流通市值:615.33亿 | 总市值:615.33亿 | ||
流通股本:29.91亿 | 总股本:29.91亿 |
潞安环能最近3个月共有研究报告3篇,其中给予买入评级的为3篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-03-26 | 民生证券 | 周泰,李航,王姗姗 | 买入 | 维持 | 2023年业绩快报点评:2023业绩同比下滑,股息有望达到7% | 查看详情 |
潞安环能(601699) 事件:2024年3月22日,潞安环能披露2023年业绩快报,公司实现营业收入431.39亿元,同比下降20.55%;归母净利润79.22亿元,同比下降44.11%;扣非净利润78.89亿元,同比下降45.08%。 煤价下滑以及焦炭亏损导致公司2023年业绩下滑。据业绩快报,公司实现归母净利润79.22亿元,同比下降44.11%,假设延续2022年60%的现金分红比率,测算股息率7%(基于2024年3月22日市值)。公司归母净利润同比下降主要受以下三方面因素影响:一是2023年煤炭行业景气度未能延续,煤炭市场相对回落,公司主要产品价格同比大幅下降;二是公司统筹组织、安全生产,煤炭产销量稳步增长,公司2023年原煤产量6046万吨,同比增长6.26%;商品煤销量5498万吨,同比增长3.85%;但产销量的增长不足以抵消煤炭产品价格下降带来的冲击;三是焦化市场持续低迷,公司所属焦化板块亦出现较大亏损。 23Q4业绩同、环比皆下滑。据业绩快报测算,2023年四季度,公司实现归母净利润6.52亿元,同比下降86.96%,环比下降66.96%;实现扣非后净利润6.47亿元,同比下降87.36%,环比下降67.22%。 23Q4公司产销实现同、环比增长。2023年四季度,公司实现原煤产量1584万吨,同比增长19.91%,环比增长5.04%,商品煤销量实现1457万吨,同比增长1.89%,环比增长11.05%。Wind数据显示,2023年四季度长治地区喷吹煤与动力煤均价分别环比三季度上涨3.8%与4.1%。考虑到四季度产销量环比提升,我们认为23Q4业绩环比下降的原因可能在于1)销售结构变化导致综合售价环比下滑;2)年末费用结算较多导致成本抬升。 2024年1-2月产销小幅下滑。据公司公告,2024年1-2月,公司实现原煤产量870万吨,同比下降13.95%,实现商品煤销量796万吨,同比下降13.67%。在山西省开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的背景下,公司产量预计以平稳为主。 投资建议:公司作为喷吹煤龙头公司,现货占比高,业绩弹性强,同时高现金,低负债,具备维持高分红的基础。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为79.22/77.65/79.74亿元,对应EPS分别为2.65/2.60/2.67元/股,对应2024年3月22日收盘价的PE分别均为9/9/9倍,维持“推荐”评级。 风险提示:煤价大幅下行;下游需求改善不及预期;成本超预期上升,公司产量不及预期。 | ||||||
2024-03-25 | 德邦证券 | 翟堃,薛磊,谢佶圆 | 买入 | 维持 | 潞安环能:产销稳步增长,价格回落业绩承压 | 查看详情 |
潞安环能(601699) 投资要点 事件:公司发布2023年度业绩快报。公司全年预计实现营业收入431.39亿元,同比-20.55%;归母净利润79.22亿元,同比-44.11%;扣非归母净利润78.89亿元,同比-45.08%;单季度来看,Q4公司预计实现营业收入101.26亿元,同比-29.31%,环比-9.02%;归母净利润6.52亿,同比-186.69%,环比-66.96%;扣非归母净利润6.47亿元,同比-187.36%,环比-67.19%。 煤炭业务量增价减,焦炭业绩承压。煤炭业务方面,2023年公司预计实现原煤产量/商品煤销量为6046/5498万吨,同比+6.26%/+3.85%;单季度来看,Q4公司原煤产量/商品煤销量为1584/1457万吨,同比+19.91%/+1.89%,环比+5.04%/+9.71%。2023年长治潞城喷吹煤价格为1202元/吨,同比-41.42%,分季度来看,Q4喷吹煤均价为1257元/吨,同比-34.66%,环比+3.78%。焦炭业务方面,截至2023年公司焦炭产能140万吨,2023年受地产景气度下行影响,黑色产业链表现弱势,对焦炭价格有所拖累,全年焦炭价格2400元/吨,同比-15.8%,公司所属焦化板块出现较大亏损。