铭利达(301268) 公司发布二季度盈利修复带动上半年整体改善 公司发布2025年中报，公司上半年实现营业收入15.26亿元，同比增长37.95%；归母净利润亏损3174万元，同比明显收窄。分季度看，二季度营业收入达到8.71亿元，同比大增58.07%，环比一季度增长32.87%；归母净利润扭亏为盈，实现1224万元，而一季度亏损4397万元。第二季度毛利率与净利率分别提升至11.74%和1.41%，盈利能力显著改善。整体来看，二季度的修复使公司上半年业绩较去年同期有了明显改善。 公司主营业务覆盖新能源车、光伏储能与安防等领域 公司主营业务集中于精密结构件及模具的研发与生产，形成压铸、注塑、型材、冲压等多工艺一体化制造体系。2025年上半年，公司在新能源汽车、光伏与储能以及安防等领域保持稳定布局。光伏业务在下游去库存完成后逐步恢复，储能受海外需求扩张和重点客户拓展带动同比大幅增长；新能源汽车业务在新客户与新项目带动下持续高增。公司客户多为世界500强企业或行业头部企业。 新能源汽车业务快速增长并成为最大板块 2025年上半年，新能源汽车业务在公司整体收入中的占比进一步提升，已成为最大业务板块。新能源汽车行业在新客户及新项目的持续增长带动下，继续保持了较快的增长。 机器人战略合作加速产业化落地 公司已将机器人业务列为重点发展方向，并于2025年3月与中关村机器人产业创新中心签署战略合作协议，围绕人工智能、人形机器人及低空经济三大领域展开协同。双方计划构建“技术研发—精密制造—场景落地”的全链条协同能力。作为一家致力于以精密制造赋能产业升级的企业，铭利达依托其在精密压铸、注塑、型材、冲压等全产业链制造能力上的显著优势，为市场提供高精度、高可靠性的结构件解决方案。在机器人结构件领域，公司具备镁合金、铝合金压铸能力，以及从氧化到喷涂的全套表面处理工艺。公司已在墨西哥和匈牙利投资建设海外生产基地，为开拓机器人业务提供重要支持。未来，机器人业务有望成为公司新的增长点。 盈利预测：考虑到光伏行业需求回升，公司光伏业务随之改善以及储能板块受海外市场扩张及新客户拓展带动，同比实现较快增长。我们预测25-27年的营业收入分别为35/43/52亿元。归母净利润则分别为0.3/1.5/3.6亿元，对应的260/60/25倍PE。维持“增持”评级 风险提示：原材料价格波动，下游行业波动，市场竞争加剧，新能源车销量不及预期等。

铭利达(301268) 单Q2归母净利润0.12亿元，同环比扭亏为盈 公司发布2025年中报。2025年上半年公司实现营业收入15.3亿元，同比+37.95%；上半年归母净利润亏损0.32亿元，同比+67.31%。其中，单Q2归母净利润0.12亿元，同环比扭亏为盈。公司经营拐点或已现。我们维持原有盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.85、3.90、6.73亿元，EPS为0.46、0.97、1.68元/股，当前股价对应PE分别为52.4、24.9、14.4倍，维持“买入”评级。 海外终端市场需求增长+新客户拓展，储能领域营收同比大幅增长 公司产品的应用领域主要包括光伏、储能、新能源汽车以及安防等。得益于行业的持续发展，新能源汽车、光伏、储能领域已成为营收占比较高的几块业务。其中，新能源汽车营收占比快速提升，已成为占公司比重最大的业务。2025年上半年，随着光伏行业的去库存逐步完成，光伏行业客户需求开始持续恢复性增长；新能源汽车行业在新客户及新项目的持续增长带动下，继续保持了较快的增长；储能行业得益于海外终端市场需求的快速增长和去年下半年行业重点新客户的拓展，业务同比大幅增长。 公司产品种类丰富，可提供“一站式”采购的定制化服务 公司提供多种材质、不同成型方式的定制化精密结构件产品，能够满足客户对结构件产品在材料、功能、强度、精密性、密封性等方面的需求，有效节约了客户寻找不同供应商的时间和管理成本，有利于公司增加客户粘性、提升产品附加值。此外，公司拥有先进精良的生产设备，能够提供模具设计、结构研发、样品开发、结构性能测试、精密机械加工、表面处理等一系列服务，能够为客户提供专业精密结构件制造解决方案。 风险提示：下游需求不及预期、海外客户放量不及预期、竞争加剧导致盈利能力下滑风险。

