谱尼测试(300887) 事件：公司披露2024年半年度报告。 投资要点 客户开拓重心转向企业影响订单，Q2归母净利润同比转亏 2024年上半年，公司共实现营业收入7.3亿元，同比-39%；归母净利润-1.7亿元，同比-284%；扣非归母净利润-1.8亿元，同比-319%。其中Q2单季度，实现营业收入3.9亿元，同比-41%；归母净利润-0.7亿元，同比-187%；扣非归母净利润-0.8亿元，同比-199%。分业务看，2024上半年①生命科学与健康环保实现营收5.0亿元，同比下降45%，②汽车及其他消费品实现营收1.3亿元，同比增长4%。公司业绩短期承压，主要系：（1）主动调整传统业务客户结构，提高企业类客户占比，影响新接订单。（2）战略重心业务生物医药受下游景气度、格局影响，短期承压，但前期新投建实验室成本刚性，发生亏损。公司正处在战略调整转型阵痛期，目前已主动调整收缩业务，募投项目延期，保证盈利与现金流安全，静待利润率修复。 实验室费用刚性，盈利能力短期承压 2024年上半年，公司销售毛利率28.8%，同比-15.7pct；销售净利率-23.6%，同比-31.5pct。其中Q2单季度，公司毛利率35.2%，同比-12.27pct；销售净利率-18.3%，同比-31.1pct，环比有所改善。上半年公司期间费用率为51.0%，同比+16.46pct；其中销售/管理/财务/研发费用率为21.6%/17.5%/0.3%/11.7%，同比分别+6.27pct/+6.72pct/+0.42pct/+3.05pct。公司盈利能力阶段性地受订单下滑，但费用刚性影响。 多地区、多领域基地投产布局远期，综合检测实力增强 公司新实验基地逐步投产，多地区、多领域检测实力逐步增强：（1）公司山东总部大厦暨研发检测中心和郑州公司新大楼逐步投产使用、西安创尼军工级电磁兼容检测实验室全面投入使用，在上海的全新电磁兼容（EMC）实验室再次实现扩能升级。（2）江苏谱尼大楼目前已经实施建设，项目投产后将主要开展医疗器械实验室、低空飞行可靠性实验室、电磁兼容实验室、特种设备业务等。 盈利预测与投资评级：受战略调整、医药医学下游景气度较弱等影响，公司业绩短期承压，出于谨慎性考虑，我们调整2024-2026年盈利预测为0.08（原值3.0）/1.7（原值3.8）/2.7（原值4.6）亿元，当前市值对应PE为434/20/13倍，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争格局恶化、并购标的整合不及预期等

谱尼测试(300887) 8月28日晚间公司披露24年中报业绩，公司1H24实现营收7.3亿元，同比-38.7%；实现归母净利润-1.7亿元，同比-283.6%。其中，单Q2实现营收3.9亿元，同比-40.5%，环比+17.7%；实现归母净利润-0.7亿元，同比-187.3%，环比+25.1%。 经营分析 客户结构调整，1H24业绩承压，2Q24毛利率环比改善。公司传统业务因客户结构的调整，收入下降幅度大于刚性成本下降幅度，导致1H24整体毛利下滑。公司新实验投入搬迁的过程导致业务订单开展受到一定的影响，成本费用有所增加。1H24分板块看：生命科学与健康环保业务营收同比-45.4%，毛利率同比-21.4%；汽车及其他消费品业务营收同比-1.9%，毛利率同比+3.5%。公司持续拓展多领域检测。单Q2来看，公司综合毛利率35.2%，已环比Q1改善13.9pct，相关拖累因素有所缓解。 持续扩大实验室投入。目前，公司山东总部大厦暨研发检测中心和集团郑州公司新大楼逐步投产使用、西安创尼军工级电磁兼容检测实验室投入使用，上海地区的全新电磁兼容（EMC）实验室扩能升级，江苏谱尼大楼项目实施建设。产能扩张为业务开拓做好准备。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2024~2026年分别实现归母净利润2/3.3/4亿元，EPS分别为0.37/0.61/0.73元，对应PE分别为18倍、11倍和9倍，维持“增持”评级。 风险提示 客户结构调整不及预期风险、实验室搬迁导致业务开展不及预期风险、行业竞争加剧风险等。

