盈建科(300935) 建筑结构设计翘楚，产品表现出色，维持“买入”评级 考虑公司研发投入加大及股权激励费用影响，我们下调公司2022-2023年的归母净利润预测为0.82、1.11亿元（原预测为1.01、1.38亿元），新增2024年预测为1.42亿元，EPS为1.46、1.97、2.51元/股，对应现价PE为33.7、25.0、19.5，考虑公司在建筑结构设计领域的领先地位，维持“买入”评级。 2021年收入超预期，投入加大为长期发展蓄力 （1）2021年公司实现营业收入2.31亿元，同比增长53.61%，实现归母净利润6002.87万元，同比增长8.30%。（2）公司销售毛利率为91.97%，同比下降7.27个百分点。主要由于公司对大额定制软件开发项目实行项目制管理，对应的人工成本按项目归集并结转成本所致。2021年公司研发投入5,646.55万元，同比增长105.77%，占营业收入的24.47%。此外，公司销售费用同比增长66.69%，管理费用同比增长110.27%，各项投入力度加大，为长期发展蓄力。 2022Q1收入延续高增长趋势，毛利率略有下滑 2022Q1公司实现营业收入2765.76万元，同比增长70.14%，持续高增长。实现归母净利润-750.71万元，同比下滑180.27%，实现扣非归母净利润-1167.08万元，同比下滑186.11%，主要由于公司销售费用、管理费用、研发费用高速增长所致。2022Q1公司销售毛利率为97.33%，同比下降1.45个百分点。 深耕结构设计市场，加快领域复制与拓展，打开成长空间 （1）公司将继续深耕结构设计市场，不断升级迭代YJK建筑结构设计软件系统并深入挖掘和推出专项产品模块，提高用户覆盖率和专项设计模块的渗透率。（2）积极向工业结构设计、地下工程结构设计、市政设施等领域进行复制与拓展，实现跨领域发展。（3）打造全流程一体化BIM协同平台，构建应用生态，为建筑全生命期各参与客户提供多维建筑信息模型基础上的数据共享、各专业协同工作、项目虚拟建造和精细化管理系统。 风险提示：市场竞争加剧；政府IT预算缩紧；渠道战略推进不及预期。

盈建科(300935) 专注建筑设计软件，汇聚科研专家打造专业团队 公司的主营业务为建筑结构设计和 BIM 相关软件产品的开发、销售及相关技术服务，专注于建筑设计领域，推出了 YJK 建筑结构设计软件系统、 BIM数据协同及 BIM 生态产品、 桥梁设计软件等一系列自主核心产品。公司多位高管出身科研院所，科研技术背景突出，均是领域专家。在会计、管理等不同领域，公司也汇聚行业专家。技术背景打底，复合多领域人才，确保了公司未来良好的研发与管理。 建筑信息化行业东风已起，结构设计领域盈建科为双寡头之一 当前，建筑信息化行业东风已起，建筑设计软件三大应用和 BIM 平台行业空间达 300 余亿元。其中，设计软件是建筑信息化发展的重点，也在 BIM技术的发展中起着重要作用。国内结构设计软件行业目前呈现出盈建科和PKPM 两强争霸的局面。 PKPM 在国内设计行业占有先发优势，而盈建科作为后发者，在近年来凭借产品功能与客户服务不断扩大市占率，强势抢占PKPM 的龙头市场，后续产品的优势不断展现。 技术高壁垒，高产品力典范 公司一贯重视技术研发团队建设，培养了一支高水平、有经验、有团队精神的高凝聚研发技术团队，研发能力突出。公司在多项技术上国内领先，掌握行业关键技术，其中以自研 2D、 3D 图形平台和建筑领域 CAE 全国领先的有限元分析技术尤为引人关注。公司作为高产品力典范，打造了结构设计全矩阵，可以实现软件之间上下游的协同。同时，公司是国内少数具有能力承担涵盖建筑全生命周期 BIM 功能软件研发的企业之一，公司已完成自主 BIM 底层平台的搭建， 为完成建筑、结构、机电等多专业的设计协同与合作打下坚实的基础。 公司计划打造 BIM 整体生态，长期成长空间广阔 公司目前战略是计划从目前的主耕民用结构设计软件向工业领域拓展，然后进一步开发新结构、新领域产品，最后构建基于 YJK-BIM 的软件产品生态。若产品线成功拓展，公司成长空间将极为广阔。 盈利预测与投资建议 我们预计盈建科 2023 年的营业收入可达 3.84 亿元。公司作为纯产品化的“硬核”软件公司，收入快速增长下以 PS 估值合理。根据 Wind，海外建筑设计软件公司 Bentley PS 约为 12X。 由于目前公司仍处于较高增速阶段，我们给予盈建科 15X PS，则 2023 年合理估值为 53 亿元左右。 风险提示： 建筑信息化推进效果不及预期；宏观经济波动对公司主营业务的影响；研发进度不及预期；测算具有一定主观性，仅供参考