铭利达(301268) 海外汽车客户迎放量元年，光储逆变器去库接近尾声，公司经营拐点或已现 公司主营精密结构件，主要应用于光伏、汽车、消费电子、安防等领域。2022年海外光伏放量，带动公司业绩高速增长；2023年以来受到光储逆变器去库、资本开支加大、海外汽车客户尚未放量的影响，业绩承压。2024年公司对国内基地做“关停并转”，同时在光储逆变器去库的背景下，重点拓展了新能源汽车领域的国内外客户。2024年公司新能源汽车行业的营收占比已达56%，同时光伏领域占比大幅下降，预计2025年新能源汽车仍将是公司营收占比最高的行业。2025年公司海外汽车客户迎来放量元年，且海外光储逆变器去库或已进入尾声，我们认为公司经营拐点或已现。另外，公司拥有机器人及数据中心液冷两块潜在期权业务。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为41.58、56.63、72.46亿元，归母净利润分别为1.85、3.90、6.73亿元，EPS为0.46、0.97、1.68元/股，当前股价对应PE分别为35.8、17.0、9.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 优质客户打磨多维度技术能力，产品种类丰富提供“一站式”定制服务 与精密结构件行业内的友商相比，公司产品种类更加丰富，资源配置更加全面，能够为客户提供“一站式”采购的定制化服务。公司产品涵盖了金属及塑胶两大类别，包含了压铸、注塑、型材冲压等多种成型技术，有效节约了客户寻找不同供应商的时间和管理成本。此外，公司客户资源优质，与多领域客户的密切合作，使得公司积累了多维度的产品设计和开发经验。 公司拥有机器人及数据中心液冷两块潜在期权业务 经过多年积累，公司已成为“一站式”企业，生产工序及技术能力能够契合机器人结构件的需求。此外公司于2024年并购数据中心液冷业务团队，并成立全资子公司作为布局液冷散热的核心载体，主要面向3C类、AI类的液冷产品。2025年有望在服务器领域形成收入，后续有望拓展至汽车领域。 风险提示：下游需求不及预期，海外客户放量不及预期，竞争加剧导致盈利能力下滑风险。

铭利达(301268) 投资要点 事件：1）公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入40.70亿元，同比增长26.42%；实现归母净利润3.20亿元，同比下降20.68%。2023Q4公司实现营业收入9.28亿元，同比下降18.45%，环比下降13.47%；实现归母净利润0.28亿元，同比下降84.63%，环比下降71.07%。2）公司发布2024年一季报，2024Q1实现营业收入5.55亿元，同比下降42.84%，环比下降40.19%；实现归母净利润-0.19亿元，同比下降120.83%，环比下降168.73%。 2023年光伏和汽车行业实现较快增长，安防和消费电子行业有所下滑。在SolarEdge、Enphase、比亚迪等国内大客户的带动下，2023年公司光伏和新能源汽车行业实现较快增长。2023年公司光伏行业实现营收23.62亿元，同比增长33.30%；汽车行业实现营收11.89亿元，同比增长49.30%；安防行业实现营收3.61亿元，同比下降0.86%；消费电子行业实现营收1.17亿元，同比下降50.25%。 2023年汽车行业毛利率下滑明显，拖累整体盈利水平。1）2023年公司综合毛利率18.87%，同比下降2.86pp，主要受到产品结构变化影响。2023年公司光伏行业实现毛利率23.10%，同比提升1.40pp；汽车行业实现毛利率12.50%，同比下降7.84pp，主要是由于行业竞争激烈；安防行业实现毛利率6.37%，同比下降4.34pp。2）2023年期间费用率10.32%，同比增加2.24pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.24pp/+1.01pp/+0.73pp/+0.27pp。3）2023年公司净利率为7.85%，同比下降4.66pp。 