谱尼测试(300887) 事件：公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年，公司实现营业收入24.68亿元，同比-34.41%；归母净利润1.08亿元，同比-66.58%。2024Q1，公司实现营业收入3.34亿元，同比-36.36%；归母净利润-0.98亿元。 医学板块持续承压，整体毛利率有所修复。2023年，公司业绩整体有所承压，总营收实现24.68亿元，同比-34.41%，毛利率42.76%，同比+7.21pct；2023年，公司业务板块中生命科学与健康环保板块实现营收19.77亿元，同比-38.90%，毛利率同比+10.88pct，我们分析是医学检测业务需求持续减少，带动相应营收下降；汽车及其他消费品板块实现营收2.57亿元，同比-10.44%；安全保障板块实现营收1.32亿元，同比-15.75%；电子电器业务实现营收0.79亿元，同比+11.67%。2024Q1，公司总营收实现3.34亿元，同比-36.36%，主要系报告期内属行业淡季，客户订单较少所致。 研发投入紧跟市场需求，有利扩充多领域检测实力。2023年，公司研发投入金额为1.89亿元，研发费用率为7.67%（+0.29pct）。在实验室投入方面，集团在上海组建的新能源实验室正式落成揭牌，是上海市目前功能最全的新能源实验室，集团多地新实验基地的落成，将有力扩充多地区多领域检测实力。此外，公司未来将紧跟市场需求，加大在预制菜、核废水、低空飞行、特种设备等新兴领域检测业务的拓展和研发投入，持续助力新业务拓展。我们认为随着实验室产能的逐步释放，有望带动公司盈利能力修复。 外延并购扩充资质业务，积极打造新增长引擎。2023年，公司在外延并购方面，成功通过集团战略规划收购多家公司，扩充了医药、计量校准、特种设备检测等资质和业务。其中并购湖北中佳合成制药有限公司使集团打通生物医药一站式技术平台“最后一公里”，至此可为生物医药研发提供小试、中试和放大的全流程技术支持。此外，公司并购了贵州鼎盛鑫检测有限公司，深化了在电梯等特种设备检测领域的重要布局。 盈利预测与投资建议。24-25年营收和归母净利润预测前值分别为28.18/34.89亿元和2.90/3.81亿元，根据公司23年年报财务数据，我们调整并新增26年盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为27.18/31.46/37.49亿元，归母净利润分别为2.65/3.42/4.09亿元，EPS分别为0.49、0.63、0.75元/股，对应PE分别为21.4、16.6、13.9倍，维持公司“持有”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；行业需求波动的风险；新增实验基地投产进度不及预期；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

谱尼测试(300887) 事件：公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年公司实现归母净利润1.08亿元，同比下降67%，业绩近预告中值。2024年Q1公司实现营收3.3亿元，同比下降36%，归母净利润-0.98亿元。 投资要点 受医学板块影响，业绩增速短期承压 2023年公司实现营业总收入25亿元，同比下降34%，归母净利润1.08亿元，同比下降67%，单Q4营业收入7.1亿元，同比下降34%，归母净利润241万元，同比下降98%。公司业绩增速短期承压，我们判断系医药医学板块景气下行影响。分业务，2023年公司（1）生命科学与健康环保板块收入19.7亿元，同比下降39%，食品与环境检测仍为公司第一大收入来源。受感染类业务减少、专项整治行动影响生物医药业务拓展，板块增速有所下滑；（2）汽车及其他消费品板块收入2.6亿元，同比下降10%；（3）安全保障板块收入1.3亿元，同比下降16%；（4）电子电气板块收入0.79亿元，同比增长12%。2024年Q1公司实现营业总收入3.3亿元，同比下降36%，归母净利润-0.98亿元，同比下降1158%，仍受到医药医学板块基数的影响，且Q1为传统淡季，实验室产能利用率相对低，费用成本刚性导致利润较低。 毛利率逐步修复，期间费用率回归常态 2023年公司销售毛利率42.8%，同比提升7.2pct，销售净利率4.4%，同比下降4.2pct，净利率有所下滑，主要系医学感染类业务需求减少，公司处置相关资产以及计提减值损失。