山东章鼓(002598) 投资要点 鼓风机行业向高端智能化转型，行业景气度提升 “十四五”规划中指出要推动传统产业高端化、智能化、绿色化，发展服务型制造，实现新型工业化、生产生活方式绿色转型，鼓风机市场在节能环保、技术含量等方面的要求将不断提高，产品需求呈现高端化、精细化的趋势；可广泛应用于城镇污水以及化工、印染等工业废水的污水处理工艺、氧化铜等金属颜料和化工新材料行业、以及食品发酵、乳制品发酵、饮料等生物发酵行业。截至2024年，3月和4月鼓风机产量共计5.47万台，同比增加62.09%，行业加快恢复，景气度提升，预计到2027年，鼓风机产量将突破42.63万台，产值将突破166.24亿元，2024-2026年鼓风机市场将保持5%-7%的增长速度。 下游污水处理应用广泛，鼓风机需求提升 根据“十四五”规划，2025年城镇环境基础设施建设主要目标有新增和改造污水收集管网8万公里，新增污水处理能力2,000万立方米/日，鼓风机在污水处理过程中主要起曝气增氧的作用，在城市污水处理中与污水处理量（容积）的气水比一般为6.7-7。污水处理行业鼓风机的市场空间主要来自于两方面：一是新增项目的设计中为了达到节能减排的要求；另一方面，随着国家对于节能减排要求的进一步严格，原有传统鼓风机面临着更新换代的需求，磁悬浮及空气悬浮离心式鼓风机由于其具有节能、环保、低噪声等诸多优势成为污水处理行业更新产品的重要选择。 罗茨鼓风机行业龙头，坚持研发投入拓宽产品 2019年-2021年，公司主导产品罗茨鼓风机产量占行业罗茨鼓风机总产量的比例分别为14.03%、12.63%及15.10%，连续多年在罗茨鼓风机行业国内市场占有率排名前列，将受益于行业回暖。公司主要产品及服务包括罗茨鼓风机、离心鼓风机、通风机、渣浆泵、气力输送成套系统、环保水处理等；坚持研发投入，研发费用率从2019年的3.99%逐步提升至2024年Q1的5.24%，拥有逆流冷却、风机降噪等多项专有技术，授权250项专利，其中23项发明专利；并获15项著作权，且有100余项专利正在申报。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为22.43、24.80、27.37亿元，EPS分别为0.36、0.38、0.38元，当前股价对应PE分别为21、20、20倍。作为罗茨鼓风机行业龙头，连续多年在罗茨鼓风机行业国内市场占有率排名前列，未来将受益于行业发展带来的机遇。首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 鼓风机行业发展不及预期；上游成本波动；市场竞争加剧等。

方润刚先生:男,中国国籍,无境外永久居留权,1956年5月出生,中共党员,本科学历,工学学士学位。曾任山东省章丘鼓风机厂党委书记、厂长、山东省章丘鼓风机厂有限公司党委书记、董事长、总经理、山东章鼓法定代表人、党委书记、参股公司丰晃铸造的董事长、法定代表人;参股公司章晃机械的董事长兼总经理、法定代表人、控股子公司节能环保的董事长、法定代表人。现任山东章鼓董事长;全资子公司美国风神公司的执行董事。除此以外方润刚先生最近五年没有在其他机构担任董事、监事、高级管理人员。

方润刚先生:男,中国国籍,无境外永久居留权,1956年5月出生,中共党员,本科学历,工学学士学位。曾任山东省章丘鼓风机厂党委书记、厂长、山东省章丘鼓风机厂有限公司党委书记、董事长、总经理、山东章鼓法定代表人、党委书记、参股公司丰晃铸造的董事长、法定代表人;参股公司章晃机械的董事长兼总经理、法定代表人、控股子公司节能环保的董事长、法定代表人。现任山东章鼓董事长;全资子公司美国风神公司的执行董事。

方树鹏先生:男,中国国籍,无境外永久居留权,1983年6月出生,中共党员,研究生学历,工学硕士,济南市人大代表,高级工程师。2009年7月进入公司,曾任山东章鼓厂长助理、总经理助理、董事会秘书、副总经理、副董事长、财务总监、党委副书记。现任山东章鼓党委书记、联席董事长、总经理、法定代表人;全资子公司绣源环保董事长、法定代表人;控股子公司金川章鼓董事长、法定代表人;参股公司章鼓耐研董事;控股子公司协同水处理董事;控股子公司章鼓力魄锐董事;控股子公司松鼠动力董事长兼法定代表人;参股公司凯丽瑞奕董事;参股公司微鲸环境、翔瑞智装、星派智造董事;参股公司湃方智选董事长;参股公司丰晃铸造的董事长、法定代表人;参股公司章晃机械的董事长、法定代表人、控股子公司节能环保的董事长、法定代表人。除此以外最近五年没有在其他机构担任董事、监事、高级管理人员。