陈岱林先生,1949年出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于中国建筑科学研究院结构工程专业,硕士研究生学历,研究员、博士生导师,享受国务院特殊津贴,国家级有突出贡献的中青年专家(1996年),全国先进工作者(2000年)。曾任中国建筑科学研究院PKPMCAD工程部主任、结构所副所长、软件所所长、建研科技股份有限公司副总裁、院副总工程师,中国土木工程学会计算机应用分会理事长、中国建筑学会建筑结构分会常务副理事长,本公司董事、董事长、总经理。2025年4月至今,任盈科新能源(北京)有限公司董事。2014年3月至今,任公司董事长。

任卫教先生,1969年出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于中国建筑科学研究院结构工程专业,硕士研究生学历,高级工程师。曾任中国建筑科学研究院、建研科技股份有限公司软件所结构软件综合研究室主任,本公司副总经理、董事会秘书。2024年12月至今,任盈建科(香港)数字科技有限公司董事。2014年5月至今,任公司董事、总经理。

李保盛先生:1978年出生,中国国籍,无境外永久居留权,东北大学土木工程专业本科学历,中欧国际工商学院EMBA。曾任中国建筑第三工程局总承包公司北京分公司技术员,建研科技股份有限公司销售员、经理,上海鸿业同行科技有限公司总经理。2024年12月至今,任盈建科(香港)数字科技有限公司董事。2011年6月加入公司,历任公司销售部经理、营销总监、监事。现任公司董事、副总经理。

张凯利先生,1954年出生,中国国籍,无境外永久居留权,1978年至1982年就读于河北工学院。曾任国家建材局秦皇岛玻璃工业研究设计院高级工程师。2010年12月至2025年11月,任公司董事。2010年12月至今,任公司副总经理。2025年11月至今,任公司职工代表董事。

王贤磊先生,1980年出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于清华大学土木工程专业,硕士研究生学历,高级工程师。曾任建研科技股份有限公司研发工程师、北京卓知精诚建筑技术开发有限公司副总经理。2011年1月加入公司,历任公司研发工程师、研发总监。现任公司董事、副总经理。

王玲玲女士:1984年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。曾任北京旋极信息技术股份有限公司国际采购专员、北京京东世纪贸易有限公司采销专员、北京海鑫高科指纹技术有限公司商务主管。2013年3月加入公司,历任公司市场专员、市场部经理、职工代表监事。现任公司市场部经理。

李保盛先生,1978年出生,中国国籍,无境外永久居留权,东北大学土木工程专业本科学历,中欧国际工商学院EMBA。曾任中国建筑第三工程局总承包公司北京分公司技术员,建研科技股份有限公司销售员、经理,上海鸿业同行科技有限公司总经理。2024年12月至今,任盈建科(香港)数字科技有限公司董事。2011年6月加入公司,历任公司销售部经理、营销总监、监事。现任公司董事、副总经理。

王鑫先生,1984年出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于中国人民大学财政学专业,本科学历,非执业注册会计师。曾任毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)助理经理,国电科技环保集团股份有限公司主管会计,富德保险控股股份有限公司外派财务总监,陕西文投(影视)艺达文化传媒有限公司财务总监、董秘,中子星(陕西)影业有限公司财务总监,北京自由能量影业有限公司财务总监。2026年6月加入公司。

陈璞先生,1962年出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士,教授、博士生导师。北京大学力学系学士和硕士,德国达姆斯塔特工业大学(TH Darmstadt)工程博士,曾于香港科技大学从事博士后研究工作。现任北京大学力学与工程科学系教授、博士生导师,中国仿真学会CAE仿真专委会副主任。2016年1月至今,任公司董事。

金馨女士,1956年出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于对外经济贸易大学,获得经济学学士学位,高级会计师、中国注册会计师、澳洲注册会计师、并购交易师。曾任中国注册会计师协会注册管理委员会委员,北京注册会计师协会常务理事,北京市东城区第十四届、十五届人大代表,安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)副总经理、合伙人、高级顾问,王府井集团股份有限公司独立董事,老铺黄金股份有限公司独立董事、高级顾问。现任中信出版集团股份有限公司独立董事。