石化机械(000852)公司资料

石化机械(000852) 投资要点 事件：公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年实现营收84.0亿，同比+8.3%；实现归母净利润0.9亿，同比+76.6%。2024Q1，实现营收16.7亿，同比-13.5%；实现归母净利润2530.5万元，同比-1.7%。 深化改革持续推进，盈利能力逐步修复。2023年，公司毛利率、净利率分别为15.9%，1.3%，同比分别+0.4pp、+0.4pp；期间费用率为14.4%，同比+0.5pp。24Q1，公司毛利率、净利率分别为14.5%、1.9%，同比分别+0.3pp、+1.4pp；期间费用率为13.0%，同比+2.0pp。公司坚持深化改革，优化管理，盈利能力有望进一步改善。 国内外市场拓展顺利，新增订单持续增长。2023年，公司新增订单95亿元，同比增长18%。国内市场新增订单84亿元，同比增长8%，其中中国石化市场订单41亿元；中国石油市场中标金刚石钻头两年期4亿元大额采购框架，修井机订单超3亿元；中国海油市场中标螺杆钻具三年期2亿元、高频焊管三年期3万吨大额采购框架。同时公司积极拓展国际热点市场，海外市场新增订单11亿元，同比翻倍。 制氢、加氢、输氢一体化布局，背靠中石化加速打造氢能第二曲线。公司为中石化氢能装备制造基地，具备为客户提供加氢站、制氢加氢一体化、大排量充装、兆瓦级PEM制氢、绿电碱水制氢、车载供氢系统等解决方案的综合服务能力。2023年公司氢能业务拓展顺利，氢能装备新增订单6300万元、同比+209%，在加氢市场服务建设8座加氢站，累计加氢量超过2000kg；在制氢市场实现PEM制氢、碱水制氢业绩零突破；在供氢市场中标大排量隔膜式氢气压缩机。公司紧跟中石化氢能拓展步伐，氢能业务有望打造第二增长曲线。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.5、2.3、3.3亿元，对应EPS为0.16、0.24、0.35元，对应当前股价PE为40、26、18倍，未来三年归母净利润复合增速为54%，维持“持有”评级。 风险提示：油价波动、氢能业务拓展不及预期、国企改革效果不及预期等风险。

石化机械(000852) 业绩简评 2024年4月25日公司发布23年年报和24年一季报，23年实现营业收入83.98亿元，同比增长8.33%；实现归母净利润0.92亿元，同比增长76.59%(按照会计政策变更后数据)，实现扣非归母净利润0.52亿元，同比增长110.74%。1Q24实现营业收入16.72亿元，同比减少13.45%；实现归母净利润0.25亿元，同比减少1.7%，实现扣非归母净利润0.24亿元，同比增长18.83%。 经营分析 公司国企改革成效显著，净利率逐步提升：公司积极响应国企改革号召，在人事、劳动、分配三项制度均持续推动改革，23年人均创收172.59万元，同比增长11.77%，人效持续提升。公司22/23/1Q24净利率分别为0.87%/1.3%/1.85%逐步提升，后续盈利能力有望继续改善。 23年新签订单高增长，出口订单同比翻番。公司23年公司新签订单95亿元，同比增长8.3%，其中国内市场84亿元，同比增长8%；国际市场订单11亿元同比翻番。下游客户中在中石化、中石油、中海油均实现突破，中石化市场订单41亿元，占比43%；中石油市场中标金刚石钻头两年期4亿元大额采购框架，修井机订货超3亿元；中国海油市场中标螺杆钻具三年期2亿元、高频焊管三年期3万吨大额采购框架。 氢能装备订单大幅增长，紧跟中石化步伐成长：公司23年氢能装备实现订单6300万元，同比增长209%，在加氢市场服务建设8座加氢站，累计加氢量超过2000kg；在制氢市场实现PEM制氢、碱水制氢业绩零突破；在供氢市场中标大排量隔膜式氢气压缩机，为后期服务万方级供氢中心扩能建设打下坚实基础。根据公司官方微信公众号信息，24年1月公司与中石化石油化工科学研究院签订《全面合作框架协议》、《PEM电解水装备制造合作协议》，后续有望继续深化与中石化和中石化体系内研究院的合作，围绕中石化需求在技术研发和产业化落地上实现突破，在氢能领域领跑其他企业，打造公司新能源业务成长“第二曲线”。 盈利预测、估值与评级 预计公司24至26年分别实现归母净利润1.47/2.45/3.48亿元，对应当前PE41X/24X/17X，考虑公司国企改革有望带动利润高增长，同时氢能业务紧跟中石化布局成长前景广阔,维持“买入”评级。 风险提示 油公司资本开支不及预期、氢能业务开拓不及预期、国企改革效果低于预期。

