好利科技(002729)公司资料

好利科技(002729) 拟发行股份及支付现金收购T3出行旗下上海嘉行 11月27日公司公告拟以发行股份及支付现金方式购买上海嘉行54.4842%股权，并发行股份募集配套资金。上海嘉行在全国设有100多家分公司，拥有车辆21,000余台，业务延展服务覆盖全国，其中网约车业务是上海嘉行重要业务，上海嘉行通过与T3出行平台合作，将车辆出租给平台或个人客户，同时为客户提供车辆的运营及租后管理服务。根据公司公告，2022-2026年上海嘉行预计实现归母净利润分别不低于5,000万元、10,000万元、12,000万元、15,000万元和20,000万元。 T3出行背靠国资乘势而起，看好合作形成产业链协同 T3出行由一汽、东风、长安等主机厂发起，联合腾讯、阿里等互联网企业共同投资打造，成立三年以来加速抢占市场份额，截至2022年7月，T3出行已覆盖南京等91座城市，注册司机数量超80万，注册用户数量超过1亿，日订单数量超过300万，目前市占率已跻身网约车行业第二。此外，T3出行已正式入驻微信“九宫格”，在腾讯流量加持下有望进一步提升市场份额，公司目标在未来三年突破30%市占率。T3出行旗下上海嘉行2020-2022前三季度分别实现收入1.3、3.5、4.8亿，实现净利润-189、1,130、2,488万元，公司预计2022全年5000万，疫情之下成长性显著，我们认为主要原因系T3出行紧抓网约车行业格局重塑机遇，凭借强大股东背景迅速跻身行业第二，随着疫情边际改善出行需求有望复苏，叠加T3出行获股东腾讯流量加持，上海嘉行仍有较大成长空间。 智能驾驶方面，T3出行携手轻舟智航在苏州联合启动RoboTaxi公开运营，是搭载双Orin芯片的L4级乘用车车队在国内的首次落地，目前脱手里程已超过23万公里，日均945公里，体验客户超过6万人。同时，公司以开放的平台积极备战自动驾驶时代，借助车联网技术赋能主机厂。据电动汽车观察家公众号，公司正联合一汽、东风、长安及其他主机厂统一营运车辆的前装标准，可通过车联网技术在车端采集近200种数据，我们认为丰富便捷的数据获取权有望助力其成为智能出行市场核心企业。 从好利科技层面来看，公司此前收购合肥曲速进军ADAS芯片市场，此次投资T3出行控股公司上海嘉行，我们认为有望与T3出行达成深度合作，为曲速ADAS芯片提供海量数据与应用场景，提升其芯片落地可能性，为公司带来上下游产业链的协同发展。 熔断器业务全面驶入快车道，ADAS+出行平台协同发展 公司深耕电路安全保护三十载，熔断器产品线丰富、认证齐全、客户认可度高。下游风光储景气度高企，公司电力熔断器加速放量。目前，已批量进入国内外光伏厂商，并与阳光电源、上能电气、科华等储能龙头紧密合作；在风电领域，公司已开始向金风、远景、明阳等多家风电整机厂供货；在EV领域，公司已通过BSIIATF16949认证，有望通过此次合作加速导入主机厂。ADAS方面，公司引入何积丰院士团队，并投资上海嘉行布局出行服务，有望为其ADAS芯片研发提供丰富数据与应用场景，落地可期。我们暂不考虑合肥曲速及上海嘉行并表情况，维持公司2022-2024归母净利润预测0.30/0.82/1.44亿元，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格大幅上涨、疫情持续超预期、新客户开拓不及预期、宏观经济下行、对外投资事项的进展及未来收益尚存在不确定性。

好利科技(002729) 2022Q1-Q3实现归母净利2,143万元，同比+29.19% 10月30日公司发布2022年三季报，2022前三季度实现营业收入1.80亿元，同比+8.08%；实现归母净利润2,143万元，同比+29.19%，毛利率为36.08%，同比-0.50pct。单季度来看，2022Q3实现营收0.61亿元，同比+0.31%，环比+9.23%；实现归母净利润536.5万元，同比-10.17%，毛利率为37.79%，同比+0.29pct，主要原因我们认为系公司较高毛利率的电力熔断器产品逐渐起量。