科达自控(831832) 2023年年度业绩快报出炉，实现营收4.35亿元、增长26% 2023年公司实现营收为4.35亿元（+26%）；归母净利润6046.58万元（+7%）；归母扣非净利润4366.64万元（+11%）。公司专注矿山数据监测与自动控制系统等产品，形成“一体两翼”模式，2023年省内省外业务同时推进，持续稳定增长。根据公司快报情况，我们下调2023、维持2024-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别0.60(原0.68)/0.85/1.09亿元，对应EPS分别为0.78/1.10/1.41元/股，对应当前股价PE分别为20.1/14.2/11.1倍，看好智慧矿山及新能源充电系统布局，维持“增持”评级。 “一体两翼”深化发展省内外布局，剔除部分暂时性费用后业绩预增40% 随着国家智慧化矿山建设政策的逐步落实，公司不断加强内部控制管理及持续研发新技术、新产品，公司的市场竞争能力不断加强，在“一体两翼”的战略指引下，公司省内外业务同时发展，2023年度相比2022年同期省内营业收入增加3004.02万元，省外营业收入增加5848.70万元。2023年度，公司股票激励计划分摊费用969万元、融资用于新能源充电管理系统固定资产投入导致财务费用增加895万元，剔除以上事项后2023归母净利润达7910.65万元(+39.69%)、归母扣非净利润预计为6230.71万元(+58.28%)。 AI技术赋能智慧矿山提升软件能力，新能源充电桩业务预计占比快速提升 公司智慧矿山业务加大AI技术的投入和研发，且与大华股份签署了战略合作协议，双方将围绕智慧矿山建设、AI视频赋能矿山安全等展开合作，为煤炭行业智慧、安全开采提供全时可用、全局可视的闭环管理解决方案。公司城市立体式新能源充电管理系统2023年已步入快速复制阶段，2025年新能源充电业务占比有望与智慧矿山业务持平。2023年我国公共充电桩增量为92.9万台(+43%），整体桩车增量比为1:2.8。行业增长下公司新能源充电桩业务有望持续增长。 风险提示：研发进度受阻、市场竞争加剧、新业务推广不及预期等风险

科达自控(831832) 投资要点 智慧矿山领先企业，业绩稳步增长 公司成立于2000年，2021年在北交所上市，主营业务为应用工业互联网技术体系，向客户提供矿山数据监测与自动控制系统、市政数据远程监测系统、自动控制相关产品和365在现（线）自动化技术服务等，解决客户对于生产过程中的智能化改造和自动化控制的需求，主要应用于智慧矿山、智慧市政等领域。公司是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，深耕智慧矿山行业二十多年，公司已经成为行业领先企业。公司营收从2018年的1.53亿元增长到2022年的3.47亿元，CAGR为22.64%，对应的归属净利润也从1329万元增长到5663万元，CAGR为43.67%，业绩实现稳步增长。 政策推动智慧矿山前景向好，公司推陈出新夯实主业 在煤炭安全生产以及煤炭企业招工难的大背景下，建设智慧矿山势在必行，国家也高度重视煤矿智能化建设，2020年2月发改委等八部门印发了《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》，首次从国家层面对煤矿智能化发展提出了3个阶段目标：1）到2021年建成多种类型、不同模式的智能化示范煤矿；2）到2025年大型煤矿和灾害严重煤矿基本实现智能化；3）到2035年各类煤矿基本实现智能化，此后各地政府也出台了相关措施支持智慧矿山建设。截至2022年底，全国建成智能化煤矿572处，对于存量4400座煤矿来说智能化比例仅为13%，智慧矿山还有很大的发展空间。 公司自成立以来深耕智慧矿山领域，产品全面覆盖矿山各环节，是为数不多的可提供全矿井智能化整体解决方案的公司之一，客户覆盖多数大型煤矿集团。公司基于CPS智慧矿山整体解决方案的同时也在持续投入，成功研发出井下特种机器人，目前推广效果较好。凭借着技术和产品优势，公司将充分受益智慧矿山行业发展。 