威贸电子(833346) 投资要点： 专注电子产品智造，聚焦“小批量、多品种”市场，2024年归母净利润yoy+14%。威贸电子是一家集研发、生产、销售、服务于一体的工业智能连接控制方案集成制造商，产品涵盖汽车（含新能源汽车）、智能家电、工业自动化、高铁、医疗、净水环保等领域，覆盖300多个系列、4000多种型号，终端客户覆盖玛莎拉蒂、奔驰、宝马、奥迪、大众、长安、奇瑞、法国赛博集团（Calor、Tefal、Rowenta、WMF、苏泊尔等）、Vorwerk、徐工等海内外世界知名品牌。2024年公司实现营业收入2.60亿元（yoy+13.69%）、归母净利润4,457.91万元（yoy+14.28%）、扣非归母净利润3,952.56万元（yoy+15.30%），基本每股收益0.56元（yoy+14.29%）;2025Q1公司实现营业收入0.73亿元（yoy+19.02%）、归母净利润1101万元（yoy+18.02%）、扣非归母净利润1063万元（yoy+30.58%）。公司以市场需求为导向，坚持研发创新，2024年研发支出为1403万元（yoy+15%)。 新能源汽车产销量增长带动线束市场需求，预计2029年全球车辆线束市场规模或将增长至7930亿元。《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》推动新能源汽车产销量快速增长，直接带动了汽车线束尤其是高压线束、电池管理系统线束等相关产品的市场需求，为产业发展提供了广阔的市场空间。据中国汽车工业协会统计，2024年汽车产销量分别为3,128.2万辆和3,143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，其中，新能源汽车产销量为1,288.8万辆和1,286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，市场占有率达到40.9%。随着汽车销量的持续上升，汽车线束的需求同步大幅上涨，汽车线束的市场容量同步增大。在传统汽车电子领域中，单车线束产品平均总值约为2,000元，新能源汽车对线束的需求则更高。据贝哲斯咨询测算，2023年全球车辆线束市场规模达5749.44亿元，其中中国市场达1731.16亿元，2029年全球车辆线束市场规模将增长至7929.86亿元，预测2023年-2029年期间CAGR或将达到5.4%。根据中国家用电器协会（CHEAA）及奥维云网(AVC)等机构发布的数据显示，2024年中国家电行业受到国家政策助力和国际市场持续复苏带来的积极影响，内销市场和出口市场都保持了增长，尤其是第四季度以来的消费品“以旧换新”政策，大力拉动了国内家电消费需求。2024年中国家电全品类（不含3C）零售额9,071亿，同比增长6.4%；2024年家电出口额达1,124亿美元，同比增长14.0%，再创历史新高。 商用咖啡机等多个项目同步推进，投入IDC刺破式连接器第二台产线扩大车灯线束产能。公司近年来推行集成化、组件化的策略，能够根据客户的需求进行定制化的产品研发，整合线束、注塑、PCBA等形成一套完整的解决方案，全程参与客户产品开发，及时、高效响应客户需求，实现降本增效。公司业务立足于智能家电、汽车和工业自动化三大领域，并积极利用技术优势拓展低空经济、工业机器人、储能等新兴行业的业务。公司内部产品线重点集中于家电与汽车领域，在公司营收中占有较大比例。汽车领域：多个电子集成组件产品及新能源充电模块项目陆续实现量产，如宝马G48车灯线束及长安、上汽通用等在内的均胜群英一系列充电枪及充电模块新项目；持续布局新能源汽车项目，获得了多款商用物流车电池包线束、吉利银河、领克等品牌充电枪组件，以及尊界、小米汽车泵线束组件等项目定点。家电领域：全新手持吸附式蒸汽电熨斗结构组件获得市场高度青睐，叠加公司前期研发的多个高价值的蒸汽式电熨斗挂烫底板组件持续增量，为公司海外销售增长做出较大贡献；获得了新一代蒸汽式电熨斗挂烫底板组件、双色注塑电熨斗前盖组件、高端家用健身器线束等家电项目的定点。工业领域：公司前期开发的热泵组件项目陆续投产，储能系统项目持续增量，进一步推动了公司销售业绩的增长。新兴市场开拓方面：公司获得国产数据中心散热系统线束、风机罩壳组件项目定点，成功打入数据中心建设核心供应链，为业务拓展了更多增长潜力。 