28亿元，同比-165.07%。 核心观点 营业收入保持增长态势，研发投入费用增幅较大。前三季度公司营业收入稳定增速，营业总收入11.81亿元，同比+5.51%；公司归母净利润比上年同期下降47.96%，主要原因在于公司总体毛利率下降和研发投入费用增加等所致；公司研发费用0.79亿元，同比+18.34%。 国内碳纤维装备供应龙头，加速推进产品产业化进程。公司碳纤维装备业务形成了系列化、批量化生产能力。截至今年3月，公司累计承接30多条生产线，累计向市场交付20余条碳纤维生产线/核心设备，国内市场占有率达50%以上。为提高碳纤维及复材装备生产效率和产品性能，公司拟募集9.43亿元用于碳纤维装备相关产能替换及新增设备购置，并收购精工碳材100%股份，加快碳纤维装备产业化进程。碳纤维下游场景广泛，中国市场规模增速较快。碳纤维及其复合材料的下游场景广泛，根据赛奥碳纤维技术，中国碳纤维市场规模增速较快，是世界碳纤维的最大市场。2015-2023年中国市场碳纤维需求量从16789吨增加至69075吨，复合增长率为19.34%；市场需求看，2023年中国市场全球占比为60%，为全球第一；运行产能看，2023年中国运行产能全球占比为48%，也为全球第一。 投资建议 碳纤维下游场景广泛，中国市场规模增速较快，而公司作为国内碳纤维装备供应龙头企业，国内市场份额超50%。公司前三季度加大研发投入，加速推进产业化进程，碳纤维设备业务业绩有望增长。因此，我们预计2024、2025、2026年公司总体营收分别为17.76、20.19、25.04亿元，同比+15.3%、+13.7%、+24.0%，对应EPS分别为0.47、0.57、0.78元，对应10月29日收盘价13.68元/股，PE分别为29.33、24.14、17.45，维持“增持”评级。 风险提示 碳纤维新增产能闲置、需求不及预期风险；行业竞争格局恶化的风险；宏观经济及行业周期性波动的风险。

精工科技(002006) 核心观点 国产碳纤维设备龙头，重组落地明确发展战略。公司成立于2000年，2013年开始布局碳纤维装备，目前已构建完成原丝装备一碳化装备一复材装备“三位一体”。此外公司不断开拓新领域，目前已形成碳纤维装备、新能源装备、智能建机、智能纺机“二主二辅”的产业发展格局。 碳纤维及其复合材料的下游场景广泛，碳纤维及碳纤维生产设备国产化进程加速。中国碳纤维市场规模保持较快增速，是世界碳纤维的最大市场。中国碳纤维国产市场份额从2019年的31.7%攀升至2023年的76.7%，国产率快速提升；随着国产碳纤维产量增加，碳纤维装备国产替代进程也持续加快，目前已实现碳纤维主要设备国产化供应。碳纤维应用领域广泛，市场需求不断提高。应用领域包括：（1）商业航空：全球市场加速回暖，国产客机C919扩产利好国内碳纤维企业；（2）低空经济：eVTOL适航审定、航线执飞、上线销售等方面进展频频，利好上游碳纤维市场；（3）新能源汽车：轻量化、环保化的趋势发展，新能源汽车厂商正在或计划在其高端车型采用碳纤维轮毂；同时氢燃料汽车的需求带动车载储氢瓶的需求相应高涨，而碳纤维复合材料是车载储氢瓶的主要成本贡献者。 公司聚焦碳纤维核心产业，不断开拓海外市场。目前精工科技碳纤维装备业务形成了系列化、批量化生产能力。截至24年3月，精工科技累计承接30多条生产线，累计向市场交付20余条碳纤维生产线/核心设备，国内市场占有率达50%以上。为提高公司碳纤维及复材装备生产效率和产品性能，公司拟募集9.43亿元用于碳纤维装备相关产能替换及新增设备购置，并收购了精工碳材100%股份，加快碳纤维装备产业化进程。此外，公司不断开拓海外市场，成功出海韩国越南，未来有望不断提高海外市占率。 投资建议 公司是国产碳纤维设备龙头企业，受益于商用飞机回暖和低空经济发展，以及新能源汽车对碳纤维的需求上升，公司碳纤维设备业务业绩有望进一步增长。因此，我们预计2024、2025、2026年公司总体营收分别为17.76、20.19、25.04亿元，同比增长分别为15.3%、13.7%、24.0%。归母净利润分别为2.12、2.58、3.57亿元，同比增长分别为15.8%、21.5%、38.4%，对应EPS分别为0.47、0.57、0.78元，对应7月17日收盘价12.38元/股，PE分别为26.54、21.85、15.79，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 碳纤维新增产能闲置、需求不及预期风险；行业竞争格局恶化的风险；宏观经济及行业周期性波动的风险。

