中国海诚(002116) 事件：公司发布2025年第三季度报告。 净利润同比稳升，现金流阶段性承压。2025Q3，公司实现营业收入15.75亿元，同比增长0.62%；实现归母净利润0.83亿元，同比增长12.88%；扣非净利润0.82亿元，同比增长24.90%。2025年前三季度，公司实现营业收入43.20亿元，同比增长0.65%；实现归母净利润2.35亿元，同比增长10.02%；实现扣非归母净利润2.00亿元，同比下降2.17%。公司经营活动现金流量净额为-1.06亿元，同比多流出0.43亿元，主要系根据付款节点，支付的工程款项比上年同期增加。 净利率有所提升，应收账款有所增加。报告期，公司毛利率为14.5%，同比下降0.46pct；净利率为5.44%，同比提高0.47pct。公司应收账款10.87亿元，较2024年末7.60亿元增长3.28亿元，主要系工程结算导致应收账款增加。公司资产负债结构稳健，资产负债率59.66%，较2024年末增长0.38pct。期间费用率为8.64%，同比下降0.12pct。资产减值损失同比改善0.42亿元，主要系收回长账龄的合同资产。 新签订单稳健增长，环保与境外业务表现亮眼。截至三季度末，公司累计已签约未完工总承包项目168个，金额79.20亿元，为后续业绩提供支撑。2025年前三季度，公司新签订单13.23亿元，同比上升1.53%。其中按业务分类，制浆造纸新签订单23.05亿元，同比增长31.63%；按行业分，环保新签订单7.60亿元，同比增长148.83%。境外新签订单17.54亿元，同比增长44.23%。海外项目中科特迪瓦可可加工厂与可可豆仓库生产车间陆续验收。 投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.7、3.93、4.15亿元，分别同比10.2%/6.2%/5.7%，对应P/E分别为13.48/12.69/12.01倍，维持“推荐”评级。 风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险

中国海诚(002116) 2025上半年业绩稳中有升。2025年半年度，公司实现营业总收入27.45亿元，同比增长0.67%。实现归母净利润1.52亿元，同比增长8.52%；实现扣非净利润1.17亿元，同比下降15.10%。2025年上半年，公司累计新签合同42.09亿元，同比下降8.93%。 2025Q2咨询业务新签订单增速快。2025年第二季度，公司新签订单24.54亿元，同比下降17.18%。其中，工程总承包业务新签订单19.19亿元，同比下降18.32%；设计业务新签订单3.15亿元，同比下降25.54%；监理业务新签订单1.19亿元，同比下降23.21%；咨询业务新签订单1.02亿元，同比增长181.56%。按行业来看，制浆造纸新签订单12.55亿元，同比增长3.29%；食品发酵新签订单4.44亿元，同比下降3.56%；日用化工新签订单0.40亿元，同比下降86.91%；民建公建新签订单2.24亿元，同比增长27.22%；市政新签订单0.39亿元，同比增长62.15%；环保新签订单1.81亿元，同比增长38.14%；新能源新材料新签订单0.32亿元，同比下降92.68%；医药新签订单1.30亿元，同比下降23.29%。 轻工业经济运行良好，积极开拓海外市场。中国轻工业联合会数据显示，2024年，规模以上轻工企业实现营业收入23万亿元，同比增长2.0%。实现利润1.5万亿元，同比增长8.3%。轻工商品出口规模持续扩大，全行业出口额同比增长3.6%。公司是提供轻工行业工程设计咨询、总承包、监理等综合性服务的龙头企业。2025年Q2订单中，境内新签订单16.78亿元，境外新签订单7.76亿元。公司持续开拓海外市场，海外工程项目遍布亚、非、欧美等全球60多个国家和地区，公司在承接海外工程项目的同时也带动一批国产设备出口。 投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.55、3.82、4.21亿元，分别同比+5.91%/+7.51%/+10.33%，对应P/E分别为14.07/13.08/11.86倍，维持“推荐”评级。 风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

中国海诚(002116) 事件：公司发布2024年年报及2025年一季报。 2024年业绩稳健增长，传统行业新签订单增速较快。公司2024年实现营业收入68.21亿元，同增2.54%，归母净利润3.35亿元，同增8.06%，扣非后归母净利润3.12亿元，同增12.20%。分业务看，工程总承包/工程设计/工程监理/工程咨询分别实现营业收入50.45/10.86/4.15/1.38亿元，分别同比+8.02%/-15.83%/+1.17%/-12.10%。2024年，公司新签合同额86.16亿元，同增7.49%，制浆造纸、食品发酵、日用化工三大传统行业累计新签52.20亿元，同比增长20.40%，占比60.59%。其中，制浆造纸行业全年累计签约31.99亿元，同比增长86.96%，占比37.13%；新兴行业中，新能源新材料行业新签14.10亿元，同比增长23.79%。2025Q1，公司实现营业收入10.49亿元，同减15.32%，归母净利润0.46亿元，同减17.57%，扣非后归母净利润0.43亿元，同减20.53%。2025Q1新签合同额17.55亿元，同增5.80%。 2024年盈利能力有所提升，经营现金流明显改善。2024年毛利率为15.27%，同升0.71pct，净利率为4.92%，同升0.25pct。2025Q1毛利率为14.09%，同降0.56pct，净利率为4.34%，同降0.12pct。2024年公司经营现金流量净额为2.77亿元，同比多流入217.03%，主要系报告期内公司一方面加大回款力度，一方面根据付款节点，支付的工程款项总量较上年同期有所减少；2025Q1公司经营现金流量净额为-1.82亿元，同比转正为负。 新兴业务发展迅速，加快布局“一带一路”。公司在制浆造纸、食品发酵、制糖、烟草酿酒、精细化工、民用公建等传统业务领域具备竞争优势，在生物医药、新能源新材料、能源环保等新兴业务领域发展迅速。2024年公司以优势行业为突破口，聚焦“一带一路”沿线，加快海外布局，全年境外新签订单19.08亿元，同比增长46.15%，涉及制浆造纸、食品发酵，新能源新材料等多个行业，项目遍及东南亚、非洲、欧洲近20个国家和地区。 投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.55、3.82、4.21亿元，分别同比+5.91%/+7.51%/+10.33%，对应P/E分别为12.86/11.96/10.84x，维持“推荐”评级。 风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

