电连技术(300679) 投资要点 下游多领域分布，高端应用赋能行业发展。连接器是电子系统信号与电力传输的关键基础元器件，行业技术标准、产品形态及供需由下游产业迭代所驱动。2025年全球连接器市场规模约992亿美元，下游应用分布中通信24.82%、汽车23.00%、工业13.21%、消费电子11.52%、交通6.89%、防务5.78%、其他14.78%。受益于通信算力升级、新能源汽车普及、工业自动化及AI终端渗透，连接器向高速化、微型化、高密度集成、高可靠性方向演进；AI算力基建、车载高频连接、具身智能智能制造、商业航天等高端场景加速技术落地，持续推动行业技术迭代与全球市场稳步增长。 消费电子业务稳中有进，汽车电子高速成长。在消费电子领域，公司手机类消费电子业务收入保持稳定，核心客户供应链地位稳固，非手机软板等消费电子业务销量显著提升，同时积极拓展海外核心客户，多款产品实现规模量产交付，客户结构持续优化；新品方面，公司加大5G毫米波相关对标产品研发生产，拓展高速BTB产品，降本增效提升产品竞争力，与头部IC设计厂商深化合作，5G毫米波射频天线产品研发取得阶段性认可，未来将持续布局泛5G射频及连接器产品，抢抓5G毫米波与AI算力时代市场机遇。在汽车电子领域，公司汽车连接器在品类、性能、规模、客户等维度综合实力全面提升，在国内大客户份额稳步提高，海外头部Tier1客户拓展实现突破，巩固了国内智能驾驶细分领域领先地位；在市场空间方面，受益于新能源汽车及智能化发展，高阶智驾带动车载高频高速连接器单车用量与价值量上行，公司将持续迭代升级车载高频高速产品、扩充产能，强化与车企预研合作，并通过产品归一化、提升自动化水平推进降本增效，应对行业竞争。 多元高端新材料打开成长空间。AI爆发带动算力升级，机器人、AI服务器、商业航天、低空经济等新兴领域对连接器性能要求抬升，驱动通信、工业连接器迭代，AI服务器高景气、商业航天带动6G前瞻布局，加速高频高速连接器及5G毫米波落地，行业机遇凸显；公司紧抓AI带来的高速连接机遇，深化与AI算力芯片等头部客户合作，稳步拓展工业控制与通信领域业务。此外，控股子公司爱默斯布局PogoPin弹簧探针连接器业务，依托精密模具、镀层处理与弹性接触结构的工艺积累，早期主要应用于消费电子、通信设备、工业自动化及电子测试场景，公司持续推进产品技术迭代，将PogoPin从传统消费电子向AI服务器算力硬件领域延伸，适配高速传输的算力互联需求，积极对接海内外头部客户，有望充分受益AI服务器高速互联方案变革，打造公司新的业务增长支点。 投资建议： 我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为66/81/98亿元，归母净利润分别为5/8/10亿元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示： 技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；客户订单不及预期；行业周期性波动风险。