精工科技(002006) 投资要点 事件：2023年12月26日公司发布公告，公司与东华能源(茂名)碳纤维有限公司(以下简称东华能源)签署了合同编号为DHTXW-2023-D-001《碳纤维装备采购合同》，合同总金额5.50亿元人民币，根据合同约定，公司将分二期向东华能源提供纺丝线和碳化线设备，其中，一期金额2.82亿元，二期金额2.68亿元。 公司专注碳纤维产业链上核心装备研发销售，开拓碳纤维原丝生产环节纺丝设备，再获重大订单：公司本次签署的订单约定金额总计5.5亿元，包括纺丝线和碳化线装备。本次合同分二期实施，其中，一期金额2.82亿元，二期金额2.68亿元，合同一期设备按照双方达成的项目进度表交货，碳化线装备于2024年12月底前交付完毕，纺丝线装备于2025年5月底前交付完毕。其中纺丝设备属于碳纤维生产原丝环节关键设备，本次订单表明公司在碳纤维产业链上关键装备持续投入，我们预计纺丝设备的业务开拓能为公司带来业绩增量。 开拓再生新材料制造领域市场，助力公司新盈利增长点：2023年12月14日公司发布公告，公司拟与浙江建信佳人新材料有限公司签署年产15万吨绿色再生新材料项目一期5万吨主工艺装置JPET50聚酯回收生产线合同。浙江佳人新材料有限公司成立于2012年，成立之初系精工控股集团与日本帝人株式会社共同投资兴建，2016年帝人退出股权，之后由浙江佳人技术团队、联合精工科技及国内多所科研院所共同研发自主创新化学法再生万吨级产业化技术，并构建起再生DMT\再生切片\再生纤维的绿色再生循环体系。本次关联交易有利于加快推动公司聚酯纤维回收生产线在绿色循环再生智能制造领域的市场化、产业化进程，为公司有效开展化工工艺及循环再生聚酯智能集成生产装备在绿色循环再生新材料制造领域的市场拓展和后续研发提供示范，有助于公司新盈利增长点的形成。 碳纤维设备远期需求较大，公司潜在订单充足：公司碳纤维设备优势体现在交期短（9个月内完工并一次开车）、单线年产能高、交钥匙工程一站式服务（具备完善整线供应能力）。我们推算公司潜在碳纤维生产线合同额约为96亿元：公司历史订单中，单条2500吨产线平均合同金额约为1.7亿元，未来我们预计订单价格会有所下调，下调值为1.60亿元。根据公司现有客户结构吉林化纤系、精工系及新疆隆炬扩展计划，我们保守估计在十四五期间公司还能获得相应订单产能约15万吨，对应合同金额测算为96亿元。 投资建议：我们维持公司盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为27.54/32.79/41.76亿元；归母净利润分别为4.44/5.34/6.92亿元；2023-2025年EPS分别为0.98/1.17/1.52；当前股价对应PE分别为14.5X/12.0X/9.3X。维持“买入-B”评级。 风险提示：碳纤维下游扩产不及预期、行业竞争格局恶化、光伏硅片扩产不及预期、合同无法如期或全面履行风险、新增产能消化和新增产能闲置风险。

