流通市值:133.78亿 | 总市值:157.91亿 | ||
流通股本:7.59亿 | 总股本:8.96亿 |
华明装备最近3个月共有研究报告2篇,其中给予买入评级的为2篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-02-02 | 国元证券 | 龚斯闻 | 买入 | 维持 | 公司跟踪报告:分接开关龙头,持续突破海外、特高压、检修业务 | 查看详情 |
华明装备(002270) 报告要点: 分接开关龙头,布局以电力设备为核心的三大业务板块 华明装备以电力设备为核心业务,主要涉及变压器分接开关的研发、生产、销售以及产品的运维检修业务。公司业绩稳健增长,2022年公司营收17.12亿元(YOY+11.7%);扣非归母3.43亿元,同比增长90.56%。根据公司业绩预告,2023年公司归母预计5.33-5.60亿元,同比增长48.3%-55.8%,盈利能力强劲。 深耕分接开关细分领域,占据行业领先地位 分接开关是变压器的重要部件,安全性要求严苛,具备较高的准入门槛。公司深耕细分市场30年,自2018年并购国内最大竞争对手—长征电气后,形成两大全产业链生产基地,确立出货量国内第一、全球第二的领先地位。 电网投资景气度上行,海内外市场需求共振 国内市场方面,电网投资景气度上行将带动变压器及其核心部件分接开关的产品需求。海外市场方面,受益于海外电网投资加速,电力设备出海前景广阔。公司积极规划本土化布局,未来有望凭借产品和服务的优势抢占海外对手的市场份额,海外业务加速成长。同时公司发力检修服务市场,打造业绩新增长点;积极承担高壁垒的特高压产品的研发攻关,有望逐步打破海外品牌的垄断,打开远期成长空间。 投资建议与盈利预测 华明装备是国内变压器分接开关的龙头企业,行业优势地位显著。在电网景气度上行、海外市场需求提升的行业背景下,积极发力海外市场争夺全球市场份额,持续突破特高压等高端领域,布局检修服务业务夯实业绩。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为5.4/6.6/8.3亿元,同比分别增长50.5%/22.0%/26.4%,对应2023-2025年PE分别为23.6/19.4/15.3倍,给予“买入”评级。 风险提示 电网投资不及预期风险,国际贸易政策变动风险,海外市场开拓不及预期风险,汇率波动风险,原材料价格波动风险。 | ||||||
2024-01-29 | 太平洋 | 刘强 | 买入 | 首次 | 利润实现较快增长,海外有望厚积薄发 | 查看详情 |
华明装备(002270) 公司发布2023年业绩预告,全年利润实现较快增长。 1)2023年公司实现归母净利润5.33-5.60亿,同比+48.28%到+55.80%,中枢5.47亿,同比+52.04%;Q4对应0.74-1.01亿,同比+1.87%到+39.18%,环比-57.24%到-41.58%,中枢0.87亿,同比+20.53%,环比-49.41%。 2)2023年公司实现扣非净利润4.96-5.22亿,同比+44.59%到+52.17%,中枢5.09亿,同比+48.38%;Q4对应0.70-0.96亿,同比+9.76%到+50.79%,环比-59.14%到-43.87%,中枢0.83亿,同比+30.28%,环比-51.50%。 核心业务电力设备收入增长、电力设备业务毛利率持续提升、电力设备业务出口收入同比增长较快、应收账款回款较好、美元存款利率上升等原因共同推动公司2023年利润端实现较快增长,Q4净利润环比下滑预计主要系年底费用和计提较多。 公司海外业务持续发力,期待厚积薄发。 1)23H1海外收入1.25亿,同比+166%,占整体营收的13.74%;预计全年海外收入2.5亿左右,同比+80%; 2)目前海外市场公司的认证工作已经基本做完,剩下就是需要等待产品使用时间积累,可靠性和品牌得到客户认可,然后实现大批量销售;3)目前欧美电网改造和新能源装机对变压器需求旺盛,同行MR/ABB等排产周期较长等因素催化给公司出海带来良机;2021年公司定海外收入目标是5年左右时间实现6000-8000万美金,随着行业需求增加,公司目标有望按期实现。 国内攻克特高压&核电市场,市占率有望进一步提高。 