流通市值:77.81亿 | 总市值:77.81亿 | ||
流通股本:9.59亿 | 总股本:9.59亿 |
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2023-12-05 | 华西证券 | 刘泽晶 | 增持 | 首次 | 持续扩张的全球链条龙头,船舶、海工、矿用、漂浮式海风接力成长 | 查看详情 |
亚星锚链(601890) 持续扩张的全球链条龙头,业绩端表现加速增长。公司是全球最大的链条生产企业之一,专业从事船用锚链、海洋系泊链和矿用链,全球龙头地位稳固。受益于船舶和海工行业景气度上行,公司业绩端正在加速提升。1)收入端:2022年公司营收15.16亿元,2017-2022年CAGR约8%,2023Q1-Q3实现营收14.90亿元,同比+39%,加速增长。2023H1公司承接订单9.23万吨,同比+18%,其中船用锚链6.92万吨,同比+14%;海洋石油平台系泊链2.31万吨,同比+86%,系泊链订单加速增长。展望未来,受益于船舶、海工行业景气上行,公司收入端增长有望进一步提速。2)利润端:2022年归母净利润为1.49亿元,2017-2022年CAGR达到35%,远高于收入端增速,反映出盈利能力提升,2017-2023Q1-Q3销售净利率分别为2.69%、-2.30%、7.01%、8.04%、9.19%、10.02%和11.86%,其中2023Q3达到13.42%,创近三年来历史新高。往后来看,随着原材料价格回落,叠加船舶市场需求回暖,锚链有望实现量价齐升,高毛利率的系泊链收入占比提升,公司盈利水平仍有较大提升空间。 船舶&海工主业处于上行周期,公司基本盘有望持续扩张。1)船舶锚链:2021年全球船舶新接订单达到1.20亿载重吨,同比+117%,标志着行业进入新一轮上行周期。船舶新接订单传导至锚链新增订单约需2年,我们判断2023年起全球船用锚链有望快速放量。若以手持造船订单计算,我们中性估算2022年底全球手持造船订单对船用锚链需求约34.14亿元。2)海工系泊链:海工景气度和油价紧密相关,油价高企推动海工行业景气上行,公司系泊链将充分受益于海工行业景气上行与深远海油气开发。竞争格局方面,2016年公司在全球和国内锚链市场份额分别高达65%和78%,并是全球少数可以提供R6级系泊链的企业,全球龙头地位稳固,将充分受益船舶、海工行业景气上行。 漂浮式海上风电产业化快速推进,系泊链增量需求打开成长空间。短期来看,漂浮式海上风电产业化快速推进,2022年底中电建海南万宁百万千瓦漂浮式海上风电项目正式开工,规划总装机1GW。中长期来看,GWEC预计2031年全球漂浮式风电新增装机规模有望达到9.9GW,2020-2031年CAGR高达78%。系泊链是漂浮式风电的核心增量环节,在漂浮式风电项目中成本占比约为10%。受益于漂浮式风电产业化突破,我们预计2025年全球漂浮式风电系泊链市场规模将达27.56亿元,2031年有望达到171.27亿元,2022-2031年CAGR高达54.27%。漂浮式风电与海工系泊链协同性较强,公司具备较强先发优势,已成功中标国内大部分示范性漂浮式海上风电项目,将充分受益漂浮式风电0到1突破。 矿用链:进口替代为主要成长逻辑,有望成为重要新增长点。矿用圆环链是刮板输送机的关键部件,具有较强的耗材属性,生命周期一般约为1年,属于典型的易耗品。矿用链需求和煤炭产量及机械化采煤程度紧密相关,我们预计2022-2025年我国矿用高强度圆环链市场规模稳定在15-20亿元,保持相对稳定。国内矿用链仍高度依赖进口,包括德国RUD、意大利CICSA、德国JDT等。公司为国内矿用链稀缺供应商,已获得煤安认证,已成为国家能源、潞安集团、陕煤等合格供应商。展望未来,随着煤炭企业国产替代诉求增强,公司矿用链业务有望加速实现国产替代。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年营业收入分别为20.53、26.23和31.98亿元,EPS分别为0.26、0.35和0.46元,按照2023年12月1日收盘价9.24元对应PE分别为36、27和20倍。考虑到公司船舶、海工主业景气上行,以及漂浮式风电成长空间,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:船舶、海工行业景气下滑、漂浮式风电产业化不及预期等。 | ||||||
