2024-01-31 | 东吴证券 | 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,胡锦芸 | 买入 | 维持 | 2023年业绩预告点评:Q4业绩基本符合预期,电池箔盈利稳定 | 查看详情 |
鼎胜新材(603876)
投资要点
事件:公司发布2023年业绩预告,23年实现归母净利5-6亿元,同减57-64%;扣非净利4.3-5.3亿元,同减63-70%,其中Q4归母净利0.32-1.32亿元,同减62-91%,环比-73%-+12%;扣非净利0.14-1.14亿元,同减69-96%,环比-88%-+2%,基本符合市场预期。
23Q4电池箔出货环降8%+,单吨盈利环比持平。出货端来看,我们预计公司23年电池箔出货近13万吨,同增18%左右,其中23Q4预计出货近3.5万吨,环降8%以上;随着下游需求恢复,我们预计公司24年电池箔出货有望达15-16万吨,实现20%左右增长。盈利方面,我们测算Q4单吨扣非利润0.35万元左右,环比持平,全年单吨扣非利润近0.4万元,同降40%左右;我们预计24年单吨利润有望维持0.3万元左右。
23Q4海外包装箔持续亏损,空调箔+板带盈亏平衡。我们预计23年包装箔出货22万吨左右,同减30%+,其中Q4出货5万吨左右,环比持平,24年需求预计缓慢恢复;公司目前具备意大利12万吨+德国1.5万吨食品包装箔产能,但由于海外食品包装箔需求较弱,且海外厂生产成本较高导致亏损,Q4食品包装箔合计亏损0.5亿元以上,海外基地后续可转换为电池箔产能,我们预计24-25年可逐步扭亏为盈。23Q4空调箔出货10万吨左右,环比增长60%+,基本维持盈亏平衡。
盈利预测与投资评级:由于海外包装箔需求较弱,我们下修公司2023-2025年归母净利润至5.5/6.0/7.3亿元(原预期为6.1/7.5/10.0亿元),同比-60%/+10%/+21%,对应PE为15x/14x/12x,考虑公司为电池铝箔龙头,扩产速度领先同行,给予2024年20xPE,目标价13.6元,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格持续上涨,电池箔扩产不及预期,竞争加剧。 |
2024-01-10 | 长城国瑞证券 | 黄文忠,张烨童,朱高天 | 买入 | 首次 | 电池铝箔龙头:受益钠电+涂碳箔厚积薄发 | 查看详情 |
鼎胜新材(603876)
主要观点:
深耕铝压延制品加工,是国内铝箔市场规模最大的企业。2003年公司成立于江苏镇江,成立之初即从事铝板带箔的研发、生产与销售业务。2010年公司新产品新能源动力电池箔投入市场,2018年4月于上交所上市。经过十几年的不断耕耘,公司铝压延加工产品种类齐全,按功能及用途可分为包装用铝箔、家电印刷用铝箔、基建用铝材、新能源材料用铝箔四大类,新能源材料用箔客户涵盖了国内主要的储能和动力电池生产厂商,2019年至2022年,公司铝箔产销量、市场占有率均位居国内第一。
2023年电池铝箔加工费下降,关注2024-25年行业产能释放进度。需求端:1)受新能源汽车销量增长需求推动,全球锂电池出货量大幅提升,带动电池铝箔需求迅速增长;2)钠离子电池正极、负极均可使用电池铝箔,相比锂电池正极铝箔使用量倍增。供给端:新建产能受限设备采购安装、客户认证周期长,完全达产周期需2年以上,部分厂商转产动力不足,预计供给或将于2024-25年集中释放。
具备客户+技术优势,延伸涂碳箔产品增厚利润。1)客户:公司与国内外主流电池客户龙头合作绑定,紧跟下游主流电池厂商的全球化布局,与宁德时代、LG新能源等世界领先电池制造厂商签订合作框架协议。2)技术:依托长时间工艺沉淀,公司自主研发“铸轧—冷轧断流程绿色制造技术”,持有电池箔相关发明专利数量行业领先;设备创新设计能力提高了生产的自由度与灵活度,可快速实现电池箔转产;3)涂碳箔:高盈利水平的涂碳箔已与下游客户签订供货框架协议。
投资建议:
我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为6.30亿元、9.17亿元、9.94亿元,EPS分别为0.71、1.03和1.12元,对应P/E分别为16.11、11.05和10.21倍。考虑到公司在建内蒙古逐步建成投产,持续拓展下游海外电池厂商达成供货协议,出货量有望逐年增加,因此首次覆盖给予其“买入”评级。
风险提示:
公司产能建设不及预期风险;行业产能过剩、竞争加剧的风险;上游材料价格波动及供应的风险;境外经营环境恶化的风险。 |
2023-10-29 | 东吴证券 | 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,胡锦芸 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:包装箔海外需求较弱造成亏损,锂电箔相对稳定 | 查看详情 |
鼎胜新材(603876)
投资要点
2023年Q3公司归母净利润1.2亿元,环比下降40%,略低于市场预期。23年前三季度公司营收142亿元,同减14%,归母净利润4.7亿元,同减55%,其中Q3公司营收50亿元,同减3%,环增7%,归母净利1.2亿元,同减73%,环减40%,扣非归母1.1亿元,同减77%,环减31%;Q3毛利率9.6%,同减8.9pct,环减3.0pct,归母净利率2.4%,同减6.1pct,环减1.8pct,略低于市场预期。
23Q3电池箔出货环增20%+,单吨盈利小幅下滑,加工费维持稳定。
公司前三季度电池箔出货9.4万吨左右,同增25%,其中23Q3预计出货3.8万吨左右,环增20%+,公司10-11月排产稳定,我们预计公司Q4出货环比微增,23年电池箔出货达13-14万吨,同增20-30%。盈利方面,我们测算Q3单吨扣非利润0.35万元左右,环比下滑10%,电池箔加工费Q3维持稳定,公司费用摊薄影响单位盈利水平,Q4单吨利润预计环比持平,全年单吨利润预计0.4万元左右。
包装箔海外厂并表导致亏损,空调箔+板带盈亏平衡。前三季度单双零箔出货16万吨左右,同减35%左右,其中Q3出货5万吨左右,环比持平,Q3公司收购Slim铝业100%股权完成并表,目前具备意大利12万吨+德国1.5万吨食品包装箔产能,但由于海外食品包装箔需求较弱,且海外工厂生产成本较高,Q3海外工厂导致0.4-0.5亿元亏损,食品包装箔合计亏损0.2亿元左右,海外基地后续可转换为电池箔产能,预计24-25年可逐步扭亏为盈。空调箔Q3淡季,出货6万吨左右,基本维持盈亏平衡。
Q3存货水平提升,经营性现金流环比明显下降。23年前三季度费用率7.2%,同增0.3pct,其中Q3期间费用3.2亿元,同减8%,环减9%,费用率6.4%,同环比-0.4/1.1pct,销售费用率环减0.8pct,研发费用率环减0.6pct;Q3末存货37亿元,较年初增长7%,较Q2末增长17%;Q3经营活动现金流净额-3.2亿元,环比下降131%。
盈利预测与投资评级:由于海外包装箔需求较弱,我们下修公司2023-2025年归母净利润至6.1/7.5/10.0亿元(原预期为8.0/10.7/13.6亿元),同比-56%/+24%/+33%,对应PE为21x/17x/13x,考虑公司为电池铝箔龙头,扩产速度领先同行,给予2024年22xPE,目标价18.7元,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格持续上涨,电池箔扩产不及预期,竞争加剧。 |
2023-09-24 | 浙商证券 | 张雷,黄华栋,杨子伟 | 买入 | 维持 | 鼎胜新材更新报告:与全球电池龙头深度合作,收购欧洲slim加速全球化布局 | 查看详情 |
鼎胜新材(603876)
投资要点
受产业链去库存影响上半年盈利承压,二季度营收及盈利环比改善
受产业链去库存问题及欧美客户22年超量备货影响,市场需求下滑明显,2023年上半年,公司实现营业收入92.19亿元,同比减少19.46%;归属于母公司的净利润3.50亿元,同比减少41.28%。财务费用方面,公司上半年财务费用同比下降73.08%,主要系存款利息增加及汇兑收益所致。第二季度公司实现营业收入47.10亿元,环比增长4.47%;归母净利润1.96亿元,环比增长26.53%。
与全球电池头部客户深度合作,全球龙头地位稳固
