流通市值:69.55亿 | 总市值:73.87亿 | ||
流通股本:18.30亿 | 总股本:19.44亿 |
信邦制药最近3个月共有研究报告1篇,其中给予买入评级的为1篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-01-01 | 东海证券 | 杜永宏,伍可心 | 买入 | 首次 | 公司深度报告:区域医疗龙头,全产业链协同发展提升 | 查看详情 |
信邦制药(002390) 投资要点: 业务覆盖医疗、中药、流通全链条,利润端有望快速增长。 公司业务覆盖医疗服务、 中药医药制造、医药流通,过往数年业绩稳健增长。 2022年,公司营业收入与归母净利分别为63.5、 2.2亿元, 2014-2022年CAGR分别为12.5%、 5.6%。 2023年前三季度,公司营业收入与归母净利分别为48.2、 2.5亿元, 分别同比增长2.9%、 2.3%。截至2023年上半年,公司医药流通、医疗服务和医药制造的收入占比分别为67.4%、 23.0%、 9.6%,毛利率分别为20.0%、 11.6%、 13.6%。我们认为,常态运营下,各业务毛利率持续修复,尤其是高毛利的医药制造恢复增长态势及相对较高的医疗服务板块盈利能力稳步提升,公司整体利润端有望提速增长。 医疗服务板块:肿瘤专科与综合医院齐头并进,毛利率已呈抬头趋势。 公司医疗服务板块呈快速增长态势, 2014-2022年CAGR为19.6%。 2023年上半年收入为9.2亿元(yoy-5.7%),短期增速放缓; 毛利率为13.6%(+0.2pct),已恢复至2019年水平。 公司医疗服务板块在贵州省内拥有肿瘤专科及综合医院合计6家医疗机构, 合计拥有床位数近5千张。 1.肿瘤专科:省内肿瘤治疗需求旺盛,唯一三甲肿瘤专科优势显著。 贵州医科大学附属肿瘤医院是省内唯一的三甲肿瘤专科医院,目前开放床位1500余张, 2022年营收9.17亿元。 肿瘤医院汇集高层次专家人才,医疗设备领先,拥有GCP机构和多样化的科研平台。 2.综合医院:省医科大持续赋能,综合服务能力领先。 白云医院、乌当医院是贵州省内高知名度的综合医院,均拥有各自的特色学科。其中, 白云医院受益于医教研一体, 预期5年增加3千床位, 10年成为当地一流医院。 医药制造: 整体发展平稳,毛利率高。 2023年上半年,公司医药制造板块营业收入为3.9亿元(yoy+10.3%),毛利率为52.2%,维持较高水平。 1.中成药: 收入端逐步修复, 克痹丸有望成为超亿元大单品。 2023年上半年,公司中成药收入1.6亿元(yoy-14.02%),产品结构持续优化,收入端有望逐步修复。 公司加强独家品种关节克痹丸推广, 2022年该品种实现收入逾5千万元,同比增长36%, 对标同品类超亿元大单品,放量可期。 2.中药饮片: 政策端持续向好, 新产能投放,收入高增延续可期。2022年,同德药业改扩建项目完成了GMP符合性检查并投入生产,中药饮片加工产能由3,000吨/年增至6,000吨/年,仓储能力达3000吨。 2023年上半年,同德药业收入为2.1亿元(yoy+37.9%)。公司中药饮片业务在政策支持以及和大型综合性三级甲等中医院合作的前提下,有望实现快速发展,成为公司新的重要增长点。 医药流通: 区域龙头,综合优势显著,业绩稳定。 2023年上半年,公司医药流通板块收入为27.0亿元(yoy+3.9%), 毛利率为11.6%。公司已成为省内医药流通的龙头企业,具有众多国内外知名上游供应商的省级独家代理权,全省等级以上医院客户覆盖率达95%以上,全省基层医院覆盖率达45%以上, OTC零售市场覆盖率达95%以上。公司医药流通板块能够发挥上下游协同作用,具有下游客户优势,增加与上游供应商的谈判能力;同时,公司的医药流通业务可以有效控制医疗服务板块采购成本,增厚利润。 投资建议: 我们预计公司2023-2025年实现营收68.37亿元、 74.65亿元、 81.61亿元,实现归母净利润3.09亿元、 3.79亿元、 4.43亿元,对应EPS分别为0.16/0.19/0.23元,对应PE分别为27.8倍/22.7倍/19.4倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 医疗服务恢复不及预期风险; 中药材产量不及预期风险; 医疗事故风险。 | ||||||