小鹏飞行汽车线束项目量产在即，汽车与工业化领域经验助力低空飞行器项目。公司积极开拓新市场新领域，进军低空经济领域，公司2023年年报披露已获得小鹏汇天飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目定点，截至2025年2月技术研发工作接近尾声，正在为量产做准备，后续将根据市场和客户的实际需求推进。低空经济属于新兴领域，低空飞行器技术要求高，小鹏汇天的飞行汽车涉及到陆行体和飞行体两部分，陆行体的线束产品以汽车标准为主，而飞行体的线束要求达到航空级别，产品标准和研发要求更高，公司已为低空飞行器项目专门设置了场地，相关产线将随客户量产计划的推进逐步投入运作，后续也将依据实际需求逐渐提升相关产能。小鹏汇天的飞行汽车日前已经在珠海航展实现首飞，后续将根据市场和客户的节奏配合量产交付。公司将新能源汽车和工业自动化线束领域的经验积累，运用到低空飞行器相关项目的开发之中，为客户提供更可靠和更具适配性的方案，未来将持续拓展低空经济相关市场，覆盖更多应用场景。根据中商产业研究院数据，2023年中国低空经济市场规模达5059.5亿元，增速达33.8%。中国民航局预测，2025年我国低空经济的市场规模或将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.51/0.60/0.71亿元，对应EPS分别为0.63/0.74/0.87元/股，对应当前股价PE分别为44.7/38.4/32.4倍。我们选取兴瑞科技、瑞可达、永鼎股份作为可比公司，考虑到公司在深耕家电、汽车及工业自动化领域的同时，积极拓展智能家电、新能源汽车技术及工业机器人等新兴业务，持续强化研发与创新布局，未来有望依赖电子组件集成化策略，持续推出创新产品，带动业绩增长。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：主要客户相对集中风险、新品拓展不及预期风险、原材料价格波动风险。

威贸电子(833346) 事件：公司发布2024年年报和2025Q1季报，2024年实现营收为2.60亿元，同比增长13.69%，实现归母净利润0.45亿元，同比增长14.28%。2025一季度实现营收7251.82万元，较去年同期增长19.02%，实现归母净利润1100.66万元，较去年同期增长18.02%。 投资要点 2024年公司经营业绩稳健增长，出口产品广受青睐。营业收入达2.60亿元，同比增长13.69%，毛利率30.32%；归属于上市公司股东的净利润0.45万元，同比增长14.28%，盈利能力持续提升。从收入构成看，积极拓展国外市场成效突出，外销营业收入同比增长34.11%，其中注塑集成件因国外客户电熨斗、热泵等产品销量增加，营业收入同比大幅增长48.95%。公司通过积极开拓市场，动态调整业务布局，以结构优化为未来发展持续夯实基础，为业绩的稳健增长提供有力支撑。2025一季度实现营收较去年同期增长19.02%，实现归母净利润1100.66万元，较去年同期增长18.02%。 汽车线束与家用电器行业发展态势良好，基本盘稳健。2024年汽车行业销量为3,143.6万辆（同比增4.5%），其中新能源汽车销量达1,286.6万辆（同比增35.5%），新能源汽车对线束需求更高，且飞行汽车等新兴领域为行业开拓了更广阔空间。国内本土线束企业凭借技术积累与同步开发经验，逐步融入国际配套体系。家电行业2024年全品类（不含3C）零售额9,071亿元（同比增6.4%），出口额1,124亿美元（同比增14.0%），政策助力下内销出口双增，清洁电器、智能家电等品类突出，电子线束在机械、电气等方面指标严格。国内企业虽与国外有差距但在自主研发、生产工艺等方面持续提升。 以市场需求为导向，聚焦主营业务稳健发展，多维度发力成效显著。公司持续推进技术创新，获多项专利授权，研发支出同比增14.93%；业务发展积极开拓国内外市场，汽车领域宝马G48车线束等项目量产，家电领域蒸汽电熨斗结构组件等贡献突出，还斩获新能源汽车、家电等多个战略客户项目定点，新兴市场打入数据中心建设核心供应链。低空经济板块，公司与小鹏汇天的合作持续深入，有望于今年逐步放量。 盈利预测与投资评级：公司业绩基本符合我们预期，在外贸摩擦不断加剧的大环境下，我们保守估计，略下调2025-2026年归母净利润盈利预测至0.53/0.62亿元（原0.55/0.70亿元），新增2027年预测为0.74亿元，对应2025-2027年PE为42.80/37.14/30.73倍。考虑到公司业务多点开花，估值仍有抬升空间，维持“买入”评级。 风险提示：1）市场竞争风险；2）主要客户相对集中风险；3）税收优惠政策改变的风险；4）原材料价格波动的风险；5）汇率波动风险