分业务，2023年公司（1）生命科学与健康环保板块毛利率为43.0%，同比提升10.9pct，低毛利率的感染类业务减少，毛利率修复；（2）汽车及其他消费品板块毛利率46.7%，同比下降10.2pct，我们判断系产能扩张与创收错配、行业竞争程度加剧的影响。2023年公司期间费用率32.3%，同比提升7.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为14.92%/9.68%/7.67%/-0.01%，同比分别变动+5.22/1.99/0.29/-0.15pct，随医学感染类业务影响逐步消除，期间费用率已回归常态。未来随实验室产能释放，规模效应下盈利能力有望持续修复。 内生外延并举，看好检测龙头发展前景 我国检测行业小散弱现象明显，头部企业有望凭借资金、管理优势吸收整合资源，保持持续增长。谱尼测试为国内检测行业头部企业，已布局业务资质完备，公信力强。公司上市以来陆续扩建实验室、拓展试验项目，产能持续提升。2022与2023年公司受到医学感染类业务需求波动、生物医药和特殊行业景气度向下的影响，产能扩张节奏与收入兑现错配，且2023年医学感染类业务减值计提较大，近两年利润率波动幅度较大。展望未来，低空经济、特种设备（电梯等）、海洋污染等领域持续为检测行业提供新需求，公司具备资本、资质和品牌优势，现有产能充足，收入增速有望修复，且随其加强对现有实验室管理，优化人员配置，利润率有望上行。 盈利预测与投资评级：公司业绩阶段性受医学检验需求波动和减值的影响，出于谨慎性考虑，我们调整公司2024-2025年归母净利润预测为3.0（原值4.4）/3.8（原值5.9）亿元，预计2026年归母净利润4.6亿元，对应PE为19/15/12倍，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争格局恶化、并购标的整合不及预期等

谱尼测试(300887) 投资要点： 资质齐全综合性检测集团，业务结构不断优化。公司是中国检测行业领先企业，拥有多种资质，是国部委认定的国家企业中心。在传统业务领域，多次承担了国家市场监管总局和多省市食品安全监督抽检任务，在第三次全国土壤普查中有22个实验室入选公示名录，并布局成长性环境检测业务助力“双碳”目标。近年巩固业务优势，调整结构，促进盈利和人均产值提升，并采取股票激励绑定核心人员利益。23年前三季度，公司实现营收17.58亿元（同比-34.44%），毛利率为43.69%（同比+8.85pct），主要系公司医学感染类检验业务收缩带动成本减少所致，整体业务结构逐步优化中。 实验室产能逐步释放，细分领域高景气度需求放量。截至23H1，公司拥有30+大型实验基地、150+专业实验室组成的全国认证网络。发展战略为“内生外延、双轮驱动”，积极扩充场地、增加市场开拓能力。已在北京、上海、苏州、武汉建成四大实验室，西安总部一期已投入使用，下半年将投入郑州、青岛两地实验室，未来2-4年为产能逐步释放期。此外，公司在细分领域持续积极布局，汽车检测板块已获得多家主流品牌及厂商认可，订单高速增长；上海新能源三电实验室已正式投产，预计将带来新增长动力；生物医药检测服务已奠定坚实基础，预计随着上海基地投入使用，未来产能将得到充分释放，助力公司在高景气细分领域深入发展。 检验检测行业市场空间广阔，集约化发展势头强势。2022年，我国检验检测行业市场规模达到4275.84亿元，16-22年CAGR为12.9%，表现出强劲的增长态势。行业细分领域差异化发展持续扩大，其中电子电器等新兴领域、医学、新能源检测保持高速增长，22年以上领域行业共实现营收830.47亿元，高于全行业增速8.03pct；行业结构方面，规模以上检验检测机构营收占比达78.68%，整体集约化发展趋势显著。未来，公司在综合化与集约化的双驱动下，专注专业领域，紧密契合整体战略规划，有望实现规模效益增长和技术实力增强。 盈利预测与投资建议：我们预测2023-2025年公司的营业收入分别为24.23、28.18、34.89亿元，2023-2025年归母净利润分别为1.13、2.90、3.81亿元，对应PE分别为43.64、16.92、12.89倍，结合可比公司情况，给予2024年19倍PE估值，目标价10.11元/股。首次覆盖，给予公司“持有”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；行业需求波动的风险；新增实验基地投产进度不及预期；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