立体式充电桩快速发展，打造第二增长曲线 在夯实智慧矿山业务的同时，公司在国内率先提出在同一个平台上满足城市居民电动两轮车、电动汽车及快递小哥、出租车等不同群体的充电需求，创新性的研发出“城市立体式新能源充电管理系统”。该系统以社区充电为主、公共充电站为辅、换电为补充，其商业模式是自主研发、委托生产、自主运营（免费安装运维，收取充电费用，提供生态增值服务）。该系统不仅开发出适合各群体需求的管理平台，同时构建了云端网一体的互联网新能源充电管理系统，提出了老旧社区增加新能源充电设施电源不足的解决方案。 2022年我国电动自行车累计销量约5000万辆，社会保有量约3.5亿辆，新能源电动车充电市场空间广阔。公司自2021年推出城市立体式新能源充电管理系统，截止2024年1月5日，该业务已覆盖国内十二个省份，已布设充电设备将近十万台，充电桩业务收入稳定，现金流良好，且具有很大的增值服务空间，有望成为公司的第二增长曲线。 盈利预测 我们看好公司智慧矿山业务稳定增长，充电桩业务增长迅速有望成为公司第二增长曲线。预测公司2023-2025年净利润分别为0.64、0.93、1.25亿元，EPS分别为0.83、1.20、1.63元，当前股价对应PE分别为19、13、10倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 智慧矿山政策执行及订单获取低于预期风险、充电桩业务发展不及预期风险、市场竞争加剧风险、宏观经济下行风险等。

科达自控(831832) 投资要点 事件：科达自控发布2023年三季度报告，23Q1-Q3实现营收2.5亿元，同比+30.2%；实现归母净利润2186.8万元，同比+37.2%；实现扣非归母净利润1239.8万元，同比+79.0%。其中，单Q3实现营收8722.2万元，同比+56.5%；实现归母净利润951.3万元，同比+60.1%；实现扣非归母净利润218.6万元，同比-32.3%。 智慧矿山建设行业增长势头良好，业绩持续上行。根据中国移动矿山行业数智化转型咨询服务白皮书，智慧矿山规模的预期年均增速超10%，市场发展预期良好。而公司主要为年产120万吨以上的大中型煤矿提供全矿井智能化整体解决方案，同时客户也逐步向中小型矿井延伸。随着公司M-CPS智慧矿山整体解决方案、矿山无人值守智能控制系统等智慧矿山产品的推出，公司有望随行业发展获取更多订单，助推业绩上行。 立体式充电业务铺设进度顺利，收入快速增长。目前公司的城市立体式新能源充电管理系统已覆盖山西省各地市及全国十余个省份，共投放社区充电设备6万台，铺设超1万个小区，已进入全国社区充电细分领域的第一梯队，收入增长较快。公司23Q1-Q3的营业收入达2.5亿元，同比+30.2%；受益于立体式充电业务，公司单Q3营收同比+56.5%。随着立体式充电业务的进一步拓展，公司收入有望进一步稳定增长。 技术创新能力持续提升，产品净利率提高。23Q1-Q3，公司因投入CPS智慧矿山研发建设，23Q1-Q3研发费用为3002.8万元，同比上升12.7%。23年10月，公司参与起草的《煤矿用仪器仪表安全技术要求》国家标准发布，彰显公司过硬技术实力，技术创新能力的认可度较高。23Q3，公司销售净利率为9.0%，同比+0.5pp。随着公司持续投入高附加值产品，公司盈利水平有望进一步提高。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.7/0.8/1.1亿元，对应PE分别为12/10/7倍。公司作为矿山智能化行业领先企业，主业稳步增长，新布局立体式充电业务，利用龙芯中科的国产芯片开发出国内首款“信创”产品智能超声波水表创造业绩增长点。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。 风险提示：市场竞争加剧的风险、高水平技术人员短缺的风险、应收账款占比较大和无法及时收回的风险。

