宁波银行(002142) 投资要点 事件：公司公布2026年三季度报告。2026年前三季度，公司实现营业收入612.12亿元，同比增长11.34%；实现归母净利润251.49亿元，同比增长12.05%。Q3单季营业收入、归母净利润分别同比增长10.92%、11.91%，延续两位数增长。9月末，公司总资产为4.10万亿元，同比增长14.50%；不良贷款率为0.76%，环比持平；拨备覆盖率为373.63%，环比基本持平。 对公贷款继续支撑规模扩张。9月末，公司贷款同比增长14.79%，仍明显快于同期金融机构人民币贷款增速。Q3贷款较6月末增加207.32亿元，其中一般对公贷款增加215.03亿元，个人贷款减少16.97亿元，票据贴现增加8.36亿元，对公贷款仍是全部贷款增量的主要来源，本地制造业和民营经济较强的经营活力，为公司的对公信贷提供了较好基础。个人贷款延续偏弱表现，仍受到居民消费、房地产及个体经营融资需求恢复较慢的影响。预计对公业务仍将支撑后续规模增长。 负债成本下降快于资产收益率，净息差出现积极的边际变化。前三季度净利息收入同比增长14.03%，Q3单季增长13.62%，继续快于营业收入。前三季度净息差为1.71%，较上半年提升1bp；测算Q3单季净息差约为1.73%，较Q2回升约6bp。Q3利息收入同比增长4.49%，利息支出则同比下降5.21%，说明负债成本改善推动息差边际修复。三季度LPR保持稳定，前期降息对存量贷款的重定价影响逐步消化，贷款定价继续快速下行的压力有所减轻；同时，存款降息效果仍在释放，负债成本还有改善空间。预计净息差短期以企稳为主，债券投资仍将陆续重定价、资产结构向低收益率倾斜仍将制约资产端收益率，暂不宜判断息差已进入修复通道。 财富管理业务仍有增长，中收增速回落主要受手续费支出增加影响。前三季度手续费及佣金收入同比增长37.08%，主要是财富管理和资产管理业务仍保持较好增长；手续费及佣金净收入同比增长25.47%，增速较上半年的53.90%明显回落。Q3单季手续费及佣金收入同比增长5.08%，但手续费支出同比增加105.82%，导致手续费及佣金净收入同比下降13.56%。考虑上半年基数较低带来的高增效应逐步消退，叠加资本市场转弱，预计中收弹性释放将放缓。 费用继续保持稳定，拨备计提审慎。Q3业务及管理费同比下降0.20%，前三季度同比下降0.19%，在营业收入保持两位数增长的同时，费用基本稳定，对利润形成支撑。Q3信用减值损失同比增长13.13%，前三季度同比增长20.93%，高于同期归母净利润增速。投资收益和公允价值变动收益对Q3非息收入形成支撑，汇兑损益则有所拖累，市场相关收入仍存在季度波动。整体看，在信用成本力度较大的情况下，净利息收入增长和费用控制构成利润增长的主要支撑，业绩质量仍较扎实。 不良率保持稳定，关注类贷款占比小幅回升。9月末，公司不良贷款率为0.76%，连续保持稳定；拨备覆盖率为373.63%，较6月末小幅提升0.28个百分点，风险抵补能力充足。关注类贷款占比为1.09%，较6月末上升5bp，但仍较年初下降5bp。公司收入增长较快、拨备基础较厚，预计有能力消化潜在风险，资产质量指标将保持优异。 投资建议。三季度净息差改善验证了负债成本下降的支撑作用，对公贷款和财富管理业务仍具备竞争优势；同时，中收由高增回归常态、个人贷款需求偏弱，需要对后续增长节奏保持合理预期。我们预计公司2026—2028年营业收入分别为797.76、858.26、963.02亿元（原预测为802.30、876.17、990.16亿元），同比增长10.85%、7.58%、12.21%；归母净利润分别为328.26、363.26、421.22亿元（原预测为329.59、368.61、426.25亿元），同比增长11.91%、10.66%、15.95%。公司规模增长、综合化经营和费用控制优势延续，息差压力边际减轻，资产质量保持稳定，维持“买入”评级。 风险提示：零售贷款资产质量超预期恶化；贷款收益率下降幅度超过负债成本改善；财富管理及资产管理业务增长不及预期；债券市场波动影响投资相关收入。