谱尼测试(300887) 事件： 公司披露 2023 年三季报。 投资要点 Q3 收入同比-43%低于预期，业绩阶段性承压 2023 年前三季度公司实现营业总收入 17.6 亿元，同比下降 34.4%，归母净利润 1.05 亿元，同比下降 41.7%。单三季度看，公司实现营业总收入 5.7 亿元，同比下降 42.8%， 归母净利润 0.12 亿元，同比下降 86.6%。 我们判断公司业绩增速下滑，主要系（1）去年同期医学感染业务扰动，（2）特殊行业、生物医药项目的进展和收入确认延后，（3）日化领域竞争格局略有加剧，（4） 土壤普检进展低于预期。 全年来看，压制各版块增速的影响仍处于逐步消解态势，静待公司业绩回暖。 毛利率同比改善明显，减值计提影响净利率 2023 年前三季度公司毛利率 43.69%，同比增长 8.85pct。净利率为 6.08%，同比下降 0.75pct。单 Q3 公司销售毛利率 42.12%，同比增长 7.33pct，销售净利率 2.30%，同比下降 6.85pct。费用端， 2023 年前三季度公司期间费用率 35.25%，同 比 增 长 10.25pct ， 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为15.67%/11.61%/8.08%/-0.11%，同比分别+5.29/+4.05/+1.23/-0.32pct。 我们判断公司毛利率同比有所提升，主要系业务结构改善，低毛利率的医学感染业务占比下降，净利率下滑，主要系医学感染业务收入大幅减少影响费用摊薄，且该业务应收款计提减值损失。 主动加码生物医药等新业务， 看好公司中长期成长性 我们看好公司中长期业绩成长性：（1）公司业务布局完善，下游覆盖军工、电子电器等多个高景气板块，未来随着规模效应和市场拓展，业绩有望高速增长。2023 年 9 月公司发布公告，其全资子公司北京谱尼医药分别以 0.46/1.08 亿元竞得两块工业用地， 拟新建谱尼北京生物医药基地，公司在生物医药领域的市场地位和综合实力有望进一步增强。（2）公司实验室产能持续扩张，上海、西安实验室产能有序释放，带动高端检测项目和军工业务收入增长，同时青岛、郑州基地陆续投产，保障公司业务持续发力。（3）第三方检测增速快、增长稳，穿越牛熊。 2022 年我国第三方检测市场规模为 1759.2 亿元，同比提升 6%，2022 年公司份额 2.1%。当前检测行业处于洗牌期，中小机构加速出清，公司作为头部机构具有技术、客户、品牌影响力等多项护城河，市场份额有望提升。 盈利预测与投资评级： 出于谨慎性考虑，我们调整公司 2023-2025 年归母净利润至 3.0（原值 3.6） /4.4（原值 4.9） /5.9（原值 6.4） 亿元，当前股价对应动态 PE 为 24/17/12 倍，维持“增持”评级。 风险提示： 宏观经济及政策变动；实验室投产不及预期。

谱尼测试(300887) 公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3实现营收17.58亿元，yoy-34.44%，归母净利润1.05亿元，yoy-41.69%，扣非归母净利润0.94亿元，yoy-39.00%；2023Q3，公司实现营收5.71亿元，yoy-42.78%，归母净利润0.12亿元，yoy-86.63%，扣非归母净利润0.12亿元，yoy-84.05%。 去年同期核酸业务收入较大叠加行业需求走弱，导致公司收入出现下滑。公司前三季度收入同比下滑34.44%，2023Q3收入同比下滑42.78%，一方面受去年核酸业务贡献较多收入而今年核酸检测业务需求明显减少有关，另一方面，医疗反腐等也导致医学检测行业需求略有走弱，土壤检测需求释放节奏低于预期。此外，2023Q3公司计提信用减值损失0.18亿元，资产处置收益-0.1亿元，其中信用减值损失增加较多与应收账款坏账计提有所增加有关。 医学、汽车等新业务领域成为公司新亮点。