科远智慧(002380) 事件描述 近日， 工业和信息化部相继公布 2025 年工业互联网“链网协同”典型案例及物联网赋能行业发展典型案例， 科远智慧“工业互联网驱动化工循环经济智能管控创新应用”和“基于物联网的智慧发电企业能源调度与碳资产协同管理创新应用”入选。 事件点评 项目入选国家级典型案例， 体现了公司在跨行业、 跨领域技术融合中的 系统化能力与示范价值。 工业 AI 加速商业化落地， 智能制造场景拓展打开成长空间。 2025 年公司在能源、 电力、 冶金等高价值工业场景中持续推进AI 应用落地， 并依托多年工业控制领域技术积累， 将 AI 算法能力与 DCS、PLC、 工业软件等核心产品体系结合， 推动传统自动化系统向智能化、 自主化方向升级。 其中， 工业 AI 相关业务收入达到 2.66 亿元， 占营业收入比例持续提升， 已成为公司重要增长方向。 2025 年， 公司成功交付我国自主重型燃气轮机首套国产化控制系统（满足 SIL3 级高安全完整性要求） ， 后续将持续攻坚高端重型装备的核心控制系统。 随着制造业数字化转型持续深化，工业 AI 有望进入快速渗透阶段， 公司在工业场景理解和控制系统积累方面具备较强优势， 未来有望持续受益于工业智能化升级趋势。 工业 AI 业务快速增长， 数智化转型成为核心驱动力。 2025 年公司实现 营业收入 18.67 亿元， 同比+10.97%； 归母净利润为 1.39 亿元， 同比-44.85%；扣非净利润为 1.06 亿元， 同比-54.14%。 2025 年公司营收增长主要受益于工业自动化业务持续拓展以及工业人工智能业务逐步规模化落地。 从产品结构看， 工业自动化实现收入 15.23 亿元， 同比增长 7.66%， 占公司营业收入比重为 81.60%， 是公司的核心基本盘； 工业 AI 实现收入 2.66 亿元， 同比增长30.53%； 工业机器人实现收入 0.57 亿元增， 长同1比5.39%。 剔除减值因素影响， 公司核心主业实现归母净利润 3.61 亿元， 同比增长 43.25%， 说明工业自动化及数智化主业盈利能力稳步提升， 订单交付节奏良好， 核心基本面保持健康向上态势。 2026 年 Q1 公司实现营业收入 4.45 亿元， 同比+5.72%；归母净利润为 0.76 亿元， 同比+25.19%； 扣非净利润为 0.71 亿元， 同比+29.45%。 随着工业控制系统方面， DCS 与中大型 PLC 系统持续拓展应用，公司经营有望持续保持较强韧性。 剔除短期减值影响后公司盈利能力稳健提升。 2025 年公司利润受到部分非核心资产减值影响， 若剔除相关减值因素， 公司核心主业实现归母净利润约 3.61 亿元， 同比增长 43.25%， 体现工业自动化及数智化业务盈利能力持续改善。 2025 年公司毛利率为 43.09%， 同比-1.25pct， 主要受主营业务工业自动化毛利率降低的影响； 净利率为 11.30%， 同比-4.16pct。 2025 年经营活动产生的现金流量净额为 5.33 亿元， 同比+142.74%， 主要是报告期内收回浦发定期存款本金和利息所致。 2026 年 Q1 公司毛利率为 42.28%， 同比+3.1pct， 环比-6.74pct； 净利率为 17.07%， 同比+2.84pct， 环比+18.47pct。 投资建议 公司持续深耕能源、 电力、 化工等优势行业， 通过产品升级和行业拓展巩固市场竞争力； 在新兴业务方面， 公司积极推进工业 AI 与智能制造解决方案商业化， 同时加快推进燃气轮机等高端重型装备控制领域的国产替代。未来随着国产工业软件替代加速、 工业智能化需求提升以及 AI 技术在工业领域渗透， 公司有望依托自动化基础能力和 AI 技术储备形成新的增长曲线。 我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 23.16、 27.85、 33.37 亿元； 归母净利润分别为 4.01 亿元、 5.05 亿元、 6.12 亿元， EPS 分别为 1.67、 2.11、2.55 元， 对应 26 年 6 月 25 日收盘价 PE 分别为 21、 17、 14 倍， 首次覆盖，给予“增持-A” 评级。 风险提示 宏观经济周期波动风险： 行业需求与经济景气度密切相关， 若宏观经济放缓， 可能影响公司业务需求。 技术迭代加速与市场竞争加剧的风险： 工控与 AI 领域技术快速演进，若公司核心算法及产品性能上被超越， 可能面临市场份额流失的风险。 新业务拓展不及预期风险： 工业 AI、 燃气轮机等新业务仍处于市场开拓期， 若客户认证周期过长或市场需求不及预期， 可能影响放量节奏