公司与比亚迪、CATL、ATL、国轩高科、蜂巢能源、中创新航等全球领先电池龙头客户合作密切,公司及其全资子公司与LG新能源、CATL集团及SK新能源签订全球战略合作协议,全球份额稳固,根据鑫椤资讯数据,2023上半年公司国内电池箔产量市占率达46%,2023年上半年,公司陆续将低附加值产线转产生产电池铝箔,快速应对下游市场的爆发式需求。
收购欧洲Slim铝业,进一步完善海外产业链一体化
公司于2023年2月审议通过收购Slim铝业及两家全资子公司100%股权,收购总价预计5630万欧元。Slim铝业产品包括用于包装、汽车、运输和建筑行业的各种铝板带及铝箔,在位于西斯特纳(意大利)和梅泽堡(德国)拥有两个生产基地,总生产能力约为13.5万吨/年。收购完成后,公司在欧洲将具备完整的产业链,包含热轧-冷轧-箔轧等工序,既可为公司意大利子公司提供稳定的铝箔坯料,又可自身生产并销售铝板带箔类产品,如食品包装用铝箔、空调箔等传统产品,帮助公司扩大欧洲市占率。
盈利预测及估值
下调盈利预测,维持“买入”评级。公司是全球电池箔龙头,领先行业加速出海。考虑到铝箔市场需求下滑公司盈利承压,我们下调公司23-24年公司归母净利润预测为10.28、15.73(23-24年下调前分别为19.62、23.29亿元),新增25年归母净利润预测为22.91亿元,对应EPS分别为2.10、3.21、4.67元,当前股价对应的PE分别为7、5、3倍,维持“买入”评级。
风险提示
新能源车需求下滑,行业竞争加剧,上游原材料短期大幅波动。 |
2023-09-04 | 中银证券 | 武佳雄 | 增持 | 维持 | 业绩短期承压,积极布局海外产能 | 查看详情 |
鼎胜新材(603876)
公司发布2023中期业绩公告,上半年实现盈利3.50亿元,同比下降41.28%,公司业绩短期承压,积极布局海外产能,维持增持评级。
支撑评级的要点
2023H1盈利同比下降41.28%:公司发布2023年中报,上半年实现营收92.19亿元,同比下降19.46%;实现盈利3.50亿元,同比下降41.28%;扣非盈利3.04亿元,同比下降48.69%。根据公司中报业绩测算,2023Q2实现盈利1.96亿元,同比下降48.68%,环比增长26.53%;扣非盈利1.62亿元,同比下降59.60%,环比增长13.63%。
盈利短期承压,龙头地位稳固:公司是锂离子电池铝箔行业的龙头企业,上半年受到行业去库存等影响,盈利短期面临较大压力。公司上半年实现整体销售毛利率13.30%,同比下滑1.05个百分点,其中23Q2实现销售毛利率12.65%,同比下滑3.98个百分点,环比下滑1.32个百分点。根据GGII预测,到2025年全球动力电池出货量将达到1550GWh,2030年有望达到3000GWh。对应电池铝箔需求量分别为54.25万吨、105万吨电池箔市场,公司出货量有望跟随行业实现快速增长。
积极布局海外产能,开拓海外客户:公司目前在江苏镇江、浙江杭州、内蒙通辽及泰国和意大利布局有5个生产基地,是国内唯一一家走出去的铝加工企业。公司此前通过收购的方式Slim铝业,该公司在位于西斯特纳(意大利)和梅泽堡(德国)拥有两个生产基地,总生产能力为13.5万吨/年。公司在欧洲具备完备的产业链,有助于公司在未来扩大欧洲占有率,增强竞争力。此外,公司与LG新能源、CATL集团以及SK新能源签订全球战略合作协议,有利于公司打开海外市场,持续提升盈利水平。
估值
结合公司中报与行业近况,我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至1.05/1.38/1.67元(原预测2023-2025年摊薄每股收益为1.44/1.97/2.37元),对应市盈率15.1/11.5/9.5倍;维持增持评级。
评级面临的主要风险
产业链需求不达预期;原材料价格出现不利波动;新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期。 |
2023-09-04 | 国信证券 | 刘孟峦 | 增持 | 调低 | 二季度业绩环比改善,市场份额保持稳定 | 查看详情 |
