三角防务(300775)公司资料

三角防务(300775) 事件 10月20日，三角防务发布2023年三季度报告。2023前三季度，公司实现营收19.48亿元，同比增长33.2%；归母净利润6.16亿元，同比增长31.5%。 点评 1、业绩维持较快增长。2023Q1-Q3公司实现营收19.48亿元，同比增长33.2%；归母净利润6.16亿元，同比增长31.5%。2023Q1-Q3，公司实现整体毛利率42.9%，同比下降2.17pcts。2023Q1-Q3，公司期间费用率2%，同比下降2.05pcts，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为0.27%、2.27%、2.70%和-3.23%，销售、管理、研发费用率基本持平，财务费用率同比下降2.36pcts，主要系利息收入大幅增长所致。 2、产业链横向纵向拓展，募投项目稳步推进。截至2023年9月末，公司在建工程3.39亿元，较年初增长83%，同比增长218%，主要系报告期内公司募投项目持续投入所致。随募投项目的持续推进，公司业务有望从大型模锻横向扩展到中小锻，并且纵向拓展到机加工，提升整体集成能力。 3、拟在上海新设子公司，助力大飞机相关业务批产提速。为加快推进大飞机高端产业链建设，形成大飞机园产业链集聚发展效应，助力国产大飞机的批产提速，推进公司参与国产大飞机的生产配套，三角防务拟使用募集资金及自有资金对外投资在上海市临港新片区大飞机园设立全资子公司上海三角航空科技有限责任公司（暂定名）作为募集资金投资项目“航空数字化集成中心项目”的实施主体，新设立的全资子公司将与公司共同实施航空数字化集成中心项目，开展国产大飞机零部件装配业务，服务国产大飞机高质量发展，提升公司在大飞机产业的战略发展布局。 4、盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为8.25、10.35、12.94亿元，同比增长32%、26%、25%，对应当前股价PE分别为18、15、12倍，维持“买入”评级。 风险提示： 军品订单不及预期；行业竞争加剧；市场拓展不及预期等。

三角防务(300775) 事件：公司10月20日发布2023年三季报，1~3Q23实现营收19.5亿元，YoY+33.2%；归母净利润6.2亿元，YoY+31.5%；扣非归母净利润5.8亿元，YoY+24.9%。业绩基本符合市场预期，业绩快速增长主要是销售订单较上年同期增长所致。我们综合点评如下： 3Q23营收再创新高；主营外多因素影响表观利润。单季度看，3Q23营收6.7亿元，YoY+22.4%；归母净利润1.95亿元，YoY+16.6%；扣非归母净利润1.63亿元，YoY-0.8%。盈利能力方面，前三季度毛利率同比下降2.2ppt至42.9%；净利率同比下滑0.4ppt至31.6%；3Q23毛利率同比下降6.2ppt至36.5%；净利率同比下降1.4ppt至29.0%。前三季度表观利润受主营外多因素影响，其中：1）资产和信用减值损失较去年同期合计增加4995万元；2）政府补助大幅增长，前三季度其他收益4616万元，较去年同期增加4056万元；3）利息收入大幅增长，前三季度财务费用-6295万元，较去年同期减少5019万元；4）增值税附加税增长，税金及附加同比增长192.4%至2214万元，较去年同期增加1457万元。综上，以上四个项目合计增加前三季度利润总额2623万元。 签订合作协议成立上海子公司，布局国产大飞机助推第二成长曲线。2023年9月27日，公司公告与上海市经信委、临港新片区管委会、上飞公司、临港发展集团共同签订合作协议，拟在上海临港区大飞机园新设子公司。随后，公司使用募投资金和自有资金5亿元成立子公司——上海三角（暂定名），上海三角将与公司共同实施2022年定增子项目——“航空数字化集成中心项目”。上海三角的成立是公司布局国产大飞机的里程碑事件，上海三角拟承接国产大飞机零件加工和部段装配等业务，将为公司第二成长曲线提供重要助推力。 持续加大研发投入；稳步推进募投项目。前三季度公司期间费用率同比减少2.0ppt至2.0%，其中：财务费用率同比减少2.4ppt至-3.2%，主要是利息收入大幅增加；管理费用率同比增加0.2ppt至2.3%；研发费用率同比增加0.1ppt至2.7%，前三季度研发费用同比增加38.1%至0.53亿元，主要是研发项目投入增长。截至3Q23末，公司：1）应收账款及票据22.8亿元，较2Q23末增加23.7%；2）存货8.5亿元，较2Q23末减少17.3%；3）在建工程3.4亿元，较2Q23末增加19.8%，主要是公司募投项目持续投入所致。 投资建议：公司是我国航空大型模锻件核心供应商，成立上海三角积极配套国产大飞机有望打开公司成长新空间。我们预计2023~2025年公司归母净利润为7.8亿、9.2亿和11.0亿元，对应PE为20x/17x/14x。我们考虑到公司业务延伸和航空较高景气，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期；业务拓展不及预期；产品价格波动等。