科远智慧(002380) 事件： 2025年10月20日，公司发布2025年三季度报告。前三季度，公司实现营业收入13.53亿元，同比增长16.38%；归母净利润为2.17亿元，同比增长36.87%。 观点： 第三季度净利润高增长，费用管控能力稳步提升。公司2025年三季报显示，公司前三季度实现营业收入13.53亿元，同比增长16.38%；实现归母净利润2.17亿元，同比增长36.87%。第三季度，公司实现归母净利润0.81亿元，同比增长68.30%；扣非净利润同比增长62.40%。同时，公司前三季度销售毛利率为40.84%，销售净利率为16.13%，均创近五年同期新高，盈利能力持续提升。费用端，公司前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别同比下降0.76%、0.24%、1.54%、0.40%，费用管控能力良好。 交付按节奏推进，下游需求加速兑现。报告期内，公司合同负债5.73亿元，维持在近五年同期高位；合同资产1.01亿元，同比增加42.07%。全年来看，我们认为公司业绩有望随交付节奏推进而维持高增态势。 深耕主业，工业AI打开成长空间。公司是国内领先的工业自动化、信息化、智能化技术、产品及解决方案供应商，聚焦自动化&智能化和产业数字化两大业务板块，主要产品包括DCS、PLC、工业机器人、智慧电厂和人工智能工业软件等。在深耕能源电力领域的基础上，公司将工业AI和自身工业Know-How相结合，赋能产业智慧化转型的系列化产品与解决方案，打造公司业绩增长第二曲线。具身智能方面，公司积极布局具身智能产品线，开发具身智能驱控一体化平台，让具身智能机器人能实时地调用视觉、红外等传感器应对各类机器人任务场景，最终实现云边端架构的AI大模型+机器人技术在分拣、码垛、装配、巡检等多个工业生产场景应用落地，最终致力于成为AI机器人时代的“铲子型”公司。 盈利预测及投资评级：前三季度，公司利润端持续快速增长，下游需求向好。同时，公司前瞻布局工业AI、具身智能领域，有望充分发挥自身积累的行业Know-How优势，带动产品力提升。因合同资产同比增速高于合同负债同比增速，考虑到确收节奏，我们调整公司2025-2027年归母净利润预测值为3.20/4.03/5.14亿元（前值为2025-2026年归母净利润3.26/4.08亿元），预计公司2025-2027年EPS分别为1.33/1.68/2.14元，当前股价为27.49元，对应2025-2027年PE分别为20.6/16.4/12.8倍，维持“增持”评级。 风险提示：能源电力行业投资不及预期；行业竞争加剧；技术迭代不及预期；毛利率不及预期；政策落地节奏不及预期。

科远智慧(002380) 本报告导读： 科远智慧凭借多重国家资质认证、全链路技术研发体系，以平台化产品与下沉式渠道驱动，赋能工业智能化，同时公司业绩层面持续强劲，看好其长期发展空间。 投资要点： 投资建议：维持“优于大市”评级，目标价31.66元。我们预计公司2025-2027年EPS分别为1.27/1.73/2.06元（25-26年原预测为1.48/1.95元），可比公司2025年平均PE26.79X，考虑到公司深耕控制系统，围绕工业互联网持续拓展产品矩阵，公司业绩有望维持高增，给予公司2025年25倍PE，对应目标价31.66元（原为33.52元，2024年30倍PE，-6%），维持“优于大市”评级。 2024年业绩表现亮眼，2025Q1利润延续高增。2024年科远智慧实现总营业收入16.82亿元，同比增长19.55%，全年归母净利润2.52亿元较2023年大幅增长56.64%。2025年一季度公司营收4.2亿元，同比+14.60%。利润端延续高增长态势，实现归母净利润0.61亿元，同比42.30%，充分彰显其技术突破与把握政策红利驱动的盈利水平持续显著提升。 围绕多重国家资质认证、依托全链路技术研发体系构筑技术生态壁垒。作为国家级制造业单项冠军、专精特新“小巨人”及火炬计划国家重点高新技术企业，公司通过ISO9001/45001/14001、CMMI5级等覆盖质量安全、环境的全体系认证，并具备CNAS国家认可实验室资质，彰显其在工业智能化领域的技术公信力。依托江苏省智能控制重点实验室等省级创新平台集群，公司深度融合人工智能、大模型、实时数据库等前沿技术，承担多项国家级科技专项，2024年研发投入占比10.44%，新增发明专利16项，累计有效专利236项，持续强化对控制系统、工业软件等核心技术的自主可控能力。 持续聚焦平台化产品、下沉式渠道双轮驱动，实现技术优势向市场渗透的高效转化。基于工信部认证的智能制造系统解决方案供应商资质，公司构建了工业自动化系统与工业软件深度融合的IT/OT一体化平台，通过工业云服务、大数据等技术为传统产业提供从规划到运维的全生命周期服务，典型案例多次入选工信部示范项目。市场端凭借覆盖全国的17个事业部制营销网络，将项目与销售资源深度协同，使客户黏性与市场份额得到同步提升，加速智能制造整体解决方案的规模化落地。 风险提示：技术研发不及预期风险，市场竞争加剧风险。