1)2023年,公司与客户完成签订特高压产品的批量化销售商业合同,拟为陇东庆阳站换流变项目提供特高压产品,约定交付的产品数量为7台(套),实现特高压领域批量化应用的阶段;此外,2023年公司实现核电领域首台套突破。特高压和核电领域单台价值量较高,后续随着产品逐渐认可,有望实现较大业绩贡献,市占率有望从目前的60%左右进一步提高。 2)国内电网投资持续保持稳健增长,将使得公司国内业务持续受益;预计未来公司国内电力设备收入有望持续实现10%以上的增长,呈现稳健增长趋势。 投资建议:受益于海外需求的加速以及国内电网投资稳健增长,公司业绩有望实现稳健增长。我们预计2023-2025年公司营收分别为20.6/24.4/27.7亿元,同比+20.4%/+18.2%/+13.8%;归母净利分别为5.5/6.5/7.69亿元,同比+51.8%/+19.4/+16.9%;EPS分别为0.61/0.73/0.85元,当前股价对应PE分别为25/21/18倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧等。 | ||||||
2023-11-07 | 东方财富证券 | 周旭辉 | 增持 | 首次 | 2023年三季报点评:业绩创新高,高端产品有突破 | 查看详情 |
华明装备(002270) 【投资要点】 2023Q3业绩创历年同期历史新高。2023年前三季度公司实现营业收入14.55亿,同比增长21.23%;实现归属于上市公司股东净利润4.59亿,同比增长59.98%;实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为4.26亿元,同比增长52.49%。分季度看,2023Q1至Q3公司分别实现收入4.12、4.97和5.45亿元,分别同比增长28.66%、15.74%和21.19%;实现归母净利润1.18、1.69和1.72亿元,分别同比增长78.48%、41.17%和70.14%;实现扣非后归母净利润1.02、1.54和1.70亿元,分别同比增长56.55%、35.85%和68.60%。公司前三季度业绩增长强劲,2023Q3单季度收入和利润水平均创出历年同期新高。 电力设备发货量创新高带动收入增长,盈利能力显著上行亦贡献业绩增量。公司前三季度收入增长主要原因之一系分接开关产品海外收入的大幅增长。2023H1公司海外实现收入1.40亿元,同比大幅增长169.55%。公司海外收入大幅增长,一方面系海外整体需求比较旺盛,另一方面系俄罗斯等个别市场的爆发性增长。出货量增长同时,公司毛利率和净利率显著上行亦带动公司净利润增长,因此公司前三季度净利润增速明显高于收入增速。2023年前三季度公司毛利率和扣非后销售净利率分别为54.47%和29.32%,较2022年同期分别回升5.53个百分点和6.01百分点。 公司后续增长点主要包括海外市场开拓,国内市场国产化替代等。海外方面,公司在土耳其有一个组装工厂,在俄罗斯、美国和巴西都有服务中心,另外在东南亚近两年开始在布局,2023年已经开始进行服务、销售等人员的招聘,未来可能会设立一个研发中心,年底也会考虑规划组装厂产能。国内方面,公司一些高附加值产品正在逐步获得市场认可,有望实现国产化替代。具体而言,报告期内,公司首台500kV核电机组变压器的分接开关产品完成发货,这是公司的分接开关产品首次被应用于国内核电领域;公司首台套115kV移相变压器分接开关实现正式投运;公司全资子公司上海华明电力设备制造有限公司与客户完成签订特高压产品的批量化销售商业合同,标志着公司产品在特高压领域正式进入批量化应用的阶段。 【投资建议】 根据公司三季报以及分接开关行业情况,我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为21.42/25.50/30.27亿元;预计归母净利润分别为5.56/6.95/8.69亿元;EPS分别为0.62/0.78/0.97元;对应PE分别为20/16/13倍,给予“增持”评级。 盈利预测(百万元,截止日期2023/11/07) 【风险提示】 国内电网投资和招标不及预期; 海外市场拓展进展不及预期; 国内新能源等领域需求不及预期; | ||||||
2023-10-30 | 西南证券 | 韩晨 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:业绩符合预期,盈利能力持续向上 | 查看详情 |
