维峰电子(301328) 利润短期承压，连接器放量高增，AI算力与机器人破局，维持“买入”评级 公司近期发布2025年报和2026年一季度报告。（1）2025年，公司实现营收7.13亿元，同比+33.46%；归母净利润0.99亿元，同比+15.64%；扣非归母净利润0.91亿元，同比+7.91%；销售毛利率40.19%，同比-0.87pcts；销售净利率15.15%，同比-1.42pcts。（2）2026年一季度，公司实现营收1.72亿元，同比+18.50%，环比-13.87%；归母净利润0.19亿元，同比-27.00%，环比+7.81%；扣非归母净利润0.17亿元，同比-30.99%，环比+49.52%；毛利率36.82%，同比-3.34pcts，环比-4.26pcts；净利率11.97%，同比-6.65pcts，环比+1.70pcts。（3）公司2026Q1利润同比下滑主要系持续加大研发投入、汇率变动致使财务费用同比大幅增长等因素所致，我们下调公司2026/2027盈利预测（归母净利润原值为1.55/1.85亿元），并新增2028年盈利预测，预计公司2026/2027/2028年归母净利润为1.15/1.40/1.78亿元，当前股价对应PE为57.8/47.5/37.3倍。公司在深耕工业控制、汽车电子及新能源三大核心业务的基础上，持续推进AI算力、机器人等新兴赛道，开拓全新增长曲线，我们看好公司长期增长空间，维持“买入”评级。 连接器三大板块全面高增，产品结构持续优化，高壁垒核心产品加速出货 2025年，工业控制连接器实现营收3.30亿元（同比+28.11%），受益于库存去化后的需求复苏及机器人、数据中心等新场景导入，稳固业务基本盘；汽车连接器实现营收1.88亿元（同比+34.63%），在稳固“三电”系统中低压业务的同时，通过增资维康汽车加速高频高速布局，Fakra系列及4D雷达连接器已实现量产；新能源连接器实现营收1.85亿元（同比+41.40%），依托合肥维峰深化长三角区域协同，完成“光伏、储能、充电”的全场景覆盖及大储产品的批量出货。 研发持续加大投入，海内外产能稳步推进，AI与机器人赛道前瞻布局 2025年公司研发投入占营收8.96%，参与编制224Gbps高速传输等行业标准，构筑工控、智驾技术壁垒。产能方面，昆山维康高端精密连接器项目顺利投产，提升华东市场响应速度；泰国基地稳步推进，进一步增强供应链韧性。未来，公司全面布局AI服务器与人形机器人前沿赛道，重点攻克算力基础设施所需的高传输、低功耗技术，并开展具身智能多模态传感及关节驱动连接器的技术预研。随着研发成果转化与产能释放，新兴业务有望构筑长期发展的第二、三增长曲线。 风险提示：宏观政策风险;行业竞争加剧风险;公司新业务不及预期风险。

维峰电子(301328) 前三季收入利润保持高增，高精密连接器国产化受益者，维持“买入”评级公司发布2025年三季度报告。（1）前三季度，公司实现营收5.13亿元，同比+33.49%；归母净利润0.82亿元，同比+19.95%；扣非归母净利润0.79亿元，同比+17.89%；销售毛利率39.84%，同比-0.81pcts；销售净利率17.05%，同比-1.16pcts。（2）第三季度，公司实现营收1.76亿元，同比+22.25%，环比-8.73%；归母净利润0.27亿元，同比+27.68%，环比-9.56%；扣非归母净利润0.26亿元，同比+24.58%，环比-11.06%；毛利率39.26%，同比-0.14pcts，环比-0.86pcts；净利率16.26%，同比+1.22pcts，环比-0.32pcts。（3）公司前三季度收入和利润均实现了快速增长，单三季度收入和利润增速均超过20%。我们认为，公司在工控连接器领域技术壁垒深厚，汽车和新能源连接器或将受益国产替代浪潮而保持快速增长，同时公司也将持续开拓人形机器人等新兴赛道，打开长期增长空间。利润方面，募投项目扩产导致的折旧费用、员工持股计划产生的股份支付费用等因素或将影响短期利润表现，因此我们略下调公司盈利预测，预计2025/2026/2027年归母净利润为1.28/1.55/1.85亿元（原值为1.39/1.79/1.95亿元），当前股价对应PE为39.6/32.7/27.3倍，维持“买入”评级。 以工业控制连接器为基石，汽车和新能源协同并举，顺应国产化趋势 公司深耕工业控制连接器，专注于开拓高端精密连机器市场，同时紧握新能源和电动汽车发展契机，构建多元化业务布局。当前全球连接器市场份额仍由海外厂商主导，中国作为全球最大连接器市场，国产替代进入加速期，高端领域和新兴领域连接器需求持续扩容，为公司带来长期增长潜力。目前公司与工控、机器人客户合作的项目推进顺利，部分项目节奏加快，业务协同效应显现。产能建设方面，公司昆山工厂已启动厂房搬迁工作，计划年底前逐步投产；泰国工厂预计年底前完成厂房建设，2026上半年投产。 强化高精密连接器壁垒，持续开拓人形机器人/数据中心等新兴领域赛道（1）在高精密连接器方面，公司已通过20余年积累形成深厚壁垒：①公司凭借工业级产品的高可靠性要求构建技术溢价能力，综合毛利率长期稳定在40%左右，形成了深厚的盈利能力护城河。②公司已形成超过5万项量产料号及10万项储备料号的产品库，能够快速响应机器人等新兴领域客户的定制化需求，并通过成熟的技术转化和量产体系大幅缩短客户开发周期、降低经济成本。（2）凭借高精密连接器领域优势，公司大力开拓机器人和数据中心等下游新兴领域。在机器人方面，公司已形成多维度业务布局，覆盖工业机器人、物流机器人、服务机器人、人形机器人等方向，精密连接器产品可覆盖关节驱动、动力传输及视觉感知模块等环节。在数据中心领域，公司部分产品已用于服务器电源控制及信号传输模块。 风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司新业务不及预期风险。