电连技术(300679) 投资要点 事件：2026年4月23日，公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营收54.07亿元，同比增长15.99%，实现归母净利润2.70亿元，同比下滑56.68%；2026年一季度，公司实现营收11.92亿元，同比下滑0.39%，实现归母净利润0.87亿元，同比下滑29.32%。 营收保持稳定，资产减值致使利润短期下滑。分季度看，25Q4公司实现营收13.68亿元，同比增长2.94%，实现归母净利润-1.03亿元，同比下滑163.02%；26Q1，公司实现营收11.92亿元，同比下滑0.39%，实现归母净利润0.87亿元，同比下滑29.32%。25年营收增长基本符合预期，盈利端大幅下滑主要系公司计提资产减值损失及信用减值损失金额较大所致（25年共计提3.03亿元，主要系公司持有长期股权投资资产可能面临强制出售相应计提的减值准备以及计提的存货跌价损失）。 毛利率有所下滑，盈利能力短期承压。25年公司毛利率为29.95%，同比-3.69pct，净利率为5.35%，同比-8.23pct。分季度看，25Q4毛利率为31.03%，同比-2.31pct，环比+1.18pct，净利率为-8.18%，同比-20.12pct，环比-17.75pct；26Q1毛利率为28.30%，同比-2.43pct，环比-2.73pct，净利率为7.48%，同比-3.25pct，环比+15.66pct。费用率方面，25年期间费用率为18.87%，同比-0.43pct；2026Q1期间费用率为20.62%，同比+1.72pct。25年公司毛利率水平有一定程度下降，主要系部分产品降价、原材料价格上升、新增产能投入使用导致折旧摊销增加，低毛利产品营业收入占比提升，此外研发持续投入和外币业务的汇兑损失等因素，也负面影响了公司盈利水平。 汽车连接器高速增长，加速拓展新兴领域。公司汽车连接器产品品类丰富且量产经验成熟，已成功导入国内多家头部汽车客户并已实现大规模供货，伴随汽车市场快速发展，尤其是新能源汽车硬件及软件迭代进度加快，公司汽车连接器产品实现了快速发展，25年实现营收20.56亿元，同比增长40.70%。消费电子方面，全球智能手机市场呈现弱复苏态势，国内补贴政策力度同比持平，公司以智能手机为代表的消费电子类业务销售收入维持相对稳定。同时，公司积极拓展非手机消费电子细分领域的海外头部客户，加快推进工业控制领域市场布局，重点发力具身机器人、低空飞行器、无人机及AI服务器、存储服务器等场景的高速连接器产品。 投资建议：随着智驾级别不断提升，高频高速汽车连接器应用场景不断丰富，单车使用量和价值量提升，公司已导入国内多家头部汽车客户并实现大规模供货，有望景气持续；同时公司积极拓展机器人、AI等新兴领域，后续可期。我们预计2026-2028年公司营收分别为66.34/81.00/98.50亿元，同比+22.7%/+22.1%/+21.6%；归母净利润分别为5.58/7.09/8.85亿元，同比+107.0%/+27.1%/+24.8%；对应EPS分别为1.31/1.67/2.08元/股。维持“买入”评级。 风险提示：汽车电动化及智能化发展趋势不及预期的风险、新业务开拓不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、技术人才流失风险等。

电连技术(300679) 多种因素致使利润短期承压，汽车与AI算力动能充沛，维持“买入”评级 公司发布2025年报和2026年一季度报告。（1）2025年，公司实现营收54.07亿元，同比+15.99%；归母净利润2.70亿元，同比-56.68%；扣非归母净利润2.63亿元，同比-57.04%；销售毛利率29.95%，同比-3.70pcts；销售净利率5.35%，同比-8.23pcts。（2）2026年第一季度，公司实现营收11.92亿元，同比-0.39%，环比-12.85%；归母净利润0.87亿元，同比-29.32%，环比+184.46%；扣非归母净利润0.85亿元，同比-28.52%，环比+180.53%；毛利率28.30%，同比-2.43pcts，环比-2.73pcts；净利率7.48%，同比-3.24pcts，环比+15.67pcts。（3）受产品降价、成本上涨、产能折旧及长期股权投资的一次性大额减值等因素影响，公司2025年利润显著承压。我们下调2026/2027年盈利预测（归母净利润原值为11.20/13.38亿元），新增2028年盈利预测，预计2026/2027/2028年归母净利润为5.32/7.05/9.03亿元，当前股价对应PE为33.8/25.5/20.0倍。我们认为，依托汽车高频高速连接器的国产替代突破，以及在AI算力与5G毫米波等新兴赛道的前瞻布局，公司核心成长动能依然充沛，长期发展逻辑清晰，维持“买入”评级。 汽车连接器营收高增，高频高速产品放量，国内份额提升、海外拓展突破 汽车连接器业务高速增长，2025年实现营收20.56亿元（同比+40.7%），主要受益于Fakra、Mini-Fakra及高速以太网连接器的大批量交付，带动产销量同比大幅提升。客户端，公司向国内头部客户实现大规模供货，份额稳步提升；海外Tier1客户合作深化，高要求国际客户拓展取得突破性进展。未来，随着与智驾方案商、激光雷达及摄像头厂商合作深化，L3级智能驾驶相关技术储备将加速转化，叠加产能规模扩张，公司有望在全球汽车电子供应链中持续提升市场份额。 消费电子基本盘稳固，5G毫米波产品获头部认可，AI与新兴赛道加速布局 消费电子板块，2025年在面对智能手机市场弱复苏背景下，公司业务基本盘稳固，软板产品销量同比显著提升。技术端，5G毫米波高速BTB及射频天线类产品研发取得阶段性成果，已获头部IC设计厂商认可，供应链核心地位持续增强。新兴赛道布局方面，公司加速切入AI服务器、存储服务器及高速线束领域，重点研发背板化及光连接融合技术，提前卡位6G商用、商业航天及人形机器人等新兴赛道，打开长期发展空间。 风险提示：宏观政策风险；市场竞争加剧风险；研发人员流失风险。