威贸电子(833346) 预计2024年营收2.60亿元（+13.69%），归母净利润4468.70万元（+14.55%）公司发布2024年业绩快报，预计2024年公司实现营业收入2.60亿元，同比增长13.69%；归母净利润为4468.70万元，同比增长14.55%；扣非净利润3915.98万元，同比增长14.23%。受下游汽车行业年降影响，我们下调2025-2026年盈利预测，维持2024年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.45/0.52（原0.55）/0.63（原0.68）亿元。EPS分别为0.55/0.64/0.78元，当前股价对应P/E分别为51.7/44.5/36.5倍，我们看好公司在智能家电和新能源汽车领域部分组件化新项目实现量产带来业绩增长，维持“增持”评级。 公司与小鹏汇天飞行汽车合作项目量产在即，拓展机器人+车灯领域的项目飞行汽车项目：公司与小鹏汇天飞行汽车合作的充电系统线束组件项目经过多轮的产品开发流程，技术研发工作接近尾声，正在为量产做准备。车灯领域：公司此前投入了国内第一条应用于汽车行业的IDC刺破式连接器线束全自动生产线，并陆续获得奔驰、宝马、奥迪、大众等车灯线束的项目，部分项目将在2025年陆续量产。工业机器人领域：公司产品主要是应用于协作机器人，在制造企业有助于大幅提高生产效率。协作机器人对于线束的耐磨性、信号传输速度和稳定性等都有很高的要求，公司已经完成研发和打样，样品已经交付客户做整体测试，预计2025开始将逐步进行产能释放。 家电业务高增长，新产品商用咖啡机打开业绩增长新空间 2024年前三季度公司家电领域的业务保持了较高增速，主要产品包括家电的线束组件和注塑集成件。电熨斗组件产品是其中一个重要的增长点，主要得益于国外客户的电熨斗产品销量增加，公司相关组件产品的销量增速明显。商用咖啡机领域，公司已获得两家不同客户的商用咖啡机项目定点，其中一家客户的项目在样品验证完成后将进入小批量准备阶段，另一家客户的多个项目正在推进产品开发中。 风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、新品研发风险。

威贸电子(833346) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，前三季度公司实现收入1.9亿元，同比+8.1%，实现归母净利润3060.0万元，同比+7.2%，实现扣非归母净利润2710.2万元，同比+1.7%；其中单Q3实现收入6056.6万元，同比-8.7%，环比-8.7%，实现归母净利润841.4万元，同比-14.6%，环比-34.6%，实现扣非归母净利润738.5万元，同比-16.3%，环比-36.2%。公司单Q3业绩有所放缓，整体略低于预期。 销售费用同比下降，持续增加研发投入。前三季度公司销售费用为256.9万元，同比-33.6%，大幅下降的原因是公司今年前三季度的技术服务费减少，销售费用率为1.4%，较去年同期下降0.9pp。公司前三季度研发费用为1020.3万元，同比+14.5%，研发费用率为5.4%，较去年同期增加0.3pp，研发费用持续增长也表现出公司重视研发投入，始终以产品质量作为核心竞争力。 公司在手项目充足，积极开拓新兴领域。公司在汽车、家电及工业领域均有量产项目及新顶点项目，增长动力充足。公司在持续拓展飞行汽车、机器人等新兴领域的业务。飞行汽车方面，小鹏汇天飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目处于小批量试产阶段，后续预计会根据客户的需求和进度推进量产交付。工业机器人方面，公司目前的线束组件项目主要应用于协作机器人，该类机器人用途十分广泛，尤其是在制造企业中有助于大幅提高生产效率。 