宁波银行(002142) 核心观点 营收利润增速平稳，ROE略有回升。公司2026年前三季度实现营业收入612亿元，同比增长11.3%，增速较上半年基本持平；实现归母净利润251亿元，同比增长12.0%，增速较上半年也基本持平。前三季度加权平均净资产收益率14.0%，同比回升0.2个百分点。 资产规模稳定增长。公司2026年三季度末总资产4.10万亿元，同比增长14.5%，较年初增长12.9%。其中三季度末贷款总额1.97万亿元，较年初增长13.7%；存款总额2.27万亿元，较年初增长12.2%。前三季度新增贷款主要投向对公业务，对公贷款较年初增长21.3%，零售贷款较年初增长0.2%。三季度末核心一级资本充足率9.56%，资本充足。 净息差稳定。公司前三季度实现利息净收入450亿元，同比增长14.0%。公 司披露的前三季度日均净息差1.71%，同比降低5bps，较上半年则略微回升 1bp。其中三季度单季净息差1.73%，环比二季度回升6bps，较一季度持平，整体而言保持稳定。 手续费净收入表现较好，其他非息收入下降。公司前三季度手续费净收入同比增长25.5%至61亿元，估计主要是财富代销及资产管理费收入增长带动。公司前三季度其他非息收入同比下降5.1%至101亿元，结合中报来看，应该是受多种波动性因素叠加影响。 资产质量继续改善，拨备计提力度加强。公司三季度末不良率0.76%，较年初和二季度末均持平；关注率1.09%，较年初降低0.05个百分点，较二季度末上升0.05个百分点。公司前三季度不良生成率0.87%，同比下降0.12个百分点，延续改善趋势。公司增加拨备计提，前三季度信用减值损失同比增长20.9%。得益于不良生成回落和拨备计提增加，前三季度“贷款损失准备计提/不良生成”达到130%，较上半年有所回落，但较去年全年仍有提升。公司三季度末拨备覆盖率374%，较年初和二季度末均上升1个百分点。整体来看，公司资产质量持续改善，拨备充足，预计未来业绩增长保持稳定。 投资建议：公司整体表现基本符合预期，我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2027年归母净利润324/358/398亿元，同比增速10.4%/10.7%/10.9%；摊薄EPS为4.90/5.43/6.02元；当前股价对应的PE为7.1/6.4/5.8x，PB为0.94/0.84/0.76x，维持“优于大市”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

宁波银行(002142) 事件：宁波银行于8月19日发布2026年中报，上半年营业收入414.50亿元、同比+11.54%，归母净利润165.62亿元、同比+12.12%，期末不良贷款率0.76%、与24年末、25年末持平。 核心营收提速，费用压降集中于业务费用。报告期净息收入与净手续费收入合计的核心营收同比+18.16%。净息收入同比+14.26%、占营业收入70.91%、+1.68pct。业务及管理费112.61亿元、同比-0.19%，分项看员工费用+5.30%、业务费用-17.20%、折旧摊销及租赁+1.64%，压降集中于业务费用而人力投入仍在增加，成本收入比降至27.17%、收窄3.19pct，运营效率不断提高。 对公投放主导信贷，小微存款增速领先。报告期末总资产较年初+8.81%，贷款总额+12.50%。对公贷款日均规模同比增长25.69%。零售公司存款3,768亿元、较年初+18.64%，贷款2,754亿元、+9.76%。个人贷款较年初+0.47%，个人信贷余额2,663亿元。 息差降幅收窄，负债端支撑增长潜力。报告期净息差1.70%、较25A缩窄4BP，收窄幅度小于25A的12BP。总生息资产平均利率3.13%、同比下行45BP；总付息负债平均利率1.43%、同比下行36BP，付息成本管控成效显著，预计下半年净利息收益率小幅承压但降幅收窄。 中收端财富代销与资产管理费带动增长。报告期内，手续费及佣金净收入43.17亿元、同比+53.90%，其中收入端58.73亿元、+57.92%，主因是财富代销及资产管理费收入增长。业务方面，公司个人客户AUM较年初+10.79%，财富管理需求不断提升，私行客户、私行AUM也同步增长。永赢基金公募规模7,571亿元、宁银理财产品规模6,563亿元，构成资产管理费收入的规模基础，盈利来源持续优化。 减值增加源于规模扩张，资产质量维持稳健。报告期计提信用及资产减值损失115.77亿元、同比+23.79%，归因于贷款规模增长带动贷款减值损失。期末不良贷款147.94亿元、不良率0.76%与25A持平，拨备覆盖率373.35%，较年初回升19BP，拨贷比2.83%。核心一级资本充足率9.53%、较年初提升19BP，一级资本充足率11.16%、提升76BP，资本状况支撑稳定扩表。 公司中收在财富代销与资产管理费带动下扩张积极，息差降幅收窄，减值增提主要来自规模扩张，资产质量维持稳健。预计公司2026-2028年营业收入为797.25、884.72、977.94亿元，归母净利润为329.40、367.65、405.84亿元，每股净资产为37.90、41.96、46.44元，对应8月25日收盘价的PB估值为0.89、0.80、0.72倍。维持”买入”评级。 风险提示：宏观经济修复力度不及预期；市场波动影响投资收益；零售资产质量承压。

