普元信息(688118) 事件：普元信息于10月29日晚发布三季报，公司2024年前三季度实现归母净利润-0.69亿元，去年同期实现-0.40亿元；前三季度扣非净利润-0.80亿元，去年同期实现-0.52亿元。 Q3业绩短期承压，战略性业务缩减开源节流。根据公司的业绩公告情况，具体到2024Q3，公司单季度实现归母净利润-814.96万元，去年同期为-832.51万元；单季度实现扣非净利润为-1637.34万元，去年同期为-1482.31万元。收入端来看，第三季度实现营收7331.20万元，同比下降34.74%。营业收入的减少系战略性缩减应用开发等非核心业务所致。 携手华为亮相“仓颉”，助力电信、金融、电子政务行业应用。在9月19日第九届华为全联接大会上，公司作为与华为十余年紧密合作的价值型伙伴，以及华为仓颉编程语言的优秀企业开发者，亮相“全场景应用编程语言-仓颉”。公司是国内唯一同时具备全栈中间件产品体系与企业级低代码能力的基础软件企业，也是华为可信认证体系内的优秀供应商、CSSP最佳合作伙伴。普元数据资产管理、低代码平台和中间件系列产品与华为鲲鹏、高斯、欧拉等完成互认，相关解决方案能力获得华为持续认可。未来，公司将携手华为，更有效地服务于众多行业信创与企业数智转型场景。 深耕数据要素市场，产品再获认可。8月28日，普元数据资产管理平台、数据开发平台亮相2024数博会“数据要素赋能生态”交流活动，通过中国软件评测中心CSTC数据要素优秀产品测评，获得国家级计算机软件产品质量检测机构认证。贵阳市委、国家数据局等领导，以及中国科学院院士梅宏等专家共同见证。普元数据资产管理平台定位于统筹管理企业数据资产、形成标准化、一致化的数据架构，为企业数字化转型下的业务变革与IT架构重塑提供数据基础，包含元数据管理、资产目录管理、数据标准管理、数据质量管理等能力。 投资建议：预计公司24-26年归母净利润分别为0.02、0.57、0.80亿元，当前市值对应24/25/26年的估值分别为1196/39/28倍，考虑到公司与华为深度合作，同时在数据要素领域有良好的布局，我们认为后续公司业绩增长潜力较大，维持“谨慎推荐”评级。 风险提示：供应链风险；核心技术水平升级不及预期；政策推进不及预期

普元信息(688118) 国内软件基础平台供应商领军 公司为国内软件基础平台供应商领军， 携手华为拥抱数据要素蓝海， AI 赋能低代码平台有望开启成长新篇章， 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为0.02、 0.50、 0.70 亿元， EPS 分别为 0.02、 0.53、 0.73 元/股，对应当前股价 PE分别为 1949.1、 71.5、 51.2 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 华为入局数据要素市场，巨头蓄势待发 华为云在政务市场领先优势突出。根据 IDC，华为云获政务云基础设施和专属云基础设施两项第一，连续两年位居中国数字政府大数据管理平台市场第一，在政务市场实现全面领先。在华为全联接大会 2023 期间，华为云发布数据要素流通解决方案， 联合伙伴提供可信、可控、可证的数据要素流通基础设施，并发布与中国信通院合作编写的《基于公共数据授权运营的数据流通建设白皮书》， 积极拥抱数据要素发展东风。我们认为华为云在政务市场具备深厚卡位优势，叠加华为自身丰富的数据治理和数据流通的实践经验，有望充分受益数据要素浪潮。 公司为华为重点生态合作伙伴，携手受益数据要素浪潮 公司为华为重点生态合作伙伴，与华为合作长达十几年，合作范围涵盖智能化数据中台、低代码开发平台等多条产品线，公司“元数据资产管理解决方案”亮相华为云生态伙伴联合解决方案发布会，彰显公司综合实力。同时公司在央国企数据治理市场具备深厚产品技术实力和客户积淀，根据《央国企数据治理市场发展白皮书》，公司在央国企数据治理专业方案、主数据管理产品服务市场均市占率第一，我们看好公司依托自身优势，背靠华为在数据要素蓝海市场加速成长。 AI 赋能低代码平台，开启成长新篇章 公司是国内少有的可全面对标国际一流厂商产品体系的低代码平台厂商， 产品落地多领域大中型企业客户，已发布整合公司自研专有模型、 接入多款 AI 大模型能力的智能化低代码开发平台，有望卡位 AI+低代码蓝海，打开长期成长空间。 风险提示： 政策落地不及预期；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期风险等。