或因新能源汽车业务进展较缓慢，整体Q3业绩略低于预期。在汽车领域公司量产项目包括均胜群英涵盖多个品牌的充电枪组件及充电桩高低压线束等。根据均胜电子三季报，其对联营企业和合营企业的投资收益为8913.4万元，同比-21.3%，而均胜群英为其重要联营企业，2024H1净利润为1.2亿元，同比-18.2%。此外长安汽车Q3归母净利润为7.5亿元，同比-66.4%，环比-55.3%。因此我们推测公司或因新能源汽车业务进展不及预期且汇率波动造成汇兑损失，导致公司三季报业绩略不及预期。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为45.3/54.6/69.7百万元，CAGR为21.3%，对应PE为52/43/34倍。考虑到公司在手新项目充足且在新能源汽车等领域持续投入，且积极开拓新兴领域，业绩有望稳步增长，我们维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险、主要客户相对集中风险、汇率波动风险等。

威贸电子(833346) 2024前三季度实现营收1.88亿元、归母净利润3,060.11万元 威贸电子2024前三季度实现营业收入1.88亿元（+8.11%），归母净利润3,060.11万元（+7.20%），毛利率为30.50%，同比增长0.55pcts。净利率为16.35%。2024Q3公司业绩略低于预期，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为45/55/68百万元（原48/58/71百万元），EPS分别为0.56/0.69/0.84元，当前股价对应P/E分别为52.2/42.7/34.8倍，我们看好公司在新兴领域的业务发展及海外消费回暖带来的家电领域需求实质性利好，维持“增持”评级。 家电类业务近两年保持较高增长，拓展飞行汽车、机器人等新兴领域的业务公司家电类业务近两年保持较高增长，主要产品包括电熨斗、吸尘器、扫地机器人等各类小家电的线束组件和注塑集成件，近年来也开发了商用及家用咖啡机等新的产品线。公司家电领域客户的主要销售区域是欧美市场，未来几年欧美小家电市场增长有较好的预期，有望为公司业绩带来相应增长。公司在持续拓展飞行汽车、机器人等新兴领域的业务。飞行汽车方面，小鹏汇天飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目处于小批量试产阶段，后续预计会根据客户的需求和进度推进量产交付。工业机器人方面，公司目前的线束组件项目主要应用于协作机器人，该类机器人用途十分广泛，尤其是在制造企业中有助于大幅提高生产效率。 汽车电子线束产品年产值超600亿人民币，家电国内市场回升 行业方面，在传统汽车电子领域中，单车线束产品平均总值约为2,000元，某些高端车型则更高。2023年中国汽车产量为3,016.1万辆，以单车线束2,000元的价格估计，中国汽车电子的线束产品的年产值将超过600亿人民币。家电领域方面，2023年家电国内市场小幅回升，出口保持增长。国内市场家电零售额7,736亿元，同比增长1.7%。出口方面，对美国出口收紧，但与东盟、俄罗斯、非洲等新兴市场的贸易联系更加紧密，海关总署数据显示，2023年家用电器出口额6,174亿元，同比增长9.9%。根据GfK中怡康测算，2024年中国纯家电零售市场规模将达到8699亿元，其中洗衣机和厨房大电板块将保持稳步增长。 风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险

威贸电子(833346) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，公司前三季度营业收入为1.88亿元，同比增长8.11%；归母净利润0.31亿元，同比增长7.20%。2024年第三季度公司业绩略低于预期，前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为3935.18万元，较上年同期下降14.46%。 大幅增加研发投入，经营业绩略低于预期。报告期内，公司研发投入1020.34万元，同比增长14.46%。公司第三季度营业收入为0.61亿元，同比减少8.74%；归母净利润0.08亿元，同比减少14.58%。