天通股份(600330)公司资料

天通股份(600330) 业绩简评 2023年4月25日，公司披露2023年一季度业绩。1）2023年一季度公司实现营收9.07亿元，同比减少5.89%；实现归母净利润0.87亿元，同比减少20.75%；实现扣非归母净利润0.77亿元，同比增长0.69%；实现毛利率22.70%，同比下降3.21%。2）2022年公司实现营收45.08亿元，同比增长10.35%；实现归母净利润6.69亿元，同比增长61.30%；实现扣非归母净利润3.67亿元，同比减少25.81%；2022年毛利率为25.43%，同比减少0.52pct。 经营分析 业绩增长符合预期。2022年公司拓展下游产品及客户，优化业务结构同时大力挖掘增量业务，实现营收、利润双增长。公司装备和材料业务齐头并进，2022年专用装备制造及安装营收17.18亿元，同比增长15.44%，毛利率达22.83%；电子材料制造及销售营收26.80亿元，同比增长8.42%，毛利率达27.72%。23Q1营收和归母净利润有所下滑，将通过设备和工艺进一步结合，提高产品良率，降低生产成本。 材料端磁性材料聚焦新能源及汽车，MicroLED拉动蓝宝石材料需求。公司磁性材料布局广泛，车载领域应用增多，产能属于行业中的第一梯队，立项的新品中超80%应用于汽车电子类产品。蓝宝石材料核心优势明显，MicroLED逐步商业化，预计2024年苹果手表将拉动蓝宝石需求。公司已批量研发4-6英寸声表级晶体和黑化抛光晶片产品，开发出8英寸压电晶体材料，2022年完成大尺寸视频压电晶圆项目定增，计划产能达420万片。 设备端充分受益新能源增长，CCZ拉动单晶硅棒需求增长。晶体材料设备方面，公司光伏单晶炉技术居国内前列，产品匹配28寸至40寸热场，可生长8至12寸的太阳能光伏单晶硅；双工位单晶硅棒开方机在国内新增产能中份额超80%。公司与合作伙伴研发的CCZ长晶技术推进顺利，不断提升长晶效率及优化性能指标，正与合作伙伴加速推进新一代CCZ长晶炉的产业化落地，相较于RCz技术具有连续投料、硅棒电阻率均衡等优势。 盈利预测与估值 预计2023~2025年归母净利润为5.97、7.21、8.78亿元，同比-10.82%/+20.72%/+21.87%，公司现价对应PE估值为25、21、17倍，维持买入评级。 风险提示 专用装备、蓝宝石、压电晶体材料市场需求增长不及预期，光伏硅片设备市场开拓不及预期风险，原材料价格上涨风险。

天通股份(600330) 【事件】 公司合作伙伴协鑫科技子公司中能硅业彩虹工程CCZ设备及工艺开发项目首根超长单晶硅棒于1月出炉。棒体长5.1米，重量600公斤，较常规单晶棒延长42%，重量增加50%，产能提升25%，年产400MW单晶硅棒项目进入批量生产。 2023年1月31日，天通股份发布《2022年年度业绩预增公告》，预计2022年归母净利润6.23-7.06亿元，增速50%-70%；归母扣非净利润3.5-4.08亿元，增速20%-40%。主因： 1）蓝宝石材料以技术改造工程稳定400kg晶体量产而降本增效。 2）2022年公司创新产品“立式开磨一体机”批量投产，提升公司光伏晶体机加设备市场占有率。3）2022年公司减持博创科技股份有限公司5.91%股权的投资收益。 【评论】 CCZ设备及工艺开发项目进入批量生产，我们认为CCZ核心工艺优化、设备辅材开发和批量供货等问题已解决，产业化放量在即。CCZ是以颗粒硅为原料的连续直拉单晶技术，较传统RCZ具有生产效率高、生产成本低、更适应于N型硅片等特点。由于CCZ设备有复杂的双坩埚结构、新工艺参数多、N型硅片对晶棒品质要求高，因而量产难度大，此次批量生产意味着颗粒硅+CCZ产业化进入提升阶段。 颗粒硅渗透率提升打开CCZ需求空间，颗粒硅+CCZ+N型电池的升级路线逐渐明晰。颗粒硅较块状硅料有多重优势，其降本优势明显、拉晶过程减碳能力强、适配下游N型电池。