科达自控(831832) 2023年三季报出炉，前三季度营收/归母利润增长30%/37%稳健扩张 2023Q1-Q3实现营收2.45亿元(+30%)，归母净利润2187万元(+37%)，扣非归母净利润1240万元(+79%)，毛利率同比提升至41.02%，经营净现金流同比改善30%；Q3单季度营收0.87亿元(+56%)，归母净利润951万元（+60%），经营净现金流同比改善68%。公司专注提供矿山数据监测与自动控制系统、市政数据远程监测系统、自动控制相关产品、365在线自动化技术服务及城市立体式新能源充电管理系统。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别0.68/0.85/1.09亿元，对应EPS分别为0.88/1.10/1.41元/股，对应当前股价PE分别为11.9/9.5/7.4倍，我们看好智慧矿山及新能源充电系统布局，维持“增持”评级。 AI技术赋能智慧矿山持续提升软件能力，起草煤矿仪器仪表标准奠定行业地位 公司2023年以来矿山数据监测与自动控制系统业务持续增长，2023Q3在施工项目持续增加，CPS智慧矿山研发建设项目持续推进。公司在智慧矿山的技术层面和应用层面加大人工智能技术的投入和研发，借助云计算、数字孪生和GIS地图技术等进行矿用特种机器人的研发，且井下特种机器人推广过程中系统嵌入式销量占比较高，需求量逐步上升。2023年10月公司参与起草的国家标准《煤矿用仪器仪表安全技术要求》已获批准发布，该标准解决了煤矿环境监测仪器仪表不符合煤矿安全监控系统升级改造的需要的痛点，体现业内及国家对公司技术研发能力的认可。 我国前三季度公共充电桩增量翻倍，公司稳步推进立体式新能源充电桩业务布局 公司城市立体式新能源充电管理系统业务的商业模式已得到市场验证，目前已步入快速复制阶段，2023Q3科达天天充电桩在建项目持续推进。据国家能源局、中国充电联盟数据，2022年我国充电基础设施增长数量达260万台，一年之内实现存量接近翻倍；2023年1-9月我国充电基础设施增量为243.2万台，截至2023年9月，全国充电基础设施累计数量为764.2万台，同比增加70.3%。行业高速增长之下公司有望将立体式新能源充电桩打造为核心增长盘，持续驱动公司业务增长。 风险提示：研发进度受阻风险、市场竞争加剧风险、新业务推广不及预期风险

科达自控(831832) 一、受益于国内政策出台，智慧矿山市场加速进入全面智能化阶段 随着国内“十三五”“十四五”专项规划的提出，大力发展矿业数字化和智能化，煤矿升级转型智能化，装备替人成为大势所趋。目前我国智慧矿山处于局部智能化阶段，未来十年计划全面实现煤矿智能化开采,构建多产业链、多系统集成的煤矿智能化系统,建成智能感知、智能决策、自动执行的智慧煤矿体系。智慧矿山到2025年总市场约为670亿，2035年将达到1200亿。 二、深耕智慧矿山市场，具备优质客户资源及知名市场地位 公司自成立以来，已深耕智慧矿山领域20余年，行业经验丰富使得公司获得了良好的口碑和品牌影响力。科达自控目前主要客户包括国家能源投资集团有限责任公司、中国中煤能源集团有限公司、晋能控股集团有限责任公司、陕西煤业股份有限公司、开滦集团有限责任公司、冀中能源集团有限责任公司、山西焦煤股份有限公司等“中国煤炭50强”大中型规模企业客户。 三、“产学研”研发体系助力公司拓展产品多样性 公司与上下游企业、科研院所开展广泛合作，研”体系，进一步提升了公司研发实力，研发投入2018年至2022年研发费率分别为3.8%、6.7%、9.711.2%。2022年公司新增专利14项（其中发明专利72022年12月31日公司共取得知识产权294项。通过公司在产品的不断研发，公司横向拓展了信创产品—智能超声波水表”以及城市立体式新能系统，充电桩业务目前已形成营业收入504万元，务新增长点。 四、科达自控在大中型煤矿领域市场份额达30%以上随着智慧矿山在全国范围开展广泛应用，国家层面持续推进的供给侧改革较为明显的改变了行业下游市场的“小、散、弱”发展局面，专业向大型矿企、工厂实现集约化转型，导致直接加速了智慧矿山行业优胜劣汰的竞争速率。 公司地处煤炭开采核心地域山西，拥有丰富的客户市场资源、项目经验和荣誉奖项，在煤矿生产自动控制系统领域具有较强的市场竞争力。公司重点服务120万吨级以上的大中型煤矿，市场占比达30%以上。