维峰电子(301328) 事件：10月24日，维峰电子发布2025年三季报，公司2025年前三季度实现收入5.13亿元，同比增长33.49%；实现归母净利润0.82亿元，同比增长19.95%；实现扣非归母净利润0.79亿元，同比增长17.89%。 其中，公司3Q25实现收入1.76亿元，同比增长22.25%，环比减少8.73%；实现归母净利润0.27亿元，同比增长27.68%，环比减少9.53%。 收入、利润同比高增，聚焦新兴应用场景拓宽成长边界。单Q3来看，公司实现营收1.76亿元，同比+22.25%；归母净利润0.27亿元，同比+27.68%；扣非归母净利润0.26亿元，同比+24.58%。盈利方面，公司25Q3毛利率为39.26%，同比-0.14pct，环比-0.86pct；净利率为16.26%，同比+1.22pct，环比-0.32pct。从费用端来看，25Q3公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为3.82%/9.16%/9.71%/-0.28%，同比-0.61pct/+0.1pct/-1.42pct/+1.60pct。公司短期毛利率水平略有下降，但公司凭借对市场趋势与客户需求的敏锐洞察，聚焦新兴应用场景，推出前瞻性产品方案，持续保持产品创新及可靠的解决方案输出，推动公司业绩同比高速成长。 展望后续，公司汽车连接器、新能源连接器业务将持续推进，其在公司业绩中的占比逐步提升后，有望成为新的增长引擎。 深耕连接器筑就高壁垒，高研发投入助力开拓机器人新赛道。目前，公司的连接器业务已建立核心壁垒：1）毛利壁垒，公司凭借工业级产品具备的高可靠性，持续打造技术溢价优势，综合毛利率长期维持在40%上下，形成了坚实的盈利护城河；2）产品料号壁垒，依托二十余年深耕工控细分领域的积累，公司产品库已涵盖5万项量产料号及10万项储备料号，可快速对接机器人等新兴领域的定制需求，同时通过成熟的技术转化和量产体系，显著减少客户开发时间、降低经济投入。 此外，公司以研发创新为核心，研发投入超行业平均水平，具备超200人的研发团队，并通过员工持股等激励机制深度绑定40余名核心员工及80名中高层。依托持续研发，公司聚焦高端精密工控连接器，在性能与适配性上形成差异化优势，与机器人需求高度匹配，为业务拓展提供有力支撑。 投资建议：公司作为国内工控连接器头部企业，伴随下游应用结构不断优化，我们调整公司盈利预测，预计2025年-2027年归母净利润为1.17/1.46/1.82亿元，对应PE为44/35/28倍。我们看好公司在汽车、新能源等领域形成卡位优势，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上升风险；客户导入不及预期。