精工科技(002006) 投资要点 事件：2023年12月14日公司发布公告，公司拟与浙江建信佳人新材料有限公司签署年产15万吨绿色再生新材料项目一期5万吨主工艺装置JPET50聚酯回收生产线合同。 开拓再生新材料制造领域市场，助力公司新盈利增长点：浙江佳人新材料有限公司成立于2012年，成立之初系精工控股集团与日本帝人株式会社共同投资兴建，2016年帝人退出股权，之后由浙江佳人技术团队、联合精工科技及国内多所科研院所共同研发自主创新化学法再生万吨级产业化技术，并构建起再生DMT\再生切片\再生纤维的绿色再生循环体系。本次关联交易有利于加快推动公司聚酯纤维回收生产线在绿色循环再生智能制造领域的市场化、产业化进程，为公司有效开展化工工艺及循环再生聚酯智能集成生产装备在绿色循环再生新材料制造领域的市场拓展和后续研发提供示范，有助于公司新盈利增长点的形成。 定增募资，增加产能加强市场开拓力：公司于7月24发布定增公告，计划向特定对象募集资金约19亿元，其中11.16亿元用于“碳纤维及复材装备智能制造项目”，本次项目建成后预计新增年产高性能碳纤维成套装备20台/套、复材专用装备150台/套、复材装备模具及部件加工200台/套的生产能力。其中，碳纤维成套装备业务较公司现有相关装备产能增幅为100%，产能增幅较大，本次定增有望增加公司未来市场开拓力。 碳纤维设备远期需求较大，公司潜在订单充足：公司碳纤维设备优势体现在交期短（9个月内完工并一次开车）、单线年产能高、交钥匙工程一站式服务（具备完善整线供应能力）。我们推算公司潜在碳纤维生产线合同额约为96亿元：公司历史订单中，单条2500吨产线平均合同金额约为1.7亿元，未来我们预计订单价格会有所下调，下调值为1.60亿元。根据公司现有客户结构吉林化纤系、精工系及新疆隆炬扩展计划，我们保守估计在十四五期间公司还能获得相应订单产能约15万吨，对应合同金额测算为96亿元。 投资建议：我们维持公司盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为27.54/32.79/41.76亿元；归母净利润分别为4.44/5.34/6.92亿元；2023-2025年EPS分别为0.98/1.17/1.52；当前股价对应PE分别为15.0X/12.5X/9.6X。维持“买入-B”评级。 风险提示：碳纤维下游扩产不及预期、行业竞争格局恶化、光伏硅片扩产不及预期、合同无法如期或全面履行风险、新增产能消化和新增产能闲置风险。

精工科技(002006) 2023年中报：业绩增长1%；期待碳纤维设备业务再突破 1）业绩：2023上半年营收8.2亿元，同比增长2.4%；归母净利润0.97亿元，同比增长1.1%。单Q2季度营收4.4亿元，同比提升2.6%；归母净利润0.5亿元，同比降低30.5%。分业务结构：碳纤维设备营收3.2亿元，同比降低21%。 2）盈利能力：上半年毛利率27.8%、同比-0.8pct；净利率11.9%，同比-0.5pct。分业务结构：碳纤维设备业务毛利率39.2%，同比-1.5pct。 3）订单：二季度末公司合同负债达1.4亿元，同比下滑78%。存货达3.5亿元，同比下滑61%。 4）研发：上半年达0.43亿元、同比下滑21%、占营收比5.3%。 5）展望未来：公司为国内首家实现大丝束碳纤维设备国产化以及国内唯一一家具备千吨级国产化碳纤维整线供应能力的企业，2020年以来公司碳纤维装备业务已签署合同金额累计超过30亿元。同时，公司积极研发、销售小丝束碳化线设备和复材装备。聚焦“碳纤维装备+碳中和（新能源）装备”双碳核心产业。 精工科技：碳纤维设备龙头，光伏单晶炉加速转型 1）碳纤维设备：公司为国内首家千吨级碳纤维生产整线供应商，已实现整线设备全覆盖、打破海外垄断。2020-2022年公司累计新签碳纤维设备订单达28.6亿元，设备已受吉林系、宝武系客户充分验证。同时公司突破新客户新疆隆炬新材料、与韩国晓星合作开拓海外市场，客户端持续突破打开空间。 2）光伏设备：我们预计未来光伏硅片扩产仍然能维持过百GW的稳态水平。公司为多晶硅片设备龙头（市占率40%以上），2021年起向光伏单晶设备转型，与弘元新材料（弘元绿能）合作，已逐步形成批量生产和销售，期待拐点将至。 3）纺机、建材设备：公司在细分市场上处于龙头地位，预计稳健发展。 投资建议：看好公司在碳纤维设备领域未来的成长空间 预计公司2023-2025年归母净利润3.2/4.2/5.3亿元，同比增长10%/30%/27%，对应PE为24/18/14倍。维持“买入”评级。 风险提示：碳纤扩产不及预期；光伏硅片扩产不及预期。

