中闽能源(600163)公司资料

中闽能源(600163) 投资要点 事件：公司发布2023年半年报，实现营收8.3亿元，同比减少9.9%；实现归母净利润3.3亿元，同比减少22.3%。 风况不佳业绩下滑。报告期内公司下属各项目累计完成发电量/上网电量14.7亿千瓦时/14.2亿千瓦时，分别同比减少8.9%/9.2%。其中，风电/光伏发电分别下滑-11%/-8%。公司发电量下滑主要系福建项目风资源、新疆哈密光伏项目光资源状况不及往年同期。 风场资源优质，利用小时数高于国内平均水平。截至报告期末公司控股并网装机容量96万千瓦，其中，风电项目装机容量91万千瓦（陆风61万千瓦、海风30万千瓦），光伏/生物质项目装机容量分别为2/3万千瓦。公司风场位于风资源较优地区，海上风电资源处于全国前列，公司福建陆上风电场/海上风电场的平均发电设备利用小时分别为1390/1885小时，在黑龙江省所属三个风电场平均发电设备利用小时为1281小时，均高于国内平均水平1237小时，Q3台风频发，来风改善背景下，凭借显著的资源禀赋和区位优势，公司有望实现业绩修复。 控股股东省内获配新能源资源优势显著，开放并购双轮驱动。公司控股股东在省内争取资源配置具有优势，2023年7月投资集团中选长乐外海J区项目（装机容量65万千瓦），与国投电力联合体中选长乐外海I区（南）项目（装机容量30万千瓦）。另外，公司通过项目滚动开发与资产并购，促进装机规模不断提升。报告期内公司先后与昌都康电、重庆缙云资产等共同出资成立昌都康援有限公司并中标金沙江70万千瓦光伏项目。 盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS分别为0.43元、0.49元、0.52元，归母净利润为8.2/9.3/9.9亿元，维持“买入”评级。 风险提示：资产注入不及预期、弃风率上升、补贴滞后、电价波动等风险。

中闽能源(600163) 投资要点 事件：公司发布2022年年报，全年实现营收17.9亿元，调整后同比增长14.8%；实现归母净利润7.3亿元，调整后同比增长7.0%。 发电量及售电量增长，推动2022年业绩提升。2022年公司实现营收17.9亿元，同比增长14.8%；实现归母净利润7.3亿元，调整后同比增长7.0%。2022Q4实现营收6.1亿元，同比增加14.3%，环比增加140%；实现归母净利润2.8亿元，同比增加2.8%，环比增加762%。2022年全年累计发电32.1亿千瓦时，同比增长17.7%，风电业务营收17.3亿元，同比增长17.9%，促进全年业绩稳步提升。 风电利用小时数高于福建省平均水平，风电装机区位优势明显。2022年公司福建陆风/福建海风/风电场的平均利用小时数分别为3328/4038小时，同比+298/-186小时，均高于福建平均水平3132h。截至2022年底，公司并网装机容量为95.7万千瓦，其中陆上/海上风电分别为61.1/29.6万千瓦。公司风电项目年发电量在福建省内名列前茅，截至2022年底，公司在福建省内风电装机容量79.8万千瓦，其中，陆上/海上风电装机容量分别为50.2/29.6万千瓦，占福建省风电装机规模的10.8%，继续保持在福建省可再生能源业务领域的较大市场份额和较强竞争力。 平海湾三期已符合注入条件，风电装机规模有望进一步提升。莆田平海湾海上风电场三期30.8万千瓦项目已于2021年底投产，符合稳定投产、于一个完整会计年度内实现盈利、不存在合规性问题等资产注入的条件，平海湾三期有望于今年开始注入公司。此外，“十四五”期间，福建省计划新增开发海上风电规模约1030万千瓦，新增并网装机410万千瓦，福建省第二批海风项目招标即将启动，公司风电装机在福建省具备区位优势，风电项目年发电量在福建省内名列前茅，装机规模有望进一步提升。 盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS分别为0.43元、0.49元、0.54元，归母净利润为8.3/9.3/10.3亿元，23-25年CAGR为12.2%。考虑到优质资产持续注入，公司项目并网投产顺利，我们给予公司2023年15倍PE，对应目标价6.45元，维持“买入”评级。 风险提示：资产注入不及预期、弃风率上升、补贴滞后、电价波动等风险。