宁波银行(002142) 投资要点 事件：公司公布2026年半年度报告。2026H1，公司实现营业收入414.50亿元，同比增长11.54%；实现归母净利润165.62亿元，同比增长12.12%。Q2单季营业收入、归母净利润分别同比增长12.86%、13.95%，增速较Q1进一步提升。6月末，公司总资产为3.95万亿元，同比增长13.77%；不良贷款率为0.76%，环比持平；拨备覆盖率为373.35%。 对公贷款保持较快增长，资产扩张继续保持优势。6月末，公司贷款同比增长16.54%，明显快于行业。Q2贷款较Q1末增加529.13亿元，其中一般对公贷款增加293.93亿元，保持较好增长；票据贴现增加219.77亿元，与一般贷款共同支撑对公贷款投放。个人贷款较Q1末小幅增加，延续偏弱表现，仍受到居民消费、房地产及个体经营融资需求恢复较慢的影响。公司在长三角地区、中小企业和民营企业客群中具备较强经营基础，预计对公贷款仍是后续规模增长的主要支撑。 规模增长驱动净利息收入高增，存款重定价缓解息差压力。H1净利息收入同比增长14.26%，主要由生息资产较快增长带动。H1净息差为1.70%，同比下降6bp；Q2单季净息差较Q1仍有回落，息差尚未完全企稳。资产端，贷款收益率受存量重定价和市场定价下行影响继续下降；负债端，多轮存款降息的效果逐步体现，存款、同业负债成本均明显改善。 预计息差降幅继续收窄，投资端仍有一定滞后影响。当前贷款定价仍处低位，但随着前期LPR调整影响逐步消化，新增和续作贷款利率继续大幅下降的压力有所减弱。存款端仍有部分高成本定期存款陆续到期，负债成本有望继续改善。结合利率预测，预计下半年存贷利差总体稳定，净息差下行压力较上半年减轻。由于债券投资期限相对较长，存量资产到期后重新配置的影响会更慢体现，债权投资收益率仍可能温和下降。总体来看，息差更可能是下行利率继续放缓。 中间业务收入强势增长，费用控制进一步增厚利润。H1手续费及佣金净收入同比增长53.90%，其中代理类业务收入同比增长67.19%，财富管理和资产管理业务是主要增长来源；Q2单季手续费及佣金净收入仍保持约26%的较快增长。H1业务及管理费同比下降0.19%；Q2单季业务及管理费同比仅增长约1.9%，明显低于收入增速。收入增长较快而费用基本稳定，使更多收入能够转化为利润，是本期业绩改善的重要原因之一。随着资本市场活跃度和居民资产配置需求改善，公司财富管理、资产管理等优势业务有望继续贡献收入增量。 风险指标总体稳定，零售贷款风险持续消化。6月末，公司不良贷款率环比持平，关注类贷款占比较Q1末下降2bp，逾期贷款率较年初保持稳定，前瞻指标整体平稳。分条线看，对公贷款质量仍较好，零售贷款是主要风险来源。个人经营贷和按揭贷款不良率较年初有所上升，相关风险仍在暴露。H1信用减值损失同比增长23.79%，体现公司继续保持审慎的风险确认和计提力度。考虑公司收入增长较快、拨备基础较厚，预计仍有能力消化零售贷款风险，资产质量总体保持稳定。 投资建议：公司资产规模保持较快增长，手续费及佣金收入表现强势，费用控制较好，负债成本下降则缓解了息差压力。展望后续，对公贷款增长仍有支撑，中收有望延续较好表现，息差压力逐步减轻；同时，公司具备较厚的拨备基础应对零售风险。据此上调公司营收，预计公司2026-2028年营业收入分别为802.30、876.17、990.16亿元（原预测为780.76、855.60、956.48亿元），同比增长11.48%、9.21%、13.01%。归母净利润分别为329.59、368.61、426.25亿元（原预测为330.31、373.34、428.03亿元），同比增长12.36%、11.84%、15.64%。对应2026-2028年BVPS分别为40.51、44.73、49.61元，以8月21日收盘价34.06元计算，对应PB分别为0.84、0.76、0.69倍。维持公司“买入”投资评级。 风险提示：零售贷款资产质量超预期恶化；贷款收益率下降幅度超过负债成本改善；有效信贷需求不足导致规模增长放缓；财富管理及资产管理业务增长不及预期；债券市场波动影响投资相关收入。