维峰电子(301328) 事件描述 公司发布2024年报及2025年一季报，2024年公司实现营业收入5.34亿元，同比增长9.77%；实现归母净利润8546.64万元，同比下降34.44%；实现扣非归母净利润8438.37万元，同比下降19.60%；实现基本每股收益0.78元，同比下降34.45%。2025Q1公司实现营业收入1.45亿元，同比增长44.61%；实现归母净利润2544.74万元，同比增长39.99%；实现扣非归母净利润2519.57万元，同比增长40.17%；实现基本每股收益0.23元，同比增长35.29%。事件点评 2024年公司营收小幅增长而净利润有所下降，伴随不利因素逐渐消散2025Q1公司营收及净利润迎来快速增长。2024年公司实现营业收入稳步增长，分产品来看，工业控制连接器、汽车连接器、新能源连接器分别实现收入2.58、1.39、1.31亿元，同比分别变动-3.51%、15.71%、39.67%，其中工业控制连接器业务收入下滑主要原因是面临下游需求低迷、行业竞争激烈等多重不利因素。受行业成本波动及非经常性损益影响，公司归母净利润短期承压，但随着不利因素逐渐消散，2025Q1公司业绩迎来快速增长，营收及扣非归母净利润同比增速均超过40%。 2024年公司销售毛利率和销售净利率较去年同期均有所下滑且销售净利率下滑幅度较大，2025Q1公司销售毛利率和销售净利率较去年同期均有提升。2024年公司销售毛利率和销售净利率分别为41.06%、16.57%，较去年同期分别下滑1.44、10.46个百分点；2025Q1公司销售毛利率和销售净利率分别为40.17%、18.62%，较去年同期分别提升3.11、0.02个百分点。2024年公司净利率大幅下滑的原因主要是：①2023年公司通过出售土地获得了一笔非经营性收益；②项目持续建设导致货币资金消耗，加之银行存款利率下降，利息收入较往年有所减少；③募投项目2024年6月投产后产生了一系 列厂房转固引发的折旧摊销。 公司稳步推进生产基地建设项目，全面提升产能。2024年公司募投项目“华南总部智能制造中心建设项目”、“华南总部研发中心建设项目”已完成建设并顺利结项。与此同时，昆山维康高端精密连接器生产项目、泰国生产基地建设工作亦在稳步且有序地推进之中。得益于此，公司精密连接器产品的生产规模有望进一步扩大、产品线结构预期更加丰富、规模化生产优势也将逐步释放，公司对市场需求变化的适应与响应能力将进一步提升，为公司盈利能力的持续优化奠定坚实基础。 投资建议 预计公司2025-2027年分别实现营收6.53、7.97、9.63亿元，同比增长22.2%、22.0%、20.9%；分别实现净利润1.23、1.45、1.78亿元，同比增长44.3%、17.7%、22.6%；对应EPS分别为1.12、1.32、1.62元，以5月9日收盘价39.74元计算，对应PE分别为35.4X、30.1X、24.6X，维持“买入-A”评级。 风险提示 下游需求增长不及预期的风险、客户导入不及预期的风险、新产品研发进度不及预期的风险、国际宏观经济政治形势波动风险、市场竞争加剧的风险。

李文化,男,1967年2月出生,中国国籍,无境外永久居留权,清华大学EMBA。1988年9月至1994年12月,担任衡阳市软轴软管厂业务员;1995年5月至1995年11月,担任中山市爱特利厨具有限公司业务员;1996年3月至1999年4月,担任东莞市骅国电子有限公司采购课长;1999年5月至2002年10月,投资创办深圳市宝安区西乡镇维峰电子厂并担任总经理;2002年11月至2019年6月,创办东莞市维峰五金电子有限公司(公司前身,以下简称“维峰有限”)并担任总经理;2004年03月至今,担任丰正堂执行董事;2006年7月至今,担任子公司昆山维康有限公司执行董事兼总经理;2018年11月至今,担任康乃特执行事务合伙人;2022年10月至今,担任子公司合肥维峰电子有限公司执行董事;2023年11月至今,担任子公司泰国维康董事;2024年10月至今,担任维峰互连执行董事兼总经理;2019年6月至今,担任公司董事长、总经理。

赵世志,男,1978年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于孝感市机电工程学校机电应用技术专业,大专学历。2000年1月至2000年11月,担任宝安区沙井镇大王山硕民电子厂模具绘图员;2000年11月至2003年9月,担任东莞长安乌沙高针电子制品厂开发工程师;2003年9月至2009年5月,先后担任东莞声亿电子塑胶制品厂研发部课长、研发部经理;2009年5月至2009年10月,担任信音电子(中山)有限公司高级开发工程师;2009年10月至2010年9月,担任番禺得意精密电子工业有限公司开发组长;2010年9月至今,先后担任维峰有限及公司开发课课长、产品开发部副经理;2019年6月至2025年11月,担任公司董事兼副总经理;2025年11月至今,担任公司副总经理。

虞景和,男,1979年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,注册会计师。2004年2月至2007年6月,担任深圳国人通信有限公司采购核算主管;2007年6月至2013年5月,担任深圳市阿凡提科技有限公司财务经理;2013年5月至2015年11月,担任瑞华会计师事务所(特殊普通合伙)深圳分所项目经理;2015年11月至2019年6月,担任深圳市友睦口腔股份有限公司财务总监;2019年7月至2023年7月,担任湖北三赢兴光电科技股份有限公司副总经理、财务总监兼董事会秘书;2023年7月至2025年12月,担任东莞市华科环境科技有限公司副总经理、财务总监兼董事会秘书。