2023-11-01 | 信达证券 | 武浩,王煊林 | 买入 | 维持 | Q3盈利表现优异,船舶海工市场维持高景气 | 查看详情 |
亚星锚链(601890) 事件: 公司于 2023 年 10 月 30 日发布 2023 年三季度报告,前三季度公司实现营收 14.9 亿元,同比+39.3%。归母净利润 1.8 亿元,同比+82.5%;扣非归母净利润 1.4 亿元,同比+46.9%。 分季度看,23Q3 单季公司实现营收 4.8 亿元,同比+17.2%。归母净利润6610.5 万元,同比+74.1%;扣非归母净利润 5082.6 亿元,同比+67.7%。 点评: 公司盈利表现优异。由于 23Q3 单季度盈利高增,前三季度归母净利润达到 1.8 亿元,已超过 2022 年全年水平。盈利能力达到近年峰值,2023Q3 单季度毛利率达到 31.1%,2023Q3 单季度净利率达到 13.4%。 传统主业所在的船舶海工市场景气度处于高位。船舶方面,2023 年 1-9 月新造船完工交付 2454 万 CGT,累积同比+14.2%,新造船订单量、手持订单量同样也在增长,价格体现市场供需,目前新造船价格已创2009 年以来新高,船舶市场正处于景气周期中。海工方面,截至 2023年 10 月 30 日,布伦特原油现货价格已达到 89.2 美元/桶,油价已运行至较高位置,在此背景下,海洋油气开采热度不减,2023 年 1-9 月,全球共交付海工装备 162 座/艘,金额约 112 亿美元,以金额计算已经接近去年全年交付金额,海工市场有望实现复苏。 风电系泊链竞争优势显著,静待漂浮式海风起量。近期,振华重工所属龙源振华总承包的全球首个漂浮式风光渔融合项目“国能共享号”平台主体工程宣告完工,漂浮式海风持续向前推进。此前,公司已多次中标国内漂浮式海风项目锚链,包括 2023 年 1 月中标上述漂浮式海风项目,公司未来有望充分受益于漂浮式海风增长。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025归母净利润分别是2.4、3.1、4.7 亿元,同比增长 62.8%、29.4%、50.7%,截止 11 月 1 日的市值对应 23-24 年 PE 为 37.0、28.6 倍,维持“买入”评级。 风险因素:漂浮式海风发展不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。 | ||||||
2023-11-01 | 西南证券 | 邰桂龙 | 增持 | 维持 | 2023年三季报点评:Q3业绩超预期,持续受益船舶行业景气提升 | 查看详情 |
亚星锚链(601890) 投资要点 事件:公司发布2023年三季报,2023Q1-Q3实现营收14.9亿,同比+39.3%;实现归母净利润1.76亿,同比+82.5%。单季度来看,Q3实现营收4.8亿,同比+17.2%,环比-8.9%;实现归母净利润0.66亿,同比+74.1%,环比+30.4%。Q3业绩超预期,毛利率净利率提升。 加大销售投入、利息收入减少,期间费用率增长;Q3毛利率、净利率提升。 2023Q1-Q3,公司综合毛利率为28.0%,同比+4.75pp;净利率为11.9%,同比+2.61pp,期间费用率为15.9%,同比+5.25pp;销售、管理、研发和财务费用率分别为5.0%、5.7%、5.0%、0.2%,同比+2.15pp、-0.94pp、+0.54pp、+3.5pp,销售费用率提升主要系公司加大销售投入,财务费用率大幅提升主要系利息收入同比减少。单Q3,公司综合毛利率为31.1%,同比+9.41pp,环比+4.49pp;净利率为13.4%,同比+3.63pp,环比+3.35pp;期间费用率为18.9%,同比+8.12pp,环比+4.21pp;销售、管理、研发和财务费用季分别为7.4%、6.9%、5.5%、-1.0%,同比+5.30pp、+0.57pp、+0.16pp、-2.09pp。 亚星锚链系全球锚链龙头,受益于船舶大周期和海工高景气,公司业绩有望持续高增长。船用锚链、系泊链业务高景气,产销两旺,稳定推动公司营收增长。