科达自控(831832) 投资要点 事件：公司发布2023年中报。23H1公司实现收入1.6亿元，同比+19.2%，归母净利润1235.6万元，同比+23.6%，扣非归母净利润1021.2万元，同比+175.9%；单Q2来看，公司实现收入9585.7万元，同比+21.1%，归母净利润703.6万元，同比+120.9%，扣非归母净利润553.2万元，同比+9832.2%，经营业绩稳步提升。 主业智慧矿山基本盘稳固，政策端催化下有望稳定持续增长。23H1，公司在智慧矿山的技术层面和应用层面加大人工智能技术的投入和研发，智慧矿山业务实现营收1.4亿元，同比+15.7%。根据《“十四五”矿山安全生产规划》，行业应开展矿山智能化作业和危险岗位的机器人替代示范，推动建设一批无人少人智能化示范矿山、智能化采掘工作面、自动化金属非金属地下矿山和小型机械化金属非金属地下矿山。“十四五”期间智能矿山将以大型化、集中化、少人化迎来高速增长。 “物联网+”领域布局初见成效，立体式新能源充电业务有望放量。23H1，公司物联网+业务实现营收2212.6万元，同比+61.0%。公司“城市立体式新能源充电管理系统”以社区充电为主、公共充电站为辅、换电为补充，目前已拓展至山西、江苏、内蒙古、山东等十多个省份，该业务板块的商业模式得到充分验证，增长势头强劲。 智慧市政领域布局深远，创造新业绩增长点。23H1，公司智慧市政业务实现营收49.6万元。其中，公司在智慧水务领域技术较为成熟全面，与龙芯中科合作研发的基于国产芯片的智能超声波水表已达批量生产条件，上半年市场推广反响良好，有望成为公司新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.7/0.8/1.1亿元，对应PE分别为12/10/7倍。公司作为矿山智能化行业领先企业，主业稳步增长，新布局新能源充电业务及智能水表业务创造业绩增长点。考虑到不同市场间的流动性差异，我们给予公司2024年12倍PE估值，对应股价12.72元，首次覆盖给予“买入”投资评级，建议关注。 风险提示：市场竞争加剧的风险、高水平技术人员短缺的风险、应收账款占比较大和无法及时收回的风险。

科达自控(831832) “一体两翼”商业模式稳步推进，2023H1营收/归母利润增长19.18%/23.58% 公司专注提供矿山数据监测与自动控制系统、市政数据远程监测系统、自动控制相关产品、365在线自动化技术服务及城市立体式新能源充电管理系统，应用在智慧矿山、智慧市政、物联网+等领域，基于CPS整体解决方案+标准化智能产品+365在线技术服务，形成“一体两翼”商业模式。2023H1公司营收1.58亿元(+19.18%)、毛利率42.75%（+6.83pcts）、归母净利润1236万元（+23.58%）、扣非归母净利润1021万元（+175.92%）。我们维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别0.68/0.85/1.09亿元，对应EPS分别为0.88/1.10/1.41元/股，对应当前股价PE分别为12.3/9.8/7.7倍，看好智慧矿山及新能源充电系统布局，维持“增持”评级。 AI技术赋能智慧矿山持续提升软件能力，2023H1收入实现1.27亿元增长22.42% 公司2023H1矿山数据监测与自动控制系统业务实现收入1.27亿元（+22.42%），毛利率上升8.76pcts至44%，期间在智慧矿山的技术层面和应用层面加大人工智能技术的投入和研发，借助云计算、数字孪生和GIS地图技术等进行矿用特种机器人的研发，研制辅助运输可视化智能调度系统，开发智能调度软硬件平台、核心装备，开发完成了基于红外探测、图像识别、仪表读取、音频智能AI分析的环境监测技术等，其中井下特种机器人推广过程中系统嵌入式销量占比较高，需求量逐步上升。 立体式新能源充电桩系统快速复制初见成效，行业高速增长下打造核心增长盘 公司“物联网+”板块布局持续完善，城市立体式新能源充电管理系统业务的商业模式已得到市场验证，步入快速复制阶段，2023H1已经取得1457万元收入（毛利率37%），开拓初见成效。