华明装备(002270) 投资要点 业绩总结:公司2023年前三季度实现营业收入14.5亿元,同比增长21.2%;实现归母净利润4.6亿元,同比增长60%;扣非归母净利润4.3亿元,同比增长52.5%。2023年第三季度公司实现营收5.5亿元,同比增长21.2%;实现归母净利润1.7亿元,同比增长70.1%;扣非归母净利润1.7亿元,同比增长68.6%。 Q3盈利能力进一步提升,费用率管控较好。2023年前三季度公司销售毛利率为54.5%,同比增长5.5pp;销售净利率为32%,同比增长7.9pp,主要系公司产品结构优化及全产业链生产持续降本等因素所致。费用端:公司前三季度销售/管理(含研发)/财务费用率分别为9.1%/9.8%/-0.4%,分别同比+0.4pp/-1.2pp/-0.58pp,其中财务费用率下降主要系汇兑收益影响所致。 公司前三季度经营、投资现金流有所改善。2023年前三季度公司经营活动现金流净额为5.3亿元,同比增长58%,主要系报告期内公司收到的电力工程款项增加所致;投资活动现金流净额为0.8亿元,由负转正,主要系报告期收回银行理财产品所致;筹资活动现金流净额为-6.1亿元,下降原因系去年同期收到非公开发行股票募集资金和本期分红、偿还债务所致。 公司为变压器上游分接开关国内绝对龙头,行业竞争格局更好,充分受益下游需求增长。公司在国内分接开关市场市占率约90%,全球超30%,因产品涉及材料、工序繁多,存在技术和资金壁垒,市场集中度较高。网外:受益新能源、钢铁、化工等行业增长带动工业变压器需求提升。网内:国网投资持续超预期,招标增速加快。根据公司10月22日投资者交流公告,公司特高压产品已经完成第一台的应用,正在向第一批的阶段迈进,预计需2-3年时间逐步提升份额。 特高压分接开关目前主要被外资垄断,国产替代空间大且产品单价更高,公司已陆续实现特高压产品交付,有望率先受益国产化进程。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年营收分别为21.5亿元、26.8亿元、30.6亿元,未来三年归母净利润同比增速分别为59.5%/26.6%/14.3%。公司为分接开关国内绝对龙头,积极拓展海外市场,同时高毛利的运维检修服务业务有望迎高增长,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格上涨的风险;海外市场开拓或不及预期;检修业务进展或不及预期;国网投资不及预期的风险。 | ||||||
2023-10-25 | 开源证券 | 殷晟路,周磊 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:2023Q3业绩持续高增,行业景气度加速上行 | 查看详情 |
华明装备(002270) 业绩持续高增,盈利能力稳中有升 华明装备发布2023年三季度业绩报告,2023年前三季度实现营业收入14.55亿元,同比+21.23%;归母净利润4.59亿元,同比+59.98%;扣非归母净利润4.26亿元,同比+52.49%;毛利率54.47%,同比+5.53pct;净利率32.03%,同比+7.94pct。2023年第三季度实现营业收入5.45亿元,同比+21.19%,环比+9.67%;归母净利润1.72亿元,同比+70.14%,环比+2.09%;毛利率54.69%,同比+2.98pct,环比-2.04pct;净利率32.08%,同比+9.38pct,环比-2.24pct。报告期内,公司核心业务分接开关收入保持持续增长,国内销售同比增长超过20%,出口同比增长超过100%,分接开关业务毛利率持续提升。我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为5.60、7.06、8.71亿元,EPS为0.62、0.79、0.97元/股,对应当前股价PE为21.0、16.6、13.5倍,维持“买入”评级。 分接开关是变压器核心部件,清洁能源转型提升变电设备需求 分接开关技术壁垒高,竞争格局稳定。集中式新能源电站并网外送通道建设、分布式电源和电动汽车渗透率提高、能源消费电气化等能源转型带动变电设备需求高增。公司作为行业龙头,全面受益于全球电力系统转型建设。 公司在手订单充裕,国产替代和海外市场打开新的增长空间 公司长期保持与下游变压器客户稳定合作关系,目前在手订单充裕。公司自主研发的特高压有载换流变分接开关填补了长期以来国产品牌的空白,能源安全自主可控推动变压器核心元器件国产替代。海外电力设备需求屡创新高,欧美变压器平均服役时间已达40年以上,进入更新换代周期;“一带一路”沿线部分发展中国家电力基础设施建设空间广阔。公司积极布局东南亚、美国、土耳其、欧洲等海外市场,未来有望带来新的增量,公司进入稳定增长的发展阶段。 风险提示:电网投资不及预期、特高压建设不及预期、宏观及政策风险、海外投资环境变化风险、财务及汇率风险、市场开拓不及预期。 | ||||||