2022年以来,船用链下游高景气,据中国船舶工业行业协会,2023Q1-Q3,全国造船完工量3074万载重吨,同比+10.6%;新接订单量5734万载重吨,同比+76.7%,手持订单量13393万载重吨,同比+30.6%。漂浮式海上风电前景广阔,全球风能理事会预测,到2026年预计全球每年新增漂浮式海上风电装机容量将超过1GW;系泊链成本占海风平台初期建设成本的6%,在全生命周期成本占比约为5%,未来漂浮式海上风电的快速增长,将带来对系泊链的大量需求。公司是全球锚链龙头,深耕锚链和海洋系泊链三十余年,技术实力雄厚,船用锚链、系泊链已获得世界多家船级社认证,高强度矿用链已取得矿用链煤安认证,锚链制造、热处理等多项核心工艺和技术处于行业领先,产品出口至全球各地,有望深度受益于造船周期、海风景气上行。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.1、3.0、3.9亿元,未来三年归母净利润复合增长率36%,维持“持有”评级。 风险提示:船舶、海工行业景气不及预期风险、海上浮式风电发展不及预期风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险。 | ||||||
2023-10-31 | 浙商证券 | 邱世梁,王华君,张菁 | 买入 | 维持 | 三季报业绩超预期;盈利能力显著提升 | 查看详情 |
亚星锚链(601890) 事件:10月30日盘后,公司发布2023年三季报。 三季报业绩超预期;2023年前三季度归母净利润同比增长39% 2023年前三季度实现营收约14.9亿元,同比提升39.32%;归母净利润约1.76亿元,同比提升82.54%;扣非归母净利润约1.35万元,同比提升46.8%。单2023Q3,实现营收约4.77亿元,同比提升17.22%,环比下降8.86%;归母净利润约6611万元,同比提升74.07%,环比提升30.39%。三季度利润大幅增长可能系原材料价格下降、产品结构优化贡献。 盈利能力显著提升,2023年前三季度毛利率、净利率分别提升4.76、2.61pct 盈利能力方面:2023年前三季度公司销售毛利率约27.96%,同比增长4.76pct,主要系产品结构优化,叠加原材料价格下降贡献;销售净利率11.86%,同比增长2.61pct。单2023Q3,销售毛利率约31.09%,同比增长9.41pct,环比增长4.49pct;销售净利率13.42%,同比增长3.63pct,环比增长3.34pct。 费用端:2023年前三季度期间费用率15.91%,同比增长5.25pct。其中,销售、管理、研发、财务费用率同比变动+2.15、-0.94、+0.54、+3.5pct。单2023Q3,期间费用率18.87%,同比增长8.12pct,环比增长4.21pct,主要系销售费用率大幅增长,可能系新产品推广带来的营销费用增加所致。 在手订单:截止2023-9-30,公司合同负债3.61亿元,环比增长13.79%,已连续3个季度环比持续增长,为公司未来业绩增长提供保障。 公司将受益船舶油服行业景气向上、漂浮式海风产业化加速、矿用链国产替代 1)船舶行业:海运回暖+换船周期+环保制约促造船业订单爆发,行业进入中期景气上升期,公司凭借其高市占率有望受益行业景气向上。2)油服行业:公司系泊链用于海上油气平台的新建配套及老平台换新。截止2023-10-27,布伦特原油价格90.48美元/桶,全球油价处于高位。全球油气市场处于复苏大周期,受益油气公司勘探开发意愿和资本开支加大,油服装备新增+更新需求有望释放。公司有望受益生产、钻井平台利用率上升及海上油气投资意愿加强。3)漂浮式海上风电:近期海风景气度拐点向上,深远海漂浮式风电渐行渐近。公司系泊链技术实力雄厚,已中标多个漂浮式风电项目,有望优先受益漂浮式海上风电发展。4)矿用链:主要应用于煤矿开采刮板式输送机、转载机等传动链以及火电厂捞渣机圆环链,具备极强耗材属性。目前年均近20亿市场空间主要被德国蒂勒等海外企业占据。公司已中标国家能源、中国神华等多个矿用链订单,预计后续公司有望借助在船舶锚链和海工系泊链的领先技术,受益矿用链国产替代。 盈利预测:预计2023-2025年归母净利润CAGR约32%,维持“买入”评级 预计2023-2025归母净利润2.4、3.1、4.2亿元,同比增长62%、30%、33%,CAGR=32%,现价对应PE36、28、21X。维持“买入”评级。 风险提示: 1)船舶行业景气度不及预期;2)漂浮式风电产业化进程不及预期。 | ||||||