展望2024年,根据新一年政府工作报告,今年开始国家拟连续几年发行超长期特别国债,旨在系统解决重大项目建设的资金问题,实物量长期预计有一定保障。同时,随着高质量发展的深入推进,设备更新的需求会不断扩大,初步估算市场规模5万亿以上,投资拉动效应显著。稳增长政策有望提振下游需求,公司煤炭及焦炭盈利能力有望迎来增强。 资源禀赋优异,高股息凸显投资价值。公司坐拥“潞安矿区”,资源禀赋优,旗下喷吹煤、动力煤等核心品种具备“特低硫、低磷、低中灰、高发热量”等环保优质特性。公司拥有高新贫煤、贫瘦煤高炉喷吹技术的企业,享15%优惠税率,2023年入选“创建世界一流专精特新示范企业名单”。2022年公司分红率由30%提升至60%,按23年预计归母净利润计算,对应(3/22日收盘价)股息率7%,处于行业板块中上游水平。 盈利预测:我们预计公司2023-2025归母净利润分别为79.2/83.9/86.4亿元,EPS分别为2.65/2.81/2.89元,PE分别为8.57/8.09/7.86倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内经济复苏力度不及预期;煤炭价格超预期下行;基建固定资产投资资金使用不及预期 | ||||||
2024-01-31 | 民生证券 | 周泰,李航,王姗姗 | 买入 | 首次 | 动态报告:高现金,低估值,盈利弹性可期 | 查看详情 |
潞安环能(601699) 公司先进产能占比行业领先,产销稳步增长。截至2022年末,公司合计产能5030万吨/年,公司现有生产矿井中除新良友煤业外均为标准化矿井,合计先进产能4730万吨/年,占公司总产能的94%,先进产能比例和规模均属于行业前列。公司产量呈现持续增长的态势,2023年公司实现原煤产量6040万吨(+6.15%),销量5500万吨/年(+3.89%),另外公司在建工程中处于技改状态的产能规模达到390万吨/年,但以90、60万吨/年的产能为主,整体规模不大,因此预计未来公司产量有望稳步增长,但增速或放缓。 公司整体长协比例较低,为公司带来较高业绩弹性。据公告,公司20%成混煤按照电煤保供的长协价格进行销售,其余的动力煤销售按照市场价格进行。喷吹煤中长协占比40%,市场煤市场化调价。即便在2023Q2,煤价出现较大幅度下滑,公司依旧实现归母净利润19.15亿元,即我们认为2023Q2的煤价行情为公司业绩做了相关压力测试,后期行业有望好转,公司盈利弹性有望显现。 认定高新技术企业,享受15%的企业所得税优惠税率。2022年12月12日,本公司取得山西省科学技术厅、山西省财政厅、国家税务总局山西省税务局联合颁发的《高新技术企业证书》,有效期3年。公司是全国煤炭行业唯一国家级高新技术企业,享受15%的企业所得税优惠税率,2022年公司通过高新技术企业所得税优惠、研发投入加计扣除等税收优惠政策减免13.12亿元。 负债大幅降低,净现金持续累积。公司有息负债从2021年的232亿元降至2023年9月末的51亿元,资产负债率下降至44%,从而23Q3财务费用仅766.71万元,同比下降99%,同时公司净现金持续累积,截至23Q3,公司净现金达到232亿元,净现金/市值比为33%(以2024年1月30日市值测算)。 公司资本开支下滑,现金累积,具备高分红基础。2022年公司资本性开支同比下降65%至7.5亿元,考虑到公司在建工程规模呈现持续下降的趋势,预计未来公司资本性支出将持续收敛。而公司现金流充沛,负债下降,净现金不断积累,具备高分红的基础。2022年公司现金分红比例60.17%,假设2023年分红保持60%的分红比例,以我们预测的2023年度净利润95.25亿元测算,公司股息率8.17%(基于2024年1月30日收盘价),股息配置价值凸显。 投资建议:公司作为喷吹煤龙头公司,现货占比高,业绩弹性强,同时高现金,低负债,具备维持高分红的基础。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为95.25/109.78/112.70亿元,对应EPS分别为3.18/3.67/3.77元/股,对应2024年1月30日收盘价的PE分别均为7/6/6倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:1)煤价大幅下跌风险;2)成本超预期上涨风险;3)安全生产风险。 | ||||||
2023-11-14 | 开源证券 | 张绪成,汤悦 | 买入 | 维持 | 公司三季报点评报告:吨煤售价提振带动业绩改善,冶金煤受益政策稳增长 | 查看详情 |