2023-09-07 | 西南证券 | 杜向阳 | 买入 | 维持 | 医疗服务短期承压,中药饮片持续放量 | 查看详情 |
信邦制药(002390) 业绩总结:公司发布2023年中报,2023年上半年实现收入32.6亿元,同比+3.6%,归母净利润1.6亿元,同比+18.7%,扣非后约1.6亿元,同比+24.7%。 医疗服务板块短期承压,长期仍然具备发展潜力。公司坚持肿瘤专科、综合医院齐头并进的网络布局,2023年上半年剥离贵医安顺医院,目前公司旗下拥有6家医院,以贵阳市肿瘤医院、白云医院、乌当医院三家核心医院为中心,向省内其他县市辐射扩张。公司旗下贵州省肿瘤医院是贵州省唯一的三甲肿瘤专科医院,白云医院、乌当医院是有较高知名度的三级综合医院,利用核心医院在人才培养、学科建设、医学技术等方面的领头作用,带动集团内其他医疗机构共同发展。2023年上半年公司医疗服务板块收入9.2亿,同比-5.7%;其中肿瘤医院实现收入4.4亿元,其余综合医院实现收入4.8亿元;上半年门急诊51.5万人次、出入院共10万人次、放疗3.5万人次、手术1.4万台次。由于贵州省肿瘤医疗服务需求空间大,省内缺乏优质医疗资源,公司医疗服务板块长期看仍具备发展潜力。 医药流通板块为公司主要收入来源,药品业务进一步扩大。公司医药流通业务销售网络覆盖全省,已形成全品类配送体系,具有区域性集团化企业优势。2023年上半公司医药流通业务实现营业收入27亿元,同比+3.9%。其中,药品营业收入23.2亿元,同比+7.3%,占比86%(+2.7%);器械营业收入3.8亿元,同比-13%,占比14%(-2.7%)。 医药制造板块持续放量,中药饮片收入大幅上涨。受中药政策利好影响,中药饮片销售大幅提升,2023年上半年公司医药制造业务实现营业收入3.9亿元,同比+8.8%。其中,中成药业务收入1.6亿元,同比-14%,占比41.2%(-11pp);中药饮片业务收入2.3亿元,同比+33.7%,占比58.8%(+11pp)。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.15元、0.18元、0.23元,对应动态PE分别为30倍、26倍、21倍,维持“买入”评级。 风险提示:医疗事故风险、市场竞争加剧风险、政策风险等。 | ||||||
2023-09-05 | 上海证券 | 邓周宇,邓振 | 买入 | 维持 | 信邦制药2023年半年报点评:业绩符合预期,看好全年增长 | 查看详情 |
信邦制药(002390) 事件概述 2023年8月29日,公司发布2023年半年报,2023年上半年公司实现营业收入32.56亿元,同比增长3.59%;归属于上市公司股东的净利润1.56亿元,同比增长18.65%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.55亿元,同比增长24.71%。业绩符合预期。 毛利率基本持平,期间费用下降,净利率有所提升 2023年上半年,分行业来看,医药流通毛利率11.63%,同比提升0.36pct;医疗服务毛利率13.61%,同比提升0.18pct;医药制造毛利率52.17%,同比减少4.54pct;整体毛利率19.50%,下降0.59pct。