中国电信(601728)公司资料

中国电信(601728) 事件：中国电信发布2024年一季报，实现营业收入1344.95亿元，同比增长3.7%，其中主营业务1243.47亿元，同比增长5.0%，归母净利润85.97亿元，同比增长7.7%，扣非归母净利润91.60亿元，同比增长5.4%。 我们的点评如下： 基础产数双轮驱动不断发力，高质量发展持续取得新成效 移动通信服务方面，公司不断提升5G网络质量，加快推进5G应用智能化升级，围绕不同场景下用户的数字化需求，持续拓展5G手机直连卫星、5G量子密话等特色应用，促进移动用户规模和价值持续提升。24Q1移动通信服务收入522.26亿元，同比增长3.2%，移动用户净增388万户，达到4.12亿户，5G套餐用户净增1006万户，达到3.29亿户，渗透率达到79.9%，移动用户ARPU为45.8元，较去年提升0.9%。 固网及智慧家庭服务方面，公司坚持“5G+千兆宽带+千兆WiFi”融合发展，加快基础连接、智家应用等产品与云、AI、安全等新要素深度融合，有力推动智慧社区和数字乡村平台融通互促，不断填充高品质的数字化产品与场景化服务。24Q1公司固网及智慧家庭服务收入318.24亿元，同比增长2.2%，有线宽带用户达1.92亿户，智慧家庭收入同比增长10.4%，拉动宽带综合ARPU达到48.6元，较去年提升2.1%，智慧家庭价值贡献持续提升。 产业数字化方面，公司紧抓经济社会数字化转型的机遇，持续深耕重点行业，不断拓展生态合作，以“网+云+AI+应用”满足千家万户、千行百业的数字化需求，推动战略新兴业务快速发展，促进数字技术和实体经济深度融合。24Q1公司产业数字化业务收入386.79亿元，同比增长10.6%。 高度重视股东回报，持续提高分红派息 公司高度重视股东回报，努力增强盈利和现金流创造能力，2023年全年派发股息为每股0.2332元（含税），全年派发股息总额同比增长19.0%，超过2023年公司股东应占利润的70%，圆满兑现公司A股发行时的利润分配承诺。从2024年起，三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上，努力为股东创造更大价值。 盈利预测与投资建议： 公司紧抓经济社会数字化转型机遇，全面深入实施“云改数转”战略，与云、AI、安全、量子等新要素融合，基础业务稳健增长，产业数字化业务快速发展，看好公司未来发展。预计公司24-26年归母净利润为332/360/388亿元，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧、创新业务进展不及预期、成本增长超预期等

中国电信(601728) 事件描述： 中国电信发布2023年年度报告，2023年，公司实现营收5078亿元，同比+6.9%；其中，实现服务收入4650亿元，同比+6.9%；实现归母净利润304亿元，同比+10.3%。 事件点评： 基础业务稳健增长，发展差异化综合应用拉动ARPU增长。2023年，公司移动通信服务收入收入1957亿元，同比+2.4%，其中手机上网和移动增值应用收入分别实现收入1464亿（同比+1.6%）和258亿元（同比+12.4%），公司通过5G手机直连卫星、5G量子密话、AI视频彩铃、AI通信助理、5G天翼云盘等增值业务不仅稳固了用户数基本盘，还实现了移动ARPU稳中有 升。固网和智慧家庭收入1231亿元，同比+3.8%，其中智慧家庭收入190亿元，同比+12.8%，公司连续三年实现宽带综合ARPU增长。我们看到一方面千兆宽带用户比例快速提升，另一方面公司持续挖掘FTTR、全屋智能、天翼看家、云电脑等智慧家庭业务。 产数收入继续保持双位数增长，天翼云迈向千亿后向智能云全面升级。2023年公司的产业数字化收入实现1389亿元，同比增长17.9%。其中，天翼云实现收入972亿元，同比+67.9%，连续多年快速增长，IaaS+PaaS已稳居国内三强，并位居国内政务公有云和DaaS市场第一。天翼云作为“国云”代表，全栈云自研技术自主可控，同时依托云网融合优势，在政务、国企、工业、医疗、教育等市场持续深耕，2023年政企客户数同比+35.3%。天翼云未来加速向智能云升级，未来将加大投资投资热点区域超大规模AIDC，打造万卡智算池，算力产品实现云边端全覆盖，并将“星辰”大模型打磨为国内领先的大模型算力服务。2023年，公司已建成通算能力4.1EFLOPS，智算能力11.0EFLOPS，2024年资本开支将进一步向算力倾斜，计划在云&算力领域投入1801亿元，实现新增智算10EFLOPS。 加快数据要素市场化，赋能千行百业。