2023-10-31 | 国金证券 | 姚遥,胡竞楠 | 买入 | 维持 | 3Q23公司盈利超预期,漂浮式开启盈利新增长点 | 查看详情 |
亚星锚链(601890) 业绩简评 2023年10月30日,亚星锚链发布2023年三季度报。公司2023年前三季度实现营收14.90亿元,同增39.32%;实现归母净利润1.76亿元,同增82.54%。其中,3Q23公司实现营业收入4.77亿元,同增17.22%;归母净利润0.66亿元,同增74.07%;扣非归母净利润0.51亿元,同增67.69%,盈利超预期。 经营分析 3Q23毛利率环增4.49PCT,盈利超预期。2023年前三季度公司毛利率/净利率分别为27.96%/11.86%,同比增长4.76/2.61PCT。其中3Q23公司毛利率/净利率分别为31.09%/13.42%,同比增长9.41/3.63PCT,环比增长4.49/3.34PCT。 期间费用率同比提升。前三季度公司期间费用率为15.91%,较去年同期增加5.24PCT,其中销售费用率、管理费用率(含研发费用)、财务费用率分别为5.02%/10.66%/0.23%,较去年同期变化+2.15/-0.4/+3.5PCT。 漂浮式海上风电方兴未艾,为公司开启盈利新增长点。据我们不完全统计,截至2023年9月,全球累计共有252MW漂浮式风电项目投运。目前多国已宣布漂浮式装机规划,远期累计规划目标达44GW+。公司为系泊链龙头,同时具备先发技术优势与业绩优势。 盈利预测、估值与评级 我们预计2023-2025年净利润为2.41、3.00、3.88亿元,当前股价对应PE分别为36、29、23倍。维持“买入”评级 风险提示 市场风险;原材料价格波动风险;汇率波动风险。 | ||||||
2023-10-26 | 国金证券 | 姚遥,胡竞楠 | 买入 | 首次 | 全球锚链龙头,受益船舶景气周期上行+漂浮式未来增量 | 查看详情 |
亚星锚链(601890) 投资逻辑: 公司为全球锚链龙头,深度受益于船舶行业周期上行。新一轮造船周期开启,海运市场复苏推动船舶新接订单提升,2021年全球新接订单金额1282亿美元,同比增长130.3%,2022年新接订单金额在2021年高基数情况下,同比仍增长8.2%。预计船用链将深度受益于造船周期景气上行。我们预计公司船用链及附件业务2023-2025年收入约为13.09/14.75/15.18亿元,同比分别增长28%/13%/3%。 全球油价上涨推动海洋油气开采复苏,系泊链业务有望持续扩张。自2020年下半年以来,全球油价呈上升趋势,截至9月,2023年布伦特原油现货均价达82美元/桶,原油价格上涨推动油气开采行业景气度复苏。受益于海洋油气开采行业景气复苏,我们预计公司系泊链业务2023-2025年收入约为5.52/8.50/13.54亿元,同比分别增长39%/54%/59%。 漂浮式海上风电方兴未艾,为公司开启盈利新增长点。据我们不完全统计,截至2023年9月,全球累计共有252MW漂浮式风电项目投运。目前多国已宣布漂浮式装机规划,远期累计规划目标达44GW+。公司为系泊链龙头,同时具备先发技术优势与业绩优势。受益于漂浮式发展,我们预计2025/2030年全球风电锚链市场空间可达25/119亿元,2023-2025/2026-2030年年复合增速为124%/50%。漂浮式系泊链为公司开启盈利新增长点。 1H23公司归母净利润实现同增88%。1H23公司实现营收10.13亿元,同增52.90%;实现归母净利润1.10亿元,同增88.06%;实现扣非归母净利润0.84亿元,同增36.59%。 盈利预测、估值和评级 亚星锚链为全球锚链龙头,预计深度受益于船舶周期上行+漂浮式风电中长期发展。我们预测,2023-2025年公司实现营业收入20/25/31亿元,同比+31%/+25%/+24%,归母净利润2.0/2.5/3.3亿元,同比+35%/+24%/+31%,对应EPS为0.21/0.26/0.34元。根据市盈率法,给予2023年整体50倍估值,目标价10.50元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 市场风险;原材料价格波动风险;汇率波动风险 | ||||||