2023年上半年,销售费用1.74亿元,同比下降10.01%;管理费用2.07亿元,同比下降8.16%;销售费用率5.33%,同比下降0.81pct;管理费 用 率6.40%, 同 比 下 降0.77pct。2023年 上 半 年 , 销 售 净 利 率5.88%,同比提高0.92pct。 二季度恢复明显,看好全年恢复性增长 2023年二季度,公司实现营业收入16.51亿元,同比增长5.50%;二季度归母净利润1.03亿元,同比增长77.65%。我们认为,民营医院在设备采购、激励机制、床位扩张等方面拥有较高的灵活性,是医疗资源的重要补充,政策持续支持;站在2023年全年的角度看,随着疫情管控抑制常规医疗服务需求等不利因素的消散和医疗服务需求的不断释放,在2022年全年低基数的基础上,看好2023全年高速增长。 投资建议 我们预计 2023—2025 年公司营业收入为 71.62、78.49、86.81 亿元,增速分别为 12.8%、9.6%、10.6%,归母净利润分别为 3.02、3.97、4.64 亿元,增速分别 34.7%/31.3%/16.9%,当前股价对应2023-2025 年 PE 分别为 30x/23x/20x,维持“买入”评级。 风险提示 医疗事故风险,医疗服务恢复不及预期,行业政策变化等 | ||||||
2023-08-23 | 上海证券 | 邓周宇,邓振 | 买入 | 首次 | 信邦制药深度报告:享誉西南的医疗服务集团,多板块协同未来可期 | 查看详情 |
信邦制药(002390) 投资摘要 医疗服务,拥有核心资产 截至2023年7月4日,公司拥有贵医肿瘤医院、白云医院、乌当医院等6家医疗机构。其中,贵医肿瘤医院是贵州省唯一的三甲肿瘤专科医院,拥有先进的技术设备和优秀的专家团队;白云医院、乌当医院是拥有较高知名度的三级综合医院,拥有各自的特色学科。经过多年发展,公司已形成了以医疗服务为核心、辅以医药流通及特色中医药制造的业务架构,已在贵州省建立起具有明显竞争优势的优质医院网络,在贵州省形成了品牌优势。 中药制造,全产业链布局 在中成药业务板块,截至2023年7月4日,公司拥有11个国家基药目录品种,24个国家医保目录品种。在中药饮片业务板块,公司拥有品种138个、品规207个,加工产能达6000吨/年;公司实现了从种植基地建设、中药饮片生产到医疗机构使用的无缝链接,截至2023年7月4日,公司自建及共建道地药材基地面积合计超过22万亩,在全国拥有122个种植基地。 医药流通,贵州区域龙头 公司为贵州省医药流通龙头企业,拥有众多国内外知名上游供应商的省级独家代理权,建立了覆盖省内主要等级医院的销售网络。依托公司医疗服务终端,为上游供应商提供全渠道销售服务和多维度增值服务,为下游医疗机构提供一站式的供应链服务解决方案,凸显自身供应链价值。 投资建议 我们预计2023—2025年公司营业收入为71.62/78.49/86.81亿元,增速分别为12.8%、9.6%、10.6%,归母净利润分别为3.02/3.97/4.64亿元,增速分别34.7%/31.3%/16.9%,当前股价对应2023-2025年PE分别为29x/22x/19x,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 医疗事故风险,医疗服务恢复不及预期,行业政策变化等。 | ||||||
2023-04-24 | 西南证券 | 杜向阳 | 买入 | 维持 | 业绩受疫情影响承压,中药饮片业务逆势增长 | 查看详情 |
