华安证券(600909) 2023年年报概况:华安证券2023年实现营业收入36.52亿元，同比+15.60%；实现归母净利润12.74亿元，同比+7.78%；基本每股收益0.27元，同比+8.00%；加权平均净资产收益率6.20%，同比+0.22个百分点。2023年拟10派1.00元（含税）。 点评：1.2023年公司投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高，经纪、投行、资管、利息净收入占比出现下降。2.代理买卖证券业务净收入随市小幅下滑，机构经纪业务各项指标增势喜人，合并口径经纪业务手续费净收入同比-5.94%。3.股权融资规模出现较大幅度下滑，各类债券主承销金额增幅明显，合并口径投行业务手续费净收入同比-28.48%。4.券商资管规模持续增长，市场竞争软实力稳中有进，合并口径资管业务手续费净收入同比+0.83%，再创历史新高。5.金融工具投资收益同比出现下滑，公允价值变动收益实现显著改善，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+61.26%。6.两融规模小幅增加，进一步压降股票质押规模，合并口径利息净收入同比-6.62%。 投资建议:报告期内公司机构客户增势喜人，合并口径经纪业务手续费净收入降幅优于行业；资管业务打造“固收+”特色，手续费净收入再创历史新高；自营业务加速从方向型向交易型、多元化、策略化转型，固收投资收益率保持业内较高水平。公司长期以来保持稳中有进、进中向好的发展态势，目前主要经营指标已跻身行业前三分之一位次，部分业务指标进入行业前20位，在中小券商中已有逐步脱颖而出之势。预计公司2024、2025年EPS分别为0.24元、0.27元，BVPS分别为4.57元、4.76元，按4月11日收盘价4.57元计算，对应P/B分别为1.00倍、0.96倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.投资端改革的政策效果不及预期

华安证券(600909) 2023年中报概况:华安证券2023年上半年实现营业收入19.06亿元，同比+15.63%；实现归母净利润6.57亿元，同比-9.16%。基本每股收益0.14元，同比-6.67%；加权平均净资产收益率3.21%，同比-0.45个百分点。2023年半年度不分配、不转增。 点评：1.2023H公司投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高，经纪、投行、资管、利息净收入占比出现下降。2.经纪业务手续费净收入同比-3.41%，降幅优于行业。3.股权融资规模大幅回落，债权融资规模同比高增，投行业务手续费净收入同比-55.17%。4.券商资管主动管理规模稳中有升，资管业务手续费净收入同比-3.00%。5.信用债投资获得可观的超额收益，固收业务投资收益率超5%，投资收益（含公允价值变动）同比+52.34%。6.信用业务总规模稳中有升，利息净收入同比-3.46%。 投资建议:报告期内公司机构客户业务保持增长，经纪业务手续费净收入降幅优于行业；资管业务整体已排名行业前列；固收自营把握市场机会获得超额收益，推动投资收益（含公允价值变动）同比高增。报告期内公司净利虽有小幅回落，但近年来业绩稳定性已领先中小券商。预计公司2023、2024年EPS分别为0.24元、0.26元，BVPS分别为4.34元、4.51元，按9月7日收盘价4.87元计算，对应P/B分别为1.12倍、1.08倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期

华安证券(600909) 2022年年报概况:华安证券2022年实现营业收入31.59亿元，同比-9.31%；实现归母净利润11.81亿元，同比-17.04%。基本每股收益0.25元，同比-24.24%；加权平均净资产收益率5.98%，同比-2.41个百分点。2022年拟10派1.00元（含税）。 点评：1.2022年公司资管、其他业务净收入占比出现提高，经纪、投行、利息、投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。2.代理买卖净收入随市小幅下滑，代销金融产品规模同比增长，经纪业务手续费净收入同比-15.40%。3.母公司投行业务总量创恢复发展以来新高，投行业务手续费净收入同比-21.00%。4.资管产品布局更趋完善，渠道资源持续拓展，资管业务手续费净收入同比+12.04%，创历史新高。5.权益自营提高非方向性投资比重，固收自营投资收益同比增长，投资收益（含公允价值变动）同比-16.56%。6.两融规模小幅回落，持续大幅压降质押规模，利息净收入同比-25.62%。 投资建议:公司上市以来保持稳中有进、进中向好的发展态势，主要经营指标已跻身行业前三分之一位次，部分业务指标进入行业前列。2022年公司资管业务收入创历史新高；自营业务去方向效果良好，固收自营同比保持增长；整体经营业绩下滑幅度优于行业，业绩稳定性领先中小券商。作为安徽省国有骨干企业，公司具备鲜明的区域优势及差异化的竞争优势。预计公司2023、2024年EPS分别为0.27元、0.28元，BVPS分别为4.34元、4.51元，按4月6日收盘价4.94元计算，对应P/B分别为1.14倍、1.10倍，首次覆盖给予“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期