公司国内外配套能力不断提升。公司目前在国内拥有8个生产基地，其中新增的江西和安徽生产基地已于2022年年底陆续投产。2023年加快海外生产基地的部署和建设，公司先后在墨西哥和匈牙利设有生产基地，并陆续投产，提升了对海外核心客户的配套服务能力。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.89、4.86、6.04亿元，未来三年归母净利润将保持24%的复合增长率。公司为国产一站式多工艺的精密结构件龙头企业，维持“持有”评级。 风险提示：原材料价格波动的风险；市场竞争加剧的风险；应收账款和存货规模较大的风险等。

铭利达(301268) 业务覆盖四大领域，“一站式”精密结构件供应商 公司业务覆盖光伏、安防、消费电子、汽车四大领域，为“一站式”精密结构件供应商。光伏、储能和新能源汽车业务在2023年持续增长，2023Q1-Q3总营收达到31.41亿，同比增长50.98%；实现归母净利润为2.92亿，同比增长32.45%；毛利率为19.94%，同比下降0.69pct；归母净利率为9.28%，同比下降1.30pct。 主营业务下游多元，绑定各领域头部客户 光伏：为公司主要业务，客户包括SolarEdge、Enphase、阳光电源等行业领先公司。光伏业务22年营收17.7亿，营收占比54.9%，毛利率21.7%，公司预计24年光伏业务同比增长30%。 汽车：客户包括比亚迪、北汽新能源、宁德时代等知名厂商。22年营收8.0亿，营收占比24.7%。新能源汽车相关业务在23年前三季度增速较快，同比增幅超过80%，23年Q1-Q3销量已接近22年全年水平。 安防：客户包括海康威视、华为、Axis、Bosch等国内外知名企业，22年营收3.65亿，营收占比11.32%。23年Q1-Q3安防业务同比有所下降。消费电子：客户包括PMI、NEC、Honeywell、飞毛腿集团等，22年营收2.34亿，营收占比7.28%。23年Q1-Q3消费电子业务同比有所下降。 投资建设墨西哥铝挤压生产基地，积极拓展海外市场 公司于2023年12月18日发布公告，公司将在墨西哥设立子公司，注册资本为100万比索，并在墨西哥投资建设铝合金挤压生产基地项目，计划购买土地面积约200亩，合计建筑面积约为10万平方米，用于生产光伏、储能和新能源汽车行业的铝挤型材、压铸和塑胶结构件产品，并开展型材和压铸结构件的加工业务。我们预计墨西哥工厂的建成将助力公司拓展海外客户，降低生产综合成本，提升公司在海外市场竞争力。 盈利预测：考虑到光伏主业受下游大客户去库存、市场竞争激烈以及高基数等因素影响，增长有所放缓；消费电子和安防领域业务受下游需求影响也有所下滑。我们将公司23-24年营业收入预测由77.3/113.6调整至44.8/60.2亿元，预计25年营收为78.4亿元，将公司23-24年归母净利润预测由8.2/13.6调整至4.2/5.7亿元，预计25年归母净利润为7.5亿元，23-25年净利润对应当前PE为16/12/9X，下调至“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动，下游行业波动，市场竞争加剧，新能源车销量不及预期等

铭利达(301268) 投资要点 事件：公司公布2023年三季报，2023Q1-Q3实现营业收入31.41亿元，同比增长50.98%；实现归母净利润2.92亿元，同比增长32.45%。2023Q3公司实现营业收入10.73亿元，同比增长33.90%，环比下降2.18%；实现归母净利润0.97亿元，同比增长0.67%，环比下降4.60%。 公司业绩增长放缓。公司下游包括光伏、新能源汽车、消费电子、安防等，其中光伏、新能源汽车占比90%左右，受下游大客户去库存、行业竞争激烈以及高基数等因素影响，公司2023年Q3业绩增长有所放缓；消费电子和安防领域占比10%左右，受下游需求影响也有所下滑。 公司Q3毛利率环比改善。1）2023Q1-Q3公司毛利率19.94%，同比下降0.69pp，净利率9.28%，同比下降1.30pp；其中Q3毛利率21.37%，同比下降0.83pp，环比增加3.87pp；净利润率9.05%，同比下降2.99pp，环比下降0.23pp。