信邦制药(002390) 投资要点 事件:公司发布2022年年报,2022年实现收入63.5亿元,同比-1.9%,归母净利润2.2亿元,同比-17.7%,扣非后约2.2亿元,同比-22.6%。22Q4单季度实现收入16.6亿元,同比约-4.9%,归母净利润-0.2亿元,同比-124.6%,扣非后约为0.2亿元。 受疫情影响公司业绩承压,2023年有望实现业绩修复。2022年公司收入同比下降1.9%,归母净利润同比下降22.6%。其中医疗服务板块收入同比下降10.2%,医药流通板块同比下降1.5%,医疗服务板块及医药流通板块受疫情影响大,随着疫情逐步放开,两板块有望实现业绩修复。 医疗服务板块受疫情影响,长期仍然具备发展潜力。受2022年疫情影响,公司旗下医院全年门诊量、手术量等均有下降。但由于贵州省肿瘤医疗服务需求空间大,省内缺乏优质医疗资源,公司旗下贵州省肿瘤医院是贵州省唯一的三甲肿瘤专科医院,预计随疫情散去收入将持续增长。目前,公司旗下拥有7家医院,以贵阳市三家核心医院为中心,向省内其他县市辐射扩张。2022年公司医疗服务板块收入18.6亿,同比-10.2%,受疫情影响占收入比重有所下降。其中肿瘤医院实现收入9.2亿元(同比-15%),净利润0.37亿元(-45.7%),盈利能力有所下降;其余综合医院实现收入9.4亿元(-4.9%)。随着疫情的退散,公司医疗服务板块有望快速恢复并保持稳健增长。 医药流通板块略有下滑,医药制造板块实现逆势增长。公司医药流通业务销售网络覆盖全省,已形成全品类配送体系,具有区域性集团化企业优势,2022年收入实现52.8亿元,同比-1.5%。受中药政策利好,中药饮片销售大幅提升,2021年公司医药制造板块收入7.9亿元,同比+12.23%,其中中药饮片实现收入4.2亿元,同比+36.3%。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为3亿元、3.5亿元和4.4亿元,EPS分别为0.15元、0.18元、0.23元,当前股价对应2023-2025年PE分别为31、26、21倍,维持“买入”评级。 风险提示:医院收入不及预期风险;行业政策风险;新冠疫情风险;医疗事故风险。 | ||||||
2023-04-20 | 天风证券 | 杨松,吴立 | 买入 | 维持 | 2022年业绩承压,2023年恢复可期 | 查看详情 |
信邦制药(002390) 事件 公司发布2022年年报,2022年实现营业收入63.5亿元,同比降低1.88%,归母净利润2.24亿元,同比降低17.73%,扣非归母净利润2.24亿元,同比降低22.62%。2022年Q4单季实现营业收入16.64亿元,同比降低4.86%,归母净利润-0.17亿元,扣非归母净利润0.21亿元。 2022利润受股权激励的股份支付费用计提影响 2022年归母净利润同比下降17.73%,主要原因为终止实施股权激励计划,原计划应在等待期内确认的股份支付费用8084.17万元在2022年度全部加速计提。还原股份支付费用,归母净利润我们预计3.05亿元,同比增长12%。公司不断提升医疗和护理质量,医疗服务有望逐步恢复 医疗服务实现营业收入18.60亿元,同比下降10.18%,其中:肿瘤医院9.17亿元,综合医院9.44亿元。全年门急诊108万人次、出入院共20万人次、放疗8.3万人次、手术3.22万台次。为减轻患者负担,肿瘤医院、白云医院和乌当医院积极参与药品耗材零加成改革,开展了合理使用药品、合规使用耗材的专项工作。 中药饮片销售保持高增长 2022年公司医药制造实现营业收入7.90亿元,同比增长12.23%,主要原因为中药饮片销售大幅提升。2022年中成药实现营业收入3.73亿元,同比下降6.19%。同德药业及子公司实现营业收入4.16亿元,同比增长36.28%。同德药业改扩建项目完成了GMP符合性检查并投入生产,中药饮片加工产能由3000吨/年增至6000吨/年;投资设立了甘肃同德、安徽同德二家道地药材基地公司,开展中药材贸易业务。 2022年,公司医药流通实现营业收入52.80亿元,与上年基本持平;其中,药品营业收入44.12亿元,器械营业收入8.68亿元。 盈利预测与估值模型 因为2023年医疗服务等业务仍需逐步恢复,我们下调公司盈利预测,预计公司23-25年归母净利润为3.10/3.89/4.51亿元(23-24年前值4.31/5.01亿元),维持“买入”评级。 风险提示:政策和行业变化的风险;医疗服务业绩不及预期的风险;医药流通和医药制造业绩不及预期风险 | ||||||