庄灵君先生:1979年7月出生,汉族,硕士研究生学历,正高级经济师。现任公司党委书记、执行董事。庄灵君先生历任公司北仑支行行长助理,总行个人银行部总经理助理,深圳分行副行长,明州支行行长,总行风险管理部总经理,北京分行行长;2019年10月至2022年4月任公司副行长;2022年4月至2026年2月任公司行长;2020年4月至今任公司执行董事。

庄灵君先生:1979年7月出生,硕士研究生学历,正高级经济师。现任公司党委书记、董事长。庄灵君先生历任公司北仑支行行长助理,总行个人银行部总经理助理,深圳分行副行长,明州支行行长,总行风险管理部总经理,北京分行行长;2019年10月至2022年4月任公司副行长;2022年4月至2026年2月任公司行长;2020年4月至今任公司执行董事;2026年4月至今任公司董事长。

冯培炯先生:1974年11月出生,硕士研究生学历,高级经济师。现任公司党委副书记、执行董事(代为履行行长职责)。冯培炯先生历任公司东门支行办公室副主任,总行人力资源部主管、总助级高级副主管、总经理助理、副总经理、总经理,总行个人银行部、信用卡中心总经理,苏州分行行长;2015年4月至2026年2月任公司副行长;2016年2月至今任公司执行董事。

冯培炯先生:1974年11月出生,硕士研究生学历,高级经济师。现任公司党委副书记、执行董事(代为履行行长职责)。冯培炯先生历任公司东门支行办公室副主任,总行人力资源部主管、总助级高级副主管、总经理助理、副总经理、总经理,总行个人银行部、信用卡中心总经理,苏州分行行长;2015年4月至2026年2月任公司副行长;2016年2月至今任公司执行董事。

陆华裕先生:1964年9月出生,硕士研究生学历,正高级经济师、高级会计师。陆华裕先生历任宁波市财政税务局局长助理兼国有资产管理局副局长、宁波市财政税务局副局长等职;2000年11月至2005年1月任公司行长。曾任宁波银行股份有限公司董事长。

王勇杰先生:1972年10月出生,硕士研究生学历,高级经济师。现任公司副行长、首席合规官、风险总监。王勇杰先生历任农业银行宁波分行中山支行信贷员、海曙支行中山广场办事处主任,公司灵桥支行副行长,总行风险管理部副总经理(主持工作)、个人银行部总经理,期间兼任信用卡中心总经理;2011年11月至2012年9月任公司行长助理;2012年9月至今任公司副行长;2024年9月至今任公司风险总监;2026年3月至今任公司首席合规官。

陆海英女士:1982年9月出生,硕士研究生学历。现任公司总行公司银行总部总经理、机构业务部总经理。陆海英女士2005年7月加入公司,历任总行公司银行部综合管理部高级经理、市场营销部高级经理、部门总经理助理、副总经理,总行机构业务部副总经理(主持工作)、总经理,总行公司平台经营部总经理。

胡海东先生:1988年1月出生,硕士研究生学历。现任公司总行财务会计部总经理。胡海东先生2011年7月加入公司,历任北仑支行行长助理、副行长、行长,嘉兴分行行长,总行财务会计部副总经理(主持工作)、总经理。

俞罡先生:1977年2月出生,中国国籍,硕士研究生学历,高级经济师。现任公司董事会秘书。俞罡先生历任中共宁波市委党校经济教研室教员;中国人民银行宁波市中心支行货币信贷处科员、办公室主任科员、办公室副主任兼法律办主任;中国人民银行绍兴市中心支行党委委员、副行长;国家外汇管理局宁波市分局资本项目管理处副处长;公司办公室副主任、董事会办公室主任、办公室主任;2018年1月至今任公司董事会秘书。

王勇杰先生:1972年10月出生,硕士研究生学历,高级经济师。现任公司副行长、首席合规官、风险总监。王勇杰先生历任农业银行宁波分行中山支行信贷员、海曙支行中山广场办事处主任,公司灵桥支行副行长,总行风险管理部副总经理(主持工作)、个人银行部总经理,期间兼任信用卡中心总经理;2011年11月至2012年9月任公司行长助理;2012年9月至今任公司副行长;2024年9月至今任公司风险总监;2026年3月至今任公司首席合规官。