宁波精达(603088) 事件：公司发布2025年报，2025年实现营业收入8.81亿元，同比增长7.75%；实现归母净利润1.20亿元，同比下降27.03%。其中四季度单季度实现收入3.31亿元，同比增长40.84%，四季度开始公司确收出现好转。公司同时发布2025年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利1.70元（含税）。 25年分产品表现分化，新产品、海外市场驱动成长。分产品看，2025年公司换热器装备实现收入3.98亿元，同比增长22.82%，受益于家电以旧换新政策、海外出口市场增长、数据中心投资兴起，该部分业务全年订单同比增长36%，实现了良好增长。精密压力机板块2025年实现收入1.82亿元、同比下降46%，是主要影响25年公司经营表现的板块，该板块受到了下游新能源车相关的投资景气度波动影响，不过公司同时也披露，压力机订单先抑后扬全年同比由负转增。展望2026年，在稳固基础之外，公司将积极做好新产品及海外市场带来的增量，全年目标实现销售收入10亿元以上，保持持续增长。 毛利率下降，经营质量保持优异。2025全年公司综合毛利率35.40%，同比下降6.57pct，主要受压力机板块影响。2025年公司实现经营净现金流2.08亿元，同比增长76%，继续保持优异的经营质量。 战略布局液冷等新兴产业，外延并购助力发展。2025年公司完成对无锡微研（全资子公司）、精达肖拉（控股90%）的并购和投资，协同共同拓展市场，尤其北美液冷市场，美国精达和微研美国合并销售渠道，202512月至26年1月，公司陆续接到了加拿大客户1000多万美金的订单，下游应用于机房液冷领域。此为大股东通商投资入股后的首次资本运作，未来公司仍将持续以内部研发、外部投资并购双轮驱动，将公司打造成具有行业标杆意义的制造业装备平台。 盈利预测与投资建议。预计2026年-2028年公司营业收入分别为10.15亿元、11.86亿元、13.62亿元，归母净利润分别为1.55亿元、1.95亿元、2.30亿元，对应EPS分别为0.31元、0.39元、0.46元，维持“买入”评级。 风险提示。原材料价格上涨风险，汇率波动风险，应收账款上升风险，毛利率下降风险。

宁波精达(603088) 事件：公司发布2025年三季报，前三季度实现收入5.49亿元，同比下降5.63%，实现归母净利润7587.89万元，同比下降36.07%。其中Q3单季度实现收入1.49亿元，同比下降19.97%，实现归母净利润1082.62万元，同比下降65.14%。 Q3营收规模受订单验收节奏影响有所下滑，公司整体在手订单增长良好。公司Q3实现收入1.49亿元，同比下降19.97%，主要是部分国内客户海外建厂验收周期延长所致，截止三季度末公司订单增长良好，受下游暖通领域、冷冻冷藏、数据中心等市场应用积极影响下，公司换热装备订单同比增长61.9%，高速精密压机三季度订单环比增长、同比由负转正，公司整体产品订单同比增长23%。 Q3毛利率增长明显，费用率有所提升。2025Q3公司销售毛利率为41.76%，同比提升7.53pct。截至2025年三季度末，公司合同负债3.88亿元，较期初增长38.11%，存货金额5.37亿元，较期初增长37.84%，印证下游订单积极。费用端来看，2025Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为12.12%、12.71%、7.42%、-0.03%，分别同比+2.72pct、+6.99pct、+3.14%、+1.63pct，整体费用率有所提升。 立足成形装备+精密模具底层技术，进一步向液冷及机器人延伸平台化能力。公司多年来以研发投入为导向，专注于成形装备制造，主营业务为换热器装备和精密压力机的研发、生产和销售。公司收购无锡微研100%股权，2025年5月1日完成了资产交割，收购完成后公司新增精密模具业务、精密冲压件业务及微孔电火花机床业务。新业务方向，公司进一步向液冷及机器人延伸平台化能力。液冷业务：数据中心液冷业务是公司新的增量，下游积极扩展数据中心建设，公司在一次侧和二次侧换热，包括机房外，机房内，机柜内等场景都有下游客户生产相应产品。产品覆盖换热器，冷凝器，管件，微通道散热水冷板等，合作国内客户美的、申菱，佳力图等。子公司无锡微研近几年北美业务拓展较为积极，三季度公司和微研的产业协同已充分展开，同时无锡微研有合作进入北美维谛技术等液冷供应链。机器人方向：市场调研基本上结束，预期在四季度落地机器人相关新事业部，公司基础条件较好，技术研发和装备能力较强，下游合作的也多有电机/汽车零部件等。 盈利预测与投资建议：预计2025年-2027年公司营业收入分别为8.67亿元、10.81亿元和12.76亿元，归母净利润分别为1.44亿元、1.83亿元和2.30亿元，6个月目标价14.60元，对应2026年40倍PE，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、新业务开拓不及预期等。