科远智慧(002380) 事件： 2024年10月16日，公司发布2024年三季度报告，营业总收入11.62亿元，同比增长16.16%；归母净利润为1.59亿元，同比增长75.34%；基本EPS为0.66元，同比增长75.35%。 观点： 前三季度业绩高增，盈利能力、费用管控能力稳步提升。公司2024年三季报显示，公司前三季度实现营业总收入11.62亿元，同比增长16.16%；归母净利润为1.59亿元，同比增长75.34%；同时销售毛利率为40.82%，较前期稳步提升，达近年来历史新高。受益于行业景气度及公司自身行业引领者地位，公司盈利能力稳步提升。费用端，公司前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降2.11%、0.77%、0.04%；同时研发费用同比增长0.78%，整体费用端管控良好。 受交付节奏影响，单季度收入端、利润端增速放缓。单季度来看，公司营业收入同比增长15.99%，归母净利润同比增长2.84%。同时公司合同资产较期初增长94.55%。全年来看，我们认为公司业绩有望随交付节奏推进而维持高增态势。 国内火电DCS引领者，有望受益于国产替代进程。从行业角度看，国内自动化领域中，内资企业正在崛起，过程自动化中的DCS、大中型PLC、SIS产品线受能源电力、石油化工领域的带动作用明显，行业自主可控需求显著提升。从公司角度看，公司自主可控DCS在国内百万机组、9H燃机等大型机组控制系统的占有率位于前列，有望优先受益于国产替代浪潮。 盈利预测及投资评级：公司作为国内火电DCS的引领者，所处赛道景气度较高，受益于国产替代浪潮，其自主可控产品有望进一步打开市场空间。2024年-2026年公司销售毛利率有望稳中有升。工业自动化和工业互联网领域产品营收贡献韧性较强，未来随产品交付节奏恢复，有望维持稳定增长。综上所述，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.48/3.26/4.08亿元，预计公司2024-2026年EPS分别为1.03/1.36/1.70元，当前股价为19.76元，对应2024-2026年PE分别为19.1/14.6/11.6倍。与可比公司宝信软件(600845.SH)、中控技术(688777.SH)2024-2026年28.0/22.7/18.3倍的平均PE相比，公司估值低于可比公司平均估值，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：能源电力行业投资不及预期；行业竞争加剧；技术迭代不及预期；毛利率不及预期；政策落地节奏不及预期。

刘国耀先生,中国国籍,未取得其他国家或地区居留权,东南大学动力工程系毕业,工学硕士,清华大学经济管理学院EMBA硕士学位,研究员级高级工程师,中共党员。历任东南大学动力系热控专业教师、振动工程研究所仪表室主任。2007年荣获南京市科技局“南京市中青年行业技术学科带头人”称号。2011年被中共江苏省委组织部、江苏省科技厅评选为江苏省首批“科技企业家培育工程”培育对象。2017年,获得江苏省科学技术一等奖和第十二届南京市“十大科技之星”。2018年,荣获“南京市优秀民营企业家”称号,入选国家科技部2017科技创新创业人才,入选中共中央组织部“国家高层次人才特殊支持计划”。2019年获得江苏省委“江苏省优秀共产党员”称号,被新华报业评为“最受尊敬的杰出苏商”,入选南京市“科技顶尖专家集聚计划”。2020年,获得江宁区“凤领雏鹰”青少年圆梦基金爱心大使荣誉称号。2023年,获得南京市优秀中国特色社会主义事业建设者。现任本公司董事长、江苏省产业教授,东南大学名誉校董、博士研究生校外导师,兼任南京科远驱动技术有限公司董事。