鼎胜新材(603876)
核心观点
公司 2023H1 营收同比增速-19.46%, 归母净利润同比增速-41.28%。公司 2023年上半年实现营业收入 92.19 亿元(同比-19.46%) , 归母净利润 3.50 亿元(同比-41.28%) , 扣非归母净利润 3.04 亿元(同比-48.69%) 。 其中二季度单季营收47.10 亿元(环比+4.47%), 归母净利润1.96 亿元(环比+26.53%),扣非归母净利润 1.62 亿元(环比+13.63%) 。 公司产品的定价模式为铝基价+加工费, 上半年营业收入的同比下滑主要由电解铝跌价所致, 23H1 电解铝均价为 18489 元/吨, 同比下降 13.59%。 利润同比回落是由于下游需求增速不及预期, 但电池铝箔行业却有多家企业有新建产能/扩产规划, 因此产品加工费有所下调。
二季度电池箔销量改善, 增速基本符合预期。 2023 年上半年, 公司铝箔产品实现营收 77.36 亿元(同比-21.90%) , 铝板带产品实现营收 8.41 亿元(同比-21.09%) 。 对于主要贡献利润的电池铝箔产品, 根据我们的拆分与推测,1) 量: 公司 22H1/22H2/23H1 分别实现电池铝箔销量 4.4/6.4/5.6 万吨, 其中 23Q1 销量 2.5 万吨, 23Q2 销量 3.1 万吨; 2) 价: 公司电池铝箔产品今年共下调两次加工费, 年初第一次下降 1000 元/吨左右, 年中再度小幅下降,目前电池箔单吨净利润 4000 元/吨以上, 加工费基本稳定。
看好公司海外基地的布局。 今年公司的一大重点发力方向为欧洲意大利基地, 该基地原本生产包装箔, 拥有 3 万吨/年产能, 若转产为电池箔, 产能可达到 2 万吨/年。 预计公司海外基地今年能够开始放量, 单吨利润比国内有所增加, 建成后将成为目前国内唯一在海外建厂的电池铝箔企业, 在布局海外市场方面具有绝对的先发优势。 据 GGII 预测, 到 2025 年全球动力电池出货量将达到 1550GWh, 2030 年有望达到 3000GWh, 对应电池铝箔需求量为54/105 万吨, 国内现有电池铝箔产能扩产增速仍无法满足新能源产业的扩张需求。
风险提示: 需求不及预期的风险; 行业竞争加剧、 产能过剩导致加工费下滑的风险。
投资建议: 下调盈利预测, 给予“增持” 评级。 由于下游需求恢复较差, 我们下调公司 2023-2025 年营业收入至 199.99/223.48/242.97 亿元(原值为230.79/254.50/278.21 亿元) , 同比增速-7.43%/11.75%/8.72%; 归母净利润至 9.04/12.31/15.05 亿元(原值为 14.91/19.48/23.28 亿元) , 同比增速-34.54%/36.17%/22.18%; 摊薄 EPS 分别为 1.02/1.39/1.70, 当前股价对应 PE 分别为 15.1/11.1/9.1x, 下调至“增持” 评级 |
2023-08-31 | 东吴证券 | 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶 | 买入 | 维持 | 2023年中报点评:Q2业绩符合预期,预计H2电池箔量增利稳 | 查看详情 |
鼎胜新材(603876)
投资要点
23H1归母净利润3.5亿元,同比下降41.28%,符合市场预期。2023年H1公司营收92.19亿元,同比下降19.46%;归母净利润3.5亿元,同比下降41.28%;扣非净利润3.04亿元,同比下降48.69%。2023年Q2公司实现营收47.1亿元,同比降低18.77%,环比增长4.47%;归母净利润1.96亿元,同比降低48.68%,环比增长26.53%,扣非归母净利润1.62亿元,同比降低59.6%,环比增长13.63%。
23Q2电池箔出货3.1万吨左右,单吨盈利受加工费影响小幅下滑。公司上半年电池箔出货5.6万吨左右,同比增长近30%,其中23Q2出货3.1万吨左右,环比增长25%左右,Q3下游订单起量明显,我们预计公司23年电池箔出货达14-15万吨,同比增长30-40%。盈利方面,我们测算Q2单吨扣非利润0.4万元左右,环比下降20%左右,主要系5-6月加工费小幅下调,目前看电池箔加工费基本稳定,且涂炭铝箔占比提升,下半年单吨利润预计维持0.4万元左右。