刘士华先生:1970年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,高级工程师。1993年7月至今一直在山东章鼓工作。曾任风机研究所副所长、所长、副厂长、总工程师;透平事业部经理;公司董事。现任山东章鼓技术总监、副总经理;控股子公司江苏章鼓力魄锐动力科技有限公司董事;控股子公司章鼓鼓风机(镇江)有限公司执行董事、法定代表人;控股子公司山东章鼓势加动力科技有限公司董事;控股子公司标杆精益企业管理(山东)有限公司董事;控股子公司广东章鼓流体科技有限公司董事长;控股子公司海利天梦(山东)复合材料科技有限公司的法定代表人、董事长;参股公司南京翔瑞智能装备技术股份有限公司、星派智造数字科技(山东)有限公司的董事;参股公司湃方智选信息科技(山东)有限责任公司监事;参股公司众利新质(北京)智能技术有限公司监事。

刘士华先生:男,中国国籍,无境外永久居留权,1970年10月出生,本科学历,高级工程师。1993年7月至今一直在山东章鼓工作。曾任风机研究所副所长、所长、副厂长、总工程师;透平公司经理;公司董事。现任山东章鼓技术总监、副总经理;控股子公司江苏章鼓力魄锐动力科技有限公司董事;控股子公司章鼓鼓风机(镇江)有限公司执行董事、法定代表人;控股子公司山东章鼓势加动力科技有限公司董事;控股子公司标杆精益企业管理(山东)有限公司董事;控股子公司广东章鼓流体科技有限公司董事长;参股公司南京翔瑞智能装备技术股份有限公司、星派智造数字科技(山东)有限公司的董事;参股公司湃方智选信息科技(山东)有限责任公司监事;参股公司众利新质(北京)智能技术有限公司监事。

菅有昌先生:男,中国国籍,无境外永久居留权,1983年5月出生,中共党员,本科学历,工程师。2006年7月至今一直在山东章鼓工作。曾任通风机项目部部长、透平事业部经理助理、矿山机械厂副厂长、通风机事业部经理。现任山东章鼓党委委员、离心风机事业部经理;参股公司星派智造数字科技(山东)有限公司法定代表人、董事长、总经理。

张迎启先生:男,中国国籍,无境外永久居留权,1978年11月出生,中共党员,本科学历。2002年7月进入公司工作,曾任车间主任、泵市场部部长、工业泵厂副厂长、工业泵厂厂长,参股公司拓道新材董事,公司董事;现任副总经理、新材料事业部负责人;控股子公司甘肃金川章鼓流体技术有限公司董事;参股公司山东章鼓耐研新材料科技有限公司法定代表人、董事长兼总经理;参股公司湃方智选信息科技(山东)有限责任公司董事。

陈超先生:男,中国国籍,无境外永久居留权,1985年2月出生,中共党员,香港浸会大学MBA。2008年7月大学毕业后进入公司就职于公司证券事务部,曾任公司证券事务代表。现任公司董事会秘书、副总经理,参股公司上海力脉环保设备有限公司的董事。本人于2012年7月取得了深圳证券交易所上市公司董事会秘书职业资格证书。

袭吉祥先生:男,中国国籍,无境外永久居留权,1979年3月出生,中共党员,本科学历。2001年7月进入公司工作,2001年7月至2007年10月在公司鼓风机研究所工作。2007年10月至2010年5月在公司鼓风机厂办公室工作,曾任公司鼓风机厂办公室主任、公司办公室主任、公司董事。现任副总经理、鼓风机事业部负责人;控股子公司江苏章鼓力魄锐动力科技有限公司的董事;控股子公司山东鲸头鹳智能科技有限公司董事长兼法定代表人;参股公司山东章鼓高孚智能制造科技有限公司的董事兼总经理。

柏泽魁先生:男,中国国籍,无境外永久居留权,1973年8月出生,中共党员,大专学历。1994年8月进入公司工作。曾任公司销售石家庄办事处经理、新产品市场开发部经理、市场部经理、销售事业部副经理、公司董事。现任副总经理、销售事业部负责人;控股子公司江苏章鼓力魄锐动力科技有限公司的法定代表人、总经理;参股公司山东章鼓高孚智能制造科技有限公司的董事。