胡歙眉女士,中国国籍,未取得其他国家或地区居留权,重庆大学计算机及自动化系毕业,工学学士,北京大学光华管理学院EMBA硕士学位,高级工程师,九三学社社员,江苏省第十三届、十四届人大代表,江宁区第九届、第十届、第十一届政协常委。2007年被江苏省委、共青团江苏省委联合授予“2007江苏省青年创业风云人物”称号,同年当选为南京市软件行业协会副理事长;2008年获得“南京市软件产业十大领军人物”称号;2009年被中共南京市委统战部、南京市工商联授予“南京市优秀中国特色社会主义事业建设者”称号;2010年被南京市委、市政府授予“建设中国软件名城有功个人”称号;2011年10月,获“2011南京市软件产业十大领军人物”称号;2014年2月,获得中国自动化年会授予的“巾帼成就”荣誉称号;2016年4月,获得“江苏省优秀企业家”称号;2017年6月,获江苏省优秀中国特色社会主义事业建设者荣誉称号;2019年,当选“江苏省优秀民营女企业家”;2024年,当选江苏省“三八红旗手”,荣获南京市“推动高质量发展,争当示范引领先进个人”。现任本公司副董事长、总裁,南京工程学院客座教授。

方正先生,中国国籍,未取得其他国家或地区居留权,1973年出生,东南大学电气工程与自动化系毕业。历任南京科远智慧科技集团股份有限公司工程师、部门经理、产品总监。2020年入选中国电机工程学会热工自动化专业委员会委员,现任本公司副总裁、兼任总经理助理、能源行业总经理、控制系统工程中心总经理。

赵永均先生,中国国籍,未取得其他国家或地区居留权,1977年出生,东南大学动力工程系毕业。历任南京科远智慧科技集团股份有限公司项目经理、项目主管、部门经理、总监助理、产品总监、总裁助理,现任本公司副总裁,兼任产业数字化业务中心总经理。

祖利辉先生,中国国籍,未取得其他国家或地区居留权,1980年出生,东南大学动力工程系毕业,2024年,获江苏省333工程第三层次培养对象。2024年,荣获江宁区中青年优秀人才。历任南京科远智慧科技集团股份有限公司开发主管、部门经理、技术中心副总经理,现任本公司副总裁、技术研究院院长。

史妍女士,中国国籍,未取得其他国家或地区居留权,1979年出生,MBA研究生学历。历任南京科远智慧科技集团股份有限公司制造部经理、生产管理中心总经理助理、营销中心销售管理部经理、大客户中心总经理。现任本公司副总裁、内部审计负责人。

赵文庆先生,中国国籍,未取得其他国家或地区居留权,1980年出生,东南大学动力工程系毕业。历任南京科远智慧科技集团股份有限公司辅助车间控制部项目主管、营销中心技术支持部经理、大客户部经理、装备自动化事业部经理。现任本公司董事会秘书、副总裁,兼任南京科远驱动技术有限公司董事。

张勇先生,中国国籍,未取得其他国家或地区居留权,1975年出生,历任南京科远智慧科技集团股份有限公司项目经理、部门经理、产品总监、西北大区总经理、总裁助理,现任本公司副总裁、南京科远智慧科技集团股份有限公司西安分公司负责人,兼任南京科远智慧能源投资有限公司监事。

沈德明先生,中国国籍,未取得其他国家或地区居留权,1969年出生,东南大学动力工程系毕业,工学硕士,研究员级高级工程师,江苏省优秀软件企业首席技术官。历任东南大学动力工程系教师、火电机组振动国家工程研究中心监控技术及仪表研究室主任、南京科远智慧科技集团股份有限公司总经理助理,现任本公司副总裁。

刘建耀先生,中国国籍,未取得其他国家或地区居留权,1970年出生。曾任职常州市化工研究所、常州市武进牛塘东风自动化仪表厂。加入科远智慧后,历任生产部经理,制造部经理,仪表部经理、总经理生产助理。现任本公司副总裁、南京科远智慧能源投资有限公司执行董事及总经理。