2023-09-18 | 信达证券 | 武浩,王煊林 | 买入 | 首次 | 深度报告:传统船舶海工景气周期向上,漂浮式海风未来可期 | 查看详情 |
亚星锚链(601890) 全球最大的锚链生产企业,已达到全球领先地位。主要产品包括船用链、系泊链和矿用链,公司2007年收购国内最大的竞争对手正茂集团后成为国内最大的锚链公司。2020-2023H1营收分别为11.09、13.20、15.16、10.13亿元,同比增长-14%、19%、15%、53%;2020-2023H1年分别实现归母净利润0.87、1.21、1.49、1.10亿元,分别同比增长-3%、39%、23%、88%。 传统业务船舶海工锚链处于景气周期上行阶段。造船周期一般为20-30年,以2010年为峰值计算,目前距离上一轮造船周期顶峰已近13年,克拉克森研究数据表明截至2022年4月全球船队平均船龄为12.5年。订单数据显示2021年全球船舶新接和手持订单量分别达到1.20和2.04亿载重吨,分别同比增长117%、27%,以修正总吨计算2023年上半年景气度仍较高,世界手持订单达到1.18亿CGT,同比增长16%。海工系泊链方面,油价高位运行,2023年9月1日,英国布伦特原油现货价格为89.6美元/桶,价格处于2002年以来历史分位数68%位置。2023年8月全球海上钻机数量为254台,同比增长11%,钻井日费和利用率也维持高位,海洋油气开采景气度整体较高。 风电发展走向海上,海上风电未来将走向深远海漂浮式海风。目前漂浮式海风正处于0-1的突破阶段,建设经济性在近年得到了快速提高,漂浮式海风截至2023年5月全球累计装机量仅约206MW,根据GWEC预测,2026年全球新增装机量将达到约0.8GW,2030年将达4.3GW。公司系泊链产品为海上风电部件之一,目前已多次中标国内漂浮式海风项目,我们认为凭借漂浮式海风系泊链同海工系泊链的技术同源性,公司具备了产品技术领先、市场地位领先、产能规模领先等优势,未来市场开拓有望加速。 公司技术领先,客户资源丰富。公司锚链设备技术水平高,是全球少有的能够生产R6级别系泊链的企业之一;产能规模庞大,2022年产能达30万吨,远超西班牙Vincinay8万吨产能;下游客户丰富,客户遍布全球,2022年海外营收占比53%;市场地位高,竞争格局优,2023年公司船用锚链和系泊链占全球市场60%以上,全球锚链竞争格局为亚星锚链和Vicinay的双寡头格局。 盈利预测与投资评级:我们选择中国船舶、中国重工、海兰信作为可比对象。我们预计公司2023-2025年归母利润为2.4、3.1、4.7亿元,同比增长63%、29%、51%,23-25年PE为38/29/19倍,23年估值低于行业可比公司平均值,考虑到漂浮式海风业务的高成长性,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险因素:漂浮式海风装机不及预期;行业竞争加剧;海外市场拓展不及预期;产业政策变动风险等。 | ||||||
2023-09-04 | 太平洋 | 温晓,刘国清 | 买入 | 维持 | 船舶链系泊链景气度良好,新接订单快速增长 | 查看详情 |
亚星锚链(601890) 事件:公司发布2023年半年度报告。1)2023H1公司实现营业收入10.13亿元,同比上升52.90%;归属于上市公司股东的净利润1.10亿元,同比上升88.06%;扣非后归母净利润为0.84亿元,同比上升36.59%。2)2023Q2公司实现营业收入5.24亿元,同比上升69.79%;归属于上市公司股东的净利润0.51亿元,同比上升59.66%;扣非后归母净利润为0.39亿元,同比上升25.14%。 船用链系泊链景气度均良好,公司产品销售高增。公司2023H1实现营业收入10.13亿元,同比增长52.90%。公司产品总销售84800吨,比去年同期增加26087吨,同比增幅44.43%,其中销售船用链及附件64403吨,比去年同期增加17344吨,同比增幅36.86%;销售系泊链20397吨,比去年同期增加8743吨,同比增幅75.02%。