中国海诚(002116) 事件：公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营业收入42.92亿元，同比增长2.05%；实现归母净利润2.13亿元，同比增长8.12%。 业绩如期稳健提升。2024Q1-3，公司实现营收42.92亿元，同比增长2.05%；实现归母净利润2.13亿元，同比增长8.12%；实现扣非净利润2.04亿元，同比增长13.13%。公司实现经营活动现金净流量-0.63亿元，同比多流出1.49亿元，受到市场环境影响，公司现金回笼有所放缓。公司应收账款为8.75亿元，同比增加2.77亿元，年初至本报告期末工程结算导致应收账款增加。 盈利能力有所提升，资产负债率下降。2024 Q1-3，公司毛利率为14.96%，同比提高1.22pct；净利率为4.97%，同比提高0.28pct。期间费用率为8.76%，同比提高0.25pct。销售费用率为0.52%，同比降低0.01pct。管理费用率为5.36%，同比提高0.13pct。财务费用率为-1.08%，同比降低0.39pct。研发费用率为3.96%，同比提高0.52pct。摊薄EOR为8.87%，同比降低0.16pct。公司资产负债率为60.43%，同比下降6.3pct。 医药行业新签订单高增长，海外新签订单增速快。2024年前三季度，公司累计新签订单54.48亿元，同降3.47%。其中，工程总承包业务新签订单40.59亿元，同增11.99%；设计业务新签订单8.79亿元，同降33.87%；监理业务新签订单3.99亿元，同降27.55%；咨询业务新签订单1.11亿元，同降20.57%。按行业分类看，制浆造纸业务新签订单17.51亿元，同增21.36%；食品发酵业务新签合同11.2亿元，同增30.95%；新能源新材料新签订单6.94亿元，同降1.75%；日用化工新签订单4.75亿元，同增0.07%；医药新签订单4.74亿元，同增224.87%；民建公建新签订单4.60亿元，同降30.8%；环保业务新签订单3.05亿元，同降60.68%。境内新签订单42.33亿元，同降14.98%；境外新签订单12.16亿元，同增82.53%。 投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.36/3.57/3.94亿元，同比+8.41%/+6.13%/+10.40%，对应P/E为15.43/14.54/13.17倍。维持“推荐”评级。 风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

赵国昂先生,1969年7月出生,中共党员,硕士研究生,正高级经济师、正高级工程师,注册房地产估价师,中国人民政治协商会议上海市第十四届委员会委员。现任中国轻工集团有限公司党委副书记、董事、总经理,本公司董事长。

李士军先生,1973年6月出生,中共党员,本科学历,正高级工程师,一级注册建造师。现任本公司党委书记、董事、总裁、法定代表人,公司全资子公司中国海诚工程管理董事长,中国海诚长沙公司董事。

罗军先生,1977年9月出生,中共党员,硕士研究生,高级工程师。现任本公司党委委员、副总裁,海外市场管理中心总经理,公司全资子公司中国海诚南宁公司董事、中国海诚西安公司董事。

柳炜先生,1971年11月出生,中共党员,本科学历,正高级工程师,一级注册建造师、注册电气工程师。现任本公司党委委员、副总裁,技术总监,公司全资子公司中国海诚广州公司董事、中国海诚成都公司董事,中国食品发酵工业研究院有限公司董事。

张志女士,1983年10月出生,中共党员,硕士研究生,高级工程师。现任本公司党委委员、常务副总裁,智能智造事业部总经理,公司全资子公司中国海诚北京公司董事、中国海诚武汉公司董事、中国海诚中轻建设董事。

林华艳女士,1977年3月出生,硕士研究生,经济师。现任上海第一医药股份有限公司(600833.SH)副总经理,本公司董事。

孙波女士,1974年1月出生,中共党员,本科学历,正高级工程师。现任中国轻工集团有限公司副总经理,中国制浆造纸研究院有限公司董事长,中国日用化学研究院有限公司董事长,中轻检验认证有限公司董事长,本公司董事。

王颖颖女士,1991年1月出生,中共党员,大学学历。现任徐汇区国有资产监督管理委员会监督评价科科长,本公司董事。

丁波先生,1978年1月出生,中共党员,硕士研究生。现任解放日报社党委副书记、总编辑,上海市新闻工作者协会副主席,本公司董事。

邓欢先生,1982年9月出生,中共党员,硕士研究生,高级经济师。现任中国保利集团有限公司子公司专职外部董事,保利置业集团有限公司(00119.HK)非执行董事,保利投资控股有限公司董事,新加坡星雅集团(S85.SG)非执行董事,本公司董事。