冠龙节能(301151) 投资要点 事件：公司发布2026年中报。2026年上半年，公司实现营业收入3.65亿元，同比增长4.10%，实现净利润1,326.23万元，同比下降29.02%，其中公司2026年二季度净利润明显改善，单季实现净利润1,976.12万元，同比增长88.83%。 公司是国内节水阀门领域的领先企业。1991年，公司前身上海冠龙阀门机械有限公司成立，2018年香港冠龙阀门机械有限公司设立，布局海外业务。2020年，公司整体变更为股份公司，同年9月公司更名为上海冠龙阀门节能设备股份有限公司。2022年，公司成功在深交所创业板挂牌上市。2023年公司成立了第三家子公司湖南昱景节能阀门有限公司，布局中部生产基地，规划液冷相关阀门产线。公司先后获得了“中国城镇供水协会推荐产品”等众多殊荣，子公司上海冠龙阀门自控有限公司荣获国家级专精特新“小巨人”企业称号。 国内阀门市场规模突破千亿，行业向智能化绿色化高端化方向发展。据智研咨询统计，2025年全球阀门行业市场规模为888.35亿美元，预计到2026年市场规模将达到923亿美元。近年来，随着美国和欧盟等国家和地区的产业持续升级，全球阀门行业产业转移的趋势日渐明显，与此同时，伴随着国家调整产业结构、转变经济增长方式以及大力推广节能减排措施，2025年中国阀门行业市场规模达到1285亿元。随着水利水务基础设施投资的稳步推进、石化与能源领域的持续升级改造，以及数据中心液冷系统等新兴场景对阀门需求的爆发式增长，预计到2026年中国阀门行业市场规模将突破1400亿元。 公司始终专注于节水阀门的设计研发、生产制造及销售服务。公司具备以闸阀、蝶阀、截止阀、调节阀、旋塞阀、止回阀、减压阀、雨淋报警阀等为主的41大类、近7000种规格产品的生产能力。截至2026年上半年，公司拥有发明专利38项、实用新型专利69项，参与编制14项国家标准、30项行业标准，技术实力与行业话语权持续巩固。从营业收入来看，2026年上半年公司营收主要来自蝶阀，占比约为40.54%，其次是闸阀，占比约为14.84%，控制阀的占比约14.77%；毛利贡献方面，蝶阀所贡献的毛利占比最高，约为36.23%，其次是控制阀，占比约23.94%，闸阀占比约为11.67%。 盈利预测与投资建议。预计公司2026/27/28年营业收入分别为8.5、9.2、10.1亿元，归母净利润分别为0.5、0.7、0.9亿元，EPS分别为0.30、0.41、0.53元，对应的PE分别为73、55、41倍。我们考虑到公司积极参与数据中心建设，有望培育新的业绩增长点，首次覆盖，建议关注。 风险提示：行业政策变化风险，原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险等。

冠龙节能(301151) 投资要点： 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.83/1.40/2.09亿元，对应PE为33.09/19.62/13.14倍。公司是城市给排水系统阀门龙头企业，在手现金充足，基本盘稳固，数据中心液冷阀门已批量供货国内头部IDC厂商，台资背景有望助力公司切入海外液冷供应链。公司PE低于可比公司均值，给予“买入”评级。 国产算力浪潮推动液冷阀门业务进入快速成长期：1）国产CSP厂商资本开支将进入加速阶段：我们认为国产算力建设周期滞后于北美市场，国产CSP厂商资本开支将进入加速阶段，推动液冷系统等环节需求高增；2）阀门赛道成长性较高：芯片功耗抬升推动液冷渗透率快速提升，国产算力芯片出货量和渗透率快速提高，阀门将迎来“口径通胀”，大口径产品比例有望持续提升，推动液冷阀门赛道快速成长；3）公司较早进入国内头部IDC厂商的供应商名录，客户认可度较高，此外公司依托台资背景，有机会借助台系ODM、散热厂商，间接切入海外液冷供应链。 公司水利水务节水阀门业务稳定，在手现金充足：1）公司主营业务包括给排水系统阀门、水利工程阀门以及工业阀门等，中国城市给排水管道长度和投资额呈稳健提升态势，水利工程建设投资规模平稳抬升，工业用水量稳中有降，下游水系阀门行业市场规模或较为平稳；2）阀门行业竞争格局分散，公司是城市给排水系统阀门领域龙头企业，水利阀门的核心企业，市场份额较为稳定，公司产销量和产品单价降速放缓，收入规模或维持平稳；3）公司2022年上市后资产负债率维持较低水平，2026Q1货币资金和交易性金融资产合计约10亿元，公司经营稳健。 关键假设点：1）数据中心液冷阀门：假设2026-2028年收入增长率分别为175.00%/137.00%/60.00%，毛利率为32.00%/33.00%/33.00%；2）水利水务工业等阀门：考虑水利水务等阀门下游需求较为稳定，公司是城市给排水系统阀门龙头企业，市场份额有望稳固。假设2026-2028年收入增长率为0%/5.00%/5.00%，毛利率为32.00%/31.80%/31.20%。 催化剂：1）液冷阀门新客户拓展取得突破；2）国产服务器芯片出货带动阀门需求增长。 风险提示：1）国产服务器芯片出货量不及预期风险；2）数据中心液冷阀门新客户开拓不及预期风险；3）行业竞争加剧风险。