以营业收入计算,船用链实现营业收入6.5亿元,同比增长45.6%;系泊链实现营业收入3.4亿元,同比增长104.9%。2023H1,海工以及船舶行业景气度良好,公司产品销售额实现快速增长。 利润指标基本稳定,毛利率同比提升。公司2023H1毛利率为26.48%,同比+2.34pct;归母净利润率为10.83%,同比+2.02pct;扣非归母净利润率为8.31%,同比-0.99pct;期间费用率为14.52%,同比+3.91pct。公司2023Q2毛利率为26.60%,环比+0.25pct,同比+2.23pct;归母净利润率为9.68%,同比-0.61pct;扣非归母净利润率为7.39%,同比-2.64pct。公司整体利润指标基本维持稳定,毛利率同比有一定的提升。 新接订单快速增长,业绩仍有保障。公司同时在半年报披露,在2023H1报告期内,公司承接订单9.23万吨,其中船用锚链订单6.92万吨,海洋石油平台系泊链订单2.31万吨。公司在手订单较为充沛,后续业绩仍有保障。 盈利预测与投资建议:我们预计2023-2025年公司营业收入为19.57/24.92/31.29亿元,同比+29.06%/27.34%/25.54%;归母净利润为2.15/2.86/3.81亿元,同比+44.45%/32.74%/33.40%;EPS分别为0.22/0.30/0.40元,对应PE分别为45/34/25倍。维持“买入”评级。 风险提示:船舶、海工行业复苏不及预期风险;漂浮式风电发展不及预期;原材料价格波动风险;汇率波动风险 | ||||||
2023-08-31 | 天风证券 | 李鲁靖,朱晔 | 买入 | 维持 | 中报点评:2023H1业绩亮眼,船舶+海油+矿用链持续发力,漂浮式风电有望成为下一个增长点 | 查看详情 |
亚星锚链(601890) 2023年H1: 1)实现营收10.13亿元,同比+52.9%;实现归母净利润1.1亿元,同比+88.06%;实现扣非归母净利润0.84亿元,同比+36.59%。 2)H1毛利率26.48%,同比+2.34pct;归母净利润率10.83%,同比+2.02pct;扣非归母净利润率8.31%,同比-0.99pct。 3)期间费用率为14.52%,同比+3.90pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为3.9%、5.17%、4.67%、0.78%,同比分别变动+0.56、-1.69、+0.85、+4.19pct。 2023Q2单季度: 1)实现营收5.24亿元,同比+69.79%,环比+7.08%;实现归母净利润0.51亿元,同比+59.66%,环比-14.01%;实现扣非归母净利润0.39亿元,同比+25.14%,环比-14.82%。 2)Q2单季度毛利率26.6%,同比+2.23pct,环比+0.25pct;归母净利润率9.68%,同比-0.61pct,环比-2.37pct;扣非归母净利润率7.39%,同比-2.64pct,环比-1.90pct。 3)期间费用率为14.66%,同比+5.04pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为3.97%、4.98%、6.10%、-0.38%,同比分别变动+0.75、-2.26、+1.09、+5.46pct。分业务来看:价值量与毛利率更高的系泊链产品持续贡献增长。1)船用链及附件业务:收入6.54亿元,同比+45.57%;2)系泊链业务:收入3.37亿元,同比+104.86%;3)其他业务:收入0.22亿元,同比+34.32%。 优异质量塑造高认可度,品牌优势夯实行业地位:公司船用锚链及系泊链获得了美国船级社、德国劳氏船级社等多家船级社认证,高强度矿用链获得了矿用链煤安认证。公司已成为英国石油公司、皇家荷兰壳牌公司、埃克森美孚公司等多家公司合格供应商;同时也是国家能源、潞安集团、陕煤集团等企业的供应商。公司是全球最大链条生产企业,规模优势显著。高油价推动国际海洋油气复苏,下游行业船舶+海油保持高景气度:2023年1-6月,全国造船完工量2113万载重吨,同比增长14.2%;新接订单量3767万载重吨,同比增长67.7%。 