总体看来公司经营业绩略低于预期，主要是由于公司三季度新能源汽车业务进展略有放缓，且伴随部分汇率损失的原因所致。 两大赛道前景广阔，发展稳定。根据艾媒咨询，2023年中国新能源汽车市场规模为11.5万亿元，同比增长65.0%，2025年有望达到23.1万亿元，市场需求强劲。近年来，由于国际汽车厂商越发重视成本控制，汽车零部件的本土化采购日益加强，优质的本土企业凭借及时有效的服务、可靠的产品质量逐步进入国际汽车厂商的供应商配套体系。智能家电方面增长稳健，据中商产业研究院数据，2023年中国智能家电市场规模为7340亿元，预测2024年将达8100亿元。 家电类业务保持高增长。近两年公司家电类业务保持较高增长，主要产品包括电熨斗、吸尘器、扫地机器人等各类小家电的线束组件和注塑集成件。近年来，公司也开发了商用及家用咖啡机等新的产品线。公司家电领域客户的主要销售区域是欧美市场，未来几年欧美小家电市场的增长预期良好，有望为公司业绩带来相应增长。 持续拓展飞行汽车、机器人等新兴领域业务。飞行汽车方面，小鹏汇天飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目处于小批量试产阶段，后续预计会根据客户的需求和进度推进量产交付。工业机器人方面，公司目前的线束组件项目主要应用于协作机器人，该类机器人用途十分广泛，尤其是在制造企业中有助于大幅提高生产效率。这些行业都在高速发展中，虽然与汽车、家电等其他行业的规模仍存在差距，但发展潜力很大。公司将在相关行业持续布局，预计将来会取得更大的突破。 盈利预测与投资评级：原盈利预测预计2024-2026年营收分别为2.73/3.27/3.95亿元，归母净利润为0.51/0.61/0.76亿元。考虑到公司三季度业绩增速略有放缓，我们下调了公司盈利预测，预计2024-2026年营收分别为2.70/3.24/3.91亿元，归母净利润分别为0.45/0.55/0.70亿元。按2024年10月25日收盘价，2024-2026年PE分别为42.72/35.09/27.57倍。考虑到公司在未来赛道蓄势待发，我们维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险、主要客户相对集中风险、汇率波动风险、新增产能不能消化的风险。

威贸电子(833346) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，上半年实现收入1.3亿元，同比+18.5%，实现归母净利润2218.6万元，同比+18.7%，实现扣非归母净利润1971.8万元，同比+10.6%；其中单Q2实现收入6635.7万元，同比+20.5%，环比+8.9%，实现归母净利润1286.0万元，同比-0.3%，环比+37.9%，实现扣非归母净利润1157.4万元，同比-6.7%，环比+42.1%。 公司主要产品毛利率提升，外销收入受益于海外小家电市场增长。分产品看，24H1公司主要产品线束组件毛利率为33.0%，较去年同期增加2.3pp；注塑集成件毛利率为28.2%，较去年同期增加0.2pp。分地区看，24H1外销收入达到6394.0万元，同比增长42.7%，收入占比达到50.2%。这得益于公司国外客户的电熨斗、热泵等产品销售量增加，公司相关线束和组件产品销量增长。公司持续拓展海外市场，尤其是欧美和日本的高端市场，并继续推进电子组件集成化策略确保产品能够满足海外市场对高度集成化、智能化产品需求。 公司量产项目推动业绩稳增，24H1收入同比增长18.5%。1）汽车领域，公司多个电子集成组件产品及新能源充电模块项目陆续实现量产，如长安M15/H15新一代动力总成线束、奇瑞ICAR驱动电机高低压线束与全景天窗线束，及均胜群英涵盖多个品牌的充电枪组件及充电桩高低压线束；2）家电领域，全新手持吸附式蒸汽电熨斗结构组件实现量产；3）在工业领域，公司为菲斯曼提供的热泵智能控制组件、光伏与储能系统组件相继量产。 公司新定点项目充足，为公司提供增长动能。1）汽车领域，公司新定点项目包括宝马G48车灯线束、奥迪A5L车灯线束、大众VWA313车灯线束、国产空气悬架线束总成，均胜群英的一系列充电枪及充电模块新项目，以及小鹏汇天飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目定点；2）家电领域，公司积极布局咖啡机领域；3）工业领域，公司获电池包线束和工业机器人线束项目定点。