龙辰科技(920161) 投资要点 5月18日有一只北交所新股“龙辰科技”申购，发行价格为9.21元/股、发行市盈率为11.24倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。 龙辰科技（920161.BJ）：公司从事薄膜电容器专用电子薄膜（包括金属化膜和基膜）材料的研发、生产和销售，主要产品包括基膜、金属化膜、切边膜等。公司2023-2025年分别实现营业收入3.71亿元/6.04亿元/6.42亿元，YOY依次为7.83%/62.92%/6.35%；实现归母净利润0.43亿元/0.69亿元/0.86亿元，YOY依次为-37.94%/59.39%/23.43%。根据公司初步预测，2026H1营业收入较2025年同期增长17.44%至22.27%，归母净利润同比增长5.48%至9.54%。 投资亮点：1、公司是我国薄膜电容器用BOPP基膜的龙头供应商，具有显著的产能规模优势。薄膜电容器相关BOPP薄膜材料是薄膜电容器关键材料之一，直接关系到电子元件的稳定性、适用性、安全性与使用寿命。公司2003年成立至今已深耕电容薄膜领域二十余年，是国内较早进入薄膜电容器用BOPP薄膜材料制造行业的公司之一，目前在业内已具备较强核心竞争力。具体来看：（1）公司较早实现业务纵向延伸；发展初期以基膜产品为主，于2010年通过收购温岭华航、佛山家嘉具备金属化膜生产能力，进而拓宽了产品品类、同步构筑产业协同优势；（2）公司产线数量及产能规模均居于行业前列；截至2025年末，公司共有9条产线完全达产，产品厚度范围覆盖2.7μm-12μm，可充分适配新能源汽车、光伏、风力发电、电气化铁路、电子、电力、家用电器等多元下游应用领域。凭借稳定的产品质量，公司陆续与NUINTEKCO.LTD、法拉电子、正泰电器、胜业电气、天正电气等头部客户建立起稳固合作关系；根据中国合成树脂协会高功能薄膜分会出具的证明，2025年末公司薄膜电容器用BOPP基膜产品的产能占有率约17%、市场排名第一。此外，据招股书披露，公司拟通过募投项目将产品规格拓展至2.0μm，进一步提升超薄电容薄膜产能供给。2、公司重点开拓柔性直流输电、复合集流体等新应用领域，目前相关产品已进入送样阶段，助力打造公司业绩新增长极。（1）在柔性直流输电领域，柔性直流输电是以IGBT等全控器件为核心功率器件的第三代直流输电技术；相比常规直流输电，柔性直流输电在无功补偿能力、无需支撑电源、无换相失败、灵活的功率控制等方面具有显著优势，已在风电送出、电网互联、无源网络供电和远距离大容量输电等场景取得了充分发展和工程应用，是新型电力系统未来重要的输电方式。目前，公司已与赛福电子联合开展“面向柔直高压输电用薄膜电容器及相关材料的关键技术研发及产业化项目”的研发，并与南网技术公司开展相关领域电容器用全国产多层复合聚丙烯薄膜产品的研发及市场推广合作，共同推动国内该领域薄膜产品的市场应用。（2）在复合集流体领域，复合集流体兼具提升动力电池安全性能、降本增效双重优势，已是锂电行业主流发展趋势；BOPP薄膜可作为复合集流体核心中间基膜材料，随着复合集流体产业加速规模化落地，将为BOPP薄膜行业带来广阔增量空间。公司自2023年起开始开展复合集流体用BOPP薄膜材料的研发，现已进入小批量试制阶段，研发试制样品已送往江苏英联、安徽飞拓新材料、苏州臻锂新材、东合达（上海）材料等多家企业进行产品验证。 同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取大东南、铜峰电子、嘉德利为龙辰科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为11.27亿元，平均PE-2025（剔除异常值/算术平均）为47.13X，平均销售毛利率为28.47%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

龙辰科技(920161) 投资要点： 龙辰科技本次发行价格9.21元/股，发行市盈率14.64X，申购日为2026年5月18日。本次发行数量为3400万股，发行后总股本为13599万股，本次发行数量占发行后总股本的25%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为29.63%，老股占可流通股本比例为15.63%。本次发行战略配售发行数量为340万股，占本次发行数量的10.00%。有2家战略投资者参与公司的战略配售。公司此次募集资金拟用于新能源用电子薄膜材料项目和补充流动资金，项目建成后，公司有望新增基膜产能3768吨/年。 龙辰科技主要产品为基膜和金属化膜，2025年归母净利润达8555万元（yoy+23.43%）。公司专业化从事薄膜电容器相关BOPP薄膜材料（基膜和金属化膜）的研发、生产和销售，基膜是聚丙烯树脂经过多项工序制成的一种绝缘介质材料，主要用于生产加工金属化膜；在基膜的基础上，通过真空蒸镀镀上一层金属镀层即加工成金属化膜，金属化膜可直接应用于直流、交流等各种薄膜电容器，应用于新能源、电气化铁路等众多应用领域。此外，公司研究开发了适合锂电池复合集流体介质的基膜产品，有望将产品拓展至全新的应用领域。公司通过直销模式进行销售，2023-2025年公司以生产商客户为主，贸易商客户占比较小，2025年公司的前五大客户包括安徽赛福电子、青岛诚汶电子、胜业电气等。2025年公司实现营收6.42亿元（yoy+6.35%），归母净利润达8555万元（yoy+23.43%）。 2024年我国新能源汽车领域的薄膜电容器产值为57.90亿元，清洁能源的发展亦有望推动薄膜电容器市场不断增长。公司主要产品基膜、金属化膜为薄膜电容器的主要原材料，薄膜电容器广泛用于新能源汽车、光伏发电、风力发电、工业控制、电力电网、家用电器等各种领域。2016-2024年我国新能源汽车年销量由50.7万辆增至1286.6万辆，渗透率由1.81%增至40.93%；受益我国新能源汽车的快速发展，我国新能源汽车用薄膜电容需求强劲，按新能源汽车领域薄膜电容器产值为450元/辆，2024年我国新能源汽车领域的薄膜电容器产值为57.90亿元。据EVTank预测，2030年中国新能源汽车销量将达到2,000万辆，有望驱动相关薄膜电容器需求进一步提升。此外，2024年我国光伏发电领域薄膜电容器产值规模约为22.24亿元，风力发电领域薄膜电容器产值为6.39亿元，清洁能源的发展有望推动薄膜电容器市场不断增长。行业内主要公司有大东南、铜峰电子、嘉德利和海伟股份。 申购建议：龙辰科技主营业务为薄膜电容器相关BOPP薄膜材料的研发、生产和销售，是国家级专精特新“小巨人”企业，产品广泛应用于新能源汽车、光伏、风力发电、电气化铁路、电子、电力、家用电器等各种领域，有望受益于新能源车、光伏、风电等领域对薄膜电容器需求的不断提升。可比公司PETTM中值为49X，建议关注。 风险提示：原材料价格波动风险、主要供应商依赖风险、毛利率下降风险