精工科技(002006) 投资要点 事件：2023年8月24日公司发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营业收入8.19亿元，同比增长2%；实现归母净利润0.97亿元，同比增长1%，实现扣非归母净利润0.83亿元，同比增长1%。其中Q2公司实现营业收入4.4亿元，同比增长3%；实现归母净利润0.49亿元，同比下降31%，环比增长3%；扣非后归母净利润0.36亿元，同比下降40%，环比下降21%。 受制行业景气度下降，碳纤维专用设备产线需求短期承压：2023H1，建材专用设备实现营收0.91亿元，同期增加131.92%，轻纺专用设备实现营收1.14亿元，同期减少56.31%，太阳能光伏设备实现营收0.89亿元，同期增加666.18%，碳纤维成套生产线实现营收2.18亿元，同期减少44.14%，碳纤维单台套设备实现营业收入1.04亿元，同期增加522.95%。 定增募资，增加产能加强市场开拓力：公司于7月24发布定增公告，计划向特定对象募集资金约19亿元，其中11.16亿元用于“碳纤维及复材装备智能制造项目”，本次项目建成后预计新增年产高性能碳纤维成套装备20台/套、复材专用装备150台/套、复材装备模具及部件加工200台/套的生产能力。其中，碳纤维成套装备业务较公司现有相关装备产能增幅为100%，产能增幅较大，本次定增有望增加公司未来市场开拓力。 碳纤维设备远期需求较大，公司潜在订单充足：公司碳纤维设备优势体现在交期短（9个月内完工并一次开车）、单线年产能高（可达3000吨/年）、交钥匙工程一站式服务（具备完善整线供应能力）。我们推算公司潜在碳纤维生产线合同额约为99亿元：公司历史订单中，单条2500吨产线平均合同金额约为1.7亿元，未来我们预计订单价格会有所下调，下调值为1.65亿元。根据公司现有客户结构吉林化纤系、精工系及新疆隆炬扩展计划，我们保守估计在十四五期间公司还能获得相应订单产能约15万吨，对应合同金额测算为99亿元。 投资建议：碳纤维行业短期景气度下降，公司业绩承压，我们略微下调公司盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为27.54/32.79/41.76亿元；归母净利润分别为4.44/5.34/6.92亿元；2023-2025年EPS分别为0.98/1.17/1.52；当前股价对应PE分别为17.5X/14.6X/11.3X。维持“买入-B”评级。 风险提示：碳纤维下游扩产不及预期、行业竞争格局恶化、光伏硅片扩产不及预期

精工科技(002006) 发布股权回购方案：占总股本1.1%-1.65%；彰显公司发展信心 1）股权回购计划：据公司公告，公司拟回购股份500万至750万股，约占公司已发行总股本的1.1%-1.65%。预计回购资金总额区间为12,500万元至18,750万元，本次回购股份的价格为不超过人民币25.00元/股。 2）回购用途：本次回购股份后续用于对核心骨干员工实施股权激励或员工持股计划，将进一步完善公司长效激励机制，充分调动公司管理人员、核心骨干的积极性，提高团队凝聚力和竞争力，有效推动公司的长远发展。 3）展望未来：公司为国内首家实现大丝束碳纤维设备国产化以及国内唯一一家具备千吨级国产化碳纤维整线供应能力的企业，2020年以来公司碳纤维装备业务已签署合同金额累计超过30亿元。同时，公司积极研发、销售小丝束碳化线设备和复材装备。2023年公司计划实现销售收入28亿元（含税）、同比增长，聚焦“碳纤维装备+碳中和（新能源）装备”双碳核心产业。 精工科技：碳纤维设备持续突破，光伏单晶炉加速转型 1）碳纤维设备：公司为国内首家千吨级碳纤维生产整线供应商，已实现整线设备全覆盖、打破海外垄断。2020-2022年公司累计新签碳纤维设备订单达28.6亿元，设备已受吉林系、宝武系客户充分验证。