公司是北京市批准的生物医药工程实验室，拥有原料药合成、剂型研究、药物分析、药理毒理等一批先进水平的专业实验室，可为医药的研发、生产及检测提供一站式CRO/CDOM，最近几年业务量快速发展。2021年公司成为特斯拉供应商，公司与开沃新能源汽车集团股份有限公司达成战略合作，成为比亚迪汽车认可授权实验室，荣获江淮汽车2021年度优秀第三方实验室殊荣。在化妆品检测领域，公司多次承担国家级、省级政府主管部门的监督抽检和风险监测任务，并为京东、天猫等电商平台提供质量监督检测。 并购拓展补短板。2023H1，集团成功收购湖北中佳制药，中佳制药是国内医药级阿苯达唑原料药的主要生产厂，主打产品阿苯达唑的质量可同时满足中国、美国、欧洲等世界各国药典标准要求。具备了原料药GMP生产体系和生产能力，打通生物医药一站式技术平台“最后一公里”。2023H1，集团成功收购合伯检测技术（上海）有限公司、吉林钛合校准检测有限公司，均为可对外独立开展校准业务公司，涉及力学，化学，热工和几何量等领域项目范围。 投资建议：考虑到公司业务发展情况，预计公司2023-2025年归母净利润分别是3.5/4.9/6.3亿元，对应PE分别是21x/15x/12x，维持“推荐”评级。 风险提示：1.实验室盈利性难以提升风险；2.继续大规模资本支出导致折旧继续大幅攀升风险；3.需求走弱风险。

谱尼测试(300887) 业绩简评 2023年10月23日晚间公司披露三季报，1~3Q23实现营收17.6亿元，同比增长-34.4%；实现归母净利润1.05亿元，同比-41.7%。其中，Q3实现营收5.7亿元，同比-42.8%；实现归母净利润0.12亿元，同比-84.1%。 经营分析 由于感染类医学检验相关业务需求下降（主要为核酸检测业务需求下降），带来公司业绩波动。我们继续看好公司作为大型综合性检验认证集团，通过行业广泛覆盖（生命科学与健康、汽车及其他消费品、安全保障、电子电器检测四大类）来平抑单一行业需求扰动；同时，公司也已获得联合国清洁发展机制（CDM）指定经营实体（DOE）资质，在CCER重启、CBAM落地之际碳核查前景愈加广阔，公司有望受益。 9M23公司公告以自有资金4598.4万元竞得北京市两块工业用地合计5.3万平米，拟新建谱尼北京生物医药基地，以充分利用首都北京的产业优势，推动公司生物医药产业的发展。此外，公司在建项目还包括山东总部、西北总部、郑州公司三地实验室以实验室，自有代替租赁有助于降低租赁成本、实现产能扩张。 盈利预测、估值与评级 公司为综合性检测龙头之一，多场景驱动业绩长期增长。我们预计公司2023~2025年分别实现归母净利润3.5/4.8/6.4亿元，EPS分别为0.64/0.88/1.17元，对应PE分别为25倍、18倍和14倍，维持“增持”评级。 风险提示 实验室产能释放不及预期风险、场景拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险等。

谱尼测试(300887) 公司发布2023年中报业绩预告，2023H1实现营收11.87亿元，yoy-29.50%，归母净利润0.92亿元，yoy+2.92%，扣非归母净利润0.82亿元，yoy+4.42%；2023Q2，公司实现营收6.62亿元，yoy-42.49%，归母净利润0.84亿元，yoy-1.29%，扣非归母净利润0.78亿元，yoy+15.27%。 H1非核酸检测业务营收同比增45.61%。公司实现营业收入11.87亿元；实现归属于上市公司股东的净利润9,333万元。公司业绩波动的主要因为其医学检验感染类检测业务下降（核酸检测需求下滑明显），但其他医学核心检验业务稳健发展，故剔除医学感染类业务，上半年营业收入同比增长45.61%。公司非核酸业务实现稳健增长主要受益于：①大型综合性检验认证集团覆盖多行业，可以平衡单一行业波动对公司业绩的影响。谱尼集团依托深厚的技术实力和权威公信力，可为遍布全球的合作伙伴提供综合性检测、计量校准、验货审厂、认证评价于一体的专业化、全方位的技术解决方案。②内生外延的方式强化全国销售网络，实现实验室快速拓展。集团是拥有30多个大型实验基地、150多个专业实验室、7000多名员工组成的网络遍布全国的大型综合性检验认证集团。③集团不断优化集团化管理，改善人力结构，巩固核心业务优势，战略调整业务结构，提升业务协同发展效率，促进盈利能力和提高人均产值双提升。 医学、汽车等新业务领域成为公司新亮点。