费用方面，2022前三季度公司销售/管理/研发/财务费率分别为2.51%/13.66%/8.6%/-0.49%，同比分别变化-0.17/-1.50/+3.85/-0.65pct；其中，2022Q3销售/管理/研发/财务费率分别为2.74%/14.83%/12.94%/-0.75%，同比分别变化+0.79/+0.08/+7.59/-0.4pct。公司净利润短期承压，主要原因我们认为系公司电子熔断器产品所处下游家电及消费电子需求下滑，叠加公司研发费用大幅增加所致。 合肥曲速Q3完成并表，9月签订GPU销售合同1700万元 曲速科技深耕GPU领域多年，秉承以应用为导向的芯片微架构创新，为客户提供定制人工智能核心芯片、定制专属服务器、定制数据中心的一站式服务。产品方面，曲速自研的GPU芯片契合国家网信办筑牢网络防火墙的使用需求，能既快又好地对图片、视频、声音进行控制，有助客户过滤互联网内容，增强网络信息健康度，主要应用于网安监测、数据中心服务器及自动驾驶识别领域，具有较高的性价比优势。研发方面，曲速在北京、上海、杭州和硅谷建立研发中心，已建成具有国际先进水平的计算中心与测试平台，核心研发团队在芯片设计和AI算法领域有着深厚的认识和造诣，骨干成员均毕业于海内外顶尖高校，80%以上的员工具有博士、硕士学位，具有丰富芯片设计经验、人工智能研究和视频处理加速经验，从事相关领域研发平均时间十年以上。2022年6月，合肥曲速引入何积丰院士团队，并通过股权激励绑定核心骨干。在完成并表后，合肥曲速加速拓展业务，于9月签订芯片相关产品销售合同1,700.30万元，公司GPU产品正被市场逐步认可。我们认为随着美国对华高端GPU销售政策逐渐收紧，公司产品有望在数据中心、服务器、网络交换等领域加速实现国产替代。 投资建议 公司作为国内电子熔断器隐形冠军企业，在夯实主业的同时，积极布局新兴产业推动业务升级，内生外延战略打开公司成长局面。考虑到公司家电及消费电子业务需求承压以及合肥曲速并表情况，我们调整公司2022-2024归母净利润预测0.30/0.82/1.44亿元（前值为0.50/0.91/1.23亿元），同比增长22.8%/175.1%/76.9%，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格大幅上涨、疫情持续超预期、新客户开拓不及预期、宏观经济下行等

好利科技(002729) 拟参设私募投资基金，专项投资T3出行控股公司上海嘉行 9月28日公司公告拟与专业投资机构共同设立私募投资基金，专项投资上海嘉行汽车服务有限公司，基金规模为30,200万元，其中全资子公司好利润汇为普通合伙人，同时担任合伙企业的执行事务合伙人及基金管理人。上海嘉行为T3出行控股公司，成立于2009年，主要提供汽车租赁服务，包含长短租租赁服务业务和网络预约出租汽车经营服务业务。目前，上海嘉行在全国设有多家子公司，业务服务覆盖全国。我们认为公司此次投资上海嘉行，有望与其控股股东T3出行达成深度合作，实现产业链协同！ T3出行背靠国资乘势而起，看好合作形成产业链协同 T3出行由一汽、东风、长安等主机厂发起，联合腾讯、阿里等互联网企业共同投资打造，成立三年以来加速抢占市场份额，截至2022年7月，T3出行已覆盖南京等91座城市，注册司机数量超80万，注册用户数量超过1亿，日订单数量超过300万，目前市占率已跻身网约车行业第二。此外，T3出行已正式入驻微信“九宫格”，在腾讯流量加持下有望进一步提升市场份额，公司目标在未来三年突破30%市占率。智能驾驶方面，T3出行携手轻舟智航在苏州联合启动RoboTaxi公开运营，是搭载双Orin芯片的L4级乘用车车队在国内的首次落地，目前脱手里程已超过23万公里，日均945公里，体验客户超过6万人。同时，公司以开放的平台积极备战自动驾驶时代，借助车联网技术赋能主机厂。据电动汽车观察家公众号，公司正联合一汽、东风、长安及其他主机厂统一营运车辆的前装标准，可通过车联网技术在车端采集近200种数据，我们认为丰富便捷的数据获取权有望助力其成为智能出行市场核心企业。从好利科技层面来看，公司此前收购合肥曲速进军ADAS芯片市场，此次投资T3出行控股公司上海嘉行，我们认为有望与T3出行达成深度合作，为曲速ADAS芯片提供海量数据与应用场景，提升其芯片落地可能性，为公司带来上下游产业链的协同发展。 