安克创新(300866)公司资料

安克创新(300866) 投资要点 业绩简评：2024Q1，公司实现收入为43.8亿元，同比+30%；归母净利润为3.1亿元，同比+1.6%；扣除公允价值变动和汇兑损益等非经常项目后，公司扣非归母净利润为3.15亿元，同比+29%。2024Q1公司收入和扣非净利润均超我们对全年增速的预期。 产品升级策略收效展现，毛利率持续提升：2024Q1，公司毛利率/销售净利率为45.1%/7.5%，同比+3.6pct/-1.7pct。我们认为毛利率提升主要受益于①公司不断优化产品结构，推出更有竞争力的产品；②经营势能更好的耳机、安防等产品收入占比提升等。2024Q1公司销售/管理/研发费用率为22.3%/4.3%/8.5%，同比+1.3pct/+1.0pct/+0.2pct。销售费用率提升主要系平台费用、市场推广及员工薪酬增加。 分渠道看：线下渠道增长提速。2024Q1，公司线上渠道实现收入31.1亿元，同比+33.5%；线下渠道实现收入12.7%，同比+22.4%。线下渠道的增速相比2023年同比+9%的增速，实现整体提速。 持续夯实产品优势，2024Q1三大核心品类均有新品推出：①充电储能类，公司1月份推出MagGo超快无线充电系列6款新品；储能推出内置3种露营灯模式的户外电源Anker SOLIX C800PLUS，集成充电储能与露营灯。②智能创新类，2月公司发售eufy X10Pro Omni全能基站扫地机，全能基站产品得到进一步迭代。③智能影音类，公司3月推出Soundcore C30i耳机、BOOM2户外便携蓝牙音响等新品；办公类推出AnkerWork扬声器，五合一集成日常充电、手机支架、音乐享受、通话拾音、噪音消除等需求。 盈利预测与投资评级：我们看好消费品出海长期发展趋势；安克创新是消费品出海领域中，具备突出品牌认可度的稀缺标的。公司充电储能、无线音频等核心增长品类表现强劲，业绩增长后劲充足。我们上调2024年公司收入预测，但考虑汇兑等外部因素仍维持归母净利润预测为17.6亿元；将公司2025~26年归母净利润预测从21.1/24.8亿元，微调至21.4/24.8亿元，2024~26年同比+9%/22%/16%。4月29日收盘价对应2024~26年P/E为20/16/14倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，汇率及运费波动，新产品不及预期等。

安克创新(300866) 事件:2024年4月24日，安克创新发布2023年年报，4月26日发布2024年一季报。2023年公司实现营收175.07亿元(+22.85%)，归母净利润16.15亿元(+41.22%)，扣非归母净利润13.44亿元（+71.88%）。2024Q1实现营收43.78亿元（+30.09%），归母净利润3.11亿元（+1.60%），扣非归母净利润3.15亿元（+29.04%）。公司拟以4.06亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利20元（含税），共计8.13亿元，分红比例50.34%；以资本公积向全体股东每10股转增3股，共计1.22亿股。 2023H2各品类均实现较快增长，全年日本、欧洲地区表现优秀。1）分品类看，我们计算2023H2公司充电储能/智能创新/智能影音类产品收入分别为51.20/25.96/27.23亿元，分别同比+30/20/25%，均实现快速增长。2）分地区看，2023H2公司境外/境内营收分别为100.74/3.67亿元，分别同比+25/17%，外销增速更快。2023A公司在北美/欧洲/日本/中东/中国大陆地区收入分别为83.70/36.80/24.87/9.08/6.38亿元，分别同比+15/30/38/19/22%，其中日本、欧洲增速较快。3）分渠道看，2023H2公司线上/线下入分别为74.47/29.95亿元，分别同比+31/11%，线上优势持续发挥。 2024Q1毛利率提升，费用端投入增加利好长期。1）毛利率：2023Q4/2024Q1毛利率为44.04%/45.12%，分别同比+5.6/+3.58pct，或系产品结构持续优化所拉动。2）净利率：2023Q4/2024Q1净利率为7.74%/7.45%，分别同比+0.66/-1.74pct，2024Q1净利率有所下降系费用端投入增加。3）费用端：2023Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别为22.82/3.79/8.46/-0.11%，同比+1.91/+0.76/+0.37/-1.31pct，2024Q1分别22.35/4.30/8.50/0.03%，同比+1.29/+0.98/+0.18/-1.67pct。销售、研发等费用投入增加，利好公司长期发展。 全品类持续推新，海外市场全渠道建设有序推进。1）产品端：核心业务稳步发展，三大主要品类新品有序推出。2023年Anker品牌先后推出三款储能产品、EUFY推出智能安防双摄新品和扫地机器人、soundcoreMotion分别推出开放式听音耳机和音响。2024年Anker推出全球首款整合声纹识别降噪技术的会议扬声器。2）渠道端：多年深耕电商积累丰富经验，2023年线上六大独立站（Anker、eufy、soundcore、Nebula、AnkerWork、AnkerMake）合计收入12.44亿元，实现亮眼增长（+83.87%）。 投资建议：行业端，海外整体需求有望持续恢复，快充产品普及率不断提升，“露营经济”兴起拉动户外用电需求，全球能源短缺及双碳目标下家用光伏和储能装置作用显现，移动互联网、人工智能和大数据等行业前沿技术引领智能硬件市场蓬勃发展。公司端，高质量新品带动产品结构持续优化，多品牌布局巩固市场地位，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为19.50/23.11/26.35亿元，对应EPS为4.80/5.69/6.48元，当前股价对应PE为17.67/14.91/13.08倍。上调至“买入”评级。 风险提示：汇率波动、全球经济环境变化、消费电子行业变化、市场竞争加剧等。

