柏星龙(833075) 2023年营收5.38亿元（+10%），归母净利润4608.43万元（+18%） 公司发布2023年度报告，实现营业收入5.38亿元，同比增长10.28%；归母净利润4608.43万元，同比增长18.04%。2023年公司打造包括茅台文旅、珍酒、今世缘、燕之屋、吴裕泰等多款市场热销文创产品、礼品，截至2023年底，在手订单1.62亿元，后续逐步交付。2023年10月，惠州柏星龙工厂封顶，进入装修阶段。根据2023年年报数据，我们小幅下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润0.57（原0.59）/0.71（原0.77）/0.86亿元，对应EPS为0.87/1.10/1.32元/股，对应当前股价PE为12.0/9.6/7.9倍，看好公司境外市场开拓与奢侈品、化妆品等领域客户拓展带来增量，维持“增持”评级。 境外市场开拓效果明显，外销营收同比增长51%，占比提升至32%2023年，公司境外化妆品、珠宝、奢侈品等领域实现大幅增长，实现外销收入1.71亿元，占营收31.78%，同比增长51.01%，毛利率45.44%，比2022年增长2.24个百分点，服务客户已遍布包括北美、欧洲、中东等十余个国家或地区，形成了公司全球化、多板块同步发展更加健康业务结构。公司持续精耕酒类包装、国际化妆品包装及关联产品，发展国内化妆品包装、茶叶包装、食品包装、土特产品包装、洋酒包装、奢侈品包装及关联产品。 2023年公司新增14项国际设计大奖，2024年推动AI科技赋能创意2023年公司设计服务营收3534.74万元，同比增长18.16%；率先推出行业内多项防伪技术、低碳环保等相关技术；公司新增14项国际设计大奖，其中世界之星1项、德国红点奖1项、PENTAWARDS1项、德国IF奖3项、缪斯设计奖8项，新增9项实用新型专利、12项外观专利，先后荣获“国家高新技术企业”“中国包装百强”“中国专利优秀奖”“广东省工程研究中心”“广东省工业设计中心”“深圳市工业设计中心”等荣誉资质，持续增强竞争实力与影响力。2024年，公司将推动AI科技赋能创意，打造柏星龙创意生态链，降本增效。 风险提示：原材料波动风险、市场开拓风险、外汇汇率波动风险。

柏星龙(833075) 快报：2023年营收5.38亿元（+10%），归母净利润4652.70万元（+19%） 公司发布2023年年度业绩快报，实现营业收入5.38亿元，同比增长10.29%；归母净利润4652.70万元，同比增长19.15%；扣非归母净利润4203.56万元，同比增长9.86%。随着消费市场的逐步复苏，公司以创意设计专业服务优势，持续开发适合最新消费市场的畅销产品，推动进攻知名品牌及核心大单品战略。我们小幅上调2023年并维持2024-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润0.47（原0.46）/0.59/0.77亿元，对应EPS为0.72/0.92/1.19元/股，对应当前股价PE为15.1/11.9/9.2倍，维持“增持”评级。 拓宽渠道+深化合作+拓展品类等共推业绩增长，境外化妆品及精品增长快 2023年柏星龙努力拓宽市场渠道，深入挖掘现有客户需求，积极开发新客户。食品、大健康及珠宝等领域，公司为华盛水产、海王健康之家、鹿得医疗、周大生、周生生、法拉利等提供创意包装服务。境外化妆品及精品（奢侈品、珠宝等）方面，客户积累与合作深度不断加强，同比增长较大。此外，公司还拓展了内包装、文创产品、礼品等关联产品，打造出茅台玉兔呈祥工艺盘、茅台玉兔呈祥马克杯、珍酒端午系列礼盒、美獭掼蛋专用扑克牌等产品，在新兴业务领域展现了良好发展态势。同时，规模效应叠加毛利较高的外销类订单占比同比增加，订单的结构优化使得公司盈利能力进一步增强，整体利润水平有所提升。 荣获2023年度“世界之星”包装奖，合资公司助力订单获取 2024年1月15日，柏星龙《习酒-环保》《古井贡酒-曲水流觞》设计作品荣获2023年度“世界之星”包装奖。2023年10月16日，柏星龙通过高新技术企业重新认定。2023年柏星龙等六方共同投资设立“多彩贵州名酒名品股份有限公司”与“多彩贵州名酒名品运营有限公司”，柏星龙提供品牌策略规划、创意设计及包装生产服务。同时惠州柏星龙募投项目的建设推进，与客户合作关系的深化，共同对公司业务订单也稳步增加、营收利润的稳步增长提供助力。 风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。

柏星龙(833075) 创意设计+策略规划+技术研发+产品交付四位一体，2023年成长性改善中柏星龙专注于为酒类、化妆品、茶叶、食品等领域客户提供四位一体形象工程整体解决方案，以优秀创意设计能力为抓手，优质工艺技术和广东惠州、贵州毕节等生产基地保证高效交付能力。2021年营收增长51.15%，2023年H1酒类承压营收小幅下滑，后续逐季度改善中。随着募投项目顺利推进，柏星龙有望拓展多地域多领域客户。加之酒类、化妆品类等消费下游回温，公司有望发挥专业优势，充分挖掘客户需求，提高市占率和盈利能力，推动业绩增长。我们预计公司2023年-2025年的归母净利润为0.46/0.59/0.77亿元，EPS为0.71/0.92/1.18元/股，对应当前股价的PE分别为22.5/17.5/13.6倍，首次覆盖给予“增持”评级。 创意包装行业逐步升级，创意个性化与生产绿色化成为未来趋势 改革开放后，中国包装工业迅速起飞，企业数量稳定增长。2011年至今，包装行业逐渐进入平稳发展阶段，创意包装是在实现传统包装功能的基础上的一个立体化、多元化、提升包装对象市场价值的综合性创意工程。近年来，我国文化创意产业不断发展，在GDP中比重也逐年增高，间接推进了创意包装行业的发展。如今，包装行业具有行业集中度低，行业分散的特点。中国人均包装消费量明显低于全球水平，未来仍有较大提升空间，恰逢研制经济与定制版、联名款等消费理念推动，包装行业趋于差异化、个性化、绿色化、品牌化发展。 重视新产品设计创新、新技术研发，191项专利，开拓内包装、文创产品领域柏星龙重视新产品设计创新与新技术的研发，累积获得107项国际大奖，研发投入金额逐年增加，在新材料、新工艺、新防伪、新结构、生产自动化、产品智能化等维度进行了较大投入。截至2023年H1，柏星龙共获得专利共191项。随着柏星龙进一步扩大内包装市场开发力，持续挖掘文创领域产品，将中国传统文化与产品之间价值融合，契合当代消费者精神需求，继续发挥创意设计引领作用，不断开发包装文创领域新可能。 风险提示：对主要客户依赖风险、市场竞争加剧风险、宏观经济波动风险。