一方面，公司将继续完善星海大数据平台，实现在精准教学、文旅导览、智能客服、公共数据运营、金融服务等领域的数据价值变现，公司的灵泽数据要素2.0平台已成为国内排名第一的生态服务商。另一方面，依托公有云业务和产数服务产生的高价值数据沉淀，公司将继续加强基础大模型训练，实现一个基础大模型+12个行业大模型+9个自用大模型，主力产数业务新增长动能以及内部降本增效。 高度重视股东回报，未来将继续提高派息率。2023年，公司每股派息0.233元，全年派发股息总额同比+19.0%，派息率超70%。公司计划继续保持高分红，从2024年起，3年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上，继续为股东创造更大价值。 盈利预测、估值分析和投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润333.54/363.56/392.09亿元，同比增长9.6%/9.0%/7.8%；我们看到公司收入利润增长稳健，同时资本开支占收比继续下降，分红率继续提升，估值对比海外主流运营商仍有提升空间，维持“买入-A”评级。 风险提示： 通信行业用户增速下降的风险。

中国电信(601728) 事件：公司发布2023年年报，2023年实现营收5078.4亿元，同比增长6.9%，归母净利润为304.5亿元，同比增长10.3%；分季度来看，2023Q4实现营收1267.4亿元，同比增长8.2%，归母净利润为33.5亿元，同比增长9.7%。 点评： 基础业务稳健增长，用户规模和价值持续提升。2023年移动通信服务收入为1957亿元，同比增长2.4%，其中，移动增值及应用收入为258亿元，同比增长12.4%；移动用户ARPU为45.4元，同比增长0.4%。固网及智慧家庭服务收入达到1231亿元，同比增长3.8%，其中，智慧家庭业务收入达到190亿元，同比增长12.8%；宽带综合ARPU为47.6元，同比增长2.8%。公司创新推出5G手机直连卫星、5G量子密话等特色应用，持续带动5G云电脑等算力产品规模发展，有望保持差异化发展优势。 产数业务快速发展，加大智算能力建设。2023年产数业务收入达到1389亿元，同比增长17.9%，占服务收入比达到29.9%，同比提高2.8pct，对服务收入的增量贡献提升至70.4%。天翼云收入达到972亿元，同比增长67.9%。根据IDC测算，天翼云保持政务公有云基础设施第一和全球运营商云第一的头部地位，市场份额在国内公有云IaaS和IaaS+PaaS前三中实现持续提升。此外，公司加大智算能力建设，2023年智算新增8.1EFLOPS，达到11.0EFLOPS，同比增长279.3%；稳步推进通算能力建设，通算新增1.0EFLOPS，达到4.1EFLOPS，同比增长32.3%。上海单池万卡液冷智算中心2024年投产，推进数据中心向AIDC变革升级。 成本增速低于收入增速，数字化运营降本增效。2023年公司营业成本为3614.2亿元，同比增长6.3%，主要原因是公司加大产业数字化、智慧家庭等高增长业务的投入。同时，强化数字化运营降本增效。（1）销售费用同比增长4.3%，公司保持必要的营销资源投入，加快有价值的规模发展，强化线上线下协同，加强AI在精准营销方面的应用，提升销售费用使用效率；（2）管理费用同比增长6.4%，低于营收增速；（3）研发费用同比增长23.6%，高于行业研发费用增速。公司聚焦战略性新兴产业和未来产业，相关成本增长合理，深入推进降本增效有望加厚利润。 优化投资结构，聚焦战略新兴业务。公司2023年资本开支为988亿元，同比增长6.8%，其中移动网投资348亿元，产业数字化投资355亿元。公司计划2024年资本开支960亿元，同比下降2.9%，移动网投资占比下降4.5pct，产业数字化投资占比上升2.5pct；计 第1页/共5页 划在云、算力相关投资180亿元，智算能力提升超10EFLOPS，达到21EFLOPS以上。资本开支总量压缩且呈现结构性变化，预计占服务收入比下降到20%以下，未来几年将持续下降。 派发末期股息，股东回报显著提升。公司计划每股派发末期股息0.090元（含税），加上2023年中期已派发股息每股0.1432元（含税），2023年全年股息为每股0.2332元（含税），全年派发股息总额同比增长19.0%，超过公司股东应占利润的70%，兑现公司A股发行时的利润分配承诺。公司高度重视股东回报，每股派息三年复合增长率31%，为行业最高。从2024年起，三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上，为股东创造更大价值。 通信业电信业务量收稳步增长，5G和千兆用户规模保持快速增长。根据工信部统计，（1）2023年国内电信业务总量同比增长16.8%（按上年不变价计算），拉动服务业回升向好，电信业务收入同比增长6.2%。