双英集团(920059) 投资要点 8月10日有一只北交所新股“双英集团”申购，发行价格为11.13元/股、发行市盈率为9.75倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。 双英集团（920059.BJ）：公司从事汽车座椅、汽车内外饰件研发、生产和销售，提供集产品设计、模具开发、产品制造等一体化的汽车饰件整体解决方案。公司2023-2025年分别实现营业收入22.05亿元/25.80亿元/37.43亿元，YOY依次为7.51%/17.00%/45.11%；实现归母净利润1.08亿元/0.97亿元/1.31亿元，YOY依次为49.42%/-9.41%/33.95%。据预测，2026年1-9月公司营业收入较2025年同期增长14.32%至23.25%，归母净利润则同比增长8.62%至18.29%。 投资亮点：1、依托汽车饰件一体化配套能力，公司深度绑定上汽通用五菱等头部汽车厂商，核心产品座椅总成在细分市场占据较高市场份额。公司深耕汽车座椅和内外饰领域二十余载；在产品端，现已构建涵盖各类汽车座椅总成，门内饰板、仪表板等汽车内外饰件以及精密模具等较为完善的产品体系，并持续围绕座椅主业向上游延伸，布局了座椅骨架、发泡、面套等核心部件；在工艺技术端，则打通了从模具开发到产品制造的全流程工艺链条，具备与下游整车客户同步设计、同步研发、同步生产的配套能力。凭借良好的综合服务实力，公司打破国际汽车零部件供应商对整车厂的直供垄断，先后成为上汽通用五菱、长安汽车、吉利汽车、长城汽车等国内主流整车厂的一级供应商，上述客户合计贡献收入长期超过70%；其中，上汽通用五菱更是稳居公司第一大客户，双方自2008年开启合作，2016年公司便成为上汽通用五菱第一大座椅供应商、目前同类产品供应比例稳定在50%以上。根据中国汽车工业协会统计数据，公司已成为国内具备较大规模优势的独立第三方内资汽车座椅企业，2025年座椅总成产品在国内汽车市场占有率达5.45%。2、公司持续强化新能源汽车领域业务布局，新增比亚迪、赛力斯等新能源车企客户；目前，新能源项目为公司稳定贡献七成以上收入。伴随汽车产业由电动化迈向智能化的发展阶段，座椅正由“功能件”向“智能座舱集成件”迭代升级，通风、加热、按摩、姿态调节以及适配自动驾驶场景的零重力座椅等功能持续落地，正在重塑这一传统品类的价值量。为顺应电动化、智能化、舒适化、高安全、轻量化与环保化的行业发展趋势，公司持续研发适配新能源车型的座椅及内外饰产品，现已获得比亚迪、赛力斯、长安、吉利等多家主机厂的新能源车型项目定点，产品配套多款主流车型。2023-2025年，公司新能源业务销售收入实现较快增长，收入金额由9.45亿元增长至26.52亿元、期间复合增长率达67.51%，收入占比亦由42.87%提升至70.85%，成为公司业绩增长的主要驱动力；同时据问询函回复披露，公司已取得35个尚未投产的新能源汽车定点项目，产品覆盖座椅总成、门板总成、后围内饰板总成、立柱总成及相关配件，新能源项目储备充沛。 同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取继峰股份、天成自控、新泉股份、常熟汽饰为双英集团的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为121.09亿元，平均PE-2025（算术平均）为39.26X，平均销售毛利率为15.99%；相较而言，公司营收规模与销售毛利率暂未及可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

双英集团(920059) 公司聚集汽车座椅、汽车内外饰件，省级制造业单项冠军 公司主营业务是从事汽车座椅、汽车内外饰件研发、生产和销售，主要产品包括各类汽车座椅总成，门内饰板、仪表板等汽车内外饰件，以及精密模具等。同时也是广西“专精特新”企业、制造业单项冠军示范企业，2021-2025年公司营收和归母净利润复合增速分别为18.89%和53.06%。其中2025年公司营收和归母净利润分别为37.43亿元和1.31亿元，同比增长45.11%和33.95%。 中国汽车市场仍有增长空间，汽车座椅国产替代空间广阔 根据OICA信息，我国2025年汽车销量为3453.07万辆，全球占比为35.83%，我国汽车产量连续17年稳居全球第一。根据公安部数据，2025年末我国汽车保有量达3.66亿辆，按14亿人口计算，平均每千人汽车拥有量约为261辆。我国汽车保有量已超过美国、欧盟等发达经济体，但千人汽车保有量远低于发达国家在汽车座椅领域，国内汽车座椅市场竞争集中度较高，由外资主导市场。 2022年国内汽车座椅CR5为68%，在国内市场份额前五的厂商中，除了延锋系以外，均为外国厂商。在当下智能电动汽车重塑下游销量格局，新势力崛起和头部自主品牌份额提升，带来零部件供应体系的变革，有望从源头改变零部件的竞争格局。根据盖世咨询数据随着乘用车销量的增长叠加座椅单车价值量的提升，乘用车座椅市场空间将进一步扩大，预计将在2027年达到1,128亿元。 公司全产业链+多区域布局，与多个下游头部客户合作紧密 公司在座椅上游产业链层面布局完善，在座椅骨架、发泡及面套等方面已完成布局，募投项目投向滑轨等核心零部件，完善的纵向产业链布局是公司打造成本优势的重要一环。公司平台化优势卓越，具备快速定制化和规模化的能力，同时开始紧跟客户进行战略布局，先后在2国15座城市设立20处生产基地2技术中心。公司与多个主流整车厂形成了长期稳定的合作关系，2025年1-6月公司汽车座椅总成的市场占有率增长至5.53%，其中在新能源车领域达到了8.21%，展现了强劲的发展势头，体现了公司较强的市场竞争地位，并且2016年起成为上汽通用五菱第一大座椅供应商。此外，公司以截至2025年10月31日已获取的定点项目为基础，根据各项目的预测销量和预计单价进行收入预测，预计2026-2028年相关营收达51.15亿元、50.34亿元和39.84亿元。 双英集团可比公司PE（2025）均值32.35X，PE（TTM）均值31.50X双英集团可比公司PE（2025）均值32.35X，PE（TTM）均值31.50X。公司是一家主要从事汽车座椅、汽车内外饰件研发、生产和销售的高新技术企业，经过多年积累，公司形成了从模具开发到产品制造的完整工艺流程体系，具备与终端客户同步设计、同步研发、同步生产的能力，截至2025年12月31日，公司共有研发人员223人，占员工总人数的比例为6.01%，形成了10项核心技术，拥有专利523项，其中发明专利32项。 风险提示：原材料波动风险、市场竞争加剧风险、募投项目不及预期风险。