潞安环能(601699) 吨煤售价提振带动业绩改善,冶金煤受益政策稳增长,维持“买入”评级公司发布三季报,2023前三季度实现营业收入330.1亿元,同比-17.4%,归母净利润72.7亿元左右,同比-21.6%,扣非后归母净利润72.4亿元,同比-21.7%。单Q3来看,公司实现营业收入111.3亿元,同比-4.8%,环比+11.4%;实现归母净利润19.7亿元,同比-42.3%,环比+3.1%。我们维持盈利预测不变,预计2023-2025年公司实现归母净利润108.8/112.0/113.2亿元,同比-23.2%/+2.9%/+1.1%;EPS为3.64/3.74/3.79元,对应当前股价PE为5.3/5.1/5.1倍。公司作为煤炭行业唯一国家级高新技术企业,成本管控能力强,当前估值仍偏低,维持“买入”评级。 Q3煤炭主业环比量减价增,吨煤毛利环比改善 量:2023Q3公司原煤产量/商品煤销量分别为1508/1328万吨,环比+1.6%/-7.9%;分品种来看,2023Q3公司喷吹煤和混煤销量分别为567/667万吨,环比 8.6%/-17.3%。价:得益于公司销售结构调整,2023Q3公司吨煤综合售价为713元/吨,环比+4.6%,同期山西喷吹煤(长治产)市场价从2023Q2的1277元/吨下滑至2023Q3的1202元/吨,跌幅为5.8%。尽管公司2023Q3吨煤成本在结构调整下有所提升,环比+9.2%,但吨煤毛利仍实现环比改善,从2023Q2的362元/吨提升至2023Q3的364元/吨。 煤价有望高位震荡&产能仍有增量,高股息凸显投资价值 煤价有望高位震荡:自7月中央政治局会议以来,中央稳增长意图明显,叠加下2023年以来煤矿事故多发带动安监力度升级,开工率难以大幅上行,煤价在经历三季度以来反弹侯有望维持高位震荡格局。煤炭产能仍有增量:公司煤炭产能仍有增量,上庄煤矿(90万吨/年)在2022年上半年进入联合试运转,2023年半年报显示该项目已转固。此外忻峪矿(60万吨/年)在建工程账面余额持续增加,联合试运转时间点或将临近。伊田、黑龙关和慈林山煤矿增产工作持续推进,未来产能仍有增量。公司作为国内喷吹煤龙头企业,优秀的成本管控能力叠加未来产能增量,公司业绩有望持续释放。投资价值凸显:综合考虑煤价走势,我们预计2023年公司将实现归母净利润108.8亿元,若公司维持2022年分红率,则对应2023年8月17日收盘价,公司股息率达到13.6%。 风险提示:经济恢复不及预期;煤价下跌超预期;产销量增长不及预期。 | ||||||
2023-10-27 | 中泰证券 | 杜冲 | 买入 | 维持 | 产品结构优化,盈利预期向好 | 查看详情 |
潞安环能(601699) 投资要点 潞安环能于2023年10月26日发布2023年三季度报告: 2023年前三季度,公司实现营业收入330.13亿元,同比减少17.41%;归母净利润72.70亿元,同比减少21.57%;扣非归母净利润72.42亿元,同比减少21.67%;经营活动产生的现金流量净额为92.82亿元,同比减少64.28%。基本每股收益2.43元,同比减少21.61%;加权平均ROE为14.91%,同比下降8.72个百分点。 2023Q3公司实现营业收入111.30亿元,同比减少4.75%,环比增长11.41%;归母净利润19.74亿元,同比减少42.28%,环比增长3.04%;扣非归母净利润19.74亿元,同比减少42.16%,环比增长3.26%;经营活动产生的现金流量净额为61.95亿元,同比减少54.52%,环比增长103.33%;基本每股收益0.66元/股,同比减少42.11%,环比增长3.13%。 煤炭业务:Q3喷吹煤量价齐升,Q4预期继续向好 2023年前三季度公司原煤产量为4462万吨,同比增长2.13%,其中混煤产量为2216万吨(同比-4.36%),喷吹煤产量为1603万吨(同比+2.43%);商品煤销量为4041万吨,同比增长4.59%,其中混煤销量为2203万吨(同比-3.80%),喷吹煤销量为1549万吨(同比+14.40%)。2023Q3公司原煤产量为1508万吨(同比+5.75%,环比+1.62%),混煤产量为685万吨(环比-9.27%),喷吹煤产量为581万吨(同比+13.06%,环比+12.16%);商品煤销量为1328万吨(同比+6.20%,环比-7.91%),混煤销量为667万吨(同比-9.26%,环比-17.35%),喷吹煤销量为567万吨(同比+26.81%,环比+8.62%)。“金九银十”到来,铁水日产持续高位运行,拉动喷吹煤需求向好。