熔断器业务全面驶入快车道，ADAS+出行平台协同发展 公司深耕电路安全保护三十载，熔断器产品线丰富、认证齐全、客户认可度高。下游风光储景气度高企，公司电力熔断器加速放量。目前，已批量进入国内外光伏厂商，并与阳光电源、上能电气、科华等储能龙头紧密合作；在风电领域，公司已开始向金风、远景、明阳等多家风电整机厂供货；在EV领域，公司已通过BSIIATF16949认证，有望通过此次合作加速导入主机厂。ADAS方面，公司引入何积丰院士团队，并投资上海嘉行布局出行服务，有望为其ADAS芯片研发提供丰富数据与应用场景，落地可期。我们暂不考虑合肥曲速并表情况，维持公司2022-2024归母净利润预测0.50/0.91/1.23亿元，同比增长108.0%/81.63%/35.07%，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格大幅上涨、疫情持续超预期、新客户开拓不及预期、宏观经济下行、对外投资事项的进展及未来收益尚存在不确定性。

好利科技(002729) 2022H1实现归母净利1,606.11万元，同增51.35%，符合业绩预告区间 8月29日公司发布2022年半年度报告，2022H1实现营收1.19亿元，同比+12.51%；实现归母净利1,606万元，同比+51.35%，符合业绩预告区间。单季度来看，2022Q2实现营收5,560万元，同比-7.11%，环比-12.78%；实现归母净利913万元，同比+69.65%，环比+31.75%，在疫情持续扰动之下，公司盈利能力逆势提升，主要原因系公司高毛利电力熔断器产品进入放量期（2022H1电力熔断器营收同比+108.52%，毛利率39.5%）。费用方面，2022H1公司销售/管理/研发/财务费率分别为2.39%/13.07%/6.40%/-0.35%，同比分别变化-0.71/-2.33/+1.99/-0.80pct，疫情影响之下公司三费逆势下降，彰显公司数字化转型降本增效成果显著。 新能源业务强劲逆转电子业务颓势，电力熔断器业务营收与毛利率齐升！ 2022H1公司电力熔断器产品在风光储、EV、IDC等高景气领域全面铺开。分业务来看，2022H1公司电子/电力熔断器分别实现营收6,867/4,149万元，同比变化-13.60%/+108.52%；毛利率分别为25.87%/39.50%，同比变化-5.95/+1.50pct，公司传统业务由于疫情影响叠加下游家电及消费电子不景气，上半年整体承压，但新能源电力熔断器业务表现强劲，营收与盈利能力逆势大幅提升。客户方面，公司在新能源领域持续突破。在光伏领域，公司已批量进入国内外光伏系统名列前茅的生产商；在储能领域，公司与阳光电源、上能电气、科华数能、东方日升、南瑞继保等多家龙头企业紧密合作；在风电领域，公司已开始向金风、远景、明阳等多家风电整机厂供货；在EV领域，公司已通过BSIIATF16949汽车质量认证，正积极推进与宁德、比亚迪、北汽、长城等国内领先主机厂合作。在下游风光储及EV高景气背景下，公司电力熔断器产品在新能源领域局面有望全面打开！ 主营从熔断器厂商向方案商转型，新兴业务卡位GPU与ADAS黄金赛道！ 主营方面，公司与国内领先MCU企业灵动微电子成立合资公司研发“MCU+熔断器”，合资公司将以开源芯片指令集为设计基础，基于灵动微及好利科技双方现有成熟MCU及电力熔断器产品，探索在新能源电力行业芯片国产化替代模式，研发新型熔断器电路保护解决方案，有望实现从无源到有源，完成从单一熔断器产品向电路保护系统解决方案的转型升级。新兴业务方面，拟控股子公司合肥曲速引入院士团队，并通过股权激励绑定核心骨干，其GPU及ADAS芯片未来可期。我们看好公司与合肥曲速双向赋能，在增强公司盈利能力与市场竞争力的同时，估值体系有望迎来重塑。 我们暂不考虑合肥曲速并表情况，维持公司2022-2024归母净利润预测0.50/0.91/1.23亿元，同比增长108.0%/81.63%/35.07%，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格大幅上涨、疫情持续超预期、新客户开拓不及预期、宏观经济下行、对外投资事项的进展及未来收益尚存在不确定性。