包装箔需求相对较弱,空调箔+板带维持微利。上半年单双零箔出货11万吨左右,同比下降35%,其中Q2出货5-6万吨左右,环比下降10%左右,考虑下游需求较弱,全年出货预计20-25万吨;盈利方面,包装箔Q2单吨扣非利润600-700元,环比略降,全年预计贡献1亿左右盈利。空调箔+板带Q2出货10-11万吨,单吨扣非利润100元左右,维持微利。
盈利预测与投资评级:由于加工费下调,我们下修公司2023-2025年归母净利润至8.0/10.7/13.6亿元(原预期为12.0/15.9/20.8亿元),同比-42%/+33%/+28%,对应PE为18x/14x/11x,考虑公司为电池铝箔龙头,扩产速度领先同行,给予2024年20xPE,目标价24.2元,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格持续上涨,电池箔扩产不及预期,竞争加剧。 |
2023-05-06 | 中银证券 | 李可伦,武佳雄 | 增持 | 维持 | 年报业绩符合预期,行业龙头地位稳固 | 查看详情 |
鼎胜新材(603876)
公司发布2022年年报,全年实现盈利13.82亿元,同比大幅增长221.26%;公司同时发布2023年一季报,盈利同比减少28.18%;公司电池箔占比逐步提升,行业龙头地位稳固,维持增持评级。
支撑评级的要点
2022年盈利同比大幅增长221.26%,符合预期:公司发布2022年年报,全年实现营业收入216.05元,同比增长18.92%;实现盈利13.82亿元,同比大幅增长221.26%;扣非盈利14.36亿元,同比增长276.58%。根据公司年报测算,2022Q4公司实现盈利3.48亿元,同比增长108.22%;扣非盈利3.63亿元,同比增长112.09%。公司此前发布公告,预计2022年盈利13.5-14.5亿元,公司业绩符合预期。
2023年一季度盈利下滑:公司同时发布2023年一季报,一季度实现营收45.09亿元,同比降低20.17%,实现盈利1.55亿元,同比降低28.18%,扣非盈利1.42亿元,同比降低25.99%。
公司行业龙头地位稳固:2022年,全球新能源汽车和动力电池市场快速发展,公司及时调整产品结构,将部分低附加值产线转产动力电池铝箔,全年铝材销售合计约75.39万吨,其中铝箔产品销量为66.1万吨,同比增长5.03%,铝板带销量为9.28万吨,同比减少47.57%。公司铝箔产销量、市场占有率均位居国内第一,龙头地位稳固。
电池箔占比提升:公司2022年铝箔产品实现营收184.89亿元,同比增长30.06%,毛利率17.67%,同比增加5.53个百分点;铝板带实现营收20.12亿元,同比减少40.81%,毛利率7.59%,同比增加1.76个百分点。公司动力电池铝箔占比进一步提升,全年出货量达到10万吨以上,占比达到14-15%。随着电池箔占比的进一步提升,公司业绩有望保持高增长。
估值
结合公司公告与行业近期原材料快速下跌情况,我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至2.58/3.52/4.24元(原预测2023-2025年摊薄每股收益为3.61/4.23/-元),对应市盈率13.6/10.0/8.3倍;维持增持评级。
评级面临的主要风险
产业链需求不达预期;原材料价格出现不利波动;疫情影响超预期;新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期。 |
2023-05-05 | 天风证券 | 孙潇雅 | 买入 | 维持 | 22年业绩超预期,23Q1受需求影响业绩承压 | 查看详情 |
鼎胜新材(603876)
公司2022年和2023Q1经营财务数据如下:
2022年:实现收入216亿元,YoY+19%,归母净利润13.8亿元,YoY+221%,扣非净利润14.4亿元,YoY+277%,综合毛利率16.2%,同增5.4pct,净利率6.39%,同增4.0pct。
