中信银行(601998) 盈利韧性强，利息净收入和投资收益为主要支撑 中信银行2026年前三季度实现营收1626亿元（YoY+3.86%），营收增速边际上升。前三季度净息差为1.60%，较2026年前三季度下降2BP，基本保持平稳。2026年前三季度利息净收入同比增长1.62%，连续三个季度保持正增；投资净收益同比正增长8.61%，增速环比显著上升。2026年前三季度实现归母净利润553亿元，同比增长3.56%，增速较2026年前三季度略有上升。考虑其盈利韧性强、资产质量稳健，我们维持其2026-2028年盈利预测，预计中信银行2026-2028年归母净利润分别为731/766/810亿元，YoY分别为+3.58%/+4.70%/+5.76%；当前股价对应2026-2028年PB分别为0.68/0.62/0.57倍，维持“买入”评级。 公贷扩表支撑较强，财富管理护城河稳固 2026Q3末总资产为10.38万亿元，同比增长4.86%，资产余额环比下降48.41亿元，扩表边际放缓。其中贷款余额6.00万亿元，同比增长3.74%，余额环比略下降，信贷需求仍有回暖空间，其中零售贷款余额同比下降1.81%，对公贷款余额同比增长6.29%，为信贷主要支撑，集团赋能和对公客户经营可圈可点。2026Q3末存款余额为6.36万亿元，同比增速为5.06%，增速边际明显上升，对公和零售存款沉淀均较好。存贷增速差（存款YoY-贷款YoY）回正，负债压力边际减轻。2026Q3末集团零售AUM达5.88万亿元，较年初增长9.81%；理财产品管理规万亿元，较年初增长15.06%，财富管理护城河稳固。模 资产质量整体稳健，资本安全垫增厚 中信银行近年资产质量保持稳健，2026Q3末不良率边际持平为1.15%，关注率1.74%，环比上升6BP。拨备覆盖率201.94%，环比小幅上升。核心/一级/资本充足率分别为9.43%/11.02%/12.83%，环比均有上升，资本“弹药”充实。 风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

中信银行(601998) 核心观点 2026年上半年营收与净利润双正增。公司2026年上半年度实现营业收入1009.41亿元，可比口径下同比增长3.05%，增速比一季度回落2.11个百分点。上半年实现归母净利润376.02亿元，同比增长3.08%，增速比一季度提升0.06个百分点。上半年年化加权ROE9.61%，同比下降0.16个百分点。从业绩增长归因来看，生息资产规模增长与成本收入比下降是推动利润增长的主要因素，拨备计提进一步加力。 资产规模稳步增长，中期分红比例提升。公司2026年上半年总资产10.38万亿元，同比增长5.33%，保持平稳增长。其中存款同比增长2.33%，贷款同比增长3.64%。资产结构中一般性贷款占比56.23%，较2025年末提升0.36个百分点。公司上半年核心一级资本充足率9.37%，较2025年末下降0.11个百分点。继续开展中期分红，拟派息112.96亿元，分红比例32.09%，同比提升1.39个百分点，较2025年全年提升0.34个百分点，分红比例连续三年提升。 净息差企稳，利息净收入与非息收入双正增。公司披露2026年上半年净息差1.62%，同比下降1bp，环比一季度提升1bp。利息净收入731.49亿元，同比提升2.74%。非息收入362.59亿元，同比提升3.69%，其中手续费及佣金净收入172.30亿元，同比提升2.41%，其他非息收入190.29亿元，同比提升4.88%，在市场利率震荡下行中较好地把握住投资机会。 资产质量保持稳健，拨备覆盖率维持合理水平。我们测算的2026年上半年不良生成率为1.11%，与去年同期持平。不良率1.15%，较2025年末持平。拨备覆盖率203.12%，较2025年末下降0.49个百分点。关注率1.68%，较2025年末上升0.06个百分点。逾期率1.63%，较2025年末上升0.20个百分点。 投资建议：公司整体表现符合预期，我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年归母净利润为727/750/769亿元，同比增速分别为3.0%/3.1%/2.5%，摊薄每股收益分别为1.24/1.28/1.31元。当前股价对应的PE为7.0/6.8/6.6x，PB为0.62/0.59/0.55x，维持“优于大市”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