从结构上看,公司顺应市场需求,原煤产量继续保持环比增长,降低混煤产量,提高喷吹煤产量。展望四季度,根据钢联数据,截至2023年10月20日我国247家钢铁企业喷吹煤库存为415.37万吨、可用天数为12.65天,同比分别下降6.04%、0.59天,喷吹煤库存水平仍处低位,存在较高补库空间。同时截至10月20日247家铁水日产约为242.44万吨,同比上涨1.84%,铁水继续保持较高水平,喷吹煤需求预期向好。 2023年前三季度公司吨煤价格为755元/吨,同比减少19.11%;吨煤成本343元/吨,同比减少14.46%;吨煤毛利为412元/吨,同比减少22.62%。2023Q3吨煤价格为719元/吨(同比-15.86%,环比+4.62%),吨煤成本为355元/吨(环比+9.17%),吨煤毛利为364元/吨(环比+0.53%)。展望四季度,根据钢联数据,6300大卡潞安王庄矿贫瘦喷吹煤以及古城矿无烟喷吹煤在6月-10月均呈现连续上涨趋势,公司Q4喷吹煤价格仍具备上涨空间。2023年10月(截至10月20日)6300大卡潞安王庄矿贫瘦喷吹煤月环比上涨8.95%。 盈利预测、估值及投资评级:预计公司2023-2025年营业收入分别为394.90、412.51、439.15亿元,实现归母净利润分别为89.61、98.10、111.16亿元,每股收益分别为3.00、3.28、3.72元,当前股价18.9元,对应PE分别为6.3X/5.8X/5.1X,维持“买入”评级。 风险提示:技改矿建设进度不及预期、煤炭价格继续大幅下跌、产能利用率不及预期、研报信息数据更新不及时。 | ||||||
2023-08-18 | 开源证券 | 张绪成,汤悦 | 买入 | 维持 | 公司半年报点评报告:中报业绩韧性强,冶金煤受益政策稳增长 | 查看详情 |
潞安环能(601699) 中报业绩韧性强,冶金煤受益政策稳增长,维持“买入”评级 公司发布半年报,2023H1实现营业收入218.8亿元,同比-22.6%,归母净利润53.0亿元左右,同比-9.5%,扣非后归母净利润52.7亿元,同比-9.7%。单Q2来看,公司实现营业收入99.9亿元,同比下滑30.8%,环比-16.0%;实现归母净利润19.2亿元,同比-43.4%,环比-43.3%。考虑到2023年上半年煤价处于下行趋势,下半年受稳增长政策的大力支持,煤价有望在企稳后继续反弹,但预计全年煤价仍将同比有一定下滑。因此我们下调公司盈利预测,预计2023-2025年公司实现归母净利润108.8/112.0/113.2亿元(前值149.3/151.7/153.5亿元),同比-23.2%/+2.9%/+1.1%;EPS为3.64/3.74/3.79元,对应当前股价PE为5.3/5.1/5.1倍。公司作为煤炭行业唯一国家级高新技术企业,成本管控能力强,当前估值仍偏低,维持“买入”评级。 2023上半年煤炭量升价减,业绩小幅回落 量:2023H1公司优质产能进一步释放,公司原煤产量/商品煤销量分别为2954/2713万吨,同比+0.4%/+3.8%。其中,2023Q2公司实现商品煤销量1442万吨,环比+13.5%。价:2023H1公司商品煤吨综合售价为772.6元/吨,同比-20.4%;下滑主要源于2023年二季度市场煤价下行,2023Q2公司商品煤吨综合售价688元/吨,环比下滑20.8%,公司煤炭业务毛利率也从2023年Q1的60%下滑至53%。本:2023年Q2公司煤炭吨成本为325元/吨,环比-7.4%,公司成本管控能力再度得到体现。 煤价有望反弹&产能仍有增量,高股息凸显投资价值 煤价有望反弹:冶金煤政策落地有望拉动需求反弹,动力煤秋季调整后有望在供暖季价格反弹,公司吨煤综合售价有望见底回升。煤炭产能仍有增量:公司煤炭产能仍有增量,上庄煤矿(90万吨/年)在2022年上半年进入联合试运转,2023年半年报显示该项目已转固。此外忻峪矿(60万吨/年)在建工程账面余额持续增加,联合试运转时间点或将临近。伊田、黑龙关和慈林山煤矿增产工作持续推进,未来产能仍有增量。公司作为国内喷吹煤龙头企业,优秀的成本管控能力叠加未来产能增量,公司业绩有望持续释放。投资价值凸显:综合考虑煤价走势,我们预计2023年公司将实现归母净利润108.8亿元,若公司维持2022年分红率,则对应2023年8月17日收盘价,公司股息率达到13.6%。 风险提示:经济恢复不及预期;煤价下跌超预期;产销量增长不及预期。 | ||||||
2023-08-18 | 中泰证券 | 杜冲 | 买入 | 维持 | Q2喷吹煤产销环比略增,煤价大幅下滑拖累业绩 | 查看详情 |