2023-04-18 | 东吴证券 | 朱国广,冉胜男 | 买入 | 维持 | 2022年报点评:疫情导致业绩短期承压,疫后逐步修复,中药饮片实现快速增长 | 查看详情 |
信邦制药(002390) 投资要点 事件: 2022 年, 公司实现营业收入 63.50 亿元( -1.88%,表示同比增速,下同), 归母净利润 2.24 亿元( -17.73%), 扣非归母净利润 2.24 亿元,( -22.62%); 经营活动产生的现金流量净额 5.91 亿元,( +29%)。公司收入利润业绩低于我们预期,主要原因为疫情影响医院经营,导致收入下滑; 股权激励计划实施终止,加速计提股份支付费用 8084 万元,导致利润减少、 资本公积增加。 若剔除股份支付费用影响,公司实现归母净利润 3.05 亿元( +11.72%)。 医院板块受疫情影响收入下滑, 疫后有望实现收入与盈利同步提升:2022 年,医疗服务板块实现营收 18.61 亿元( -10.18%), 占比 23.43%,毛利率 9.58%, 剔除股份支付费用影响后的毛利率为 12.24%。 其中: 肿瘤医院实现营收 9.17 亿元( -15.07%),综合医院 9.44 亿元。 2022 年医院门急诊量 108 万人次; 出入院约 20 万人次; 放疗 8.3 万人次; 手术3.22 万台次。 随着公司继续落实“同质化发展,全国一体化”管理思路,利用肿瘤医院和白云医院在人才培养、学科建设、医学技术等方面的领头作用,有望带动集团内其他医疗机构系统发展,并持续推进医疗服务网络布局,提升营收规模与盈利能力。 医药制造板块稳定贡献利润,中药饮片扩产助力增长: 医药制造板块主要包括中药制剂与中药饮片, 2022 年实现营收 7.9 亿元( +12.23%)。 其中: 1) 中成药收入 3.73 亿元( -6.19%), 关节克痹丸 0.56 亿元( +36%),得益于该品种开发与推广加强; 2) 中药饮片相关收入 4.16 亿元( +36.28%),子公司同德药业改扩建项目完成了 GMP 符合性检查并投入生产,中药饮片加工产能由 3000 吨/年增至 6000 吨/年。 公司围绕医药主业, 开拓创新中成药市场结构、做大做强中药饮片和中药材业务。 医药流通板块营收同比持平,医院客户覆盖率继续提高。 医药流通板块实现营收 52.8 亿元, 同比基本持平, 毛利率 11.85%。 其中: 药品 44.12亿元,器械 8.68 亿元。 公司在全省等级以上医院客户覆盖率达 95%以上、 基层医院覆盖率达 45%以上、 OTC 零售市场覆盖率达 95%以上,同时科开大药房采取通过“加盟+并购+自建”加大门店布局, 通过差异化竞争拓宽新的经营利润空间,收入规模出现增长态势。 盈利预测与投资评级: 考虑的医院业务仍需逐步恢复,我们将 2023-2024年公司归母净利润由 4.37/5.78 亿元下调至 3.05/3.87 亿元, 预计 2025 年为 4.89 亿元, 对应当前市值的 2023-2025 年 PE 为 33/26/21X。 维持“买入”评级。 风险提示: 医院盈利能力提升不及预期;医药行业政策变化风险,医疗事故风险等。 | ||||||
2023-04-18 | 开源证券 | 蔡明子,龙永茂 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:利空因素逐步出清,看好2023年恢复性增长 | 查看详情 |