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为48.1/58.4/73.3百万元，CAGR为23.4%，对应PE为19/16/13倍。考虑到2024年可比公司平均估值为22倍，公司在手新项目充足且在新能源汽车等领域持续投入，业绩有望稳步增长，我们维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险、主要客户相对集中风险、汇率波动风险等。

威贸电子(833346) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，报告期内营业收入为1.27亿元，同比增长18.5%；归母净利润0.22亿元、同比增长18.7%。2024年上半年公司符合预期，毛利率维持在30.8%的水平，公司已与2024年7月完成2023年权益分派，每10股派3.30元。 多领域开发新项目稳保增长。面对严峻的经济形势和激烈的行业竞争，公司在尽力维持原有客户和项目稳定的基础上，努力开拓国内国际市场。按产品拆分来看：公司线束组件收入5677万元，同比微减0.12%，毛利率增加2.3个百分点；注塑集成件收入5993万元，同比增长49.2，毛利率略增0.15个百分点。后者得益于国外客户的电熨斗、热泵等产品销售量增加，拉动外销产品同比增长42.7%。 汽车线束赛道广阔，家电线束受外贸拉动需求稳中有增。近年来，由于国际汽车厂商越发重视成本控制，汽车零部件的本土化采购日益加强，优质的本土企业通过长期积累的产品技术和同步开发经验，整体实力显著增强，凭借及时有效的服务、可靠的产品质量逐步进入国际汽车厂商的供应商配套体系。家电方面，虽然2023年生活电器整体销售出现下滑，但随着消费者社交活动的增多，户外运动、露营等活动兴起，相关市场迅速扩张，技术升级的脚步并未停止，趋势类的单品依然增速可观。 定制化业务持续发挥优势，公司新增多个项目定点：报告期内，公司多个线束与集成组件项目实现量产，如均胜群英涵盖上汽通用、奇瑞、蜂巢能源、吉利浩瀚平台等多个品牌的充电枪组件及充电桩高低压线束、菲斯曼热泵智能控制组件和全新手持吸附式蒸汽电熨斗结构组件。同时公司还获得多个新项目定点，如商用咖啡机整机线束、电池包线束、工业机器人线束、以及包括长安、上汽通用等在内的均胜群英的一系列充电枪及充电模块新项目。我们预计以上项目全部量产后对销售和净利润均有可观贡献。 新增飞行汽车线束、储能线束赛道值得期待。目前公司已获得小鹏汇天飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目定点，低空经济再下一城。此外公司与菲斯曼在热泵、太阳能和储能系统上开展了全方位的合作，目前已有部分热泵线束组件、光伏与储能系统组件相继实现量产。 盈利预测与投资评级：我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年营收分别为2.73/3.27/3.95亿元，归母净利润分别为0.51/0.61/0.76亿元。按2024年8月22日收盘价，2024-2026年PE分别为18.06/15.16/12.05倍。考虑到公司经营稳健，且切入低空经济等行业颇有潜力，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险、主要客户相对集中风险、汇率波动风险、新增产能不能消化的风险。

威贸电子(833346) 2024H1营收1.27亿元（+18.52%）、归母净利润2219万元（+18.68%） 公司提供含电线、线束组件、注塑结构件、PCBA、线圈的一站式整体解决方案，产品涵盖汽车（含新能源汽车）、智能家电、工业自动化、高铁、医疗、净水环保等领域。2024H1营收1.27亿元（+18.52%）、归母净利润2219万元（+18.68%）、扣非归母净利润1972万元（+10.56%），综合毛利率维稳；2024Q2营收0.66亿元（+21%）、归母净利润1286万元。