潞安环能(601699) 投资要点 潞安环能于2023年08月17日发布2023年半年度报告: 2023年上半年,公司实现营业收入218.83亿元,同比减少22.64%;归母净利润52.96亿元,同比减少9.46%;扣非归母净利润52.69亿元,同比减少9.68%;经营活动产生的现金流量净额为30.87亿元,同比减少75.03%;投资活动产生现金流净额为7.61亿元,同比增长222.57%(主要系预收焦化产能转让款所致)。基本每股收益1.77元,同比减少9.69%;加权平均ROE为10.3%,同比下降5.27个百分点。 2023Q2公司实现营业收入99.9亿元,同比减少30.77%,环比减少15.99%;归母净利润19.15亿元,同比减少43.39%,环比减少43.34%;扣非归母净利润19.11亿元,同比减少43.60%,环比减少43.07%;经营活动产生的现金流量净额为30.47亿元,同比减少70.20%,环比增长7517.50%;基本每股收益0.64元/股,同比减少43.36%,环比减少43.36%。 煤炭业务:Q2喷吹煤产销环比略增,煤价大幅下滑拖累业绩 2023年上半年公司原煤产量为2954万吨,同比增长0.37%,其中混煤产量为1531万吨,喷吹煤产量为1022万吨(同比-2.77%);商品煤销量为2713万吨,同比增长3.82%,其中混煤销量为1536万吨(同比减少1.22%),喷吹煤销量为982万吨(同比增长8.28%)。2023Q2公司原煤产量为1484万吨(同比-1.72%,环比+0.95%),混煤产量为755万吨(环比-2.71%),喷吹煤产量为518万吨(同比+1.94%,环比+2.78%);商品煤销量为1442万吨(同比+8.32%,环比+13.45%),混煤销量为807万吨(同比-0.86%,环比+10.70%),喷吹煤销量为522万吨(同比+22.29%,环比+13.48%)。公司上半年喷吹煤销量上涨,且呈现季度环比增加的趋势,Q2喷吹煤产销率达到101%。 2023年上半年公司吨煤价格为773元/吨,同比减少20.44%;吨煤成本为337元/吨,吨煤毛利为435元/吨。2023Q2吨煤价格为688元/吨(同比-28.31%,环比-20.87%),吨煤成本为325元/吨(环比-7.29%),吨煤毛利为362元/吨(环比-30.08%)。2023年上半年长治屯留喷吹煤价格同比下降19.45%。2023Q2长治屯留喷吹煤价格同比下降33.84%,环比下降32.01%。2023Q2煤价下行,煤炭业务毛利率环比下降6.94pct至53%,盈利能力下滑。 孟家窑煤矿成功复产,预计影响原煤产量10万吨。公司2023年7月27日宣布孟家窑煤矿成功复产,本次孟家窑煤矿于7月16日因事故开始停产,共计停产10天,预计影响原煤产量约10万吨。孟家窑煤矿核定产能为300万吨/年,约占公司产能的5.79%,2022年实现营业收入19.93亿元,约占公司的3.67%。 盈利预测、估值及投资评级:考虑煤价大幅下降,我们下修公司2023-2025年盈利预测,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为394.90、412.51、439.15亿元,实现归母净利润分别为89.61、98.10、111.16亿元(2023年到2025年原预测值为157.02、174.17、193.73亿元),每股收益分别为3.00、3.28、3.72元,当前股价16.09元,对应PE分别为5.4X/4.9X/4.3X,维持“买入”评级。 风险提示:技改矿建设进度不及预期、煤炭价格继续大幅下跌、产能利用率不及预期、研报信息数据更新不及时。 | ||||||
2023-08-14 | 信达证券 | 左前明,李春驰 | 买入 | 潞安环能:兼具低估值与高弹性的喷吹煤行业龙头 | 查看详情 | |
潞安环能(601699) 本期内容提要: 潞安环能作为国内喷吹煤行业龙头,拥有自主知识产权的贫煤、贫瘦煤高炉喷吹技术,是唯一一家从事煤炭生产的高新技术企业,是煤企中的“专精特新”。我们认为公司自身煤炭资产优质,推行精益经营理念,企业治理能力优,经营稳健性强,同时煤炭产能具有内生外延增长空间,且煤炭产品多以市场煤价格销售,业绩具有高弹性。与此同时,当前公司处于净现金状态,估值水平处于历史较低水平,有较大修复空间。 公司聚焦煤炭主业,主要产品为喷吹煤、混煤。煤炭业务是公司主要营收和利润来源,营收占比约90%。2022年,公司煤炭板块营收493亿元,占总营收的91%;煤炭板块实现毛利302亿元,占总毛利的99.7%。