宁波精达(603088) 事件：公司发布2025年半年报，上半年实现收入4.01亿元，同比增长1.10%，实现归母净利润6505.27万元，同比下降25.77%。其中Q2单季度实现收入2.15亿元，同比增长0.81%，实现归母净利润2867.56万元，同比下降16.43%。 全球领先的成形装备服务商，2025H1毛利率有所下滑。公司主营业务为换热器装备和精密压力机的研发、生产和销售，换热器装备包括空调换热器和冷冻、冷链换热器及汽车微通道换热器专用成形设备，分别对应空调、冷冻、冷链行业和汽车热管理系统；精密压力机主要应用于汽车、家电、五金、电机电子等各行业冲压生产。其中，微通道换热器装备，随着全球城市化进程的加快、数据中心的扩张、智能城市的建设以及消费电子产品的普及，有望推动微通道换热器市场的增长，预计到2030年中国微通道换热器市场规模将接近200亿元人民币，年均复合增长率约10.8%。2025H1公司实现收入4.01亿元，同比增长1.10%，2025H1公司销售毛利率为36.90%，同比下降10.69pct，主要系并购无锡微研导致主营业务成本增加，2025H1销售净利率为16.59%，同比下降6.09pct，费用率方面，2025H1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为7.65%/5.48%/-2.04%/5.05%，同比分别-2.27pct/1.47pct/-1.04pct/-0.09pct。 收购无锡微研100%股权，有望资源整合发挥协同效应。公司通过发行股份并支付现金的方式收购了无锡微研100%股权，2025年5月1日完成了资产交割。收购完成后公司新增精密模具业务、精密冲压件业务及微孔电火花机床业务。未来，公司将借力充分利用宁波精达和无锡微研在技术研发、客户资源、业务拓展、品牌运作、精密加工、产线协同等方面优势，充分发挥协同效应，助力提升核心竞争力，实现产业链整合与技术优化。 客户资源广泛，积极关注新方向。公司经过多年经营与发展，积累了长期稳定的家用、商用、汽车空调的客户资源，近年来，在汽车、电机、电子等行业拓展了广泛的客户资源。公司产品不仅畅销国内，还出口到美国、墨西哥、加拿大、日本、英国、法国、意大利、匈牙利、塞尔维亚、捷克、波兰等全球78个国家和地区。在新项目新方向上，关注EV、机器人、eVTOL轻量化成形、氢能、非金属成形等技术装备研发，无锡微研对AI数据中心空调热管理应用、汽车新能源热管理、钼合金板等软性材料领域的研发，适时启动相关项目立项及投资工作。盈利预测与投资建议：预计2025年-2027年公司营业收入分别为10.68亿元、11.84亿元和13.02亿元，归母净利润分别为1.61亿元、1.94亿元和2.37亿元，6个月目标价12.82元，对应2025年40倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧风险等。

宁波精达(603088) 事项： 公司披露2021年年报，2021年公司实现收入5.34亿元（同比+25.5%），归母净利润0.86亿元（同比+27.4%）。公司计划每10股派发现金红利1.80元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增2股，每10股派送红股2股。 平安观点： 2021年营收增势初显，在手订单接近翻倍。1）收入端：2021年公司实现营业收入5.34亿元，同比增长25.5%。公司产品包括换热器装备、精密压力机和微通道设备三类，分别实现收入2.42/2.03/0.72亿元。2）毛利率：2021年公司综合毛利率为37.6%，同比略降2.0pct，主要原因为收入结构改变，毛利率较低的精密压力机在收入中占比提升。3）费用端：2021年公司销售、管理、研发、财务四费费率合计为18.13%，同比减少1.60pct，主要源于管理费用和研发费用的摊薄。4）净利率：2021年公司归母净利润率达16.07%，同比提升0.23pct。5）订单：2021年末公司合同负债达3.04亿元，同比增长92.41%，表明公司在手订单大幅增加。 扎根新能源汽车高成长赛道，公司精密压力机业绩亮眼。2021年，公司精密压力机实现营收2.03亿元（同比+88.4%），毛利率30.2%，较上年大幅增加12.7pct。公司精密压力机产品在新能源汽车电机铁芯冲压设备和动力电池结构件冲压设备两大赛道均取得了出色进展。 1）电机铁芯设备方面，公司MCP系列产品作为国内首台套关键装备实现批量销售，销量较2020年增加260%，有望继续作为公司电机铁芯压力机拳头产品，引领新能源电机铁芯设备国产替代。 2）电池结构件设备方面，公司电池盖板压力机受到厂家热捧，销量较2020年增加100%；用于电池圆柱壳体拉伸的凸轮传动拉伸压力机形成系列并实现销售。公司在国内率先推出了用于4680电池壳体成形的伺服压力机，并顺利通过客户验收，有望快速抢占4680电池赛道，实现弯道超车。 换热器、微通道设备需求稳健，保持良好盈利能力。2021年，公司换热器装备实现收入2.42亿元（同比+6.3%），毛利率38.0%；微通道装备实现收入0.72亿元（同比-5.0%），毛利率53.7%。作为公司的现金奶牛业务，公司换热器设备和微通道设备保持业内领先的竞争地位，在产品研发、客户拓展方面均取得了一定进展，有望保持优良的盈利能力。 股权激励提升人才粘性，彰显发展信心。2022年3月，公司发布2022年限制性股票激励计划草案，拟向86名激励对象授予限制性股票615.25万股，授予价格每股5.32元。本次激励计划在公司层面的业绩考核要求为：2022-2024年净利润相对2021年的增长率不低于10%/20%/30%，或营业收入增长率不低于15%/30%/45%。股权激励计划有望调动激励对象的积极性，进一步提高公司的综合竞争力。 投资建议：微调公司盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为1.21亿元、1.78亿元、2.70亿元（2022-2023前值分别为1.32亿元、2.05亿元），对应的市盈率分别为18倍、12倍、8倍。公司作为专用冲床多个赛道细分龙头，新能源设备业绩迎来爆发，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）锂电池结构件厂商扩产不及预期风险。近几年，全球锂电池产业投资火热。如果下游市场产能扩张不及预期，公司锂电结构件设备业务收入可能受到影响。（2）毛利率下降的风险。原材料价格波动、人力资源成本增加、项目建设投产导致折旧增加等因素，可能导致产品成本进一步上升，影响公司毛利率。（3）存货跌价风险。因产品生产周期较长，可能会出现库存原材料、产成品等价格下跌的风险，另外汇率下跌也会导致存货跌价的风险。

