天海电子(001365) 投资要点 4月29日有一家主板上市公司“天海电子”询价。 天海电子（001365）：公司主营汽车线束、汽车连接器、汽车电子等汽车零部件产品的研发、生产和销售，产品主要应用于新能源汽车、传统燃油汽车整车制造。公司2023-2025年分别实现营业收入115.49亿元/125.23亿元/159.69亿元，YOY依次为40.58%/8.44%/27.51%；归母净利润6.52亿元/6.14亿元/6.41亿元，YOY依次为62.35%/-5.83%/4.37%。根据公司初步预测，2026Q1营业收入较2025年同比增长7.77%至14.3%，归母净利润同比变动-4.04%至7.16%。 投资亮点：1、凭借供应链垂直整合优势，公司逐步发展为我国汽车线束龙头供应商、市场份额超8%。公司深耕汽车电子电器行业超五十载，业务聚焦传输、连接、控制三大核心赛道，产品矩阵覆盖从汽车电连接系统核心部件——高低压连接器，到汽车电连接系统关键总成——高低压电线束，以及汽车电连接系统关键控制单元——多品类汽车电子模块。现阶段，公司收入以汽车线束业务为核心、营收占比稳定在八成以上，并且凭借突出的供应链垂直整合能力，在行业内形成了良好的市场竞争力。具体来看，公司曾为海昌智能控股股东，后者是国内少数具备高性能线束设备研发制造能力的优质厂商；双方虽于2020年完成业务剥离，但后续仍保持紧密业务协作，为公司线束生产提供上游设备、工艺等核心配套支持，进一步巩固其生产与成本端优势。截至目前，公司已成为奇瑞汽车、Y公司、上汽集团、T公司、通用汽车等知名整车厂商长期稳定合作的一级供应商，是国内少数进入合资汽车品牌供应链体系的汽车线束企业，并与理想汽车、蔚来汽车、零跑汽车、小鹏汽车等造车新势力头部企业达成了业务合作；根据招股书披露，公司汽车线束业务收入与目前主营自主汽车线束业务的A股上市公司相比，排名第一，且在国内汽车线束行业的市场份额约8.45%。2、公司是国内汽车连接器第一梯队供应商，在低压领域占据头部地位，在高压、高频高速领域亦具备技术先进性。公司自1983年研发片形插接器成功填补国内空白，现已跻身国内汽车连接器行业第一梯队；根据招股书披露，公司汽车连接器业务收入在目前主营自主汽车连接器业务的A股上市公司中排名前三。（1）低压连接器业务方面，公司产品品类完备，核心技术实力可对标国际头部品牌；且伴随汽车产业国产替代持续推进，已成为多家主流整车厂的定点低压连接器核心供应商。（2）高压连接器领域，公司是国内较早布局新能源汽车赛道的企业之一，曾参与多项高压连接器国家标准与团体标准制定。（3）高频高速连接器将是公司未来布局的重心。在主流高速连接器品类中，miniFAKRA兼具高频高速、小型化与高集成优势，以太网产品则具有更强兼容性和更广泛应用场景，二者有望逐步替代技术相对成熟的FAKRA、HSD连接器。目前，公司连接器产品已覆盖从传统射频传输（FAKRA）到高速差分信号直至大带宽以太网的全场景需求；自研mini-FAKRA产品实现更高传输频率的同时，还相较FAKRA缩减了75%的空间与32%的自重，自研以太网系列产品则可适配L3+自动驾驶域控制器、千兆网关等大带宽市场应用需求。 同行业上市公司对比：公司聚焦汽车线束领域；根据业务的相似性，选取永鼎股份、沪光股份、壹连科技、瑞可达、徕木股份为天海电子的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为47.19亿元，平均PE-TTM（剔除异常值及负值/算数平均）为44.72X，销售毛利率为15.84%；相较而言，公司营收规模处于同业中高位区间，但销售毛利率未及同业平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

王松先生,1970年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,副高级工程师。1993年7月至2000年1月,就职于万宝集团冷机制作工业公司。2000年1月至2009年11月,历任广州冷机股份有限公司技术部副部长、部长、副总工程师、总工程师等职务。2009年11月至2015年1月,任广州万宝集团压缩机有限公司副总经理;2015年1月至2019年12月,历任广州万宝集团有限公司投资管理部部长,常务副总工程师,总工程师;2019年12月至今,历任广州工控总工程师、首席创新官(首席数据官)。2025年4月至今,担任天海电子董事长。