混煤和喷吹煤是公司的主要产品。公司主要煤种是瘦煤、贫瘦煤和贫煤,主要销售产品为喷吹煤、混煤、洗精煤、洗混块等4大类,其中,喷吹煤和混煤是公司主要煤种,两者占公司煤炭产销量的90%以上。煤炭板块营收中喷吹煤占比超50%。2022年,喷吹煤营收达275.5亿元,占比达56%;喷吹煤实现毛利达171.3亿元,占比为57%。 受益于产销双升&煤价上涨&成本管控,2022年公司业绩大幅抬升。2018年以来,公司煤炭产销稳步增长。2018-2022年,5年间公司产销量一直保持增长态势,原煤产量5年CAGR为8.21%,商品煤销量5年CAGR为8.60%。其中,2022年,原煤产量5690万吨,同比+4.67%。商品煤销量5294万吨,同比+5.14%,其中喷吹煤占比38%,混煤占比56%。2022年公司吨煤售价大幅上涨。受益煤炭行业景气上行周期,2022年,公司商品煤综合销售单价上涨至931元/吨,同比增长17.22%,其中喷吹煤综合售价1351元/吨,同比+25.22%;混煤综合售价692元/吨,同比+9.46%。2022年以来,公司吨煤成本呈下降态势。2022年公司吨煤销售成本为359元/吨,较2021年的374元/吨同比下降3.92%,2023Q1公司吨煤销售成本为351元/吨,较2022全年下降2.34%。 公司拥有自主知识产权的贫煤、贫瘦煤高炉喷吹技术,是唯一一家从事煤炭生产的高新技术企业,煤企中的“专精特新”,喷吹煤产品竞争优势强。公司贫煤、贫瘦煤高炉喷吹技术曾先后获得国家科技进步奖二等奖、煤炭工业科技进步奖特等奖等。公司是煤炭行业首家,也是唯一一家高新技术企业,2022年公司再次通过高新技术企业认定,继续享受10%企业所得税优惠政策。2023年3月,公司入选创建世界一流专精特新示范企业名单。公司可生产出具有“三高(高热值、高热稳定性、高灰熔融性)、二低(低灰分、低挥发分)、三特低(特低硫、特低磷、特低氯)”特征的高炉喷吹用煤,具有较强的竞争优势。 公司资产优质并持续推进精益经营,业绩稳健性较强。公司先进产能高、单井规模大。截至2022年底,公司主要非整合矿可采资源储量14.05亿吨,合计产能4730万吨/年,资源储量丰富、久期长且具有深部接续资源,矿井多为大型矿井且产能先进。公司推行精益思想指导下的“算账”文化。综合运用“加(加快资源扩充)减(推动降本增效)乘(坚持延链补链)除(深化内部改革)”手段,有望驱动公司高质量发展。截至2022年底,公司ROE(加权)为33.98%,位列申万煤炭开采行业(28家)第5;2022年,销售净利率为31.24%,位列行业第2。资产负债率为48.08%,位列行业第8。值得关注的是,2022年公司资产减值损失计提水平(转回0.27亿元)远低于主要样本煤炭上市公司平均减值水平(-13.57亿元),且截至2023年3月31日,公司账面货币资金296亿元,带息负债51亿元,处于净现金状态,亦展现了公司优良的资产质量,有助于支撑企业稳健经营。 公司具备内生外延成长空间&高灵活性产品市场化销售,业绩增长弹性大。潞安矿业集团证券化率较低,集团资产整合可期。相较山西省2021年提出省属国有企业资产证券化率要达到80%以上的目标,截至2022年底,潞安化工集团资产证券化率为27.57%,产能证券化率为50%,仍有较大提升空间。不考虑整合矿井及新疆基地,集团体内仍有3500万吨/年的喷吹煤资产未上市。公司积极开展矿井高质量发展三年行动,内生产能有望保持增长。公司按照规划目标,紧盯煤炭资源申办、积极开展矿井建设(仅煤矿技改项目就达390万吨/年)、加快推进伊田、黑龙关、黑龙3座矿井120万吨产能核增、超前谋划抽掘采衔接,积极释放煤炭产能。与此同时,公司整体长协比例低,喷吹煤市场化销售模式灵活。公司保供电煤长协占比较低,多为市场煤销售,尤其是喷吹煤长协为锁量不锁价的月度长协,喷吹煤价格跟随市场价格波动,在煤炭价格上涨时有望支撑公司业绩快速增长。 公司高股息、低估值,配置性价比较高。2022年,公司现金分红85.26亿元,占归母净利润的60.17%,分红率位居A股主要样本煤炭上市公司前列。至8月11日收盘价,公司股息率达17.75%,位列A股主要样本煤炭上市公司第一。纵向来看,截至8月11日,公司PE(TTM)为3.19,为近五年来约0.78%分位数。PB为1.09,为近五年来约60.59%分位数,整体估值水平较低。横向来看,我们预计公司2023年PE为4.37,同样低于4家喷吹煤/无烟煤可比公司PE的平均水平(4.69)。 投资建议:我们认为潞安环能作为国内喷吹煤行业龙头,煤炭资产优、成本管控强,叠加产能内生外延增长和高比例市场煤销售,企业稳健经营的同时又具有高增长潜力。