信邦制药(002390) 剔除费用计提业绩正向增长, 利空因素出清轻装上阵, 维持“买入”评级 4 月 17 日,公司发布 2022 年度报告: 2022 年公司实现营收 63.50 亿元(-1.88%);归母净利润 2.24 亿元(-17.73%);扣非净利润 2.24 亿元(-22.62%)。 公司业绩下滑主要原因为终止实施股权激励计划,原计划应在等待期内确认的股份支付费用 8,084.17 万元在 2022 年度全部加速计提,剔除该影响因素公司实现归母净利润约 3.05 亿元,同比增长 11.7%。 考虑到公司终止股票期权激励加速费用计提0.81 亿元,我们下调 2023-2024 并新增 2025 年盈利预测,预计 2023-2025 年归母净利润分别为 2.72(原 3.45)、 3.17(原 4.15)、 3.67 亿元,当前股价对应 P/E分别为 37.0、 31.8、 27.5 倍, 公司业务结构、治理结构皆理顺, 医疗服务、医药流通、医药制造三大业务在贵州省具备明显优势及发展潜力,维持“买入”评级。 疫情影响医院客流及流通业务, 医药制造板块中药饮片销售亮眼 分季度看,公司 Q1/Q2/Q3/Q4 收入分别为 15.78 亿元(+8.1%)、 15.65 亿元(-4.45%)、 15.43 亿元(-5.06%)、 16.64 亿元(-4.86%);归母净利润分别为 0.73亿元(+1.8%)、 0.58 亿元(-27.88%)、 1.10 亿元(+90.66%)、 -0.17 亿元(-126.36%)。医疗服务板块, 2022 年公司实现营收 18.60 亿元(-10.18%),主要是公司经营受到贵州疫情管控,医院客流及流通业务受到一定影响。全年门急诊 108 万人次、出入院共 20 万人次、放疗 8.3 万人次、手术 3.22 万台次。 我们看好疫情管控放开后医院业务逐步恢复增长。 医药流通板块, 2022 年公司医药流通实现营业收入 52.80 亿元,与 2021 年基本持平。 医药制造板块, 2022 年公司实现营业收入7.90 亿元(+12.23%),主要原因为中药饮片销售大幅提升。 旨在落实长效激励机制,促进公司持续健康发展 为充分落实员工激励机制,保护员工、公司及全体股东的利益,结合公司未来发展规划, 公司决定终止实施 2021 年激励计划并注销已授予但尚未行权的全部股票期权。 未来公司将继续通过优化薪酬体系、完善绩效考核制度等方式来充分调动公司管理团队及核心骨干员工的积极性,促进公司持续健康发展。 风险提示: 医保控费趋严;医院单床产出提升进度不及预期 | ||||||
2022-11-01 | 开源证券 | 蔡明子,龙永茂 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:Q3受疫情影响业绩承压,看好后续恢复性增长 | 查看详情 |
信邦制药(002390) Q3受疫情影响业绩承压,主营业务具备优势和发展潜力,维持“买入”评级 10月28日,公司发布2022三季度报告:2022年前三季度公司实现营收46.86亿元(-0.78%);归母净利润2.41亿元(+14.73%);扣非净利润2.04亿元(-9.57%);经营性现金净流量5.32亿元(+85.77%);EPS0.12元/股(+0.004元/股)。公司业绩符合我们的预期。考虑到贵州疫情影响以及公司终止股票期权激励加速费用计提0.89亿元,我们下调2022-2024年盈利预测,预计2022-2024年归母净利润分别为2.80(原3.51)、3.45(原4.37)、4.15(原5.47)亿元,当前股价对应P/E分别为38.0、30.9、25.7倍,公司业务结构、治理结构皆理顺,医疗服务、医药流通、医药制造三大业务在贵州省具备明显优势及发展潜力,维持“买入”评级。 疫情影响医院客流及流通业务,看好疫情精准防控趋势下业务恢复增长 2022Q3公司经营受到贵州疫情管控影响,医院客流及流通业务受到一定影响,归母净利润大幅增长主要原因是2021Q3公司对外捐赠增加,2021Q3营业外支出为3158万元,我们预计剔除捐赠影响归母净利润仍实现稳健增长。