中信银行(601998) 盈利韧性强，净息差筑底小幅回升 中信银行2026H1实现营收1094亿元（YoY+3.45%），营收增速边际略回落，其中利息净收入是营收主引擎（YoY+2.74%）；2026H1净息差为1.62%，较2026Q1回升1BP，主要受益于负债成本率的下降，其中存款成本率从2025H1的1.65%降至2026H1的1.24%。2026Q2手续费及佣金净收入同比增长1.92%，增速略低于Q1；投资净收益、公允价值变动均同比正增长。2026H1实现归母净利润376亿元，同比增长3.08%，增速较2026Q1略有上升。考虑其盈利韧性强、资产质量稳健，我们维持其2026-2028年盈利预测，预计中信银行2026-2028年归母净别为732/766/810亿元，YoY分别为+3.59%/+4.70%/+5.76%；当前股价对应2026-2028年PB分别为0.54/0.51/0.47倍，维持“买入”评级。 公贷为扩表主引擎，财富管理优势凸显 2026Q2末总资产为10.38万亿元，同比增长5.33%，其中贷款6.01万亿元，同比增长3.56%，贷款增速略高于2026Q1，公贷维持正增长，持续压降票据贴现，优化贷款结构。2026Q2末存款余额为6.30万亿元，同比增速为2.83%，增速边际略抬升但明显低于2025H1（10.74%）。存贷增速差（存款YoY-贷款YoY）罕见为负值（-0.73%），存款财富化主要得益于集团的全牌照优势，财富管理护城河优势凸显。2026Q2末集团零售AUM达5.85万亿元，较2025年末增长9.22%；信银理财管理规模2.49万亿元，较2025年末增长8.63%。 资产质量整体稳健，高分红底色不变 中信银行近年资产质量保持稳健，2026Q2末不良率边际持平为1.15%，关注率1.68%，环比上升5BP。拨备覆盖率203.12%，环比小幅上升。核心/一级/资本充足率分别为9.37%/10.98%/12.81%，环比均有上升，资本“弹药”充实。此外，中报明确2026年中期分红占归属于本行股东净利润30.04%、占归属于本行普通股股东净利润的32.09%，高分红属性持续，配置价值凸显。 风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

中信银行(601998) 盈利增速明显改善，净息差降幅收窄 中信银行2026Q1实现营收546亿元（YoY+5.56%），营收增速明显改善，逆转了连续四个季度的负增长态势。其中利息净收入同比增长1.66%，增速转正；2026Q1净息差为1.61%，较2025年全年下降2BP，降幅同比明显收窄。2026Q1手续费及佣金净收入同比增长6.99%，为营收提供较好支撑；投资净收益同比继续下降，但公允价值变动净收益正增长7.03亿元，同比增长较多。2026Q1单季实现归母净利润200.98亿元，同比增长3.02%，盈利能力稳中增强。基于盈利增速改善、资产质量稳健等因素，我们维持其2026-2028年盈利预测，预计中信银行2026-2028年归母净利润分别为732/766/810亿元，YoY分别为+3.59%/+4.70%/+5.76%；当前股价对应2026-2028年PB分别为0.53/0.49/0.46倍，维持“买入”评级。 存款增速放缓，存贷增速剪刀差显著收敛 2026Q1末总资产为10.24万亿元，同比增长3.92%，其中贷款6.00万亿元，同比增长2.28%，贷款增速边际放缓。2026Q1末存款余额为6.19万亿元，同比增速为2.65%，增速边际放缓或主要受到“存款搬家”影响。存贷增速差（存款YoY-贷款YoY）为0.38%，剪刀差边际缩窄。中信银行背靠中信集团，具有全牌照优势，预计“存款搬家”有助于巩固其财富管理护城河。 不良率边际持平，关注率环比上升1BP 中信银行近年资产质量保持稳健，2026Q1末不良率边际持平为1.15%，关注率1.63%，环比上升1BP。拨备覆盖率202.45%，环比下降幅度不大。核心/一级/资本充足率分别为9.33%/10.69%/12.51%，环比均略有下降。2025年报明确“2025年拟将现金分红提升至212亿元，占归属于普通股股东净利润的31.75%，分红金额和比例均创历史新高”，高分红投资属性延续。 风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

方合英先生,中国国籍,本行党委书记、董事长、执行董事,代为履行行长职责。现任中国中信集团有限公司党委委员、副总经理,中国中信股份有限公司副总经理、执行委员会成员,中国中信有限公司副总经理。曾任本行苏州分行、杭州分行党委书记、行长,本行金融市场业务总监、党委委员、副行长、财务总监、党委副书记、行长、副董事长;中信国际金融控股有限公司董事、中信银行(国际)有限公司董事。此前,曾先后在浙江银行学校、浙江银行学校实验城市信用社工作。北京大学高级管理人员工商管理硕士,正高级经济师。

方合英先生:1966年6月出生,中国国籍,本行党委书记、董事长、执行董事,代为履行行长职责。现任中国中信集团有限公司党委委员、副总经理,中国中信股份有限公司副总经理、执行委员会成员,中国中信有限公司副总经理。曾任本行苏州分行、杭州分行党委书记、行长,本行金融市场业务总监、党委委员、副行长、财务总监、党委副书记、行长、副董事长;中信国际金融控股有限公司董事、中信银行(国际)有限公司董事。此前,曾先后在浙江银行学校、浙江银行学校实验城市信用社工作。北京大学高级管理人员工商管理硕士,正高级经济师。