云计算等新兴业务在电信业务收入中占比提升至21.2%，拉动电信业务收入增长3.6pct，业务结构呈现移动互联网、固网宽带、云计算等新兴业务“三轮”驱动特点。（2）移动电话用户加快向5G迁移，2023年我国5G移动电话用户在移动电话用户中占比46.6%，为全球平均水平的2.5倍；千兆用户占比超四分之一，双千兆用户占比快速提升；具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达2302万个，同比增加51.2%。（3）数据流量消费活跃，2023年移动互联网用户接入流量达3015亿GB，同比增长15.2%；月户均接入流量（DOU）达到16.85GB/户·月，同比增长10.9%。融合应用加快发展和提档升级有望拉动流量消费增长。 盈利预测及投资建议： 公司全面深入实施“云改数转”战略，以“网+云+AI+应用”满足客户的数字化需求，加快发展新质生产力，推动战略新兴业务规模拓展，基础业务稳健增长，产业数字化业务快速发展。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为334.17亿元、362.69亿元、389.15亿元，对应PE分别为16.46X、15.16X、14.13X，维持“买入”评级。 风险提示：产数业务发展不及预期；分红比例不及预期；行业竞争加剧。

中国电信(601728) 投资要点： 事件： 中国电信发布2023年年度报告，公司2023年实现营业收入5078亿元，同比增长6.9%；归母净利润为305亿元，同比增长10.3%。 点评： 业绩持续上行。2023年公司实现营业收入5078亿元，同比增长6.9%，其中服务收入为人民币4650亿元，同比增长6.9%；归母净利润为305亿元，同比增长10.3%，扣非归母净利润为296亿元，同比增长8.7%。2023年，公司紧抓经济社会数字化转型、智能化升级需求日益增长的机遇，服务收入规模连续十一年保持增长。 移固业务：5G用户规模持续增长。2023年，公司移动通信服务收入达1957亿元，同比增长2.4%。用户规模方面，移动用户数净增1659万户，增长规模连续六年行业领先，总规模达到4.08亿户，移动用户ARPU为45.4元，同比增长0.4%；固网及智慧家庭服务收入达到人民币1231亿元，同比增长3.8%，其中，智慧家庭业务收入达190亿元，同比增长12.8%，宽带用户数净增926万户，达到1.90亿户，宽带综合ARPU为47.6元，同比增长2.8%。公司不断优化5G网络覆盖，加快基础连接产品与云、AI、安全等数字化新要素融合，拉动移固业务用户量与价值量向上增长。 产业数字化业务：天翼云业务市场份额持续提升。2023年，公司产业数字化业务收入为1389亿元，同比增长17.9%，占营业收入比达29.9%，对服务收入的增量贡献从2021年的51.6%提升至70.4%。其中，天翼云收入达到人民币972亿元，同比增长67.9%。围绕大模型时代对云服务商的新要求，天翼云向智能云全面升级。天翼云保持政务公有云基础设施第一和全球运营商云第一的头部地位，市场份额在国内公有云IaaS和IaaS+PaaS前三中唯一实现持续提升。公司产业数字化业务对营收贡献度持续提升，成为拉动公司经营业绩增长的重要驱动力。 数字信息基础设施建设持续推进。2023年，公司升级算力分发网络平台“息壤”，全面支持通算、智算、超算统一接入、封装和调度，为算力运营方提供算力并网和交易服务，盘活算力资源。在算力规模方面，以FP32计算，通算新增1.0EFLOPS，达到4.1EFLOPS；以FP16计算，智算新增8.1EFLOPS，达到11.0EFLOPS，增幅279.3%。公司加快推动数字信息基础设施智能化发展，筑牢数字底座，打造发展新质生产力的重要基石。 积极兑现利润分配承诺。根据2023年年报披露，董事会建议公司2023年全年派发股息为每股人民币0.2332元（含税），全年派发股息总额同比增长19.0%，超过本年度本公司股东应占利润的70%，圆满兑现公司A股发行时的利润分配承诺，三年内派息率提升至70%以上，每股派息三年复合增长率31%，为行业最高。从2024年起，三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上，努力为股东创造更大价值。 投资建议：在移固业务基本盘向好，新兴业务较快增长的背景下，公司经营业绩实现稳健增长，预计2024-2025年公司EPS分别为0.37/0.42元，对应PE分别为16/14倍，维持“买入”评级。 风险提示：产业数字化转型不及预期；传统业务增速收窄；5G渗透率不及预期；行业竞争加剧。