与此同时,公司估值较低,现金充裕且高分红高股息,亦有望迎来估值修复。截至8月11日收盘价,我们预测公司2023-2025年归属于母公司的净利润分别为110.03、124.90、146.32亿元;EPS为3.68、4.18、4.89元/股;对应PE为4.37x、3.85x、3.28x;PB为0.93x、0.86x、0.79x。我们看好公司较优的资产质量、较高的业绩弹性与高比例分红,给予公司“买入”评级。根据FCFF模型,WACC选用9.98%,计算目标价为33.48元。 风险因素:宏观经济大幅下行;国内外能源政策变化带来短期影响;发生重大煤炭安全事故风险;公司发展规划出现重大变动; | ||||||
2023-05-04 | 中泰证券 | 杜冲 | 买入 | 维持 | 22年成本管控显著,量价齐升带动盈利上台阶 | 查看详情 |
潞安环能(601699) 投资要点 潞安环能于2023年04月26日发布2022年度报告以及2023年一季度报告:2022年,公司实现营业收入542.97亿元,同比增长19.80%;归母净利润141.68亿元,同比增长110.49%;扣非归母净利润143.66亿元,同比增长84.17%;经营活动产生的现金流量净额为337.69亿元,同比增长319.52%。基本每股收益4.74元,同比增加111.61%:加权平均ROE为33.98%,同比提高11.96个百分点。 2022年第四季度,公司实现营业收入143.25亿元,同比增长0.73%,环比增长22.59%;归母净利润49.00亿元,同比增长455.08%,环比增长43.32%;扣非归母净利润51.20亿元,同比增长162.51%,环比增长50.06%;经营活动产生的现金流量净额为77.85亿元,同比增长112.06%,环比减少42.85%;基本每股收益1.64元/股,同比增长455.10%,环比增长43.86%。 2023年第一季度,公司实现营业收入118.92亿元,同比减少14.17%,环比减少16.98%;归母净利润33.80亿元,同比增长37.10%,环比减少31.02%;扣非归母净利润33.57亿元,同比增长37.32%,环比减少34.43%;经营活动产生的现金流量净额为0.40亿元,同比减少98.14%,环比减少99.49%;基本每股收益1.13元/股,同比增长37.09%,环比减少31.10% 煤炭业务:降本增效,量增价升 2022年原煤产量为5703万吨,同比增长4.91%;商品煤产量为5324万吨,同比增长3.74%。其中混煤、喷吹煤、洗精煤产量分别为2990、2042、29.5万吨,分别同比增长3.42%、2.18%、8.28%,2022年商品煤销量为5290万吨,同比增长5.06%,其中混煤、喷吹煤、洗精煤销量分别为2967、2039、28.5万吨,分别同比增长3.39%、6.05%、4.49%。2022年商品煤吨煤售价为930.7元/吨,同比增长17.2%,其中混煤、喷吹煤、洗精煤分别为692.1、1351.1、1784.5元/吨,分别同比增长9.5%、25.2%、36.6%。2022年商品煤吃煤成本为359.4元/吨,同比减少3.9%,其中混煤、喷吹煤、洗精煤单位成本分别为270.4、511.1、751.8元/吨,分别同比增长-13.4%、5.5%、-6.1%.2022年商品煤吨煤毛利润为571.2元/吨,同比增长36.1%,其中混煤、喷吹烘、洗精煤单位毛利润分别为421.7、840.0、1032.8元/吨,分别同比增长31.7%、41.3%、103.9%。2022年公司强化成本管控战略,在吨煤价格大涨的情况下,混煤、洗精煤实现降本增效,盈利能力大幅增长,带动公司业绩上台阶。 2022Q4原煤产量为1321万吨(同比-0.15%,环比-7.36%),混煤产量为673万吨,喷吹煤产量为477万吨(同比-7.37%,环比-7.16%)2022Q4商品煤销量为1430万吨(同比+13.34%,环比+14.39%),混煤销量为677万吨(同比-6.58%,环比-7.88%),喷吹煤为685万吨(同比+43.54%,环比+53.14%)2022Q4吨煤价格为923元/吨(同比-10.66%,环比+7.93%),吨煤成本为246元/吨,吨煤毛利润为677元/吨。2022Q4公司煤炭售价环比提高,同时喷吹煤销量同环比大福增长,登加成本继续下降,实现量价齐升,盈利能力继续抬升。 