普元信息(688118) 投资要点 重视研发和营销投入，利润端短期承压 公司是国内领先的软件基础平台产品与解决方案专业提供商，重点面向金融、通信、政务、能源、先进制造等行业客户建设自主可控软件基础设施的需求，通过自主研发的云原生低代码平台、智能化数据中台、全栈式信创中间件等系列产品及解决方案，助力客户实现IT架构重塑，建立安全可信的信息技术应用底座与智能化数据中台体系，提升数字化转型能力。前三季度公司进一步加强了原有优势行业覆盖深度以及拓展了新行业覆盖广度，金融、能源、通信、先进制造等优势行业收入持续增长，新客户数量同比增长超过30%；1-9月公司营业收入为2.93亿元，同比增长17.70%；归母净利润为-0.40亿元，扣非归母净利润为-0.52亿元，研发投入占比为25.64%，同比增加2.66个百分点。Q3单季公司营业收入为1.12亿元，同比增长0.06%；归母净利润为-0.08亿元，扣非归母净利润为-0.15亿元。公司业绩面短期承压，主要原因是公司收入有较为显著的季节性特征，同时今年显著加大了研发与营销投资、人员规模进一步上升所致。 积极拥抱智变，全面升级全栈式信创中间件 随着信创从党政向全行业拓展延伸，行业信创迎来规模化应用阶段。中间件作为核心基础软件之一，是信创产业链中不可或缺的一环，随着国际竞争加剧，中间件国产化进程加速。公司作为国产中间件领先企业，积极拥抱智能化变革，通过融合自研智能引擎的智能网关中间件，以及同步升级的普元应用服务器中间件等六款全栈中间件产品，支持一站式智能连接，并适配全栈信创生态体系性能调优，在围绕智能的盘点、连接、监控、安全四大场景中助力客户化解行业信创与数字化转型挑战。此外，公司持续推进国产中间件产业化发展，不断加强与国产软硬件的兼容适配，截止2023H1，公司已累计完成1200多项产品适配和互认证，包括华为鲲鹏、飞腾、海光等芯片产品，统信、麒麟等操作系统产品，华为高斯、人大金仓、达梦、海量数据等数据库产品，以及宝德、浪潮、曙光等整机产品，并与浪潮科技、讯飞智元、优锘科技等战略合作伙伴开展深入交流与合作，面向信息技术应用创新重点行业联合打造综合解决方案、落地标杆案例。 发力“低代码+AI”，引领智能研发模式变革 数字化浪潮下，低代码/零代码通过提升“开发生产力”将极大促进技术应用效率和产业数字化进程。伴随着生成式AI技术的应用突破，低代码/零代码市场将迎来全新的变革和发展机遇。据低码时代，中国低代码/零代码市场规模预计到2027年达到142亿元。公司是国内少有的可全面对标国际一流厂商产品体系的低代码平台厂商，基于数据驱动的普元低代码平台，立足AI建设关键点，整合AIGC与自研专有模型能力，对标位于Gartner魔力象限领导者地位的同类产品，支持生态连接、业务分析、应用开发、数据管理和业务流程自动化等多类型场景。公司作为智能低代码开发平台领先厂商，入选《Market Insight：中国低代码/零代码市场发展洞察(2023)》报告，获评低/零代码市场“典型供应商”；首批通过了由中国信通院牵头组织的技术分级评估“先进级”认定。 受益数据资产入表，数据资产管理业务放量在即 随着财政部《企业数据资源相关会计处理暂行规定》正式出台，我国数据资产时代正式拉开序幕，数据资产管理建设需求或将迎来爆发式增长。当前，我国企业与政务领域数据资产管理建设渗透率仍然较低，市场发展空间潜力巨大。公司在数据要素领域卡位数据资产管理关键环节，拥有完善的产品化工具，依托数据资产管理平台、主数据管理平台、数据开发平台、数据集成平台等在内的全系列产品与解决方案。公司已经为超过百家行业头部和大型企业成功提供了数据资产管理相关产品和解决方案，拥有上海市大数据中心、中国邮政集团、国家电网等诸多标杆案例。2023年，公司入选Gartner数据领域报告，并被标注为“中国数据资产管理产品标杆厂商”；中国企业数字化联盟《中国企业数据治理市场发展白皮书（2023）》显示，公司在央国企数据治理专业方案以及主数据管理产品服务领域市占率第一。此外，公司与华为已有10余年的持续合作经历，范围覆盖普元智能化数据中台、低代码开发平台、信创中间件等多条产品线。近几年供公司与华为的合作主要以数据资产管理领域产品以及解决方案为主，普元数据资产管理平台，包括数据资产目录、元数据、数据质量、数据标准、数据共享交换管理软件已成为华为云联营商品。公司与华为的紧密合作进一步强化了公司数据资产管理业务的市场竞争力。随着数据资产入表政策正式推行，公司数据资产管理业务或将迎来放量增长。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为5.04、6.34、7.75亿元，EPS分别为0.20、0.52、0.96元，当前股价对应PE分别为192.4、74.7、40.5倍。公司是国内领先的软件基础平台产品与解决方案专业提供商，在低代码、中间件以及数据资产管理等领域优势显著，随着AI、信创以及数据要素的加速推进，公司业务或将迎来放量增长，给予“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济承压，信创与数据要素政策推进不及预期，新技术与产品研发不及预期，市场竞争加剧。

