中水渔业(000798) 投资要点 业绩总结：公司发布2024年三季度报告。前三季度，公司实现营业收入32.49亿元，同比+16.82%，归母净利润0.16亿元，同比+26.57%，扣非后归母净利润0.11亿元，同比+176.98%。2024Q3实现营收12.93亿元，同比+49.94%，归母净利润为-0.54亿元，同比+57.32%，扣非后归母净利润为-0.58亿元，同比-0.72%。 点评：捕捞业务稳步推进，2024Q3业绩波动。公司利润同比出现变化主要原因系报告期内渔业市场环境复杂多变，水产品价格有所波动以及捕捞成本受多种因素影响。公司在2024年前三季度整体业绩有所增长，但第三季度出现了单季亏损的情况。同时，公司在财务指标、费用支出等方面也有一定的变化和波动。第三季度公司毛利率为3.23%，同比上升0.81pp；净利率为-4.3%，同比下降5.14pp。报告期内费用为2.99亿，销售费用同比+78.02%，研发费用同比+270.3%，财务费用同比+149.15%。 公司是我国重要的远洋渔业企业，资源整合能力强。公司上半年捕捞收入为6.47亿元，成本达到6.51亿元，捕捞业务处于亏损状态，毛利率为-0.7%。2024年半年度利润下降主要原因是2023年下半年渔业板块重组银行并购贷款增加，导致利息支付增加。这一因素对公司的盈利情况产生较大影响。公司在2024年上半年也实现了一定的营业收入增加。公司研发投入增加，技术创新和管理优化，提升捕捞效率和产品质量，预计2024年捕捞业务效益有望提升。 重组拓宽产品线，协同效应带动收入利润双增长。公司2023年6月底完成渔业板块重组后，一方面深度整合了中国农发集团系统内各品类远洋水产品捕捞船队，另一方面，增加了海上服务、水产品加工、贸易等业务。公司完成重组后原有项目在渔业资源、生产管理、船员管理、市场销售、船舶修理以及物资采购等各个方面实现了信息共享和优势互补，协同效应与规模效益正逐步呈现。公司整体管控水平显著提升。 产业链拓展积极，厚积薄发潜力显现。公司不断延伸和拓宽产业链，显著提升了在行业内的话语权及影响力。2024年上半年，公司水产品贸易收入达到6.38亿元，同比增长174.56%；业务占比中，零售及加工贸易占比32.62%。预计下半年贸易业务规模进一步扩大。随着产业链的完善和市场拓展，公司的综合竞争力将不断增强。 盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为0.23元、0.37元、0.55元，对应动态PE分别为34/21/14倍。首次覆盖，给予“持有”评级。 风险提示：水产品价格波动风险；捕捞、饲料成本上升风险；资源变化与海洋环境灾害风险；消费需求不及预期的风险。

叶少华先生:硕士研究生学历,先后就读于上海财经大学、香港理工大学。曾任中国水产总公司进出口部业务员;中国水产总公司也门、阿曼、印度代表处业务员、主管;中水远洋渔业责任有限公司印度代表处副代表、代表;中国水产总公司香港代表处代表兼副总经理、缅甸代表处代表、航运项目部总经理、发展计划部总经理;中国水产总公司总经理助理、副总经理兼总法律顾问;中国水产有限公司董事、副总经理兼总法律顾问;中牧实业股份有限公司党委副书记,董事会秘书;中国农业发展集团投资部总经理。2018年11月8日起任中水渔业董事、总经理,2025年11月25日起任公司第九届董事会董事长、党委书记。

邓荣成先生:硕士研究生学历,法国普瓦捷大学企业管理专业。曾任中国水产有限公司塞内加尔、几内亚、毛塔代表处翻译和项目经理,达喀尔代表处代表助理、副代表,中国水产有限公司发展计划部副主任,马达加斯加代表处代表,中水渔业总经理助理兼发展计划部总经理,现任公司副总经理。

杨丽丹女士:博士研究生学历,中国人民大学市场营销专业毕业,高级经济师,拥有法律职业资格证书、证券从业资格、基金从业资格。曾就职于中国中钢集团公司、中国农发集团战略投资部。2014年8月至2016年1月,在国务院国有企业改革领导小组办公室借调工作。现任中水渔业副总经理、董事会秘书。

李有岩先生,1969年12月出生,中国国籍,中共党员,无境外永久居留权,大学本科学历,毕业于北京外国语学院法语系法语专业,助理翻译。曾任中国水产总公司法语翻译、销售业务员、销售主管、销售部经理,中国水产有限公司拉斯帕尔马斯办事处销售部经理、主任助理、副主任、主任、党委副书记、党委书记,中国水产有限公司总经理助理。现任中水集团远洋股份有限公司总经理助理,拉斯帕尔马斯办事处党委书记、主任。

杨丽丹女士:1983年7月出生,中共党员,中国国籍,博士研究生学历,中国人民大学市场营销专业毕业,高级经济师,拥有法律职业资格证书、证券从业资格、基金从业资格。曾就职于中国中钢集团公司、中国农发集团战略投资部。2014年8月至2016年1月,在国务院国有企业改革领导小组办公室借调工作。现任中水渔业副总经理。曾任中水集团远洋股份有限公司董事会秘书。

梁勇先生:大专学历,大连海洋大学渔机系水产品加工专业。曾任中国水产有限公司塞内加尔代表处代表助理,毛里塔尼亚代表处代表助理、也门代表处副代表、代表、阿曼代表处代表、拉斯办主任助理、西亚项目管理中心主任,中国水产有限公司副总经理兼运营管理部总经理。现任公司副总经理。

李占杰先生:本科学历,中共中央党校函授学院经管专业。曾任中瑞华恒信会计师事务所注册会计师,中水渔业财务资金部副总经理、斐济代表处财务总监、中水(斐济)控股有限公司总经理、审计监察部副主任,中国水产舟山海洋渔业有限公司党委委员、总会计师。现任公司副总经理、总会计师。

张晓伟先生:本科学历,河北师范大学法学专业,经济师。曾任诚通财务有限责任公司金融市场部副总经理;诚通混改私募基金管理有限公司央企服务部执行总监。现任诚通混改私募基金管理有限公司投资管理部总经理。2023年2月起任中水渔业董事至今。

芮纪军先生:大专学历,中共浙江省委党校函授学院经济管理专业,中国渔船渔机渔具行业协会工程师。曾任中国水产舟山海洋渔业公司海洋食品公司总经理、中国水产舟山海洋渔业制品有限公司董事长、中国水产舟山海洋渔业有限公司总经理助理,现任中国水产舟山海洋渔业有限公司副总经理。2024年9月26日起任中水渔业董事至今。

张天舒先生:大学本科学历,青岛海洋大学海洋渔业专业,高级工程师。曾任中国水产有限公司船队队长、境外项目副代表、大拖项目部总经理、极地资源事业部总经理、船舶部总经理、科技创新中心主任,中国水产有限公司总经理助理、副总经理、总法律顾问、首席合规官,现任中国水产有限公司党委副书记、董事、总经理。2025年12月30日起任中水渔业董事至今。