电连技术(300679) 核心观点 单季度营收创历史新高，利润率受费用拖累较多。公司发布2025前三季度业绩，实现营收40.39亿元(YoY+21.20%)，归母净利润3.73亿元(YoY-18.71%)。对应3Q25实现营收15.15亿元(YoY+27.48%，QoQ+14%)，创单季度历史新高；实现归母净利润1.30亿元(YoY-13.84%)。公司Q3毛利率环比有所提升，但净利率受费用端影响短期承压。利润下滑主要系：1）为应对下游需求，公司增加人员及自动化设备投入，导致管理费用增加，前三季度管理费用同比增长41.80%；2）存货规模增长计提的存货跌价准备增加；3）利息收入减少导致财务费用增加。 “智驾平权”趋势明确，竞争格局稳定。根据佐思汽车研究院数据，2025年比亚迪、吉利、长安、奇瑞等车企加速在中低端车型普及智驾功能，推动25年前8个月国内L2及以上智驾渗透率提升至63%。公司作为高频高速连接器龙头，深度受益于行业扩容，1H25公司汽车连接器实现营收8.11亿元，同比增长35.84%，Q3增长进一步提速。公司已进入大部分国内客户供应链，并成功开拓海外市场，中长期成长逻辑清晰，竞争格局稳定。 消费电子业务稳健，积极卡位机器人新机遇。消费电子业务作为公司基本盘，在下半年安卓新机发布旺季拉动下保持稳健。公司作为华为Mate系列手机射频连接器主要供应商，受益于新机ASP提升。同时，公司软板业务引入新的优质客户，在可穿戴、车载等领域实现较好应用，整体盈利能力改善明显。此外，公司积极卡位人形机器人等新赛道，其车载高频高速连接器技术与产品可复用于机器人传感器信号传输，有望在机器人量产元年占据先发优势。投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。 由于需求爆发，公司快速扩产导致费用提升超过此前预期，我们下调盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为6.1/8.0/9.3亿元（前值为8.2/10.1/12.0），同比-2.4%/+31.8%/+16.2%，当前股价对应PE37/28/24x，维持“优于大市”评级。 风险提示：下游需求不及预期；公司份额提升不及预期。

陈育宣先生,1966年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,人力资源EMBA。1985年至1987年担任浙江省乐清虹桥镇上陶五金塑料厂技术员;1987年至1997年担任浙江省乐清空调电视配件厂技术员、业务员;1997年至2001年担任乐清市康利电子有限公司主要负责人;2001年至2006年历任深圳铭锋达精密技术有限公司董事长、总经理、销售副总;2006年至2021年11月担任公司及其前身电连有限公司总经理、执行董事、董事长等职务;2021年12月至今担任公司董事长,同时担任公司子公司东莞电连技术有限公司执行董事、经理、财务负责人,子公司恒赫鼎富(苏州)电子有限公司董事长,子公司上海电连旭晟通信技术有限公司执行董事,子公司深圳市泓展电子科技有限公司执行董事。

聂成文先生,1974年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,MBA。曾任上海天力投资顾问有限公司研究员、经理,上海富得世纪投资有限公司董事会秘书,江苏联发纺织股份有限公司董事,上海承功信息技术服务有限公司副总经理,宁波天同股权投资合伙企业(有限合伙)副总经理。2014年10月至2018年10月担任公司董事会秘书,2019年2月至2025年2月担任公司副总经理、董事会秘书,2025年2月18日起担任公司总经理、董事会秘书,同时担任子公司恒赫鼎富(苏州)电子有限公司董事。