张旦先生:1969年1月出生,中国国籍,研究生。2015年12月至2019年10月任宁兴(集团)有限公司副总经理、宁波宁兴(集团)有限公司党委副书记、纪委书记。2019年10月至今任宁波通商控股集团有限公司党委副书记、副董事长、总经理。2023年2月至今担任宁波精达成形装备股份有限公司董事长。

张旦先生,1969年1月出生,中国国籍,研究生。2015年12月至2019年10月任宁兴(集团)有限公司副总经理、宁波宁兴(集团)有限公司党委副书记、纪委书记。2019年10月至今任宁波通商控股集团有限公司党委副书记、副董事长、总经理。2023年2月至今担任宁波精达成形装备股份有限公司董事长。

郑良才先生:1949年12月出生,中国国籍,工商管理硕士。作为技术专家,多次获得省市科学技术进步,同时为宁波江北区优秀企业家。2002年8月至2023年2月任宁波精达成形装备股份有限公司董事长。2023年2月至今担任宁波精达成形装备股份有限公司名誉董事长。

郑良才先生:1949年12月出生,中国国籍,工商管理硕士。作为技术专家,多次获得省市科学技术进步,同时为宁波江北区优秀企业家。2002年8月至2023年2月任宁波精达成形装备股份有限公司董事长。2023年2月至今担任宁波精达成形装备股份有限公司名誉董事长。

李永坚先生,1975年9月出生,中国国籍,研究生。1999年4月至2005年11月任宁波国家高新区管委会经济发展局科长、副局长,招商局副局长。2005年11月至2012年6月任宁波埃斯科光电有限公司董事常务副总经理、总经理。2013年2月至2016年7月任本公司副总经理、董事。2016年7月至今任本公司总经理、董事。

庞文轶先生,1971年5月出生,中国国籍,本科。2013年6月至2019年4月,任宁波市国资委发展与改革处处长。2019年4月至2019年10月,任宁波市国资委企业改革处处长。2019年10月至今,任宁波通商控股集团有限公司副总经理。2023年2月至今担任宁波精达成形装备股份有限公司副董事长。

柯尊芒先生,1966年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,华中理工大学(华中科技大学)本科学历。机械工程专业研究员级高级工程师,曾任江苏省徐州锻压机床厂集团有限公司总工程师、副总经理,中国锻压协会专家。2018年10月至今任公司副总经理。

王石麟先生,1985年7月出生,中国国籍,硕士研究生。曾任日本SUMIKURA销售主管。宁波博威集团项目经理、销售经理。2014年12月至今担任宁波精达成形装备股份有限公司销售部长、销售总监,2020年3月至今任公司副总经理。

蒋良波先生,1979年11月生,中国国籍,无境外永久居留权,会计学本科学历,中共党员,清华大学总裁班EMBA,宁波大学会计专业硕士研究生兼职导师,多次荣获宁波市上市公司优秀财务总监,优秀董秘。曾任宁波杉杉西服有限公司财务主管,宁波国泰科技有限公司成本主管,宁波凌珂针织有限公司财务经理,宁波凯信服饰股份有限公司财务总监和董事会秘书,君禾泵业股份有限公司603617财务总监和董事会秘书,浙江简单新能源有限公司董事,宁波新邦科技股份有限公司董事会秘书和投资总监。2025年7月至今任公司副总经理、董事会秘书。

胡立一先生,1974年12月出生,中国国籍,研究生。2013年7月至2019年11月任宁波市国资委专职监事。2019年11月至今先后任宁波通商控股集团有限公司战略投资部、运营管理部负责人。2023年2月至今担任宁波精达成形装备股份有限公司董事、财务总监,2025年7月被聘任为副总经理。