郭得岁先生,1974年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,正高级工程师、副高级经济师。1998年7月至2015年3月,历任海昌智能产品设计工程师、工程部经理、总经理。2012年12月至2021年6月,历任天海电子总裁助理、连接器系统总经理、副总裁;2021年6月至今,任天海电子总裁、天海研究院院长;2023年8月至今,担任天海电子副董事长。

郭里全先生,1970年出生,中国国籍,无境外永久居留权,专科学历,会计师。1991年12月至2003年3月,任鹤壁市汽车电器厂会计;2003年3月至2006年9月,任天海电器线束事业部财务经理;2006年9月至2010年4月,任天海电器集团成本中心经理;2010年4月至2017年6月,担任天海电子采购信息总监。2017年6月至今,担任天海电子副总裁。

李超先生,1980年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,中级会计师。2002年7月至2013年8月,任广州钢铁企业集团有限公司财务经理;2013年9月至2019年5月任广州广钢气体能源股份有限公司副总经理;2019年6月至2019年12月,任广州钢铁企业集团有限公司财务部副部长;2020年1月至2020年8月,任广州钢铁控股有限公司经营管理部副经理;2020年9月至2021年5月,任广东南方碱业股份有限公司副总经理。2021年6月至今,担任天海电子副总裁、财务负责人。

刘玉国先生,1976年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,中级会计师。1999年9月至2001年5月,任鹤壁天海汽车电气有限公司会计;2001年6月至2003年12月,任天海电器主管会计;2004年1月至2006年12月,任江西昌河天海电装有限责任公司财务经理;2007年1月至2017年4月,历任天海电器财务经理、财务总监;2017年5月至2021年6月,担任天海电子财务总监。2021年7月至2024年5月,协助财务负责人管理财务部门。2024年6月至今,担任天海电子副总裁。

刘丰周先生,1980年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,副高级经济师。2003年6月至2017年6月就职于天海电器,历任投资干事、投资审计部项目经理、董事会秘书、投资规划部经理。2017年6月至今担任天海电子董事会秘书;2021年6月至今担任天海电子副总裁;2023年8月至今,担任天海电子董事。

全登华先生,1972年出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士研究生学历,中级会计师。1995年7月至1998年4月,就职于广东核电合营有限公司财务部;2005年4月至2006年6月,任广州机电工业资产经营有限公司财务总监;2007年5月至2008年9月,任广州广哈通信股份有限公司财务总监;2008年9月至今,历任益勤实业有限公司财务总监、总经理,广州智能装备产业集团有限公司资本运营部总监,山河智能装备股份有限公司董事、副总经理,广州工控资本运营部总经理等职务;2024年6月至今,担任天海电子董事。

董立刚先生,1975年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。2006年1月至2008年12月,任广州铜材厂有限公司副总经理、党委副书记、纪委书记、工会主席;2009年至2024年,历任广州市腾业锌材有限公司董事长、总经理,广州铜材厂有限公司副总经理,万力轮胎股份有限公司党委副书记、董事、工会主席,广东南方碱业股份有限公司党委副书记、副董事长、总经理,广州工控汽车零部件集团有限公司事业部副部长。2023年1月至今,任合肥万力轮胎有限公司董事。2021年6月至2025年4月,担任天海电子董事长;2025年5月至今,担任孚能科技(赣州)股份有限公司董事、总经理;现任天海电子董事。

范玉先生,1973年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。1992年7月至2010年8月历任鹤壁市汽车电器厂驻沈阳销售办事处主任、沈阳天海电装有限公司总经理。现任辽宁天海总经理、长春天海总经理、天海电子东北大区总经理;2025年11月至今,担任天海电子职工董事。

师建华先生,1961年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,教授级高级工程师。1984年7月至1988年8月,任总参装甲兵装备技术研究所参谋;1988年8月至1990年10月,任中国科学器材进出口总公司工程师;1990年10月至2000年12月,任中国汽车工业总公司生产司工程师、中国汽车工业总公司分公司副总经理;2000年12月至2002年7月,任北京新华夏汽车连锁有限公司常务副总裁;2002年7月至2005年12月,任中国物流与采购联合会汽车物流分会副秘书长;2006年1月至2022年12月,任中国汽车工业协会副秘书长;2022年12月至2025年12月,担任中国电动汽车百人会副秘书长;2026年1月至今,担任车百会研究院副理事长;2024年2月至今,担任天海电子独立董事。