中闽能源(600163) 投资要点 事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度，公司实现营业收入11.78亿元，同比增长15.12%；实现归母净利润4.51亿元，同比增长9.76%；实现扣非归母净利润4.49亿元，同比增长9.86%。2022年单三季度，公司实现营业收入2.55亿元，同比下降5.52%；实现归母净利润0.32亿元，同比下降56.61%；实现扣非归母净利润0.32亿元，同比下降56.17%。 点评： 三季度福建海风表现不佳，盈利水平不及预期。三季度公司发电量4.37亿千瓦时，同比减少5.58%，其中作为公司主要营收来源的福建省风电发电量为3.75亿千瓦时，同比减少10.75%；新疆哈密光伏发电量858.22万千瓦时，同比减少7.25%。黑龙江省陆上风电发电量0.48亿千瓦时，同比增加42.36%。此外，二龙山镇生物质热电联产项目发电量不及预期，相较于二季度1690.38万千瓦时，三季度仅发的电558.72万千瓦时，环比下降66.95%。上网电量减少造成收入减少，同时装机容量同比增加造成营业成本大幅增加，三季度盈利水平同比大幅下降。 在运海风项目较为优质，静待平海湾三期注入。公司海上风电项目位于福建省风力资源较优的福清、平潭、连江等沿海地区，莆田平海湾二期海上风电项目获评重点建设优胜项目，为莆田市唯一项目，具有区域代表性。平海湾海上风电场三期项目总装机量为30.8万千瓦，有望于2023年上半年启动注入，注入完成后公司控股装机风电容量将增加34%，大幅推动发电量上升。此外，永泰总装机容量为120万千瓦的抽水蓄能电站1号、2号机组分别与8月和10月投产，项目完工在即，待注入后公司盈利水平有望持续提升。 项目储备丰富，静待四季度季节性修复。福建区域海风风况存在明显的季节性波动，往往三季度是小风季，一、四季度为大风季，因此看好四季度公司发电量环比大幅提升。公司作为集团下属专门新能源运营管理公司，在福建省具有较强的竞争优势，据公司控股股东福建投资集团承诺，满足项目投产且单年实现盈利等条件后注入公司。除平海湾三期和永泰抽蓄项目已经投产外，截至2022年9月，宁德霞浦海上风电场（B区）项目已完成核准，静待开工，另有宁德霞浦海上风电场（A、C）区项目即将进入核准流程。公司将坚持自主开发和项目并购双轮驱动，积极利用区位优势，促进装机规模不断提升、市场竞争力不断增强。 维持“买入”评级：公司装机规模持续增长，同时未来有望注入优质海上风电资产和抽水蓄能资产，公司未来业绩有望持续快速增长。由于前三季度风况整体偏弱以及折旧成本有所上升，对盈利预测进行调整。预计2022-2024年公司营业收入分别为19.23、29.29、35.97亿元（原预测分别为22.80、26.95、31.25亿元），分别同比增长25.47%、52.33%、22.79%；归母净利润分别为7.98、11.14、12.89亿元（原预测分别为10.39、11.88、13.46亿元），分别同比增长21.56%、39.57%、15.77%；EPS分别为0.42、0.59、0.68，对应PE分别为12.45、8.92、7.70倍。 风险提示：海风项目建设进度不及预期，资产注入进度不及预期，可再生补贴拖欠滞后风险。

中闽能源(600163) 投资要点 事件：公司发布2022年半年度业绩公告，2022H1实现营业收入9.2亿元，同比增长22.5%；实现归母净利润4.2亿元，同比增长24.5%。 营收稳步增长，盈利能力持续增强。2022H1公司营收9.2亿元（+22.5%），2019-2022H1公司营收同比增速均在20%以上，主要系公司机组稳定投产，带来的发电量持续增加，2018H1-2022H1公司发电量从5.1亿千瓦时增至16.1亿千瓦时，发电量CAGR达33.3%，发展迅速；2022H1公司归母净利润4.2亿元（+24.5%），主要系受益于公司营业收入稳步增加，公司盈利能力持续增强。 资产优质筑成护城河，争做风电行业领头羊。2021年公司风电营收15.0亿元，总营收占比97.7%，公司营收绝大部分来自于风电，而公司的风电主要位于福建省风力资源禀赋地区，部分装机分布在同样风能资源较为丰富的黑龙江省。2022H1公司福建陆风/福建海风/黑龙江三个风电场的平均利用小时数分别为1658/2040/1255h，均高于全国平均水平1154h。公司资产优质，逐步筑成公司护城河优势。此外公司也在加快推进项目开发进程，积极完善产业布局，并积极寻找项目开发及收购优质标的的机会，以进一步壮大公司主营业务，增强市场竞争力，争做风电行业领头羊。 承诺注入优质资产，大股东持续赋能。公司背靠投资集团，作为福建省级国有资本投资公司，利于公司在福建省内资源的获配。此外集团承诺以后会注入闽投海电（莆田平海湾海上风电场三期）、闽投电力、闽投抽水蓄能、宁德闽投（宁德霞浦海上风电场A、C区）、霞浦闽东（宁德霞浦海上风电场B区）等。其中莆田平海湾海上风电场三期已并网发电，闽投抽水蓄能今年下半年有望实现首台机组并网发电，资产注入未来可期，大股东的持续赋能给公司业绩带来强劲的增长动力。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为0.48元、0.57元、0.69元，22-24年归母净利润CAGR约26.1%。考虑到公司有望持续获得优质海风资源注入，我们给予公司2023年16倍PE，对应目标价9.12元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：资产注入不及预期、弃风率上升、补贴滞后、电价波动。