2023-10-25 | 国信证券 | 王蔚祺,王晓声 | 增持 | 维持 | 受益于全球变压器需求上行,公司海外布局空间可期 | 查看详情 |
华明装备(002270) 核心观点 前三季度业绩大幅增长,盈利能力显著提升。公司前三季度实现营收14.55亿元(同比+21.23%),归母净利润4.59亿元(同比+59.98%),扣非净利润4.26亿元(同比+52.49%),销售毛利率54.47%(同比+5.53pct.),扣非销售净利率29.32%(同比+6.01pct.)。 三季度业绩符合预期,销售净利率超30%。三季度公司实现营收5.45亿元(同比+21.19%,环比+9.67%),归母净利润1.72亿元(同比+70.14%,环比+2.09%),扣非净利润1.70亿元(同比+68.60%,环比+10.27%),销售毛利率54.69%(同比+2.98pct.,环比-2.04pct.),销售净利率32.08%(同比+9.38pct.,环比-2.24pct.)。 技术继续引领行业,实现重点领域国产替代。今年以来,公司首台500kV核电机组变压器分接开关完成发货,首台套115kV移相变压器分接开关实现正式投运,打破了进口品牌长期以来的垄断,时隔近十年工业用220kV整流变压器真空有载分接开关完成投运,公司国产替代步伐加速。 国内主网招标景气向上,带动变压器分接开关需求。2022年国家电网输变电设备招标共6次,合计中标金额503亿元。截至目前,2023年国家电网特高压设备类招标共5次,中标公示4次,合计中标金额496亿元,同比增长47%。从历史招标看,变压器价值量位列主网设备首位,公司作为变压器核心零部件供应商有望充分受益。 海外需求快速增长,公司海外布局稳步推进。今年以来海外变压器在新能源快速发展和电网升级改造双重带动下需求旺盛,带动分接开关需求上行。公司2016年在土耳其设厂,在俄罗斯、美国和巴西均有服务中心,2023年设立新加坡子公司战略布局东南亚市场。今年以来俄罗斯需求快速增长,美国、欧洲、中亚市场增长明显,公司海外布局成效显著。 风险提示:电网建设需求不及预期;海外市场开拓进度不及预期;主要原材料价格上涨。 投资建议:上调盈利预测,维持“增持”评级。 | ||||||
2023-09-27 | 西南证券 | 韩晨 | 买入 | 维持 | Q3业绩预告超预期,订单同环比持续增长 | 查看详情 |
华明装备(002270) 投资要点 事件:公司发布2023年前三季度业绩预告,预计实现归母净利润4.5-4.8亿元,同比增长58.2%-66.2%;扣非归母净利润4.2-4.4亿元,同比增长50.2%-58.4%。2023年第三季度公司预计实现归母净利润1.7-1.9亿元,同比增长65%-87.7%;扣非归母净利润1.6-1.9亿元,同比增长62.2%-85%。 分接开关龙头畅享行业周期红利,订单持续增长。根据公司公告,2023年前三季度公司核心电力设备业务收入保持持续增长,电力设备毛利率持续攀升,国内销售收入同比增长超20%。受益国内下游网内外变压器配套需求旺盛,公司前三季度各季度订单同环比保持持续增长,未来有望受益海外变压器更新迭代机会,驱动长期稳定发展。 海外需求驱动直接+间接出口,公司出口业务快速增长提振整体盈利能力。根据公司公告,2023年前三季度公司出口收入同比增速超100%,海外收入占比进一步提升。公司已在巴西、土耳其、俄罗斯等地布局工厂及服务中心,并积极筹划新加坡区域布局,根据公司上半年数据,海外业务毛利率为61%,比国内高8pp,公司有望凭借产品结构优化驱动整体毛利率稳步向上。 多领域存在国产替代机会,公司凭借高产品壁垒及较好的竞争格局有望充分受益。