据国家能源局、中国充电联盟数据，在新能源车销量、存量持续攀升推动下，2022年我国充电基础设施增长数量达260万台，一年之内实现存量接近翻倍；2023H1充电基础设施增量为144.2万台，其中公共充电桩增量为35.1万台，随车配建私人充电桩增量为109.1万台，累计数量已达665.2万台，同比增加69.8%，25个省份公共桩保有量超过1万台，充电服务网点密度持续健全丰富。行业高速增长之下公司有望将立体式新能源充电桩打造为核心增长盘，持续驱动增长。 风险提示：研发进度受阻风险、市场竞争加剧风险、新业务推广不及预期风险

科达自控(831832) 智慧矿山“一体两翼”模式助力平度特殊时期，2022年归母净利润增长42.86% 公司专注提供矿山数据监测与自动控制系统、市政数据远程监测系统、自动控制相关产品、365在线自动化技术服务及城市立体式新能源充电管理系统，应用在智慧矿山、智慧市政、物联网+等领域。基于CPS整体解决方案+标准化智能产品+365在线技术服务，形成“一体两翼”商业模式。2022年在特殊时期365服务团队持续提供现场及线上服务，保证了项目实施与服务的及时性，营收3.47亿元(+31.59%)，归母净利润5663万元（+42.86%）。本次权益分派共预计派发现金红利1534.45万元。股权激励：向51名董监高及核心员工授予394.25万股限制性股票，解禁条件为2022-2024年营利CAGR约24%，彰显发展信心。我们维持2023-2024年盈利预测、新增2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别0.68/0.85/1.09亿元，对应EPS分别为0.89/1.11/1.43元/股，对应当前股价PE分别为13.0/10.4/8.1倍，看好智慧矿山全国布局战略，维持“增持”评级。 政策引导下智慧矿山中长期向好，“CPS研发+全国产煤省布局”预期加强业务覆盖率 2023年初国家四部委发布《煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法》，引导专项资金投向煤矿智能化建设，最高奖励3000万元。2022年公司以“CPS智慧矿山研发建设项目”为研发方向，投入研发费用3899万元（+34%），在智能采煤工作面、特种机器人、智能辅运、智能通风等方面均有技术突破；新增专利14项（其中发明专利7项）、软件著作权26项，累计共取得知识产权294项。此外，公司中标国家能源集团内蒙古平庄煤业（集团）有限责任公司“露天矿车辆运行科技保安系统项目”，中标金额4335.4万元。未来有望在政策积极引导下，通过在全国各产煤省加强布局，不断强化西北等市场业务管理，维持业务量增长趋势。 智能超声波水表助力打造信创智慧水务平台，立体式新能源充电桩系统进入快速复制阶段 “物联网+”板块：365在现（线）服务体系新增服务矿井17个；城市立体式新能源充电管理系统项目已在山西省各地市成功运行，业务拓展至江苏、山东、内蒙古等省外市场，商业模式已得到市场验证，可进行快速复制，未来增长可期。“智慧市政”板块：研发出基于龙芯中科国产芯片的国内首款“信创”产品—智能超声波水表，补全了水务经营端关键产品，助力打造全链条信创智慧水务一体化平台，预期创造更多收益。 风险提示：高水平技术人员短缺的风险、市场竞争加剧的风险、应收账款占比较大的风险

科达自控(831832) 深耕智慧矿山领域 20 余年， 2022 年归母净利润增长 42.85%至 5662.74 万元 科达自控主营矿山数据监测与自动控制系统、市政数据远程监测系统、自动控制相关产品和 365 在线自动化技术服务， 应用于智慧矿山、 智慧市政、物联网+等领域。 随着国家智慧化矿山建设政策逐步落实，公司持续研发新品，使得市场竞争力不断加强，获客户高度认可， 积极拓展省外市场。根据业绩快报， 2022年实现营收 3.47 亿元(+31.62%)、 归母净利润 5662.74 万元（+42.85%）、 扣非归母净利润 3863.71 万元（+13.10%）。 