银禧科技(300221) 投资要点： 优质高分子新材料生产企业。公司创立于1997年，于2011年在深交所上市。经过近30年的发展，公司已成长为国际化、创新型、多领域发展的高分子新材料生产企业。公司在东莞、珠海、肇庆、滁州、越南等地设有生产研发基地，产品涵盖改性塑料、硅橡胶、环保型阻燃剂、电子材料、智能照明、3D打印、特种工程塑料等。 公司加快海外市场拓展。2024年公司在越南设立银禧科技（越南）有限公司，越南银禧主要聚焦于智能照明灯具专用塑料配件及改性塑料的生产及销售，目前已投产。以越南银禧为平台，公司加强海外营销团队的建设，积极参加海外展会，增加国际知名度，积极开拓海外市场。随着公司加快海外市场拓展，2024年全年及2025年上半年公司的境外收入均同比大幅增长。公司逐步形成“中国+越南”双制造基地的全球化布局。 公司PPO产品处于产能爬坡期。公司的PPO产品为重要的电子化学品，“以PPO为主体+交联剂”为高频高速树脂体系的主流路线之一。公司拥有PPO相关专利，PPO产品由肇庆银禧承接，目前尚在爬坡期，距离达产目标还有距离，公司将推进该项目的达产。另外，公司位于珠海高栏港的珠海生产基地已为PPO项目预留场地。珠海高栏港化工园区属于国家级甲类化工园区，预留厂区有千吨级的化工产品规模，未来可根据市场需求及公司实际情况扩产。 研发人员经验丰富，股票激励助力吸引人才。2024年，公司研发人员数量为167人，同比增长14.38%。在改性塑料领域，公司核心技术人员均为硕士博士学历，60%以上研发人员拥有≥5年以上改性塑料从业经验。在智能照明领域，超过30%的员工有多年照明产品研发、制造经验，可以为客户提供从原材料研发到智能照明成品的全流程解决方案。另外，公司建立健全长效激励约束机制，实施2024年限制性股票激励计划，有助于吸引和留住高管及核心骨干，并调动其积极性和创造性，从而助力实现公司的发展战略和经营目标。 投资建议：首次覆盖，给予公司“买入”评级。经过近30年的发展，公司已成长为国际化、创新型、多领域发展的高分子新材料生产企业，并逐步形成“中国+越南”双制造基地的全球化布局。成本方面，公司与上游原材料供应商建立战略合作关系，以相对较低的价格获取主要原材料，并通过规模经营降低产品生产成本。另外，公司建立健全长效激励约束机制，实施2024年限制性股票激励计划，有助于吸引和留住高管及核心骨干，并调动其积极性和创造性，从而助力实现公司的发展战略和经营目标。在我国改性塑料行业良性发展的背景下，公司前景值得期待。预计2025-2027年公司每股收益分别为0.24元、0.25元、0.27元，对应PE估值分别为37倍、35倍、33倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；汇率波动风险；3D打印项目进展存在不确定性等。

谭文钊先生:中国国籍,出生于1986年,无永久境外居留权,中欧国际工商管理学院EMBA。2020年9月至今,担任东莞市信达辰投资有限公司执行董事;2022年3月至今,担任东莞市瑞禧投资有限公司执行董事;2022年4月至今,担任东莞市东莞鸿瑞投资有限公司执行董事;2021年6月至今,担任本公司董事长;2021年7月至今,担任苏州银禧新材料有限公司董事长;2021年7月至今,担任苏州银禧科技有限公司董事长;2021年7月至今,担任银禧工程塑料(东莞)有限公司董事长;2021年11月至今,担任东莞银禧高分子新材料有限公司董事长;2021年12月至今,担任珠海银禧科技有限公司董事长;2022年3月至2024年8月,担任安徽银禧科技有限公司董事长;2022年10月至今,担任广东安赛美生物科技有限公司执行董事。

林登灿先生:中国国籍,出生于1976年,无永久境外居留权,硕士学位。2003年4月至今,在本公司工作,历任本公司财务总监、副总经理、总经理;2009年11月至今,担任苏州银禧新材料有限公司总经理;2010年1月至2020年3月,担任银禧科技(香港)有限公司董事;2011年9月至今,担任苏州银禧科技有限公司总经理;2011年7月至今,兼任公司董事;2014年9月至2019年12月25日,担任兴科电子科技有限公司董事;2017年10月至2018年8月,担任东莞银禧钴业有限公司(曾用名,现广东银禧增材科技有限公司)董事长;2018年9月至今,担任广东银禧增材科技有限公司执行董事兼经理;2019年12月至今,担任深圳致本科技有限公司执行董事;2021年1月至今,担任东莞市银禧光电材料科技股份有限公司董事长;2021年2月至今,担任肇庆银禧聚创新材料有限公司董事长、董事;2022年1月至今,担任东莞市银禧特种材料科技有限公司董事;2022年3月至今,担任安徽银禧科技有限公司董事。2022年4月至今,担任东莞银禧新材料有限公司董事。2022年7月至今担任银禧科技(新加坡)有限公司(SILVER AGE TECHNOLOGY(SINGAPORE))董事。