特高压分接开关国产替代空间大且产品单价更高,公司已交付“±500kV溪洛渡直流输电工程”,凭借国内绝对龙头优势特高压业务有望逐渐起量;公司首台500kV核电机组变压器的分接开关发货,实现核电领域突破;首台套115kV移相变压器分接开关实现正式投运,填补了国产品牌空白。公司开拓更多可国产替代领域,助力长期持续发展。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年营收分别为21.5亿元、26.8亿元、30.6亿元,未来三年归母净利润同比增速分别为60.4%/26.5%/13.7%。公司为分接开关国内绝对龙头,积极拓展海外市场,同时高毛利的运维检修服务业务有望迎高增长,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格上涨的风险;海外市场开拓不及预期;检修业务进展不及预期;国网投资不及预期的风险。 | ||||||
2023-08-14 | 华鑫证券 | 张涵,臧天律 | 买入 | 首次 | 公司事件点评报告:海外业务高速增长,盈利能力持续提高 | 查看详情 |
华明装备(002270) 事件 华明装备于8月10日发布2023年半年报:2023H1公司实现营业收入9.09亿元,同比增长21.26%;实现归母净利润2.87亿元,同比增长54.44%;实现扣非净利润2.56亿元,同比增长43.38%。 投资要点 海外业务高速增长,2023H1盈利超预期公司2023H1业绩增长原因系核心业务电力设备业务收入实现强势增长,公司电力设备业务实现营业收入7.69亿元,同比增长38.85%,其中海外业务收入增长幅度较大,海外产品实现营业收入1.25亿元,同比增长166.28%。同时,受益于产品结构优化,公司2023Q2盈利能力进一步提升,实现毛利率56.7%,环比提高5.28pcts;实现净利率34.3%,环比提高5.1pcts。 国内分接开关龙头,全产业链布局生产 公司是国内分接开关制造企业龙头,自2018年并购国内最大竞争对手之后便确立国内第一、全球第二细分市场地位,目前公司主要与海外企业进行竞争。分接开关生产技术难度大,安全性要求高,产品生产需配套上千个零件和相关生产工艺,因此公司采用全产业链的生产模式,覆盖前期铜粉、锡粉等原材料生产、中期加工、后期销售全流程,降低公司原材料零部件供应压力,加快公司研发响应速度,提高了公司盈利能力。 国内市场仍有增量空间,海外业务回暖显著 (1)国内:公司现有产品主要集中在35kV-220kV市场范围,在500kV及以上市场的市占率仍较低,因此在该市场仍存在较大存量替代进口空间;公司所处行业本身具有长期自然增长率,叠加新能源投资所带来的产业周期额外增速,公司在国内市场仍有增量空间。(2)海外:海外业务去年下半年已明显回暖,俄罗斯、乌克兰、东南亚市场需求实现增长,目前海外业务占整体收入比重超10%,回暖趋势较为确定,有助于公司进一步开发海外市场;公司在巴西、美国、土耳其、俄罗斯等国均已进行相关布局,新加坡子公司正在筹备,海外市场布局持续完善,公司市占率有望提升。 盈利预测 我们认为公司在分接开关细分领域的龙头地位稳固,看好公司在高压市场市占率逐步提升,预测公司2023-2025年收入分别为22.0、25.8、29.9亿元,EPS分别为0.62、0.76、0.91元,当前股价对应PE分别为19、15.6、13倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示 特高压产品研发不及预期;产品销量不及预期;行业竞争加剧;海外业务回暖不及预期;大盘系统性风险等。 | ||||||
2023-08-11 | 西南证券 | 韩晨 | 买入 | 维持 | 23H1盈利超预期,多重需求驱动持续发展 | 查看详情 |
华明装备(002270) 投资要点 业绩总结:公司2023年上半年实现营业收入9.1亿元,同比增长21.3%;实现归母净利润2.9亿元,同比增长54.4%;扣非归母净利润2.6亿元,同比增长43.4%。2023年第二季度公司实现营收5亿元,同比增长15.7%;实现归母净利润1.7亿元,同比增长41.2%;扣非归母净利润1.5亿元,同比增长35.9%。 盈利能力大幅提升,费用率管控较好。2023年上半年公司销售毛利率为54.3%,同比增长7.1pp;销售净利率为32%,同比增长7.1pp,主要系公司产品结构优化及全产业链生产持续降本等因素所致。