普元信息(688118) 核心逻辑 普元信息：国产低代码+数据中台+中间件三翼齐飞 23年前三季度公司整体业务增速回暖，前三季度实现收入2.93亿元，同比+18%。展望23年及以后，我们认为公司前期的投入为公司贡献了良好的渠道和技术储备，同时公司今年产品化能力有望进一步加强，将会带动公司整体盈利能力提升。 信创与数据要素为基，AI为翼，行业趋势加强 信创：根据自主可控新鲜事公众号，截至2023年3月已有869家企业被列入了美国实体清单，东方通与普元信息在国产中间件市场领先，国产替代加速。 AI：根据低代码时代，中国低代码和零代码市场规模预计至2027年达到142亿元，数字化优先程度越高的企业，对AIGC的关注越高，目前部分供应商正在研发或已推出融入AIGC的低/零代码产品。 数据要素：我国数据要素政策进入体系化构建阶段。根据产业互联网研习社，2025年数据要素市场规模有望达到1749亿元，复合增速25.54%。 全面拥抱华为，实现自主可控+生态体系完善 根据普元信息公众号，普元各类产品与解决方案，分别通过了华为鲲鹏、高斯、欧拉等认证，包括应用服务器中间件PAS、大文件传输中间件BFT、企业服务总线中间件ESB、应用开发平台EOS产品，以及大数据解决方案等。普元联合华为云强力推广“元数据资产管理解决方案”； 低/零代码市场典型供应商，全面对标国际一流厂商产品体系； 根据新创纵横公众号，2021年东方通、普元信息的市场份额在中国中间件产品中位居前两位。其中，东方通较为聚焦服务于党政信创领域，普元信息从金融信创切入，现已形成运营商、政府、制造、能源、交通、建筑、医疗等数十个优势行业领域。 投资建议：我们预计公司23-25年收入分别为5.00、6.61、8.45亿元，归母净利润分别为0.19、0.68、1.00亿元，EPS为0.20、0.71、1.05元，对应2023年11月10日31.5元/股收盘价，PE分别为155.56/44.26/30.01倍，看好公司在华为生态体系的布局，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：1）政策落地不及预期；2）AI产品下游需求不及预期；3）全球经济发展的不确定性。

普元信息(688118) 国内领先的软件基础平台产品提供商 普元信息是国内领先的软件基础平台产品与解决方案专业提供商，重点面向金融、通信、政务、能源、先进制造等行业客户建设自主可控软件基础设施的需求，通过自主研发的云原生低代码平台、智能化数据中台、全栈式信创中间件等系列产品及解决方案，助力客户实现IT架构重塑，建立安全可信的信息技术应用底座与智能化数据中台体系，提升数字化转型能力。2023年上半年，公司积极关注人工智能技术动态，通过高研发能力和技术水平、持续研发投入，完成普元低代码开发平台、普元数据资产管理平台、普元智能网关平台等产品矩阵智能化升级，持续突破、不断创新，夯实公司核心技术优势。 数据入表带动数据治理需求，相关商机有望涌现 8月21日，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，明确数据资源的确认范围和会计处理适用准则等，将于2024年1月1日起施行。目前企业面临着数据标准不统一、数据信息分散、数据质量参差不齐、开发维护困难等问题，数据资源入表机制有望带动数据治理需求增长。 公司基于低代码开发平台、数据资产管理平台等全体系自研产品，在领域内率先实践“数据开发治理运营一体化”，推出了主数据管理、数据共享服务、数据开发等系列解决方案，助力三大电信运营商、三大石油企业，以及前十大能源集团、十大军工集团中的绝大多数企业，构建智能化数据中台体系，高效生产高质量数据，推动数字资产开发利用，赋能数据驱动的业务转型和创新。2023年8月，国际权威研究机构Gartner发布了《HypeCycleforData,AnalyticsandAIinChina,2023》报告，公司依托数据开发治理运营一体化能力入选报告，与阿里云、华为等共同被标注为“数据资产管理标杆厂商”。近日，《央国企数据治理市场发展白皮书》调研数据显示，公司在央国企数据治理专业方案市场、主数据管理产品服务市场均市占率第一。 华为可信认证体系供应商，双方保持多年紧密合作 2023年7月，新一期的“华为云生态伙伴联合解决方案发布会”在线上成功召开。作为重点生态合作伙伴之一，公司携手华为云共同推广技术共生、商业共赢的“元数据资产管理解决方案”，为企业数据资产化提供全新的解决方案。