方合英先生:1966年6月出生,中国国籍,本行党委书记、董事长、执行董事,代为履行行长职责。现任中国中信集团有限公司党委委员、副总经理,中国中信股份有限公司副总经理、执行委员会成员,中国中信有限公司副总经理。曾任本行苏州分行、杭州分行党委书记、行长,本行金融市场业务总监、党委委员、副行长、财务总监、党委副书记、行长、副董事长;中信国际金融控股有限公司董事、中信银行(国际)有限公司董事。此前,曾先后在浙江银行学校、浙江银行学校实验城市信用社工作。北京大学高级管理人员工商管理硕士,正高级经济师。

吕天贵先生:1972年10月出生,中国国籍,四川大学工商管理硕士,高级会计师。现任中信银行股份有限公司(以下简称中信银行)党委副书记。吕天贵先生曾任中信银行信用卡中心党委委员、总裁助理、副总裁、党委书记、总裁,总行零售银行部总经理、私人银行部总经理,总行业务总监、党委委员、副行长,中信信托有限责任公司党委书记、董事长;曾兼任中信百信银行股份有限公司董事、董事长,阿尔金银行董事,中国银联股份有限公司董事。

吕天贵先生:1972年10月出生,中国国籍,四川大学工商管理硕士,高级会计师。现任中信银行股份有限公司(以下简称中信银行)党委副书记。吕天贵先生曾任中信银行信用卡中心党委委员、总裁助理、副总裁、党委书记、总裁,总行零售银行部总经理、私人银行部总经理,总行业务总监、党委委员、副行长,中信信托有限责任公司党委书记、董事长;曾兼任中信百信银行股份有限公司董事、董事长,阿尔金银行董事,中国银联股份有限公司董事。

胡罡先生,中国国籍,本行党委委员、执行董事、副行长。目前兼任中信银行(国际)有限公司董事。曾任本行长沙分行筹备组副组长、长沙分行党委委员、副行长,重庆分行党委委员、副行长、党委书记、副行长(主持工作)、行长,上海分行党委书记、行长及本行首席风险官、批发业务总监、风险总监。此前,曾先后在湖南省检察院政治部、湖南省委办公厅、湖南众立实业集团公司下属北海湘房地产开发公司及下属鸿都企业公司、湖南长沙湘财城市信用社工作。湖南大学经济学博士,高级经济师。

谢志斌先生,中国国籍,本行党委委员、副行长。目前兼任中信百信银行股份有限公司董事长、阿尔金银行董事,中信改革发展研究基金会理事、中国钱币学会第八届理事会常务理事、中国银联股份有限公司董事。曾任信银(香港)投资有限公司董事。此前,曾先后在中国出口信用保险公司、中国光大集团股份公司工作,历任中国出口信用保险公司人力资源部总经理助理、副总经理、总经理(党委组织部部长助理、副部长、部长),深圳分公司党委书记,河北分公司负责人、党委书记、总经理,党委委员、总经理助理(期间挂职任内蒙古自治区呼和浩特市委常委、副市长);中国光大集团股份公司党委委员、纪委书记。中国人民大学经济学博士,高级经济师。

贺劲松先生,中国国籍,本行党委委员、副行长。目前兼任本行北京分行党委书记、行长。曾任本行成都分行行长助理、副行长、党委书记、行长,总行法律保全部总经理,上海分行党委书记、行长。此前,曾在四川省农村信托投资公司工作。西南财经大学经济学硕士,高级经济师。

谷凌云先生,中国国籍,本行党委委员、副行长。目前兼任本行公司金融部总经理,信银(香港)投资有限公司董事,中国国际商会第九届理事会副会长。曾任本行杭州分行行长助理、党委委员、风险总监、副行长,总行普惠金融部副总经理(主持工作),总行资产管理业务中心党委委员、副总裁(主持工作)、党委书记、总裁;信银理财有限责任公司党委书记、总裁、董事长;国民养老保险股份有限公司监事。浙江大学经济学学士。

金喜年先生,中国国籍,本行党委委员、副行长、风险总监。曾任本行投资银行部总经理、公司银行部总经理,广州分行党委书记、代为履行行长职责、行长,授信执行部总经理。此前,曾在中国农业银行工作,历任山西省分行党委委员、行长助理、副行长,总行大客户部副总经理(副省行级)、大客户部兼营业部副总经理(副省行级)等职务。山西财经大学高级管理人员工商管理硕士,正高级经济师。