周娟女士:中国国籍,出生于1973年,无永久境外居留权,美国威斯康辛国际大学MBA硕士,并于2021年取得香港大学授予的高级管理人员工商管理学硕士学位。2016年3月至2018年11月,担任新余德康投资管理有限公司,执行董事兼总经理;2007年2月至2018年8月,担任银禧工程塑料(东莞)有限公司董事;2012年7月至今,担任新余中科瑞信创业投资合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人;2015年10月至今,担任桂林金色家族实业发展有限公司董事;2016年2月至今,担任北京君得私募基金管理有限公司(曾用名,北京君得资产管理有限公司)董事;2016年8月至今,担任深圳前海瑞翔投资管理有限公司董事;2021年1月至今,担任北京君得咨询有限公司监事。2008年8月至今,担任公司副董事长。

张德清先生:中国国籍,出生于1977年,无永久境外居留权,2001年9月至2004年7月国立华侨大学攻读企业管理硕士学位。2017年7月至2020年7月,担任公司副总经理;2015年1月至今,担任公司PVC事业部总经理;2015年12月至今,担任深圳三维魔坊网络有限公司法定代表人、执行董事、总经理;2021年6月至今,担任公司职工代表董事;2021年11月至今,担任东莞银禧高分子新材料有限公司董事、经理;2022年1月至今,担任东莞市银禧特种材料科技有限公司副董事长;2022年4月至今,担任东莞银禧新材料有限公司董事。

傅轶先生:中国国籍,出生于1977年,无永久境外居留权,博士学位。2014年11月至今担任公司总工程师;2015年8月至2021年3月任东莞市银禧光电材料科技股份有限公司董事;2020年3月至今任东莞聚成新材料合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人;2020年6月至2021年2月25日任肇庆银禧聚创新材料有限公司执行董事兼经理;2021年2月26日至今任肇庆银禧聚创新材料有限公司总经理;2021年8月9日至今兼任肇庆银禧聚创新材料有限公司董事。

郑桂华女士:中国国籍,出生于1978年,法学本科,暨南大学金融学研究生结业,2004年10月至2016年2月,在广州阳普医疗科技股份有限公司工作,历任行政主管、董事会秘书助理、证券投资部副经理、证券事务代表兼董事会办公室主任、董事会秘书,全程参与了阳普医疗(300030)IPO。2016年3月至今,担任公司董事会秘书。

谭映儿女士:中国国籍,出生于1987年,无境外居留权,本科学历。2011年7月至2014年7月任广东银禧科技股份有限公司财务部出纳;2014年7月至今任广东银禧科技股份有限公司总部资金部经理;2015年8月至今担任东莞市银禧光电材料科技股份有限公司董事;2021年7月至今担任苏州银禧科技有限公司董事;2021年7月至今担任银禧工程塑料(东莞)有限公司董事;2021年7月至今担任苏州银禧新材料有限公司董事。

谢军先生:1969年11月出生,中国国籍,无境外居留权,博士研究生学历,1991年至1993年任职于江西农业大学农经系,担任助教;1996年至2000年任职于华南师范大学经济学系,担任讲师;2003年至2014年任职于华南师范大学经济与管理学院,先后担任副教授、教授,兼任会计系主任;2014年至今任职于华南理工大学工商管理学院,担任教授及MPAcc项目主任;2019年至今兼任澳门城市大学金融学院兼职教授、博士生导师;2020年10月德尔玛整体变更为股份公司至今,担任德尔玛独立董事。

赵建青先生:中国国籍,出生于1965年,无境外永久居留权,毕业于浙江大学,博士研究生学历。1989年6月至今,历任华南理工大学讲师、副教授、教授。2014年4月至2022年7月期间,历任广州天赐高新材料股份有限公司、广州市聚赛龙工程塑料股份有限公司、广州鹿山新材料股份有限公司、广东雄塑科技集团股份有限公司独立董事。2017年6月至2023年6月,担任广东奇德新材料股份有限公司独立董事。2020年8月至今,担任广东优巨先进新材料股份有限公司独立董事。2022年6月至今,担任广东信力科技股份有限公司独立董事;2022年7月至今,担任广东中塑新材料股份有限公司独立董事。2023年7月21日至今,担任公司独立董事。2025年1月至今,担任广州天赐高新材料股份有限公司独立董事。

魏龙先生:中国国籍,出生于1970年,无境外永久居留权,毕业于中南财经政法大学,硕士学历。2002年1月至今,任广东赋诚律师事务所专职律师;2014年12月至2020年10月,担任易事特集团股份有限公司独立董事;2017年8月至今,担任广东毅达医疗科技股份公司独立董事;2019年5月至2025年11月,担任广东四通集团股份有限公司独立董事;2023年7月21日至今,担任公司独立董事;2023年12月至今,担任东莞市汉维科技股份有限公司独立董事。