华大基因(300676) 投资要点 事件：公司发布2023年度业绩预告，预计公司2023年度营业收入约42亿元至45亿元（-36.14%~-40.39%），归母净利润8000万元~1.1亿元（-86.30%~-90.04%），扣非归母净利润7500万元~1.1亿元（-84.67%~-89.55%）， 常规业务恢复稳健发展态势。随着公共卫生事件影响的逐步消散，公司相关新冠检测业务收入较2022年同期出现较大幅度下降，公司继而主动战略性调整主营业务产品结构与供应链策略。剔除新冠影响，2023年常规业务增速约20%。其中，生育健康的业务和多组学的业务收入同比略有增长，肿瘤防控收入同比实现显著增长。 业务布局逐渐明晰，把握机遇强势崛起。公司业务布局生育健康类服务、肿瘤防控类服务、病原感染类服务、多组学大数据与合成业务、精准医学检测综合解决方案等5大业务板块。凭借多年持续高研发投入，各板块新产品不断获批。在产品开发和性能优化方面，公司HALOS肿瘤基因检测数据分析解读一体机、PMseq？CNV分析流程和耐药数据库全新升级；其中在生育健康业务方面，推出200+种显性单基因病无创产前检测，进一步防控出生缺陷；感染防控方面，发布全新tNGS检测产品“PTseq和PTseq Plus呼吸道感染病原微生物靶向高通量基因检测”；慢性疾病防控方面，阿尔茨海默病风险基因检测(APOE基因分型检测)、早发冠心病风险基因检测、心血管疾病药物基因检测及认知障碍疾病基因检测产品、神经系统自身免疫抗体检测系列产品正式上市。 全面部署海外本地化平台，提供全生命周期的医学检测服务。在国际业务拓展方面，公司依托前期海外业务建立起来的公共卫生防控平台，持续转化为生育健康、肿瘤防控、感染防控、慢病防控等全生命周期的医学检测服务能力，基于已储备的多项海外准入产品资质和质量体系，积极拓展海外业务。2023年，公司与沙特Tibbiyah合资成立的独立临床实验室开业，与沙特公共卫生局（Public Health Authority，PHA）正式签署了合作备忘录；此外，公司与泰国、巴西、阿根廷、智利和塞尔维亚等国的医疗机构、科研院所等合作方达成多项合作意向并签订协议，进一步促进了公司精准医学技术在全球市场的推广应用。公司全自动医用PCR分析系统PM EasyLab及其配套使用的三款感染类检测试剂盒获得泰国食品药品监督管理局、沙特食品药品监督管理局市场准入资质，传染病三联检测试剂盒获得澳大利亚市场准入资质，COLOTECT？肠癌检测产品获得马来西亚市场准入资质。 盈利预测与投资建议：预计公司2024年表观营收增速5%、2025年表观营收增速6.3%，维持“持有”评级。 风险提示：政策风险，竞争加剧风险，新业务拓展可能受到政策风险、国际形势等因素影响。

华大基因(300676) 投资要点 事件：公司发布2022年报，全年收入70.5亿元（+4.1%），归母净利润8.0亿元（-45.1%），扣非归母净利润8.1亿元（-45.2%），经营现金流净额1.4亿元（-94.5%）。 新冠业务净利润表观增速进一步承压。公司2022年利润较2021年度同比下降，主要系2022年新冠市场竞争加剧，核酸检测服务和试剂单价下滑明显，以及2022年Q4国家新冠防疫政策发生调整，新冠检测需求大幅削减。公司相关固定资产及存货存在减值现象，因此公司于2022年度对新冠相关固定资产和存货计提约4亿减值准备，导致公司新冠相关利润较2021年度大幅下降。同时，销售费用率从2021年18.3%增长至2022年22.8%，经营现金流净额2022年末为1.4亿，主要因公司全年战略储备新冠核酸和抗原检测产品相关原材料采购款支出增加。 常规业务恢复稳健发展态势。分业务看，1）2022年公司精准医学检测综合解决方案收入25.0亿元（-26.0%），主要因新冠核酸检测试剂供应竞争加剧，价格和销量承压，但后续随着公司新冠抗原检测贡献增量，缓解了其业务大幅下滑的压力。2）感染防控基础研究和临床应用服务收入23.0亿元（+98.7%），主要因2022年前三季度新冠检测服务持续大增态势。3）2022年常规业务恢复稳健发展态势，其中生育健康基础研究和临床应用服务收入11.2亿元（-6.4%），肿瘤防控及转化医学类服务收入4.0亿元（+6.3%），多组学大数据服务与合成业务收入7.1亿元（+9.8%）。 业务布局逐渐明晰，分子诊断龙头把握机遇强势崛起。公司业务布局生育健康类服务、肿瘤防控类服务、病原感染类服务、多组学大数据与合成业务、精准医学检测综合解决方案等5大业务板块。凭借多年持续高研发投入，各板块新产品不断获批，本轮疫情有助于公司实现全球化、多业务拓展。 盈利预测与投资建议：预计2023~2025年归母净利润分别为8.35、9.57、10.53亿元，对应EPS分别为2.02、2.31、2.55元，维持“持有”评级。 风险提示：新冠检测试剂盒销售存在市场需求不确定性；新业务拓展可能受到政策风险、国际形势等因素影响。