2023Q1:实现收入45亿元,YoY-20%,QoQ-9%,归母净利润1.55亿元,YoY-28%,QoQ-56%,扣非净利润1.4亿元,YoY-26%,QoQ-61%,综合毛利率14.0%,同增2.0pct,环降4.0pct,净利率3.4%,同降0.4pct,环降3.6pct。
2022年公司得益于产品结构的优化,盈利能力明显提升。2022年,全球新能源汽车市场火热,动力电池需求增长带动了动力电池铝箔需求量攀升。公司及时调整产品结构,将低附加值产线陆续转产生产动力电池铝箔,产销量虽较去年同期有所下降,但电池箔及包装箔产品占比大幅提升;同时,传统类包装铝箔下游市场需求旺盛,提升公司盈利水平。2022年公司铝材销售约75万吨,其中铝箔销量66万吨,同比增长5%,铝板带销量9.3万吨,同比下降48%。
2023Q1公司业绩出现同比下滑,我们认为与新能源汽车行业需求淡季,叠加行业去库存影响。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据,2023年1-3月,我国动力电池累计产量130.0GWh,累计同比增长26%,这说明动力电池23Q1实现了正增长,但宁德时代23Q1存货较22年末下降,我们推测原因系行业去材料库存所致。
考虑到公司22年业绩超预期(我们报告此前预期8.1亿元),我们上调公司23年归母净利润至13.7亿元(此前预测11亿元),预计24-25年实现归母净利润17.7、21.8亿元,维持“买入”评级。
风险提示:电动车销量不及预期,电池箔价格战超预期,包装箔需求不及预期 |
2023-05-04 | 国信证券 | 刘孟峦 | 买入 | 维持 | 阶段性业绩承压,看好海外基地发展 | 查看详情 |
鼎胜新材(603876)
核心观点
公司披露2022年年报及2023年一季报:2022年全年实现营业收入216.05亿元,同比增加18.92%;实现归母净利润13.82亿元,同比增加221.26%;实现扣非后归母净利润14.36亿元,同比增加276.58%;实现经营活动产生的现金流量净额18.22亿元,同比增加160.55%。2023年一季度单季,公司实现营业收入45.09亿元,同比下降20.17%,环比下降9.1%;实现归母净利润1.55亿元,同比下降28.18%,环比下降55.61%。此外,公司计划每10股派发现金股利8.60元(含税)。
2022年电池铝箔需求爆发,23Q1业绩阶段性承压。2022年公司利润大幅增长主要由于电池铝箔需求旺盛,产品供不应求,加工费随之上行,呈现量价齐升的良好形势。同时包装箔产品大部分出口,22Q2受到欧洲反倾销等影响加工费大涨,盈利能力也大幅提升。2023Q1,由于电池铝箔下游需求不及预期,公司在年初将加工费小幅下调了5%,叠加产能利用率不足导致成本较高,单吨净利润下降1000元/吨左右。此外,一季度包装箔受到海外去库存的影响,加工费和出货量都有所下降,一季度业绩因此受到影响。
看好内蒙基地投产带来的成本下降及公司在海外的布局。公司内蒙基地预计今年电池箔产能可达到10万吨/年,成本相较于其他基地有望降低1000元/吨左右,若内蒙基地满产,能够在一定程度上抵消加工费的下降,保持单吨净利润的稳定。另外,今年公司的一大重点发力方向为海外基地。公司意大利基地原本生产包装箔,拥有3万吨/年产能,若转产为电池箔,产能可达到2万吨/年。预计公司海外基地今年能够放量4000吨左右,单吨利润比国内有所增加,建成后将成为目前国内唯一在海外建厂的电池铝箔企业,在布局海外市场方面具有绝对的先发优势。
风险提示:需求不及预期的风险;行业竞争加剧、产能过剩导致加工费下滑的风险。
投资建议:维持“买入”评级。公司为国内电池铝箔龙头企业,在国内市占率保持50%左右水平。尽管今年受到下游需求不及预期的影响,一季度业绩出现阶段性的承压,但公司积极寻找机会,今年开始重点发力欧洲等海外市场,全年业绩有望受益下游需求回暖、低成本内蒙基地投产以及意大利基地放量。预计公司2023-2025年归母净利润为14.91/19.48/23.28亿元,对应PE为12.1/9.3/7.8x,维持“买入”评级。 |