2）2023Q3期间费用率10.54%，同比增加2.59pp，环比增加2.51pp，其中销售费用率同比增加0.30pp，环比增加0.50pp；管理费用率同比增加0.45pp，环比下降0.05pp；研发费用率同比下降0.04pp，环比增加0.19pp；财务费用率同比增加1.88pp，环比增加1.87pp。 公司绑定国内外大客户，加快国内外产能建设。公司核心大客户包括SolarEdge、Enphase、宁德时代、比亚迪等。目前在国内拥有8个生产基地，其中新增的江西和安徽生产基地已于2022年年底陆续投产。2023年加快海外生产基地的部署和建设，主要包括北美墨西哥和欧洲匈牙利，扩充海外生产基地产能。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.85、6.41、8.15亿元，对应EPS分别为1.21、1.60、2.04元，未来三年归母净利润将保持26.44%的复合增长率。公司为国产一站式多工艺的精密结构件龙头企业，维持“持有”评级。 风险提示：原材料价格波动的风险；市场竞争加剧的风险；应收账款和存货规模较大的风险等。

铭利达(301268) 投资要点 事件：公司发布]2023年中报，2023H1实现营收20.7亿元（+61.7%），实现归母净利润1.9亿元（+57.3%）；其中2023年Q2单季度实现营收11.0亿元（+56.1%），实现归母净利润1.0亿元（+52.0%）。 光伏、新能源汽车行业维持高增长。1）分行业看，2023H1公司光伏和新能源汽车领域占比接近90%，维持高增长；消费电子和安防领域占比10%左右，受下游需求影响有所下滑。2）分产品看，2023H1公司精密压铸结构件业务实现营收7.0亿元，同比增长39.8%；精密注塑结构件业务实现营收7.0亿元，同比增长90.5%；型材冲压结构件业务实现营收6.4亿元，同比增长67.4%。 下游压铸结构件需求偏弱，Q2毛利率环比有所下滑。1）2023H1公司整体毛利率为19.2%，同比下降0.5pp；其中2023年Q2单季度毛利率为17.5%，同比下降1.8pp，环比下降3.6pp。其中，2023H1公司精密压铸结构件业务毛利率为17.6%，同比下降4.9pp；精密注塑结构件业务毛利率为22.6%，同比提升3.5pp；型材冲压结构件业务毛利率为17.2%，同比提升0.8pp。2）2023H1期间费用率为8.8%，同比提升1.3pp，其中销售费用率为0.8%，同比下降0.1pp，管理费用率为3.3%，同比提升0.6pp，研发费用率为4.6%，同比提升0.8pp，财务费用率为0.2%，同比基本持平。3）净利率方面，2023H1公司整体净利率9.4%，同比下降0.3pp；其中2023年Q2单季度净利率为9.3%，同比下降0.3pp，环比下降0.2pp。 公司目前发展主要受产能制约，加快国内外产能建设。公司目前在国内拥有8个生产基地，其中新增的江西和安徽生产基地已于2022年年底陆续投产。2022年公司主要建设国内生产基地，2023年将加快海外生产基地的部署和建设，主要包括北美墨西哥和欧洲匈牙利两个地方，扩充海外生产基地产能。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.09、8.74、11.18亿元，对应EPS分别为1.52、2.19、2.79元，未来三年归母净利润将保持40%的复合增长率。公司为国产一站式多工艺的精密结构件龙头企业，维持“持有”评级。 风险提示：原材料价格波动的风险；市场竞争加剧的风险；应收账款和存货规模较大的风险等。