2023Q1原煤产量为1470万吨(同比+2.58%,环比+11.28%),混煤产量为776万吨(同比+6.01%,环比+15.29%),喷吹煤产量为504万吨(同比-7.18%,环比+5.64%),2023Q1商品煤销量为1271万吨(同比-0.86%,环比-11.14%),混煤销量为729万吨(同比-1.62%,环比+7.66%),喷吹煤销量为460万吨(同比-4.17%,环比-32.82%)。2023Q1吨煤售价为869元/吨(同比-10.88%,环比-5.83%),吨煤成本为351元/吨(同比-34.43%,环比+42.58%),吨煤毛利润为518元/吨(同比+15.58%,环比-23.44%)。2023年Q1伴随煤价季节性回落,加上年初检修影响,成本有所反弹,盈利能力环比走弱。 现金分红比例超60%,股息率达到14.14%。2023年4月26日,公司宣布2022年拟派发现金股利2.85元,现金分红总额为85.26亿元,现金分红比例约60.2%。以2023年4月28日收盘价(20.15元/股)为基础,股息率为14.14%。 盈利预测、估值及投资评级:考虑公司成本管控显著,产量持续增产,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为527.21、569.56、606.23亿元,实现归母净利润分别为157.02、174.17、193.73亿元(新增2025年盈利预测),每股收益分别为5.25、5.82、6.48元,当前股价20.15元,对应PE分别为3.8X/3.5X/3.1X,维持“买入”评级。 风险提示:技改矿建设进度不及预期、煤炭价格大幅下跌、产能利用率不及预期、研报信息数据更新不及时。 | ||||||
2023-04-27 | 开源证券 | 张绪成 | 买入 | 维持 | 公司年报及一季报点评报告:业绩同比大增,大幅提高分红凸显投资价值 | 查看详情 |
潞安环能(601699) 业绩同比大增,大幅提高分红凸显投资价值,维持“买入”评级 公司发布年报,2022年实现营业收入543.0亿元,同比+19.8%,归母净利润141.7亿元左右,同比+110.5%,扣非后归母净利润143.7亿元,同比+84.2%。同时,公司发布2023年一季报,Q1实现归母净利润33.8亿元,同比+37.1%。公司拟高分红,每10股派发现金红利28.5元(含税)。2022年煤炭行业高景气,公司煤炭产能进一步释放,主要产品价格同比增长,业绩大幅增长。2023年Q1公司加强成本管控,成本同比大幅下降,业绩再度高增。我们维持2023-2024年盈利预测,并新增2025年盈利预测,预计2023-2025年公司实现归母净利润149.3/151.7/153.5亿元,同比增长5.4%/1.6%/1.2%;EPS为4.99/5.07/5.13元,对应当前股价PE为3.8/3.8/3.7倍。2023年经济预期向好,看好喷吹煤价格弹性,当前公司PE仅3.8倍,维持“买入”评级。 2022公司煤炭量价齐升,2023年Q1成本改善带来盈利高增 2022年量价齐升:2022年公司优质产能进一步释放,公司原煤产量/商品煤销量分别为5690/5294万吨,同比+4.7%/+5.1%。煤炭综合售价931元/吨,同比+17.2%,综合成本359元/吨,同比-3.9%,毛利571元/吨,同比+36%,其中喷吹煤售价1351元/吨,同比+25.2%,成本511元/吨,同比+5.5%,毛利840元/吨,同比+41.2%,混煤销量2967万吨,同比+3.4%,售价692元/吨,同比+9.5%,成本270元/吨,同比-13.4%,毛利422元/吨,同比+31.7%,2022年煤炭价格同比大涨,同时公司加强成本管控,盈利大幅增长。2023年Q1成本改善明显:Q1煤炭销量1271万吨,同比-0.9%,综合售价869元/吨,同比-10.9%,综合成本351元/吨,同比-34.4%,Q1成本下降致公司盈利同比大增。 大幅提高分红&产能仍有增量,投资价值凸显 大幅提高分红:公司拟每10股派发现金红利28.5元(含税),现金分红金额85.2亿元,分红比例60.1%,以2023年4月26日股价计算,股息率为14.9%,公司2021年分红比例为30.0%,2022年大幅提高分红带来高股息率,公司投资价值凸显。煤炭产能仍有增量:公司有两座技改矿井,上庄煤矿(90万吨/年)在2022年上半年进入联合试运转,2023年有望实现满产,忻峪矿(60万吨/年)预计将于2023年进入联合试运转。伊田、黑龙关和慈林山煤矿增产工作持续推进,未来产能仍有增量。公司作为国内喷吹煤龙头企业,优秀的成本管控能力叠加未来产能增量,公司业绩有望持续释放。 风险提示:经济恢复不及预期;煤价下跌超预期;产销量增长不及预期。 |