公司是北京市批准的生物医药工程实验室，拥有原料药合成、剂型研究、药物分析、药理毒理等一批先进水平的专业实验室，可为医药的研发、生产及检测提供一站式CRO/CDOM，最近几年业务量快速发展。2021年公司成为特斯拉供应商，公司与开沃新能源汽车集团股份有限公司达成战略合作，成为比亚迪汽车认可授权实验室，荣获江淮汽车2021年度优秀第三方实验室殊荣。在化妆品检测领域，公司多次承担国家级、省级政府主管部门的监督抽检和风险监测任务，并为京东、天猫等电商平台提供质量监督检测。 并购拓展补短板。2023H1，集团成功收购湖北中佳制药，中佳制药是国内医药级阿苯达唑原料药的主要生产厂，主打产品阿苯达唑的质量可同时满足中国、美国、欧洲等世界各国药典标准要求。具备了原料药GMP生产体系和生产能力，打通生物医药一站式技术平台“最后一公里”。2023H1，集团成功收购合伯检测技术（上海）有限公司、吉林钛合校准检测有限公司，均为可对外独立开展校准业务公司，涉及力学，化学，热工和几何量等领域项目范围。 投资建议：考虑到公司业务发展情况，预计公司2023-2025年归母净利润分别是3.8/5.0/6.4亿元，对应PE分别是31x/24x/19x，维持“推荐”评级。 风险提示：1.实验室盈利性难以提升风险；2.继续大规模资本支出导致折旧继续大幅攀升风险。

谱尼测试(300887) 核心观点 2023H1 营收/归母净利润同比-29.50%/+2.92%。 公司 2023H1 实现营业收入11.87 亿元， 同比下降 29.50%； 归母净利润 0.93 亿元， 同比增长 2.92%； 扣非归母净利润 0.82 亿元， 同比增长 4.42%。 公司营收下滑主要系医学检验感染类检测业务下降所致， 剔除医学感染类业务公司 23H1 营收同比增长45.61%， 核心业务收入保持快速增长。 单季度看， 23Q1/Q2 公司实现营收5.25/6.62 亿元， 同比变动-1.50%/-42.49%； 归母净利润 0.09/0.84 亿元，同比变动+68.08%/-1.29%。 盈利能力显著优化， 现金流情况大幅改善。 盈利能力方面， 2023H1 公司毛利率/净利率为 44.44%/7.89%， 同比变动+9.57/+2.44 个 pct。 主要系盈利水平较低的医学检验感染类检测业务大幅减少， 同时公司持续优化集团化管理，改善人力结构， 业务协同发展效率提升所致。 期间费用方面， 销售/管理/财务 / 研 发 费 用 率 分 别 为 15.36%/10.75%/-0.17%/8.64% ， 同 比 变 动+4.88/+3.37/-0.41/+2.32 个 pct。 现金流方面， 公司经营性现金净额 1.47亿元， 2022H1 为-0.41 亿元， 现金流状况大幅改善。 主业多元发展， 夯实核心竞争力。 实验室建设方面， 公司上海大型新能源汽车三电实验室即将落成投产、 山东总部大厦及研发中心土建全部完成、 西安公司大厦及创尼军工实验中心一期顺利投产， 高水平实验室建设继续推进。业务经营方面， 1） 生命科学与健康环保： 公司再次中标国家市场监督管理总局 2023 年食品安全监督抽检任务， 多家子公司承担第三次土壤普查项目和盐碱地项目， 同时连续三年承担国家海洋航次调查任务。 2） 汽车及其他消费品： 公司新获宝马、 小鹏、 理想等汽车品牌相关测试能力认可。 截至目前， 公司已获得覆盖欧美日韩及国内主流品牌近 70 余家主机汽车厂商认可。 外延并购稳步推进， 业务能力继续完善。 1） 传统业务： 公司收购湖北中佳合成制药， 形成原料药 GMP 生产体系和生产能力， 在生物医学领域实现了提供一体化、 端到端的药品研发和生产服务能力。 2） 计量业务： 公司收购合伯检测（上海） 、 吉林钛合， 可覆盖石油化工、 天然气、 矿山冶金等 12 个行业， 为公司在东北、 华东地区计量业务的发展奠定良好基础。 风险提示： 经济下行； 公信力受不利事件影响； 业务增速不及预期。 投资建议： 公司是我国领先的综合性检测机构， 所在检测行业长坡厚雪， 自身行业地位领先。 伴随新业务能力建设及产能释放、 内生外延双轮驱动持续推进， 公司有望快速发展。 我们预计公司 2023-25 年归母净利润为3.63/4.90/6.40 亿元， 对应 PE31/23/18 倍， 维持“买入” 评级。