铭利达(301268) 投资要点 事件：公司发布2022年年报，2022年实现营收32.2亿元（+75.2%），实现归母净利润4.0亿元（+171.9%）；其中2022年Q4单季度实现营收11.4亿元（+92.5%），实现归母净利润1.83亿元（+285.8%）。 光伏、新能源汽车高景气度带动公司业绩大幅增长。1）分行业看，2022年公司光伏领域实现营收17.7亿元，同比增长88.7%，新能源汽车领域实现营收8.0亿元，同比增长315.4%，消费电子领域实现营收2.3亿元，同比降低7.7%；安防领域实现营收3.6亿元，同比降低12.6%。2）分产品看，2022年公司精密压铸结构件业务实现营收12.9亿元，同比增长57.4%；精密注塑结构件业务实现营收9.6亿元，同比增长68.1%；型材冲压结构件业务实现营收8.9亿元，同比增长114.7%；精密模具业务实现营收0.6亿元，同比增长165.9%。 盈利能力显著提升。1）2022年公司整体毛利率为21.7%，同比提升2.6pp，其中Q4单季度毛利率为23.7%，环比Q3提升1.5pp。2）2022年期间费用率为8.1%，同比下降1.4pp，其中销售费用率为0.9%，同比下降0.3pp，管理费用率为2.6%，同比下降0.8pp，研发费用率为4.1%，同比提升0.4pp，财务费用率为0.5%，同比下降0.7pp。3）净利率方面，2022年公司整体净利率12.5%，同比提升4.5pp，其中Q4单季度净利率为16.1%，环比Q3提升4.0pp。 公司目前发展主要受产能制约，加快国内外产能建设。公司目前在国内拥有8个生产基地，其中新增的江西和安徽生产基地已于2022年年底陆续投产。2022年公司主要建设国内生产基地，2023年将加快海外生产基地的部署和建设，主要包括北美墨西哥和欧洲匈牙利两个地方，扩充海外生产基地产能。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.40、11.53、15.77亿元，对应EPS分别为1.85、2.88、3.94元，未来三年归母净利润将保持58%的复合增长率。公司为国产一站式多工艺的精密结构件龙头企业，维持“持有”评级。 风险提示：原材料价格波动的风险；市场竞争加剧的风险；应收账款和存货规模较大的风险等。

铭利达(301268) 投资要点 事件内容：3月30日晚，公司披露2022年度报告。2022年公司实现营业收入32.19亿元，同比增长75.16%；实现归属于母公司净利润4.03亿，同比增长171.93%；实现扣非后归属母公司净利润3.36亿，同比增长142.52%。同时，公司公布2022年利润分配方案，拟每10股派发现金红利1.0元（含税）。 受益于下游需求景气及公司产能持续扩容，2022年公司业绩实现同比高速增长，符合市场预期。1）22年公司收入同比增长75.16%，其中分下游应用行业，汽车和光伏行业需求景气是推升收入大幅增长的主要原因。2022年，公司下游四大应用领域，汽车、光伏、消费电子、安防分别实现收入同比增长315.4%、88.66%、-7.71%、-12.51%，汽车和光伏应用领域需求高速增长；同时，从收入构成来看，光伏和汽车收入占比分别达到54.84%、24.73%，贡献了公司绝大多数收入；2）为配合公司下游需求爆发，公司积极推进产能扩增；2022年，在广东、江苏、四川、重庆、湖南等原生产基地布局之外，公司新增布局安徽含山、江西信丰、肇庆等基地建设。3）22年公司净利润同比增长171.93%，超越同期收入增速，主要原因或系公司成本费用控制良好、及非经损益大幅增长。首先，预计受益于当期原材料价格下降及产品结构调整，公司22年毛利率21.72%，较上年同期19.13%提升约2.6个百分点；其次，预计受益于规模提升，公司22年三费率7.6%，较上年同期8.3%下降约0.7个百分点；第三，预计受益于政府补助和高新技术企业新增税收优惠政策，公司22年非经损益达到6660万元，远高于上年非经损益949万元。 22Q4来看，预计受益于安徽、江西基地的产能释放，叠加下游需求良好，公司季度产值大幅提升，盈利能力同比和环比均明显增强。22Q4公司实现季度收入11.38亿元，较22Q3季度收入8.01亿元环比提升42.1%，较21Q4季度收入5.91亿同比提升92.48%，公司22年四季度产值大幅增长；预计与22年8月公司公告新建安徽含山和江西信丰基地项目，并约定过渡条款、四季度产能即有所释放有关。 2023年公司供需共振或将推动业绩保持高速增长；同时，海外基地加速建设，预计将进一步稳固与海外客户的合作粘性，提升海外供应配套能力。