李政宏先生:1967年3月出生,中国国籍,研究生学历,法律专业背景。2015年9月至2019年4月,任上海市台湾同胞投资企业协会会长;2019年5月至今,任全国台湾同胞投资企业联谊会会长;2022年4月至今,任台商海峡两岸产业私募基金管理(厦门)有限公司董事长;1993年6月至今,任上海冠龙阀门节能设备股份有限公司董事长;2024年1月至今,兼任公司总经理。

李政宏先生:1967年3月出生,中国国籍,研究生学历,法律专业背景。2015年9月至2019年4月,任上海市台湾同胞投资企业协会会长;2019年5月至今,任全国台湾同胞投资企业联谊会会长;2022年4月至今,任台商海峡两岸产业私募基金管理(厦门)有限公司董事长;1993年6月至今,任上海冠龙阀门节能设备股份有限公司董事长。曾任上海冠龙阀门节能设备股份有限公司总经理。

李易庭先生:1991年出生,中国国籍,本科学历,国际商务学专业背景。2014年9月至2014年12月,任职于台湾明冠,任董事长特助;2016年2月至今,任公司外销部销售主任,2021年1月至今,兼任管理部专员,2022年11月至今兼任市场部经理,现任董事。

李秋梅女士:1968年出生,中国籍,本科学历,财税专业背景。1991年7月至1993年2月任职于智威汤逊广告公司,任企划部经理秘书;1993年3月至1994年4月任职于良木园企业有限公司,任总经理特助;1994年5月至2007年10月,任职于明冠造机企业股份有限公司,任董事长特助;2007年11月至今,历任上海冠龙阀门节能设备股份有限公司董事、监事,现任副董事长。

李易庭先生:1991年出生,中国籍,本科学历,国际商务学专业背景。2014年9月至2014年12月,任职于明冠造机企业股份有限公司,任董事长特助;2016年2月至今,任上海冠龙阀门节能设备股份有限公司外销部销售主任,2021年1月至今,兼任管理部专员,2022年11月至今兼任市场部经理,现任董事。

程慧贤女士,中国籍,1969年4月出生,本科学历,会计专业背景。1990年8月至2000年5月,任职于富隆企业股份有限公司与常殷建设股份有限公司,任主办会计;2000年5月至2004年4月,任职于LVMH Watch and Jewelry Taiwan Group,任副理;2004年4月至2007年7月任职于O2Micro International Limited,任主办会计;2007年7月至今,任职于上海冠龙阀门节能设备股份有限公司,历任管理部副理、经理、协理、管理部副总,现任公司副总经理、董事会秘书。2025年9月至今,兼任公司职工代表董事。

张陆洋先生,中国国籍,无境外永久居留权,1957年11月出生,博士学历,材料工程、管理工程、金融学和应用经济学专业背景。1982年7月至1985年2月任职于哈尔滨工业大学团委,任学生会秘书长;1985年3月至1988年8月任职于南京晨光机器厂,任工程师;1996年12月至1998年12月为南开大学金融学系博士后;1998年12月至2001年2月为复旦大学应用经济学博士后;2001年3月至今,任职于复旦大学国际金融系,任教授、博士生导师。2020年4月起至今担任冠龙节能独立董事。2023年5月12日至今任职于银邦金属复合材料股份有限公司,任独立董事。2025年11月21日至今任职于上海雪榕生物科技股份有限公司,任独立董事。

陈国军先生:1979年出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士学历,法律专业背景。2002年7月至今,历任华东政法大学教学秘书、国际私法专业博士后、国际私法教研室讲师,现任华东政法大学副教授、硕导;2024年5月起至今担任上海冠龙阀门节能设备股份有限公司独立董事。

杨艳波女士,中国国籍,无境外永久居留权,1966年10月出生,研究生学历,会计学专业背景。1989年8月至1991年8月,任职于中国工商银行辽宁海城支行,任会计;1994年5月至2000年11月,任职于北京中洲会计师事务所有限公司,任合伙人;2000年12月至2006年9月任职于北京中洲光华会计师事务所有限公司,任合伙人;2006年10月至2009年8月任职于天健华证中洲(北京)会计师事务所有限公司、天健光华(北京)会计师事务所有限公司,任合伙人;2009年9月至2011年3月,任职于天健正信会计师事务所有限公司,任合伙人;2011年4月至2014年12月,任职于立信大华会计师事务所有限公司、大华会计师事务所(特殊普通合伙),任合伙人;2017年9月至2019年11月任职于香港嘉海资本有限公司,任风控及财务总监;2021年11月至今,任职于优德精密工业(昆山)股份有限公司,任独立董事;2022年7月至今,任职于信音电子(中国)股份有限公司,任独立董事;2020年4月起至今担任冠龙节能独立董事。

杨志军女士:1958年出生,中国国籍,无境外永久居留权,研究生学历,经济学背景。1982年2月至1989年12月,任职于新疆昌吉市水利局,历任助理工程师、工程师;1989年12月至1996年10月,任职于新疆昌吉州水利局,历任农水科副科长、科长、水利局副局长;1996年10月至2002年12月,任职于新疆水利厅,任规划计划财务处处长;2003年2月至2013年4月,任职于水利部综合事业局计划处,任处长;2013年4月至2018年4月,任职于新华水利水电投资公司,任副总经理;2023年9月至2024年11月,任职于上海元发智慧水务研究院,任顾问。