费用端:公司销售/管理/财务费用率分别为9.4%/10.7%/-0.9%,分别同比+0.4pp/+0.7pp/-1.4pp,财务费用率下降主要系汇兑收益影响所致。 公司为变压器上游分接开关国内绝对龙头,行业竞争格局更好,充分受益下游需求增长。公司在国内分接开关市场市占率约90%,全球超30%,因产品涉及材料、工序繁多,存在技术和资金壁垒,市场集中度较高。2023年上半年,公司电力设备业务实现营收7.7亿元,同比增长38.9%,毛利率为59.2%,同比增长1.3pp,主要系高毛利产品占比提升。网外:受益新能源、钢铁、化工等行业增长带动工业变压器需求提升。网内:国网投资持续超预期,招标增速加快。其中特高压分接开关目前主要被外资垄断,国产替代空间大且产品单价更高,公司已陆续实现特高压产品交付,有望率先受益国产化进程。 加速布局海外市场,海外需求驱动直接+间接出口。公司2023年上半年实现海外营收1.4亿元,同比增长169.6%,收入占比提升至15.4%,毛利率为61%,同比增长1.8pp。海外众多市场存在电网设备新增/升级改造替换需求,公司已在巴西、土耳其、俄罗斯等地布局工厂及服务中心,并积极筹划新加坡区域布局。海外业务具备更高毛利且公司布局加速,有望受益海外需求增长及自身份额扩张,驱动整体盈利水平更上一层。 多领域存在国产替代机会,公司积极完善产品应用布局。2023年上半年公司首台500kV核电机组变压器的分接开关发货,实现核电领域突破;首台套115kV移相变压器分接开关实现正式投运,填补了国产品牌空白。公司开拓更多可国产替代领域,助力长期持续发展。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年营收分别为21.5亿元、26.8亿元、30.6亿元,未来三年归母净利润同比增速分别为49.7%/30.9%/16.7%。公司为分接开关国内绝对龙头,积极拓展海外市场,同时高毛利的运维检修服务业务有望迎高增长,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格上涨的风险;海外市场开拓不及预期;检修业务进展不及预期;国网投资不及预期的风险。 | ||||||
2023-08-01 | 开源证券 | 殷晟路,周磊 | 买入 | 首次 | 公司首次覆盖报告:变压器分接开关国内龙头,助力全球电力系统变革 | 查看详情 |
华明装备(002270) 分接开关行业隐形冠军,受益于新型电力系统建设 华明装备是国内唯一拥有两大全产业链生产基地的分接开关制造企业, 深耕细分市场 30 年, 2018 年并购国内最大竞争对手贵州长征电气,聚焦分接开关优势主业, 确立了国内第一、全球第二的细分市场地位。 2023H1 业绩实现强势增长。我们预计公司 2023-2025 年营业收入为 22.39、 27.65、 32.89 亿元,归母净利润为5.60、 7.06、 8.71 亿元, EPS 为 0.62、 0.79、 0.97 元/股,对应当前股价 PE 为 19.0、15.1、 12.2 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 分接开关是变压器的核心组件之一,电力系统转型带动变电设备需求 新能源装机持续增加,电站配套升压变需求强劲;清洁能源外送需求推动特高压及配套输电网建设, 分布式光伏和电动汽车渗透率提高带动配网有源化转变, 能源消费电气化逐步抬高长期用电需求中枢,倒逼配电网升级改造。 公司在国内500kV 以下分接开关市场具有较强竞争优势, 真空式分接开关替代趋势有望推动公司产品均价逐步提升, 行业竞争格局稳定,电力系统转型升级带动需求提升,我们预计公司有望迎来量利齐升。 特高压产品、海外市场、检修服务驱动多元增长 能源安全自主可控推动特高压输电核心元器件国产替代, 公司自主研发的特高压有载换流变分接开关填补了长期以来国产品牌的空白。全球电力需求屡创新高,部分发展中国家电力基础设施建设空间广阔,“净零” 排放推进新增清洁能源装机高增带动电站配套升压变需求。 全生命周期设备维护提出后,公司检修服务业务有望逐年扩张; 公司和南方电网合作的特高压产品首次采用公司主导研发的有载分接开关在线监测系统, 有望形成良好的品牌效应, 推动分接开关在线监测的推广。 风险提示: 电源建设不及预期、 电网投资不及预期、宏观及政策风险、财务及汇率风险。 |