王新坤先生,1975年7月出生,中国国籍,无境外永久居留权,EMBA。曾任浙江乐清康利电子配件厂技术员、业务员,深圳铭锋达精密技术有限公司业务员,现任深圳市昶盛科技中心(普通合伙)执行事务合伙人。2006年至2021年担任公司营销总监、总经理助理等职务,2021年起至今担任公司汽车事业部负责人,2021年12月至今担任公司副总经理,同时担任子公司深圳市电连西田技术有限公司执行董事、总经理,子公司深圳市电连旭发技术有限公司执行董事、总经理,子公司江苏亿连通信技术有限公司执行董事、经理,子公司重庆电连电子技术有限公司董事、经理,子公司芜湖电连电子技术有限公司董事、总经理。

尹绪引先生,1983年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。曾任华南电线有限公司研发工程师、课长,深圳日立技术有限公司研发部课长,博美自动化有限公司研发经理,卡博精工有限公司研发总监。2010年至今历任公司项目经理、产品经理、质量总监、研发总监等职务,2021年12月至今担任公司副总经理。

张自然先生,1979年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。曾任铭锋达精密技术有限公司PE工程师、装配部经理。2011年至2021年担任公司生产技术部主管、组装部经理、制造中心总监等职务,2021年12月至今担任公司副总经理,同时担任子公司深圳市电连西田技术有限公司监事,子公司深圳市电连旭发技术有限公司监事,子公司合肥电连技术有限公司经理。

杜元灿先生,1983年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,金融学硕士。2011年至2012年任毕马威咨询(KPMG Advisory)公司财务分析师,2012年至2014年任青岛盈嘉投资有限公司投资经理,2014年至2025年任招商证券股份有限公司投资银行委员会保荐代表人。2025年1月担任公司总经理办公室总监,2025年2月18日起担任公司副总经理、财务负责人。

曾力先生:1968年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,MBA硕士学位。1989年7月至1996年8月担任东风汽车集团有限公司计划调度及品牌宣传管理干部;1999年5月至2017年9月历任中兴通讯股份有限公司采购招标部部长、质量企划中心主任、市场中心主任、独联体区域总经理、中兴通讯企业大学校长、人力资源中心主任、总裁助理等职务;2017年10月至今担任深圳一麟国际咨询服务有限公司执行董事、总经理;2018年1月至今担任深圳脚印信息科技有限公司执行董事、总经理;2018年3月至今担任深圳印记投资合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人;2019年12月至今担任深圳市新时课管理咨询有限公司监事;2019年12月至今担任深圳市友导信息科技有限公司监事;2020年4月至今担任南京回响科技有限公司执行董事。2025年2月18日起担任公司董事。

陈旭东先生:1989年12月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2018年至今先后担任深圳市奥丰投资有限公司执行董事、总经理;2019年3月至今担任公司子公司德东(东莞)股权投资有限公司执行董事、经理;2018年4月至今担任公司战略投资总监、国际经营部总经理等职务。2025年2月18日起担任公司董事。

王国良先生,1967年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,高级工程师。1989年7月至2016年4月历任信息产业部第四十研究所(现中国电子科技集团公司第四十研究所)技术员、工程师、处长;2016年4月至今担任子公司合肥电连技术有限公司经理;2021年12月至今担任公司董事。

陈青先生,1954年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。曾任北京天恒可持续发展研究所所长、青岛健特生物投资股份有限公司董事长,格方乐融科技(珠海)有限公司董事长,广州海德医疗养老股份有限公司监事会主席。现任无锡健特药业有限公司执行董事,珠海康奇有限公司执行董事、经理,无锡健特生物工程有限公司董事长、总经理,巨人慈善基金会副理事长。历任重庆路桥(600106)、富煌钢构(002743)、合肥城建(002208)独立董事,现任博济医药(300404)独立董事,2021年3月至今担任公司独立董事。