公司旗下贵州肿瘤医院在提质增效下净利率水平提升趋势明显,随着疫情防控更加精准,我们预计业绩将逐步恢复增长。分季度看,公司Q1/Q2/Q3收入分别为15.78亿(+8.1%)、15.65亿(-4.45%)、15.43亿元(-5.06%);归母净利润分别为0.73亿(+1.8%)、0.58亿(-27.88%)、1.10亿元(+90.66%);扣非净利润分别为0.73亿(+6.02%)、0.52亿(-31.92%)、0.79亿元(-1.78%)。 旨在落实长效激励机制,促进公司持续健康发展 为充分落实员工激励机制,保护员工、公司及全体股东的利益,结合公司未来发展规划,经公司董事会审慎论证后决定终止实施2021年激励计划并注销已授予但尚未行权的全部股票期权。原计划应在等待期内确认的股份支付费用将全部加速计提,对公司2022年度净利润的影响预计为0.89亿元。未来公司将继续通过优化薪酬体系、完善绩效考核制度等方式来充分调动公司管理团队及核心骨干员工的积极性,促进公司持续健康发展。 风险提示:医保控费趋严;医院单床产出提升进度不及预期。 | ||||||
2022-09-05 | 天风证券 | 杨松,吴立 | 买入 | 维持 | 业绩受疫情影响承压,中药饮片维持高增长 | 查看详情 |
信邦制药(002390) 事件 2022年8月24日,公司发布2022年半年度报告,2022年H1公司实现营业收入31.44亿元,同比增长1.46%,归母净利润1.31亿元,同比降低13.84%,扣非归母净利润1.24亿元,同比降低13.92%。2022年Q2单季度实现营业收入15.65亿元,同比降低4.45%,归母净利润0.58亿元,同比降低27.88%,扣非归母净利润0.52亿元,同比降低31.92%。 医疗服务板块受疫情影响承压,医院经营管理提升持续推进 2022H1公司股票期权摊销费用为2774.5万元,剔除股权激励影响后,调整后的归母净利润为1.55亿元,同比增长1.61%。 2022H1公司医疗服务营业收入9.78亿元,同比下降3.28%,毛利率为13.43%,同比提升1.45个百分点,其中:专科医院收入4.87亿元(同比-9.74%),综合医院收入4.90亿元(同比+4.05%);门诊量79.39万人次(同比+49.8%)、入院5.30万人次(同比-3.64%)、出院5.18万人次(同比-2.26%)、手术1.37万台次(同比-45.2%)、放疗4.44万人次(同比-1.33%)。贵州肿瘤医院实现营业收入4.87亿元,净利润0.39亿元,净利润率8.08%。 医药制造,尤其是中药饮片高速增长 2022H1医药制造业营业收入3.55亿元(同比+18.55%),其中中药饮片业务收入1.70亿元(同比+93.08%),加大新市场的开发力度,加快完善产品结构,中药饮片业务实现了持续的高增长,中药饮片改扩建项目已于2022年7月投入正式使用。控股子公司同德药业实现营业收入1.49亿元(同比+69.39%),净利润0.54亿元(同比+57.12%),净利润率36.59%。 医药流通板块业绩稳健增长 在医药流通板块,加强精细化管理工作,提升终端医院的纯销,增加配送品规数并拓展配送区域。2022H1医药流通营业收入26.01亿元(同比+0.66%),其中药品收入21.67亿元(同比+1.85%),器械收入4.34亿元(同比-4.91%)。 盈利预测与投资评级 我们预计公司2022-2024年营业收入为70.84/77.97/84.22亿元,同比增长9.5%/10.1%/8.0%,暂不考虑激励费用影响,预测归母净利润为3.52/4.31/5.01亿元,同比增长28.9%/22.6%/16.2%,维持“买入”评级。 风险提示:政策和行业变化的风险;医疗服务业绩不及预期的风险;医药流通和医药制造业绩不及预期风险 |