同时公司突破新客户新疆隆炬新材料、与韩国晓星合作开拓海外市场，客户端持续突破打开空间。 2）光伏设备：我们预计未来光伏硅片扩产仍然能维持过百GW的稳态水平。公司为多晶硅片设备龙头（市占率40%以上），2021年起向光伏单晶设备转型，与弘元新材料（上机数控）合作，已逐步形成批量生产和销售，期待拐点将至。 3）纺机、建材设备：公司在细分市场上处于龙头地位，预计稳健发展。 投资建议：看好公司在碳纤维设备领域未来的成长空间预计公司2023-2025年归母净利润4.1/5.7/6.8亿元，同比增长39%/39%/20%，对应PE为21/15/13倍。维持“买入”评级。 风险提示：碳纤扩产不及预期；光伏硅片扩产不及预期。

精工科技(002006) 精工科技发布年报及一季报：2022年，公司营业收入23.57亿元，同比增长36.37%；归母/扣非净利润分别为2.93/2.7亿元，同比增长171.99%/875.05%；经营活动产生的现金流量净额3.2亿元，同比增长113.61%。2023Q1，公司营业收入3.79亿元，同比增长2.27%；归母/扣非净利润分别为0.48/0.46亿元，同比增长89.76%/115.99%；经营活动产生的现金流量净额-0.42亿元，同比减少149.09%。 投资要点 2022业绩喜人，2023Q1稳步提升 2022年，公司营业收入23.57亿元，同比增长36.37%；归母/扣非净利润分别为2.93/2.7亿元，同比增长171.99%/875.05%；经营活动产生的现金流量净额3.2亿元，同比增长113.61%；收现比为50.42%，同比增加10.8pct；ROE为24.36%，同比增加13.54pct。2022Q4公司营业收入10.49亿元，同比增长99.57%；归母/扣非净利润1.36/1.31亿元，同比分别增长465.58%/706.07%，超出2021年归母/扣非净利润总和；经营活动产生的现金流量净额1.26亿元，同比增长12%。2023Q1，公司营业收入3.79亿元，同比增长2.27%；归母/扣非净利润分别为0.48/0.46亿元，同比增长89.76%/115.99%；经营活动产生的现金流量净额-0.42亿元，同比减少149.09%。公司业绩大幅增长原因如下：1）国内碳纤维需求旺盛，公司碳纤维成套生产线重大合同执行顺利，叠加盈利能力较高的碳纤维单套设备销售增加，利润增加；2）公司调整优化产业结构及节流创收等工作有效实施，使得2023Q1四项费用开支总额同比下降21.82%，降本增效成果显著，综合盈利能力进一步提升；3）2022年度利润增加且非经常性损益因素对本年度的影响显著低于2021年度。分产品来看，公司碳纤维成套生产线/轻纺专用设备营收分别为14.28/1.59亿元，同比+102.81%/-23.52%；毛利率分别为32.60%/14.48%，公司营收比重正向碳纤维设备倾斜。 同时，公司于5月12日发布公告，拟通过定增募资约19.5亿元用于发展碳纤维及复材装备智能制造建设项目与高性能碳纤维装备研发中心建设项目。建设智能项目有望提高公司碳纤维及复材装备生产效率和产品性能，提升公司对下游客户的配套能力；建设研发中心项目有望进一步降本增效并提升国产替代能力。此次募资反映公司目标明确，将大力发展盈利能力较强的碳纤维主业，业绩提升有空间。 股权纠纷宣告结束，重点合同进展顺利 1）精功集团资源重组完成，公司股权纠纷已经宣告结束，未来将轻装上阵，专注主业发展。据公告，精功集团持有的公司13,650.24万股股份（占公司总股本的29.99%）已于2023年2月16日过户登记至中建信（浙江）创业投资有限公司名下；3月30日完成变更公司名称、证券简称的工商登记，公司名称/证券简称变更为浙江精工集成科技股份有限公司/精工科技，此次工商变更标志着公司股权纠纷正式结束。 2）公司碳纤维生产线合同稳步推进。