华大基因(300676) 事件：2022年4月24日公司发布2021年和2022年一季报业绩报告：2021年全年公司实现营业收入67.66亿元，同比减少19.42%；归母净利润为14.62亿元，同比减少30.08%；扣非归母净利润为13.58亿元，同比减少33.71%。2022年一季度公司实现收入为14.30亿元，同比减少8.52%；归母净利润为3.30亿元，同比减少37.06%。 2021年和2022年Q1业绩符合预期，非新冠业务稳步增长 2021年公司收入67.66亿元，同比下降19.42%，主要是由于全球新冠核酸试剂盒和检测单价下降，新冠相关业务2020年基数较高，2021年业绩同比有所下降。常规业务方面，2021年公司感染防控收入为11.58亿元，同比增长73.01%，宏基因组学检测在医院落地，推出PMseqDatician病原专家分析系统和PMEasyDoctor病原组大数据分析套件，累计检测近20万人。公司生育健康收入达11.92亿元，同比增长1.24%，覆盖156种疾病包括常见遗传代谢病、耳聋、地中海贫血等。公司肿瘤防控收入为3.8亿元，同比增长8.12%，肿瘤MRD定制化检测产品在中国市场上市销售。2022年一季度公司收入14.30亿元，同比下降8.52%，主要是由于一季度部分香港业务的结算受到新冠疫情的影响还未确认收入。 国际化战略持续推进，常规业务逐步加大海外产品储备 公司深化海外业务，目前已经覆盖全球超过100个国家和地区，在欧洲、美洲、亚太等地区合作的海外医疗和科研机构超过3000家。在新冠业务方面，公司新冠检测产品已经覆盖全球超过180个国家和地区，累计在海外启动“火眼”实验室近100个。新冠业务助力公司与多个国家政府、跨国公司、基金会、非政府组织建立直接合作关系，逐步从新冠业务延申至常规业务发展。在常规业务方面，公司开展“前店后厂”战略规划，已建立了海外本地化的IVD生产工厂，包括非洲埃塞俄比亚和在筹建的沙特阿拉伯的IVD工厂，致力于提供区域性的公共卫生价值闭环服务。在产品获批方面，2021年公司多个产品获批欧盟CE准入资质，包括肠癌辅助诊断检测、肺癌ctDNA检测、地中海贫血检测、全自动PCR分析系统等。在印度，公司无创产前基因检测产品获得准入资质；在沙特阿拉伯，公司四款产品获批上市，包括地中海贫血基因、肠癌、肺癌和新生儿遗传代谢筛查检测。 盈利预测：公司为精准医疗的龙头企业，由于新冠疫情蔓延，检测需求仍存，将2022-2023年的收入从44.27、47.51上调至58.34、62.25亿元，预计2024年收入为67.92亿元，预计2022-2024年净利润为10.35、11.35和12.63亿元，当前股价对应2022-2024年的PE分别为24.22、22.09和19.85，上调至“买入”评级。 风险提示：新冠疫情进展不确定风险、研发不及预期、汇率变化的风险、海外业务推进不及预期。

华大基因(300676) 投资要点 事件：1）公司发布2021年报，全年收入67.7亿元（-19.4%），归母净利润14.6亿元（-30.1%），扣非归母净利润13.6亿元（-33.7%），经营现金流净额24.8亿元（-31.3%）；2）公司发布2022年一季报，Q1收入14.3亿元（-8.5%），归母净利润3.3亿元（-37.1%），扣非归母净利润3亿元（-43.9%），经营现金流净额-6.7亿元（-609.8%）。 新冠业务影响表观增速，22Q1战略储备新冠检测试剂原材料。分季度看，2021年Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别是15.6/20.8/15.1/16.1亿元，同比增速分别为+97.6%/-37.2%/-43.1%/-1.9%，单季度归母净利润5.3/5.6/3.3/0.5亿元，同比增速分别为+274.9%/-62.9%/-68.9%/+107.7%，22Q1收入、净利润表观增速进一步承压，主要因2020和21Q1新冠业务贡献较大基数。盈利能力看，22Q1毛利率58.5%（-5.1pp），因高毛利率新冠业务贡献占比下降，四费率30.8%（+7.6pp），最终导致22Q1盈利下滑。22Q1经营现金流净额为-6.7亿，主要因公司战略储备新冠核酸和抗原检测产品相关原材料采购款支出增加。 常规业务恢复稳健发展态势。分业务看，1）2021年公司精准医学检测综合解决方案收入33.8亿元（-39.2%），主要因新冠核酸检测试剂供应竞争加剧，价格和销量承压，后续随着公司新冠抗原检测贡献增量，有望缓解该业务大幅下滑的压力。2）感染防控基础研究和临床应用服务收入11.6亿元（+73%），主要因新冠检测服务大增。3）2021年常规业务恢复稳健发展态势，其中生育健康基础研究和临床应用服务收入11.9亿元（+1.2%），肿瘤防控及转化医学类服务收入3.8亿元（+8.1%），多组学大数据服务与合成业务收入6.4亿元（+2.5%）。 业务布局逐渐明晰，分子诊断龙头把握机遇强势崛起。公司业务布局生育健康类服务、肿瘤防控类服务、病原感染类服务、多组学大数据与合成业务、精准医学检测综合解决方案等5大业务板块。凭借多年持续高研发投入，各板块新产品不断获批，本轮疫情有助于公司实现全球化、多业务拓展。 盈利预测与投资建议：预计2022~2024年归母净利润分别为10.3、10.9、11.3亿元，对应EPS分别为2.48、2.64、2.74元，维持“持有”评级。 风险提示：新冠检测试剂盒销售存在市场需求不确定性；新业务拓展可能受到政策风险、国际形势等因素影响。