三角防务(300775) 事件：公司发布2023年第三季度报告。2023年第三季度实现营收19.48亿元，较上年同期增幅33.18%。归属母公司股东的净利润6.16亿元，同比增长31.49% 业务量持续增加，盈利能力不断增强：公司2023年第三季度实现营收19.48亿元，较上年同期增幅33.18%。归属母公司股东的净利润6.16亿元，同比增长31.49%，主要系销售订单较上年同期增长所致。研发费用约0.53亿元，较2022年同期增长38.10%。主要是报告期内研发项目投入增长所致。经营活动产生的现金流量净额截至2023年9月约-0.66亿元，较上年同期增加-211.09%，主要系报告期内购买商品、接收劳务支付的现金增长所致。公司经营状况良好，客户订单量不断增加，市场竞争力明显增强。 大力投入新项目建设，积极优化产业结构：截至2023年9月末，公司在建工程3.39亿元，同比增加218.25%。主要系报告期内公司募投项目持续投入所致。2023年公司已实施非公开增发50,000,000股，用于深化提升航空精密模锻产业，航空发动机叶片精锻，航空数字化集成中心项目并及时补充流动资金。预计项目建设完工后，公司产能将大幅提升，保障2023年生产任务及时交付。 航空航天领域领先企业，核心产品应用性较强：公司主要从事航空、航天、船舶等行业锻件产品的研制、生产、销售和服务。在航空领域，公司为我国军用和民用航空飞行器提供包括关键的结构件和发动机盘件在内的各类大型模锻件和自由锻件，也是公司占比最大的业务类型。公司目前已进入航空、航天、船舶等领域的各大主机厂供应商名录，特别是在航空领域，其产品目前已应用在新一代战斗机、新一代运输机及新一代直升机中，并为各类型国产航空发动机供应主要锻件。截至2023年第三季度，公司一直专注于钛合金、高温合金、高强度钢等锻件领域，不断完善产品研发、生产和销售服务体系。 盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期。基于十四五军工行业高景气，并考虑公司在锻造领域的核心地位，我们维持2023-2025年归母净利润预测8.10/10.53/12.70亿元；对应PE分别为19/15/12倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）军工行业特有风险；2）市场风险；3）应收账款发生坏账风险；4）客户集中度较高的风险。

三角防务(300775) 事件 8月24日，三角防务发布2023年半年度报告。2023H1，公司实现营收12.74亿元，同比增长40%；归母净利润4.21亿元，同比增长40%。 点评 1、业绩实现较快增长。2023H1公司实现营收12.74亿元，同比增长40%；归母净利润4.21亿元，同比增长40%。2023H1，公司实现整体毛利率46.26%，同比下降0.21pcts，其中模锻件毛利率49.31%，同比增长0.6pcts，盈利能力维持较高水平。2023H1，公司期间费用率1.84%，同比下降1.76pcts，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为0.26%、2.23%、2.42%和-3.06%，销售、管理、研发费用率基本持平，财务费用率同比下降2.15pcts，主要系利息收入大幅增长所致。 2、产业链横向纵向拓展，募投项目稳步推进。截至上半年，公司募投项目“先进航空零部件智能互联制造基地项目”投资进度44.14%，“航空精密模锻产业深化提升项目”投资进度47.63%，“航空发动机叶片精锻项目”投资进度5.84%，“航空数字集成中心项目”投资进度5.78%，稳步推进中。随募投项目的持续推进，公司业务有望从大型模锻横向扩展到中小锻，并且纵向拓展到机加工，提升整体集成能力。 3、合同负债应收账款维持高增长，或反应下游订单景气。截至2023H1,公司合同负债金额1252.9万元，较去年末增长1379%；应收账款金额14.72亿元，较上年末增长83%，或彰显下游订单景气。公司借助400MN大型模锻液压机设备参与新一代战斗机、大型运输机等军工装备重要型号的预研到定型的整个阶段，成功进入主机厂的供应商体系，占据先发优势，随着主机厂新一代装备的批量化生产，公司的规模与业绩将会呈现持续增长的态势。 4、盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为8.25、10.35、12.94亿元，同比增长32%、25%、25%，对应当前股价PE分别为19、15、12倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 军品订单不及预期；行业竞争加剧；市场拓展不及预期等。