林平发展(603284) 投资要点 本周二（1月27日）有一家主板上市公司“林平发展”询价。 林平发展（603284）：公司主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售。公司2022-2024年分别实现营业收入28.79亿元/28.00亿元/24.85亿元，2023-2024年YOY依次为-2.75%/-11.24%；实现归母净利润1.54亿元/2.12亿元/1.53亿元，2023-2024年YOY依次为36.97%/-27.76%。根据公司初步预测，公司2025年营业收入较2024年增长6.23%至11.87%，归母净利润较2024年增长17.76%至30.84%。 投资亮点：1、伴随着“以纸代塑”需求的持续释放，瓦楞纸和箱板纸行业具备良好发展前景。近年来，国家相继出台《国务院办公厅关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》等一系列鼓励和支持资源综合利用行业、循环经济产业发展政策。瓦楞纸和箱板纸做成纸箱使用后经回收可重新作为生产原纸的原材料循环使用，因此与塑料等包装产品相较，更具绿色环保、可回收等优势，契合国家循环经济发展需求。一方面随着“以纸代塑”趋势推进，大量原本使用塑料包装的领域，如电商包裹填充物、缓冲材料、食品包装（餐盒、托盘）、工业品包装等，正在转向使用纸制包装，瓦楞纸箱成为其中最主流的替代方案；另一方面瓦楞纸和箱板纸所具备的优势也在催生新的纸制品应用，例如纸浆模塑餐盒、纸托、纸架等以箱板纸或瓦楞纸为原料或类似原料的产品。在此背景下，预期瓦楞纸与箱板纸在未来整个纸和纸板总量中的地位将更加突出。2、依托良好的区位优势，公司已成为我国从事瓦楞纸和箱板纸循环经济生产的代表性供应商，并占据安徽省龙头地位。公司自2002年成立之初即从事瓦楞纸的研发、生产及销售，生产基地位于安徽宿州萧县，地处淮海经济区中心区、位于环渤海和长三角经济圈过渡区，地理位置优越。从供应端来看，公司所在周边城市废纸及煤炭能源资源充裕；而从需求端来看，公司所在安徽省是国家级家电生产基地，家电包装普遍采用瓦楞纸箱、对原纸需求较大，同时其销售半径覆盖浙江、江苏、安徽、山东等制造业密集地区，包装用纸需求较为旺盛。经过20余载的深耕，公司已成为集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用企业，并凭借优越的区位优势及稳定的产品质量，逐步在业内建立其较强的品牌影响力，陆续与合兴包装、建发股份、山鹰国际等国内知名企业建立了稳定的合作关系；根据中国造纸协会公布的造纸工业年度报告，2024年公司原纸产量占安徽省纸及纸板产量的35.65%、为安徽省内的核心造纸企业，并位列全国造纸企业产量前30名。预期随着募投项目建成投产，公司原纸合计生产能力将从115万吨/年增至235万吨/年，市场地位和竞争力有望得到进一步提升。 同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取山鹰国际、景兴纸业、荣晟环保、森林包装为林平发展的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年度可比公司的平均收入规模为98.27亿元，平均PE-TTM（剔除负值和异常值/算数平均）为30.72X，销售毛利率为10.82%；相较而言，公司营收规模及销售毛利率暂未及同业平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内 容主要基于招股书和其他公开资料内容、 同行业上市公司选取存在不够准确的风险、 内容数据截选可能存在解读偏差等。 具体上市公司风险在正文内容中展示。

李建设,1992年3月至2001年10月从事个体运输及纸张贸易;2002年1月至2005年4月就职于林平有限担任公司总经理;2005年4月至2021年12月就职于林平有限担任董事长兼总经理;2021年12月至今担任公司董事长兼总经理;2025年8月至9月担任林平循环科技发展(广德)有限公司董事、总经理兼财务负责人;2025年9月至今担任林平循环科技发展(广德)有限公司董事、总经理;2006年至今,担任北城集社区党支部书记;2021年至今,担任北城集社区居委会主任。

吴正峰,1995年6月至2000年7月就职于颍上县六十铺造纸厂历任车间副主任、机修车间主任,技术科长;2000年7月至2007年7月就职于安徽天都纸业有限公司任总工程师;2007年11月至2012年5月就职于东莞市鸿业造纸有限公司历任工程师、副总经理;2012年6月至2021年12月就职于林平有限任总经理助理;2021年12月至今担任公司副总经理。

石双喜,1999年8月至2003年7月就职于山东太阳纸业股份有限公司历任班长、副主任;2003年8月至2007年6月就职于山东照东方纸业集团有限公司历任车间副主任、车间主任;2007年8月至2008年9月就职于新密市东盛纸业有限公司担任生产经理;2008年9月至2009年1月就职于白山市琦祥纸业有限公司担任造纸部工程师;2009年2月至2021年12月就职于林平有限担任生产部经理;2021年12月至今担任公司副总经理。

姚广伍,1999年6月至2008年7月就职于安徽山鹰纸业股份有限公司历任班长、车间经理、项目部副经理;2008年7月至2012年6月就职于台州森林彩印包装有限公司任项目经理;2012年6月至2017年2月就职于河南省龙源纸业股份有限公司历任副总经理、总工程师;2017年3月至2021年12月就职于林平有限任副总经理、总工程师;2021年12月至今担任公司副总经理。

闫维飞,1998年12月至2005年4月就职于山东王晁煤电集团热电有限公司担任电气检修专工;2005年5月至2009年2月就职于徐州胜阳热电有限公司担任电气专工、检修主任;2009年2月至2021年12月就职于林平有限任副总经理;2021年12月至今担任公司副总经理。

徐辉,1982年7月至2006年9月就职于安徽昊源化工集团历任技术员、助理工程师、副部长、设计室主任、质量保证总工程师、化工机械分公司总经理、总工程师办公室主任和副总工程师;2006年10月至2017年6月就职于林平有限任副总经理;2017年6月至2021年12月就职于林平有限任董事、副总经理;2021年12月至今,担任公司董事、副总经理。

李培凯,2006年10月至2014年5月就职于安徽虹光企业投资集团有限公司任财务经理;2014年7月至2021年12月就职于林平有限任副董事长兼财务经理;2021年12月至今担任公司董事兼财务总监;2025年9月至今担任林平循环科技发展(广德)有限公司财务负责人。

何海波,1986年10月至2002年4月就职于来安县邵集乡无纺织布厂任采购员;2002年5月至2021年12月就职于林平有限任采购经理;2021年12月至今担任公司董事、采购经理。

魏飞,2010年9月至2014年9月就职于安徽德力日用玻璃股份有限公司历任主任助理、厂长助理、八分厂厂长;2014年9月至2021年12月就职于林平有限历任综合办经理、安环部经理;2021年12月至2025年8月就职于林平发展担任监事会主席、安环部经理;2025年8月至今就职于林平发展担任董事、安环部经理并担任林平循环科技发展(广德)有限公司监事。

孙影影,2015年3月至2021年12月就职于林平有限任发货部职员;2021年12月至2025年8月担任公司监事、发货部职员;2025年8月至今就职于林平发展担任董事、发货部职员。