因此我们看好颗粒硅、CCZ、N型电池带来的硅片产业链全方位升级替代。 下游硅片扩产提速，单晶炉需求空间和CCZ渗透率提升可观。我们预计23-25年，CCZ技术渗透率0.5%/3%/6%，单GW硅片产能需求CCZ设备60/60/55台，则未来CCZ设备需求107/613/1112台，市场规模1.81/10.43/18.35亿元。天通股份可利用先发优势，预计公司23-25年可实现CCZ设备销量96/521/890台，营收1.63/8.86/14.68亿元，毛利0.49/2.7/4.55亿元。 天通股份与协鑫科技深度合作，发挥上下游企业互补优势，技术攻关进度远超同行，将率先抢占市场先机，成为首个兑现CCZ业绩的企业。公司电子材料与晶体机加设备业务协同，看好公司增长潜力。 【投资建议】 22年公司业绩亮眼，传统业务量价双升，光伏晶体机加设备业务锦上添花。我们认为，天通股份CCZ设备新业务下游需求潜力大，电子材料与专用设备实现高度协同，构筑坚实技术产能双壁垒，看好公司参与光伏颗粒硅产业化进程。我们预计，天通股份2022-2024年营业收入52/66/86亿元，同比增速27%/27%/31%，归母净利润6.72/6.79/8.82亿元，同比增速62%/1%/30%，EPS为0.54/0.55/0.72，市盈率25/25/19倍，给予天通股份“增持”评级。 【风险提示】 CCZ研发推广进展不及预期； 蓝宝石市场修复不及预期； 汽车市场修复不及预期。

天通股份(600330) 事件 2023 年 1 月 30 日，公司披露 2022 年业绩预告。 预计 2022 年全年实现归母净利润 6.23 至 7.06 亿元，同比增加 50%-70%；实现扣非归母净利润 3.50 至 4.08 亿元，同比增加 20%-40%。 点评 “材料+设备”协同发展，业绩持续增长。 2022 年，公司积极拓展下游产品及客户，推进业务结构调整， 大力发展增量业务，实现业绩持续增长。 公司拓展高景气度应用领域，下游客户结构逐渐向光伏新能源、汽车电子倾斜，增强业绩增长弹性。 公司电子材料与专用装备业务互为支撑、协同发展，持续致力于提升生产效率， 产业链一体化布局有助于材料端制造工艺优化， 装备端生产良率提升，从而降低制造成本，提升公司盈利能力。 材料端积极进行技术改造，提升规模效应。 公司磁性材料布局多领域，其中新能源汽车对软磁材料需求旺盛，单车价值量提升明显， 公司积极推进软磁材料的客户车规级认证和批量供应。蓝宝石材料公司竞争优势明显， C 向长晶法加强了公司蓝宝石材料的技术壁垒。需求端上半年景气度提升，蓝宝石材料量价齐升，下半年随着行业产能逐步释放、下游市场需求放缓，供求关系调整，蓝宝石材料价格下调。 而公司持续通过技术改造工程，稳定 400kg晶体量产，提升规模效应，降低生产成本， 提升蓝宝石材料业务的盈利水平。 设备端积极进行新产品研发投产， CCZ、光伏设备有望快速放量。2022 年， 颗粒硅模块产量提升， 公司积极进行研发迭代， 加速推进新一代 CCZ 长晶炉的产业化落地。 光伏 RCZ 单晶炉、半导体长晶炉、后段加工等设备下游市场均处于快速发展状态，公司研发进展顺利、市场订单充足。 2022 年公司创新产品“立式开磨一体机”开始批量投产，有效提高了公司光伏晶体机加设备的市占率。 投资建议 考虑到 2022 年下半年蓝宝石材料降价、公司光伏设备订单结算延后， 我们下调公司业绩， 预计 2022~2024 年归母净利润为 6.94、6.46、 7.55 亿元，同比+67.30%/-7.02%/+17.00%， 分别下调9%/8%/9%， 公司股票现价对应 PE 估值为 22、 23、 20 倍，维持买入评级。 风险提示 专用装备、蓝宝石、压电晶体材料市场需求增长不及预期，光伏硅片设备市场开拓不及预期风险，原材料价格上涨风险