我们调整公司 2022-2024 年的归母净利润预测为 0.56/0.68/0.85 亿元（原值为 0.52/0.68/0.85 亿元） ，对应 EPS 分别为0.73/0.89/1.11 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 17.2/14.0/11.2 倍，我们看好公司客户持续开拓带来的业务增量，维持“增持”评级。 智慧矿山建设相关政策逐步落实， 政策的积极引导利好公司业务持续发展 根据 2022 年 11 月出台的政策，煤矿智能化纳入企业安全生产费用范围，煤矿企业安全生产提取费用由每吨 30 元提升至每吨 50 元。 2023 年 1 月，国家四部委发布了《煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法》，鼓励引导专项资金更多投向煤矿智能化建设，最高奖励可支持 3000 万元。 国家对煤炭智能化的推动政策给行业带来积极信号。智慧矿山是国家对能源行业技术升级改造的重要抓手之一， 在我国富煤缺油少气的能源禀赋背景和国家积极推动矿企智能化的政策环境下，智慧矿山行业中长期发展向好。 目前公司在手订单充足， 随着技术的逐步成熟和各方共识的形成， 未来公司智慧矿山业务规模与合同数量有望持续增加。 信创智慧水务一体化平台关键产品补全， 立体式新能源充电桩进入推广阶段 公司将水务生产端智慧化服务与国产芯片结合，开发出一款“信创”产品-智能超声波水表，补全了水务经营端关键产品， 可提供水务系统全链条智慧化管理，预期创造更多收益。同时公司的城市“立体式”新能源充电管理系统已经覆盖山西省各大城市，省内市场占有率比较可观，此外公司充电桩布局已向长江三角洲区域推进。整体来看，政策扶持+公司战略布局，此项业务未来增长较为可期。 风险提示： 高水平技术人员短缺的风险、 市场竞争加剧的风险

科达自控(831832) 深耕智慧矿山领域，是工业互联网专精特新“小巨人” 公司深耕智慧矿山领域20余年，积累了稳定的客户资源和较高的市场知名度。2022H1公司实现营收1.33亿元，其中矿山监测与自动控制业务致力于实现生产环节的减人增安，收入占比达78%；365在现（线）技术服务重点解决客户的控制系统技术服务难题，旨在增强客户粘度。随着煤矿对智控系统需求的硬性增长，结合政策推动形成正向的“化学反应”，公司将会充分受益。此外公司加大研发投入，物联网+服务有望成新增长点。我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为0.52/0.68/0.85亿元，对应EPS分别为0.72/0.93/1.16元/股，对应当前股价的PE分别为17.1/13.2/10.6倍，首次覆盖给予“增持”评级。 2021年我国煤矿智能化市场规模达1346亿元，4年CAGR达98% 我国智慧矿山起步于20世纪90年代，目前处于局部智慧体阶段。近年来，国家政府围绕工业互联网、智慧城市以及相关领域不断出台鼓励性产业政策和指引性法律法规，智慧矿山相关政策陆续出台，我国煤矿智能化市场规模快速扩张。根据智研瞻产业研究院数据，2017-2021年，我国煤矿智能化行业市场规模由87.49亿元增长至1346.29亿元，4年CAGR达98%。随着智能化采掘工作面的稳步提升和煤炭企业采煤机械化程度的提高，智慧煤矿规模预计将维持增长态势。公司业务覆盖面较广，可提供全层级综合解决方案。目前，“互联网+矿业”模式逐渐成为全球智能矿山建设的共识，规模化、集约化、协同化将引领行业发展方向。 省外拓展效果显著+产品获奖印证市场认可+行权条件表明业绩增长信心 公司2021年省外业务占比首次超过省内业务，叠加2022年4月在平庄煤业露天矿车辆运行科技保安系统项目上成功中标，均表明省外业务拓展成效显著。公司独立研发的项目/产品获得多项奖项，印证公司科研实力、市场认可度的提升。2022年8月，公司股权激励议案给出的行权条件是2022/23/24年营利规模较2021年上涨30%/60%/90%，CAGR达24%，整体维持较快增长速度。 风险提示：市场开拓风险、募集资金投资项目实施风险