博实结(301608)公司资料

博实结(301608) 博实结：物联网终端领军厂商，上下游协同能力强，大数据延伸成长曲线。 公司为国内物联网终端领先厂商，以自研无线通信模组为基础，提供智能车载终端产品、智能支付硬件、智慧出行组件、无线通信模组、其他智能硬件产品等，应用领域涉及智能交通、智慧出行和智能支付硬件。从业务结构看，智能车载终端和智能支付硬件贡献公司主要收入增长。2019~2021年公司营收上升迅速，2022、2023年因外部环境因素扰动营收承压。后续伴随全球公共卫生事件的影响出清以及公司海外市场的开拓，我们预计公司产品需求及业务开展有望迎来快速增长。 公司为物联网“端云一体”稀缺标的，AI模型加持下有望进一步加强公司竞争实力。博实结云平台接入DeepSeek大模型，构建智能交通服务新底座。随着智慧城市和交通强国两大战略的不断推进，人工智能在智能交通领域的应用愈发广泛。博实结自主研发的博云车联（乘用车管理）、博云视控（商用车智能物联）两大云管理平台通过深度融合DeepSeek大模型技术，持续推动"车-路-云"一体化智慧交通生态建设。 与阿里云深度合作，大模型将有望为公司带来全新增量。客户向博实结购买智能车载终端产品及云端SaaS服务情形下，公司通过智能车载终端产品采集硬件设备位置、设备运行状态、道路及人员状态信息后，将采集的信息上传至公司租用的阿里云等境内云端服务器，客户可通过网页端或手机APP端查看相关信息。2025年2月25日，阿里云视频生成大模型万相2.1（Wan）开源，此次开源采用Apache2.0协议，14B和1.3B两个参数规格的全部推理代码和权重全部开源，同时支持文生视频和图生视频任务，全球开发者可在Github、HuggingFace、魔搭社区下载体验。从2023年开始，阿里云就坚定大模型开源路线，千问（Qwen）衍生模型数量已超过10万个，是全球最大的AI模型家族。随着万相的开源，阿里云两大基模全部开源，实现了全模态、全尺寸大模型的开源。我们认为公司后续有望凭借与阿里的深度合作关系，充分受益科技变革。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2024~2026年收入有望分别实现13.52亿元、14.89亿元、16.45亿元，同比分别增长20.5%、10.1%、10.5%。2024~2026年有望分别实现归母净利润1.87亿元、2.31亿元、2.79亿元，同比增长7.1%、23.8%、20.9%，对应当前PE约48X、39X、32X。我们认为公司具备物联网“端云一体”稀缺能力，后续有望在AI大模型快速发展背景下凭借自身软硬件技术水平进一步增强自身市场竞争实力，海外市场持续开拓下也有望为公司带来全新增量贡献。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：行业政策变化的风险；原材料价格波动风险；物联网行业技术迭代的风险。

博实结(301608) 投资要点 下周三（7月17日）有一只创业板新股“博实结”询价。 博实结（301608.SZ）：公司主要从事物联网智能化硬件的研发、生产和销售，主要产品包括智能车载终端产品（乘用车定位终端、商用车监控终端）、智慧出行组件、智能支付硬件、无线通信模组及其他智能硬件等。公司2021-2023年分别实现营业收入13.36亿元/12.10亿元/11.23亿元，YOY依次为26.83%/-9.44%/-7.18%；实现归母净利润1.94亿元/1.58亿元/1.74亿元，YOY依次为67.78%/-18.78%/10.49%。最新报告期，2024Q1公司实现营业收入2.48亿元，同比增加0.89%，实现归母净利润0.35亿元，同比增加9.86%。经公司初步预计，2024年1-6月营业收入同比变动幅度为6.01%-12.96%，归母净利润同比变动幅度为9.56%-16.48%。 投资亮点：1、公司深耕车联网，产品覆盖商用车及乘用车场景，在细分领域已取得一定市场地位。公司自2009年成立之初便聚焦车联网场景，形成了较强的先发优势及产业经验积累。目前公司车联网相关产品覆盖商用车、乘用车场景，具体包括商用车监控终端（车载行驶记录仪、车载视频行驶记录仪、T-BOX）、乘用车定位终端等，在细分领域已占据一定份额，根据公司审核问询函测算，2022年，公司商用车监控终端在重型货车领域的占有率为16.69%、乘用车定位终端在汽车金融领域的占有率为19.89%。此外，公司持续投入相关新品研发，包括“出租车辅助驾驶系统”、“基于CAN通信的高安全性车联网设备”、“新型高灵敏度智能车载定位终端”、“基于身份识别技术的专用车辆驾驶监控设备”等，有望丰富车联网产品布局、进一步提升在该领域的竞争力。2、基于“通信+定位”核心技术，公司持续开拓产品下游应用，将应用场景从车载逐步延伸至智慧出行、智能支付等领域。2019年以来，公司结合自身核心技术与智慧出行、智能支付领域需求形成相关产品，在对应领域形成了较强的竞争力；据公司审核问询函测算，2019-2021年间智慧出行组件在共享单车及共享电单车领域市占率分别为24.74%及57.03%、2021年收款云音箱市占率达到24.87%。 同行业上市公司对比：公司从事物联网智能化硬件产品的研发设计、生产和销售，产品和方案主要应用于智能交通、智慧出行和智能支付硬件三大领域，选取在上述领域与公司提供相似业务的企业锐明技术、鸿泉物联、移为通信等作为博实结的可比公司；但考虑到产品结构与公司差异较大，我们倾向于认为上述可比公司的参考性或较为有限。从上述可比公司来看，行业平均收入规模为10.41亿元，可比PE-TTM（剔除异常值/算术平均）为43.42X，销售毛利率为40.88%；相较而言，公司的营收规模高于行业平均水平，但销售毛利率低于行业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。