蓝帆医疗(002382)公司资料

蓝帆医疗(002382) 事件：2023年10月31日，公司发布2023年三季度报告，2023Q3单季度公司实现收入13.22亿元，同比+11.93%；归母净利润-1.19亿元；扣非归母净利润-1.26亿元，同比+37.75%。2023年前三季度公司实现收入35.84亿元，同比-4.56%；归母净利润-3.56亿元，同比-145.76%；扣非归母净利润-4.42亿元，同比-7.15%。 点评： 经营有效稳健，业绩逐步改善。作为全球PVC手套领域龙头公司，蓝帆医疗综合实力位居中国医疗器械企业前列。手套产品所属的防护事业部业绩下滑的主要原因是疫情期间手套行业产能急速扩张后开始终端需求回落，产品价格下调，导致手套行业产能大量过剩。但第三季度呈现出持续且明显的收窄趋势，手套产品综合销量同比增长超11%，毛利率显著提升，出口量逐步增长，全力开拓销售。 海外业务持续拓展，心脑血管事业部业绩向好。由于手套市场供过于求，心脑血管事业部扛起公司业绩大旗。中国市场销售收入同比增长超80%，东南亚及北亚市场实现超过20%的增长，欧洲及新兴市场也实现增长。过去两年获批的新产品柏腾？优美莫司涂层冠状动脉球囊扩张导管和BioFreedom？无聚合物药物涂层冠脉支架今年放量增长。且Allegra？经导管介入主动脉瓣膜累计在全球28个国家和地区实现销售，且今年在智利、希腊、以色列、墨西哥、土耳其等11个国家和地区实现首次销售，海外市场布局效果显著，全球品牌影响力持续提升。 盈利预测：预计2023-2025年公司营业收入分别为5076、5916、6966百万元，同比增长3.6%、16.5%、17.7%；归母净利润分别为-422、-78、214百万元，EPS分别为-0.42、-0.08、0.21元。 风险因素：创新技术与产品的研发风险；经营渠道管理风险；产品质量及潜在责任风险；市场竞争风险；汇率波动风险。

蓝帆医疗(002382) 事件：2022年9月20日，蓝帆医疗股份有限公司接到通知，子公司山东吉威医疗制品有限公司（以下简称“吉威医疗”）研发和生产的创新医疗器械产品“优美莫司涂层冠状动脉球囊扩张导管”于近日获得国家药品监督管理局（NMPA，以下简称“国家药监局”）的批准注册。 点评： 自主研发国内首创，产品矩阵丰富彰显实力。柏腾BA9DCB是国内首款获批的莫司类药物涂层球囊，填补了雷帕霉素及其衍生物在药物球囊领域应用的空白，为冠状动脉小血管病变的治疗提供了更为安全和有效的治疗方案。我们认为，该产品的研发成功及获批上市有利于公司进一步完善冠脉植介入领域的高值耗材产品组合，增强公司在该领域的核心竞争力，将对公司的经营发展产生积极影响。 外部影响逐渐减弱，公司业绩有望重回正轨。2020及2021年公司心脑血管业务受新冠疫情和集采影响较大，但从2022年开始，心脑血管业务上半年实现营收相比去年同期实现同比增长；2022年上半年海外市场的冠脉支架销售量已恢复至疫情前水平、经导管主动脉瓣膜置换系统（TAVR）的营收同比实现约110%增长；2022年上半年国内市场中公司集采产品心跃（EXCROSSAL）支架继续保持良好销售势头，支架销量超过20万条，国内市场份额进一步提升至23%，国内新产品BioFreedom无聚合物药物涂层冠脉支架等开始为公司贡献营收。我们认为，公司心脑血管业务正在逐步走出全球新冠疫情和国内集采后的低谷，公司业绩有望重回正轨。 投资并购结合研发创新，为公司发展提供新动力。公司将继续坚持投资并购与创新研发相结合的方式，持续开发、投资和并购具有核心技术及适应市场需求的新产品，加速心脑血管板块的统筹与布局。投资并购上，将充分利用专业团队通过产业基金或者直接投资和并购等多种形式展开；创新研发上，公司在新加坡、美国、德国、山东、北京、上海搭建全球八个研发和临床注册平台，构建起全球24小时研发体系，依托全球化的研发平台，在冠脉、瓣膜、神经介入等多个高值耗材赛道上布局。我们认为，公司在研产品管线有望成为公司未来持续发展的新引擎。 投资建议：蓝帆医疗作为心脑血管器械行业龙头公司，产品矩阵不断丰富，逐渐摆脱集采及疫情影响，未来成长可期，建议持续关注。 风险因素：新冠疫情持续影响的风险、行业政策变化风险、产品质量风险、新产品研发和注册风险、新产品进入市场的准备时间较长的风险、市场竞争风险、产品毛利下降风险、销售模式变更风险。