谢先国,男,1966年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于湖南机电职业技术学院食品机械专业,专科学历。1988年9月至2000年9月,担任衡阳市软轴软管厂销售科长;2000年10月至2002年10月,担任深圳市宝安区西乡镇维峰电子厂业务经理;2002年11月至今,担任维峰有限及公司大客户部经理;2019年6月至今,担任公司副总经理。

李睿鑫,男,1994年12月出生,中国国籍,无境外永久居留权,2014年9月至2017年12月就读于美国罗格斯大学文理学院。2018年12月至今,担任丰正堂经理;2018年1月至2025年10月,担任维峰有限及公司营销中心代理营销总监。2022年10月至今,担任子公司东莞市维康汽车电子有限公司执行董事;2022年11月至今,担任子公司衡阳维峰电子有限公司执行董事、经理;2023年10月至今,担任子公司新加坡维康董事;2023年11月至今,担任子公司泰国维康董事;2025年10月至今,担任公司董事兼运营总监。

刘昌盛,男,1972年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。1994年4月至1998年5月,担任东莞骅国电子有限公司研发工程师;1998年6月至2001年12月,担任永志塑胶电业制品厂工程部经理;2002年1月至2004年4月,担任江苏骅盛车用电子股份有限公司核心技术部主任;2004年5月至2007年6月,担任昆山创展电子科技有限公司工程部经理;2007年8月至2008年8月,担任得意精密电子(苏州)有限公司PE工程师;2008年9月至今,担任昆山维康电子有限公司副总经理;2025年11月至今,担任公司职工董事。

刘雨田,女,中国国籍,无境外永久居留权,1996年7月出生,硕士研究生学历。2021年6月至2023年4月,就职于湖南长远锂科股份有限公司,担任资本运营主管;2023年6月起任职于本公司证券部,2023年9月至2024年7月,担任公司证券事务代表;2024年7月至今,担任公司董事会秘书。

谭旭明,1967年6月出生,男,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科学历,中共党员,拥有注册会计师、注册资产评估师资格。1989年7月至1998年10月,任职于核工业中南地质局301大队,担任技术科长;1998年11月至2001年1月,任职于鲁冰系统工程(深圳)有限公司,担任会计;2001年2月至2002年6月,任职于深圳中衡会计师事务所,担任审计员;2002年7月至2004年12月,任职于深圳执信会计师事务所,担任项目经理;2005年1月至2014年12月,任职于深圳永安会计师事务所有限公司,担任股东(合伙人);2014年4月至2017年6月,任职于吉林成城集团股份有限公司,担任独立董事;2015年1月至2021年12月,任职于中准会计师事务所(特殊普通合伙),担任股东(合伙人)、深圳分所负责人;2022年1月至今,任职于深圳旭泰会计师事务所(特殊普通合伙),担任执行事务合伙人、主任会计师。2022年12月至今,担任公司独立董事。

戴喜燕,女,1984年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生,注册会计师、注册税务师、拥有法律职业资格和证券从业资格。2007年9月至2013年2月,担任宏达纺织(东莞)有限公司财务主管;2013年3月至2015年5月,担任众环海华会计师事务所(特殊普通合伙)东莞分所(2014年12月合并成立)项目经理;2016年2月至2016年9月,担任致同会计师事务所(特殊普通合伙)深圳分所项目经理;2016年9月至2020年8月,历任金龙机电股份有限公司子公司东莞市晶博光电股份有限公司财务总监、金龙机电股份有限公司高级财务经理;2020年9月至2021年9月,担任深圳市财润佳企业服务有限公司技术顾问;2022年3月至2022年8月,担任广东凯金新能源科技股份有限公司高级分析经理;2022年10月入职公司,担任公司财务副总监;2023年6月至今,担任公司财务总监。

刘斌,男,1969年7月出生,中国国籍,无境外永久居留权,华南理工大学机械与汽车工程学院教授,工学博士,研究生导师,中共党员。1997年10月至2000年12月,在华南理工大学机械工程系锻压教研室从事模具教学与科研工作,讲师;2001年1月至2007年12月,在华南理工大学工业装备与控制工程学院工作,讲师,副教授。2008年1月至今,在华南理工大学机械与汽车工程学院聚合物新型成型装备国家工程研究中心、聚合物成型加工工程教育部重点实验室工作,2010年9月晋升为教授。2013年5月至今,在广东省机械模具科技促进协会兼任副秘书长;2022年12月至今,担任公司独立董事。