截至6月底,手持订单量12377万载重吨,同比增长20.5%,环比增长17.2%。上半年我国船舶工业保持良好发展势头,造船指标全面增长,国际市场份额保持全球领先。高油价背景下,海洋油气工程国内市场形势良好,国际市场受下游公司资本开支增长影响逐步复苏。系泊链市场空间有望超百亿,亚星锚链为该环节的稀缺标的:漂浮式风电商业化有望加速,而公司的海洋工程系泊系统连接件生产基地已经形成产能,产品获全球一流石油公司认可。据GWEC预测,全球漂浮式风电新增装机量2025年预计1.05GW,2031年预计9.90GW,系泊链在其成本占比10%,预计2025年全球漂浮式风电系泊链市场空间30.0亿元,2031年有望达201.6亿元,2025-2031年CAGR为37.40%,亚星锚链是全球最大的锚链生产企业,具备R6等级漂浮式风电系泊链的生产能力,作为该环节的稀缺标的值得重视。 盈利预测:预计2023-2025年归母净利润分别为2.10、2.82、3.55亿元,对应PE分别为45、34、27倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场复苏进展缓慢、石油价格波动、风电市场发展不及预期 | ||||||
2023-08-31 | 西南证券 | 邰桂龙 | 增持 | 维持 | 海工船舶高景气,公司新签订单快速提升 | 查看详情 |
亚星锚链(601890) 事件:公司发布2023年中报,2023H1实现营收10.1亿元,同比增长52.9%;实现归母净利润1.1亿元,同比增长88.1%,;扣非归母净利润0.84亿,同比增长36.6%。Q2单季度实现营收5.2亿元,同比增长69.8%,环比增长7.1%;归母净利润为0.51亿元,同比增长59.7%,环比减少14.1%。 产销两旺,船用锚链、系泊链业务高景气稳定推动公司营收增长。2023H1,公司生产船用链及附件6.20万吨,同比增长40.3%,生产系泊链2.29万吨,同比增长58.4%;共销售产品8.48万吨,同比增长44.4%,其中销售船用链及附件6.44万吨,同比增长36.9%,船用链实现营收6.5亿元,同比45.6%;销售系泊链2.04万吨,同比增长75.0%,系泊链实现营收3.4亿元,同比增长104.9%; 汇兑损失增加、利息收入减少、期间费用率增加;毛利率提升。2023H1,公司综合毛利率为26.5%,同比+2.3pp;净利率为11.1%,同比+2.2pp,期间费用率为14.5%,同比+3.9pp,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.5pp、-1.7pp、+0.9pp、+4.2pp,期间管理费用率提升主要系汇兑损失同比增加2114万元,利息收入同比减少534万元。单Q2,公司综合毛利率为26.6%,同比+2.2pp,环比+0.3pp;净利率为10.1%,同比下降0.5pp,环比-2.2pp;期间费用率为14.7%,同比+5.0pp,环比+0.3pp;其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.8pp、-2.3pp、+1.1pp、+5.5pp。 受益于船舶大周期和海工高景气,公司新签订单快速增长。2022年以来,船用链、系泊链下游高景气,据中国船舶工业行业协会数据,2023H1全国造船完工量2113万载重吨,同比增长14.2%;新接订单量3767万载重吨,同比增长67.7%。公司技术实力雄厚,船用锚链、系泊链已获得世界多家船级社认证,高强度矿用链已取得矿用链煤安认证,锚链制造、热处理等多项核心工艺和技术处于行业领先,行业景气度持续提升,公司有望深度受益。2023H1,公司承接订单9.23万吨,同比增长18.3%,其中承接船用锚链6.92万吨,同比增长14.2%,承接海洋石油平台系泊链2.31万吨,同比增长86.3%,船用锚链和系泊链业务有望实现稳定增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.1、3.0、3.9亿元,未来三年归母净利润复合增长率37%,维持“持有”评级。 风险提示:船舶、海工行业复苏不及预期风险、海上浮式风电发展不及预期、原材料价格波动风险、汇率波动风险。 |