安克创新(300866) 核心观点 2023年利润表现较好，2024年一季度高基数下仍取得稳健增长。公司2023年营收175.07亿元，同比+22.85%，归母净利润16.15亿元，同比+41.22%，扣非净利润同比+71.88%，整体业绩表现亮眼。2024年一季度营收同比+30.09%，归母净利润/扣非净利润分别同比+1.6%/+29.04%。非经损益主要系公允价值变动损失及外汇远期合约损失等，整体扣非净利润在去年一季度较高基数下仍表现较好。分红方面，2023年拟每10股派发现金红利20元（含税），分红率达50.34%，同时以资本公积向全体股东每10股转增3股。 充电储能类目仍稳健增长，多品类建设稳步推进。分品类看，2023年核心充电储能类产品增长25.12%，收入占比略提升0.89pct至49.14%。智能创新/智能影音类产品分别同比增长18.72%/26.47%，公司在安防及清洁领域推出多种新品带动增长。分渠道看，2023年线上营收增长30.19%，其中独立站平台增速83.87%，收入占比+2.35pct至7.1%。2024年一季度线上延续较高增长表现，实现增速33.52%。线下2023年/2024年一季度分别增长8.4%/22.37%。渠道分布上，2023年北美区高基数下仍实现15.4%的稳健增长，欧洲/日本增速分别为30.07%/38.49%，表现优异。 毛利率提升，费用率优化。公司2023年毛利率43.54%，同比+4.8pct，2024年一季度毛利率同比+3.59pct至45.12%。2023年/2024年一季度销售费用率分别同比+1.58pct/+1.28pct，主要系销售平台费用、市场推广费以及员工薪酬增加影响。2023年/2024年一季度管理费用率分别+0.07pct/+0.98pct，总体保持稳定。2023存货周转天数同比下降2.15天至71天，周转效率有所提升。2023年取得经营性现金流净额14.3亿元，同比+0.42%。 风险提示：海外消费需求不及预期；全球贸易环境恶化；品类拓展不及预期投资建议：公司作为跨境电商龙头，有望持续受益海外电商需求增长及竞争格局优化。公司通过自身不断推进产品创新升级为消费者在不同场景下多设备使用提供高效灵活的产品解决方案，同时积极开拓区域市场经营也将为公司未来持续贡献业绩增量。我们维持公司2024-2025年归母净利润预测为19.85/23.81亿元，新增2026年归母净利润预测为27.28亿元，对应PE分别为17.4/14.5/12.6倍，维持“买入”评级。

安克创新(300866) 2023Q4/2024Q1扣非业绩亮眼，储能/音频快速增长，维持“买入”评级2023年营收175.07亿元（同比+22.85%，下同），归母净利润16.15亿元（+41.22%），扣非归母净利润13.44亿元（+71.88%）。2023Q4营收57.21亿元（+21.36%），归母净利润4.02亿元（+28.31%），扣非归母净利润4.21亿元（+70.27%）。2024Q1营收43.78亿元（+30.09%），归母净利润3.11亿元（+1.6%），扣非归母净利润3.15亿元（+29.04%）。储能/音频/安防等品类在战略聚焦及渠道深化下有望延续亮眼表现，我们维持2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润19.75/23.32/27.08亿元，对应EPS为4.86/5.74/6.66元，当前股价对应PE为16.6/14.1/12.1倍，维持“买入”评级。 2023Q4储能/音频品类以及线上渠道快速增长，2024Q1线下渠道增速有改善分品类：2023年充电储能类实现营收86.04亿元（+25.12%），智能创新类营收45.41亿元（+18.72%），智能影音类营收42.85亿元（+26.47%）。分区域：2023年北美/欧洲/日本/中东/中国大陆分别实现营收83.7/36.8/24.9/9.1/6.4亿元，同比分别+15%/+30%/+38%/+19%/+22%，剔除汇率波动预计北美/欧洲/日本地区营收同比分别+10%/+21%/+41%。分渠道：2023年线上/线下分别实现营收123.07亿元（+30.19%）/52亿元（+8.40%）。线上方面，亚马逊/其他第三方平台/独立站分别实现营收99.96/10.67/12.44亿元，同比分别+25%/+33%/+84%，2023H2同比分别+27.7%/+30.5%/+70.5%。2024Q1线上/线下营收分别为31.12亿元（+33.52%）/12.66亿元（+22.37%），线下渠道整体增速有所改善。 产品结构升级+高毛利渠道占比提升+汇率利好共振带动毛利率延续提升趋势2023年毛利率43.54%（+4.8pct），2023Q4/2024Q1毛利率分别为44.04%（+5.6pct）/45.12%（+3.59pct），毛利率持续提升或系各业务中高端占比提升+高毛利线上渠道占比提升+汇率利好等因素，汇率还原后预计毛利率同比+2.79pct。2023年公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.6/+0.1/+0.5/+0.02pct，2023Q4同比分别+1.9/+0.8/+0.4/-1.3pct。2024Q1同比分别+1.3/+1.0/+0.2/-1.7pct，销售/管理/研发费用率提升人员规模扩张、宣传推广及研发投入增加所致，财务费用率同比下降主要系汇兑收益增加所致。综合影响下2023年扣非净利率7.67%（+2.19pct），2023Q4/2024Q1扣非净利率分别为7.35%（+2.11pct）/7.21%（-0.06pct） 风险提示：海外消费需求快速回落；海运运价反弹；新品拓展不及预期等。