我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.48/0.58/0.71亿元，对应EPS分别为0.59/0.72/0.88元/股，对应当前股价的PE分别为19.3/15.8/12.9倍，看好公司在新能源车领域的业务发展及海外消费回暖带来的家电领域需求实质性利好，维持“增持”评级。 海外家电出口转好致使外销收入增长43%超越内销创收，毛利率同比提升2024H1公司主营的线束组件和注塑集成件分别创收5677万元（-0.12%）、5993万元（+49.22%），毛利率分别为33.04%（+2.27pcts）、28.15%（+0.15pcts）。销售区域来看，公司外销收入同比增长43%至6394万元，超过内销收入，主要原因是得益于国外客户的电熨斗、热泵等产品销售量增加。近年公司积极推进集成化、组件化策略，研发重点集中在新能源汽车行业，特别关注高电压技术、快充技术、轻量化以及集成化电子电器系统几个核心领域；同时实现ERP中的计划数据与车间数据的连通，通过生产工艺、计划排版、设备管理、数据采集、实时监控等针对性地管理生产环节，从而优化生产，降本增效。 推进集成、组件化策略，咖啡机线束、充电枪及充电模块等获新项目定点2024H1公司项目团队进度稳步推进，多个线束与集成组件项目实现量产，如均胜群英涵盖上汽通用、奇瑞、蜂巢能源、吉利浩瀚平台等多个品牌的充电枪组件及充电桩高低压线束、菲斯曼热泵智能控制组件和全新手持吸附式蒸汽电熨斗结构组件。同时还获得多个新项目定点，如商用咖啡机整机线束、电池包线束、工业机器人线束、以及包括长安、上汽通用等在内的均胜群英一系列充电枪及充电模块新项目。家电和新能源车领域齐头并进有望为公司未来发展提供持续动力。 风险提示：汽车产业复苏不达预期风险、海外业务开拓风险、涉诉风险

威贸电子(833346) 受益于海外家电出口持续回暖，2024Q1实现归母净利润933万元（+60.87%）2023年公司营收2.29亿元（+13.24%）、归母净利润3901万元（+12.17%）、毛利率/净利率分别为31.29%/17.11%。营利增长原因为智能家电和新能源汽车/汽车部分新项目实现量产，同时产品结构不断升级，组件化项目持续增加。公司发布2024年股权激励草案，授予价格为9.00元/股，拟授予激励对象共计73人，彰显发展信心和对未来业绩良好预期。2024Q1公司营收0.61亿元（+16.41%）、归母净利润933万元（+60.87%），受益于海外家电出口回暖。我们维持2024-2025年、新增2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.48/0.58/0.71亿元，对应EPS分别为0.59/0.72/0.88元/股，对应当前股价的PE分别为19.5/15.9/13.1倍，看好公司在新能源车领域的业务发展及海外消费回暖带来的家电领域需求实质性利好，维持“增持”评级。 2023年电熨斗系列产品批产促进出口增长，电子组件集成化策略彰显产品创新力细分业务来看，2023年公司线束组件创收1.27亿元（+8.27%）、注塑集成件创收0.79亿元（+31.10%），后者增速较快的原因为部分项目如锅炉式电熨斗底板组件、蒸汽电熨斗前盖组件等实现批量生产，同时受益于跨国旅行和人口流动增加，社交需求复苏，国外客户电熨斗销售量大幅上升，带动了公司原有项目的销售增长。公司专注“小批量、多品种”的产品定位，在新能源汽车、高端家电和工业自动化等领域，公司的电子组件集成化策略已经取得了一定成效，推出了一系列创新产品，如挂烫电熨斗组件、咖啡机组件、新能源汽车高压线束和工业自动化线束等。 汽车、家电领域新项目定点为未来增长注入动力，与小鹏汇天合作进军低空经济2023年公司获得多个新项目定点，如宝马G48车灯线束、奥迪A5L车灯线束、全新手持吸附式蒸汽电熨斗结构组件、国产空气悬架线束总成，以及均胜群英充电枪及充电模块新项目。同时公司积极开拓新领域，进军低空经济，从使用场景、安全级别等角度为飞行汽车定制高速稳定可靠的连接解决方案，目前已获得小鹏汇天飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目定点。我们认为，公司在巩固现有客户基础上，通过拓展海内外市场，有望进一步推动销售网络全球化。 风险提示：汽车产业复苏不达预期风险、海外业务开拓风险、芯片短缺风险 财务摘要和估值指标