天通股份(600330) 盈利能力稳步提升，公司归母净利润表现亮眼 2022年10月17日晚公司发布了2022年三季度报告，根据报告，2022年前三季度公司实现营业收入34.08亿元，同比增长10.67%，主要增长原因为公司上半年电子材料制造板块收入增长较快；实现归母净利润6.52亿元，同比增长88.57%，主要原因为公司在第三季度减持了博创股票，使得从年初到三季度投资收益达3.41亿元，同比增长188.03%；扣非净利润达3.21亿元，同比增长39.36%。公司毛利率26.87%，同比增长2.29pct,代表着公司盈利水平逐步提高；净利率19.31%,同比增长7.95pct，主要原因为公司投资收益快速增长所致；扣非净利率9.41%，同比增长1.94pct。 单看2022Q3，公司营收12.82亿元，同比增加3.19%；归母净利润3.99亿元，同比增长225.87%；扣非归母净利润达1.17亿元，同比增长29.48%。毛利率为25.74%,同比增长3.06pct,环比下降3.17pct；净利率为31.22%,同比增加21.20pct,环比增加18.60pct;扣非净利率为9.11%,同比增长1.85pct,环比下降1.86pct。 新能源汽车行业软磁需求旺盛，公司积极布局车用软磁材料领域 传统汽车对磁性材料的需求预计在单车30-40元左右，主要集中在中控、大灯、雨刷等器件处，新能源车的电源系统中，OBC\DC-DC\PDU等模块需要使用大量的软磁材料用于电能的分配和整理优化，单车价值量预计增加了十倍以上。按单台新能源车用软磁材料价值为350元计算，预计2022-2025年车用软磁材料市场空间34.12/47.17/64.30/83.71亿元。 得益于公司提前布局新能源汽车领域，2021年软磁材料在汽车电子领域收入较上一年度增长100%以上，占该业务总收入的20%左右。根据公司公开调研信息显示，2021年公司已售的磁性材料中汽车占比为20%左右。 C向长晶法加强公司蓝宝石材料技术壁垒，巩固自身龙头优势 蓝宝石晶体生长主要有A向、C向两种方式，其中A向长晶生产的晶体只能横向掏棒，而且中心气泡柱难以控制。C向长晶采用“宝塔式”引晶和“坐锅”方式长晶，能够缩小蓝宝石晶体顶部的气泡范围并能切断晶体位错等缺陷，而且能够降低底部粘锅时给拉速籽晶断裂或夹头断裂的风险，从而提高晶体质量，提高晶体的利用率。公司通过采用改良KY法，实现了全球最大C向(400kg）蓝宝石晶体的产业化，通过纵向掏棒降低了晶体的应力和张力，为制备翘曲度和弯曲度性能优良的衬底提供了高质量晶体保障；在材料利用率上比A向晶体提高了20-30%，90kg晶体可掏取2英寸晶体5700mm,4英寸晶体1200mm。 颗粒硅市场认同度上升，CCz设备有望逐步产业化 目前，颗粒硅已经得到部分下游客户的使用，其含氢、含碳量偏高，导致其在产品纯度、运行稳定性和产品一致性方面还有一些问题需要花时间解决。但因为颗粒硅比较小，填料密度高，同时颗粒硅的加入可以增加单位产出，降低生产成本，避免大块料堵塞。伴随着颗粒硅技术的不断成熟，其市场空间有望进一步扩大。 CCz拉晶法即连续拉晶法，是对RCz重复拉晶法的优化，很好的解决了坩埚溶液液面下降带来的温场不稳定的问题，同时也解决了溶质分布不均，拉晶效率低等问题。公司与硅料龙头企业合作多年，共同开发CCz长晶设备。目前现有的CCz单晶炉是在RCz单晶炉的基础上改造而来，同时也包含了公司为客户预留的升级端口。后续的机型公司也在不断的进行研发和迭代。目前尚未有成型的机器推广到市场，但是伴随着产业化推进与生产技术的进一步提升，CCz拉晶炉有望打造公司第二增长盈利曲线。 投资建议 预计公司2023、2024年的归母净利润分别为7.53亿元、9.37亿元，对应目前PE分别为16X/13X，继续重点推荐。 风险提示 宏观经济下行，市场需求下滑；原材料价格出现大幅波动；光伏行业政策变动风险等。