2022年，公司完成并交付吉林国兴编号RC2109290885合同下的两条碳纤维生产线；2023Q1完成并交付吉林国兴编号RC2109290887合同下两条碳纤维生产线、吉林化纤编号GFTHX211228合同下四条碳纤维生产线（其中两条已交付）；累计收到吉林国兴/吉林化纤合同货款3.8/4.34亿元。 3）我国碳纤维国产替代需求旺盛，将进一步刺激公司业绩增长。据统计，2022年中国碳纤维的总需求为74,429吨，同比增长19.3%，需求稳健增长，而国产纤维供应量仅为45000吨，仍旧供不应求。在较大供需缺口下，国产替代趋势明显。碳纤维主要应用于体育休闲（30.9%）、风电（23.5%）、航空航天军工领域（10.5%）。2023Q1，全国风电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长11.7%。据测算，我国碳纤维市场规模将维持高增速增长，2025年我国碳纤维市场规模预计可达244亿元。我们认为，受益于碳纤维扩产节奏提速和国产替代加速带来的需求提振，及现金回流改善，公司合同订单规模和订单执行效率有望双升，营收增幅有望进一步扩大，成长可期。 盈利预测 由于公司一季度仍受疫情冲击，结合2022年报及2023年一季报数据，我们下调了业绩预期，在不考虑本次募资的情况下，预测公司2023-2025年收入分别为30.44、40.14、45.27亿元，EPS分别为1.04、1.24、1.54元，当前股价对应PE分别为21.8、18.2、14.7倍。考虑到公司聚焦碳纤维主业及碳纤维国产替代需求旺盛，维持“买入”投资评级。 风险提示 1）重大合同推进不及预期；2）项目募资不及预期；3）公司业绩不及预期；4）宏观经济不及预期。

精工科技(002006) 投资要点 拟定增19.5亿元：加码碳纤维、复材设备产能；碳纤维国产替代加速突破 1）定增加码碳纤维产能：据公司公告，公司拟定增19.5亿元，新增产能高性能碳纤维成套装备20台/套、复材专用装备150台/套、复材装备模具及部件加工200台/套，并建设高性能碳纤维装备研发中心。以有效解决产能瓶颈问题，满足拓展碳纤维及复材装备市场需求。 2）碳纤维市场空间：据赛奥碳纤维研究报告数据，2015-2022年，中国市场碳纤维需求量从1.68万吨增加至7.44万吨，复合增长率达到23.71%，其中2022年碳纤维国产化率已达60.5%。预计到2025年中国市场碳纤维需求量将达到13.22万吨，碳纤维国产化率将超过80%，市场空间大、且国产替代加速进行。 3）公司竞争力：精工科技为国内首家实现大丝束碳纤维设备国产化以及国内唯一一家具备千吨级国产化碳纤维整线供应能力的企业，2020年以来公司碳纤维装备业务已签署合同金额累计超过30亿元。同时，公司积极研发、销售小丝束碳化线设备和复材装备。 4）2023年经营计划展望：公司计划实现销售收入28亿元（含税）、同比增长，聚焦“碳纤维装备+碳中和（新能源）装备”双碳核心产业。 碳纤维设备：完善预氧炉等新产品开发，探索碳丝下游延伸设备开发。 新能源设备：完善硅片设备实力，加快硅料提纯炉、碳化硅炉装备开发。 精工科技：碳纤维设备持续突破，光伏单晶炉加速转型 1）碳纤维设备：公司为国内首家千吨级碳纤维生产整线供应商，已实现整线设备全覆盖、打破海外垄断。2020-2022年公司累计新签碳纤维设备订单达28.6亿元，设备已受吉林系、宝武系客户充分验证。同时公司突破新客户新疆隆炬新材料、与韩国晓星合作开拓海外市场，客户端持续突破打开空间。 2）光伏设备：我们预计未来光伏硅片扩产仍然能维持过百GW的稳态水平。公司为多晶硅片设备龙头（市占率40%以上），2021年起向光伏单晶设备转型，与弘元新材料（上机数控）合作，已逐步形成批量生产和销售，期待拐点将至。 3）纺机、建材设备：公司在细分市场上处于龙头地位，预计稳健发展。 投资建议：看好公司在碳纤维设备领域未来的成长空间预计公司2023-2025年归母净利润4.1/5.7/6.8亿元，同比增长39%/39%/20%，对应PE为20/15/12倍。维持“买入”评级。 风险提示：碳纤扩产不及预期；光伏硅片扩产不及预期。