1）从产能供给端，国内新增项目陆续落地进入投产期，2023年公司产能释放预期较为充分；同时，2023年海外建厂加速，将进一步增强与SE、Enphase等核心海外客户的合作粘性，并拓展新海外客户。其中具体来看，安徽含山基地和江西信丰基地在建，预计2023年将继续释放新增产能；重庆铜梁精密结构件及装备研发一期生产项目预计在2023年1月将正式投产，而二期项目即将开始建设、预计2023年底前投产；肇庆项目虽然预计在2024年底前投产、但已经约定第一阶段先行以租赁厂房作为临时过渡生产基地的方式落地；北美墨西哥和欧洲匈牙利两地基地将应客户需求加快部署。2）从光伏储能、新能源车等下游需求端来看，首先，欧美光伏市场2023年预期依旧景气，美国太阳能行业协会SEIA最新发布的2022Q4美国太阳能市场洞察报告显示从2023年起美国新增光伏装机年均增长将超过21%，欧洲光伏产业协会预计欧盟2023年安装的光伏系统装机容量将达到53.6GW、增幅约29%；其次，国内新能源汽车需求预计还是会保持在较高水平，根据中国汽车工业协会预计，2023年我国新能源汽车将会继续保持快速增长、预计销量有望超过900万辆、增幅约30%。 投资建议：2022年公司业绩基本符合预期。展望2023，公司主要应用下游光储、新能源汽车等行业预计需求依旧保持良好，而自22Q4也观察到公司新增产能开始明显释放，我们倾向于认为在供需共振驱动下、公司业绩继续大幅增长可期；同时，伴随着公司海外基地建设预期提速，或有望显著增强公司与核心海外客户的合作粘性，并为未来公司业绩保持较快增长奠定基础。考虑到新增产能正在快速释放及带来的2023年公司月均产值预计将明显提升，我们上调了23-24年的盈利预测，预计2023年至2025年每股收益分别为1.92、2.91和4.03元，维持买入-B的投资评级。 风险提示：客户集中度较高风险、主营业务毛利率下滑的风险、原材料价格波动风险、未能及时履行协议约定导致的经济损失风险、应收账款和存货规模较大的风险、汇率波动风险等。

铭利达(301268) 投资要点 事件：公司发布2022年年度业绩预告，预计实现归母净利润4.00-4.28亿元，同比增长170%-189%，预计实现扣非净利润3.28-3.56亿元，同比增长136%-157%。预计2022年Q4单季度实现归母净利润1.80-2.08亿元，同比增长280%-339%，预计实现扣非净利润1.15-1.43亿元，同比增长165%-229%。 光伏储能、新能源汽车行业需求旺盛，公司加速产能布局。公司业绩预计实现大幅增长，主要有以下原因：1）公司国际、国内市场进一步扩大，受益于光伏储能、新能源汽车行业快速发展，客户需求快速增长。公司根据客户需求加快产能建设，营收大幅增长带动利润增长。2）主要原材料价格同比下降，内部积极提升研发技术和优化生产工艺，提升内部管理和运营效率，提升产品良率；同时，随着销售规模的增长，单位制造成本呈下降趋势，使得利润率水平提升。3）子公司江苏铭利达和广东铭利达属于国家高新技术企业，享受国家税收优惠政策，2022年Q4符合要求新购置的设备、器具享受全额扣除，使得政府补贴及奖励金额同比有所增长。 公司为一站式多工艺的精密结构件龙头企业，绑定国内外优质客户，实现全球业务布局。公司业务工艺涵盖了压铸、塑胶、型材冲压和电线组件，公司下游涉及光伏储能、新能源汽车、安防、消费类电子几大行业，核心客户包括SolarEdge、Enphase、比亚迪、北汽新能源、宁德时代等。受益于光伏、储能和新能源汽车行业领域市场景气度较高，公司业绩有望保持较快增长。 公司目前发展主要受产能制约，加快国内外产能建设。公司目前在国内拥有8个生产基地，其中新增的江西和安徽生产基地已于2022年年底陆续投产，海外在建墨西哥生产基地，随着新建生产基地陆续投产，有望对业绩形成较大支撑。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.09、7.20、11.12亿元，对应EPS分别为1.02、1.80、2.78元，未来三年归母净利润将保持96%的复合增长率。公司为国产一站式多工艺的精密结构件龙头企业，维持“持有”评级。 风险提示：原材料价格波动的风险；市场竞争加剧的风险；应收账款和存货规模较大的风险等。