石化机械(000852) 业绩简评 2024年1月29日公司发布23年业绩预告，预计实现归母净利润0.83至1亿元，同比增长60.92%至93.88%(统一按照22年报披露数据计算)；扣非归母净利润0.45至0.6亿元，同比增长85.15%至146.87%。 经营分析 公司国企改革成效显著，利润大幅增长：23年1月新一轮国企改革提出“一利五率”要求，更多考核盈利能力、人效等指标，公司在人事、劳动、分配三项制度均持续推动改革，人均创收持续改善。1Q-3Q23公司实现毛利率14.67%，同比提升0.8pcts；实现净利率1.67%，同比提升0.55pcts，公司通过加大市场攻坚力度、严控成本费用，23年实现了主要产品订货、收入同比明显增长，利润同比大幅改善。 国资委相关负责人提出将市值管理纳入央企负责人业绩考核，国企改革后劲十足公司业绩有望持续高增长：24年1月24日国务院国资委产权管理局负责人提出研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导央企负责人更重视所控股上市公司的市场表现；及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。公司后续经营质量有望进一步提升，同时公司已经实施了股权激励计划，并制定了较高业绩目标，后续实现业绩高增长的确定性较强。 深化与中石化合作，公司氢能业务成长前景广阔：公司实现制氢、加氢、输氢一体化解决方案布局，制氢环节完成了500/2000标方碱水制氢、PEM制氢装备开发；加氢环节实现了综合压缩机、加氢机、卸氢柱、顺序控制盘等核心产品开发；输氢环节开发了三种钢级的纯氢长输钢管。24年1月公司与中石化石油化工科学研究院签订《全面合作框架协议》、《PEM电解水装备制造合作协议》，后续有望继续深化与中石化和中石化体系内研究院的合作，围绕中石化需求在技术研发和产业化落地上实现突破。在氢能领域领跑其他企业，打造公司新能源业务成长“第二曲线”。 盈利预测、估值与评级 调整公司盈利预测，预计公司23至25年分别实现归母净利润0.9/1.47/2.5亿元，对应当前PE74X/46X/27X，考虑公司国企改革有望带动利润高增长，同时氢能业务紧跟中石化布局成长前景广阔,维持“买入”评级。 风险提示 油公司资本开支不及预期、氢能业务开拓不及预期、国企改革效果低于预期。

石化机械(000852) 投资要点 事件： 公司发布2023年三季报， 2023年前三季度实现营收 61.3亿元，同比增长 12.3%；实现归母净利润 8785.7 万元，同比增长 82.6%。 Q3 单季度来看，实现营业收入 18.6 亿元，同比减少 3.7%，环比减少 20.1%；实现归母净利润2288.1 万元，同比增长 148.1%，环比减少 41.7%。 业绩增长主要受益于油服行业景气向上， Q3 毛利率提升明显。 2023 年以来，国际原油价格维持在相对高位， 国内油公司加大油气勘探开发资本支出，油服行业持续回暖，石油机械设备需求旺盛。其中 2023H1，中石化资本支出为 746.7亿元，同比增长 15.5%，公司背靠中石化，紧跟页岩油和超深层油气开发等重点项目，积极开拓市场， 2023年前三季度业绩实现显著增长。毛利率方面， 2023年前三季度，公司综合毛利率为 14.7%，同比增加 0.8个百分点； Q3单季度为16.7%，同比增加3.9 个百分点，环比增加2.3 个百分点。 期间费用率略有上升，净利率维持相对稳定。 2023年前三季度，公司期间费用率为 12.6%，同比增加 0.3个百分点； Q3单季度为 15.1%，同比增加 2.7个百分点，环比增加 3.2 个百分点。 2023 年前三季度，净利率为 1.7%，同比增加0.6个百分点； Q3单季度净利率为 1.5%，同比增加 0.8个百分点，环比减少 0.4个百分点。净利率同比提升主要系毛利率大幅提高，环比微降主要系 Q3销售费用率增长较多。 依托油气设备装备制造优势，驶入氢能装备制造新赛道。 公司积极开拓加氢、制氢等领域市场，发展氢能装备产业，依托超高压结构技术、超高硬材料技术、超高能控制技术、超高精制造技术为核心的科技创新体系，大力加强氢能装备基础应用研究，系统构建研发体系，重点开展氢气压缩机、加氢站成套装备、制氢成套装备、氢能智能管控与安全系统等产品研发。 2023年 7月中石化授牌公司为“中国石化氢能装备制造基地”。 2023 年 8 月 14 日，公司研制的质子交换膜电解水（PEM）制氢及燃料电池设备系统正式产氢，标志着公司在制氢领域取得突破，成为同时具备制氢、加氢装备研制能力的国内少数企业之一。公司积极布局氢能产业，有望打造未来增长的第二极。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 1.1、 1.7、 2.3亿元，对应 EPS 为 0.12、 0.18、 0.24元，对应当前股价 PE 为 56、 37、 27倍，未来三年归母净利润复合增速为 64%，首次覆盖，给予“持有”评级。 风险提示： 油价波动风险、汇率变动风险、氢能业务拓展不及预期的风险