公司与华为是合作长达十几年的能力互补、联系紧密的价值型伙伴，双方在智能化数据中台、低代码开发平台等多条产品线上均有合作。针对数智变革，公司秉持华为可信认证体系内的优秀供应商责任，不仅着力联合华为云促进“元数据资产管理解决方案”促应用、管资产、理关系、提质量、建体系的商业成功，还将与华为及华为云继续深入合作，在技术共生的基础上进一步联合创新，通过场景化解决方案共同服务和成就客户，助力更多企业实现数字化、信创化、智能化的成功。 加强研发及销售投入，奠定长期成长基石 2023年上半年，公司研发投入为4,844.73万元，同比增长32.14%；研发人员数量由上年同期的237人扩充至302人，占员工总数的19.83%。在人工智能浪潮下，公司紧跟技术创新趋势，不断升级低代码开发平台、数据中台、信创中间件产品的智能化水平，提升公司核心竞争力。销售方面，公司加强商务推广，上半年销售费用为5,215.57万元，同比增长16.30%。我们认为，加大费用投入可能导致公司净利润短期承压，但有助于公司深挖老客户升级改造需求，扩大新客户群体覆盖，带动未来营业收入规模持续增长。公司于2023年2月发布《2023年限制性股票激励计划(草案)》，拟向激励对象授予500万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的5.24%。业绩考核目标为：2023、2024、2025年软件基础平台业务的营业收入分别不低于3.60、4.70、5.80亿元。较高的收入考核目标反映出公司软件基础平台业务收入的增长潜力，为公司营业收入的持续高质量增长提供保障。 投资建议与盈利预测 公司在领域内率先实践“数据开发治理运营一体化”，推出了主数据管理、数据共享服务、数据开发等产品，并与华为合作推动场景化解决方案，未来的成长空间较为广阔。预计公司2023-2025年的EPS分别为0.02、0.67、0.85元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 产品推广不及预期风险；相关政策落地不及预期风险；市场竞争加剧风险；应收账款回收风险等。

普元信息(688118) 2022年业绩预告发布。公司于1月20日晚发布2022年业绩预告，预计2022年营业收入区间为4.2-4.3亿元，同比下滑1.5%-3.8%；归母净利润区间为100-150万元，同比下滑96%-97%。 普元信息：国产中间件龙头，向Paas平台延伸。普元信息成立于2003年，公司深耕三大基础软件之一的中间件，目前已经完成了中间件的全栈产品线布局。相较于传统中间件厂商东方通、宝兰德而言，普元在发展过程中逐步明确了方向，从基础的中间件向平台型软件切入，目前形成了软件基础平台+基于平台的软件开发两大业务版图。 行业信创加速，金融信创推进速度较为领先。2021年开始，信创从党政向八大行业扩展，金融、电信行业逐步开始进行规模替代，形成了“2+8”的整体布局。当前，信创在原有“2+8”的基础上，已规划拓展到“2+8+N”完整的体系，而金融领域是目前推进速度最快的细分之一。在金融体系中，以银行为代表的机构正在加速自身IT系统的国产化升级，这一举动对于国产的底层软硬件公司而言有望充分打开市场天花板。 普元深耕金融客户，有望充分抓住信创带来的需求。从普元的客户结构来看，2021年公司在金融领域的收入占比为50%，以大型银行为主；同时电信、能源等领域的收入占公司整体营收各10%。随着信创向8大行业推进，金融信创不断加速，公司的商机有望显著提升。另一方面，信创也带来了基础软件的增量需求，公司早已完成中间件的全产品线研发，在基础软件产品领域有望实现收入的提升。 公司持续保持研发投入，23年费用端有望得到控制。普元自2019年上市以来，19-21年收入CAGR为5%，利润端并未实现增长，这主要源于公司持续进行研发投入，人员规模从19年末的1259人增长至2021年1452人。公司持续保持研发投入，在Paas平台、低代码开发平台、数据治理等方向不断投入。而随着信创风口到来，公司在收入端增速有望提升，同时公司在23年有望保持成本端的良好控制，因此在利润端有望实现良好的增长。 投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.01、0.49、0.70亿元，当前市值对应23-24年PE分别为40、28倍。考虑到公司在金融信创领域的卡位优势，以及公司自身摆脱疫情影响业务正常开展，预计公司23、24年有望实现良好增长。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。 风险提示：信创推进力度不及预期；行业竞争加剧；下游客户自研投入加大