嘉诚国际(603535)公司资料

嘉诚国际(603535) 事件 近日，嘉诚国际披露2024年报。本报告期，实现营业总收入13.46亿，同比增+9.83%；归母净利2.05亿，同比增+24.53%；扣非的归母净利2.05亿，同比增+31.2%；基本每股收益0.59元，加权ROE为8.06%，经营活动产生的现金流量净额为1.48亿元。分红政策，公司拟每10股派发股息0.9元（含税），并每10股转增4.8股；合计拟派发股利0.31亿，占24年净利润的15.18%。嘉诚转债代码113656。 点评 公司的主营业务，是为制造业客户提供定制化物流解决方案，及全程供应链一体化综合物流服务。 业绩方面，24年利润大幅增长的主要原因，是位于南沙区中心地带的“嘉诚国际港”在23年底分批投入运营所致。该项目是是中央预算内专项资金项目，五栋五层主体建筑的高标仓库，也是亚洲单体面积最大的自动化智能立体仓库及智慧物流中心。 客户方面，公司积极拓展与四大跨境电商平台的合作广度与深度，其余还包括松下日立住友海信等客户。25年1月披露，与广东省港航集团签署战略协议。这些优质客户不断积累，形成公司的稳健业绩。 核心竞争力：（1）跨境数字清关技术系统集群；（2）物流产业互联网平台架构；（3）智能算法与实体网络融合的运营体系。 投资评级 除已运营的南沙天运和嘉诚国际港外，其他储备项目还有多个，含正在建设和招商的海南项目等。预计全建成后，高标仓面积或超过200万平方米。公司利用核心竞争力，匹配在建项目的分批投产节奏，有望带来业绩梯度释放。我们继续推荐，给予“增持”评级。 风险提示 跨境贸易的政治风险；应收款的质量风险；物流政策调整风险；

嘉诚国际(603535) 投资要点 事件：嘉诚国际发布2024年年报。2024年公司实现营业收入13.46亿元，同比增长9.83%；归属于上市公司股东的净利润2.05亿元，同比增长24.53%。公司拟每10股转增4.8股并派发现金红利0.9元（含税）。 嘉诚国际港启用，业绩增长新引擎。公司经济效益显著提升，主要归因于两大关键因素。其一，嘉诚国际港全面投入运营，释放出强大的业务承载与运转效能。其二，公司积极开拓出口物流新业务领域，与世界知名大型跨境电商平台企业的合作不断深化与拓展，合作范围持续扩大。 跨境电商物流服务发展迅速，客户资质良好。公司目前已为全球闻名的四大跨境电商平台企业，供应了规模超172万平方米的仓储场地，并开展了库内作业等一系列服务。接下来，公司将以现有的优质服务成果作为有力依托，凭借高质量服务，逐步向干线运输服务、关务服务等环节延伸，致力于构建全链路服务体系。 持续布局高标仓，物流版图再扩张。公司自有仓库包括天运物流中心、嘉诚国际港，以及嘉诚国际（海南）多功能数智物流中心。其中，天运物流中心位于南沙保税区内，面积约为12万平方米。嘉诚国际港（二期）、（三期）合计面积约为52.49万平方米，主要用于知名的跨境电商平台出口业务及相关配套服务使用。位于海南省海口市的嘉诚国际（海南）多功能数智物流中心已竣工并投入试运营，主要用于免税品物流、制造业全球分拨中心等业务，2025年将扩大运营面积并提升运营效率。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.5亿元、3亿元、3.5亿元，BPS分别为8.13元、8.74元、9.44元，对应PB为1.6倍、1.5倍、1.4倍。参考可比公司估值，给予公司2025年2倍PB，对应目标价16.26元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：消费复苏或不及预期、市场竞争风险、汇率波动风险、海外布局风险等。

嘉诚国际(603535) 事件 公司近日发布2023年中报，报告期内实现营业收入6.26亿元，同比增长+0.5%，归母净利润1.07亿元，同比增长+1.4%；本次半年报披露的稀释EPS为0.45元。公司在2022年发行可转债8个亿，转股价22.9元/股，付息日9月1日。 点评 1、公司主营业务是为制造业客户提供定制化物流解决方案，及全程供应链一体化综合物流服务。半年度报告期内： 综合物流，营收3.31亿，毛利率1.5亿。此项收入占总营收比重，超过一半，此项业务毛利贡献度约80%。 供应链分销执行，营收3.07亿，毛利率为11%，毛利金额0.32亿。此项收入收占总营收约49%，此项业务毛利贡献度约17%。 2、综合物流板块，毛利贡献占比达八成，系公司核心业务，具体包括运输、仓储作业及货运代理。该项业务规模的扩张，依赖公司自有仓库投产和招商客户的入住。报告期内，嘉诚国际港二期已完工，三期基本完工。媒体报道的海南项目即将年底建成。另外还有部分项目，预计几年后陆续投产，有望推动公司业绩稳健增长。 3、供应链分销执行板块，分为直销、经销两类模式。其业绩模式为根据合同发货，并实现收入。该板块连续2年实现毛利润增长。 投资评级 基于未来政策红利和产业趋势研判，我们看好公司在广东大湾区和海南自贸港的前瞻布局，也看好公司拟拓展的航空货运和物流大客户模式，首次给予“增持”评级。 风险提示 海南自贸港政策不及预期，外贸电商的增速不及预期。

嘉诚国际(603535) 事件 11月21日，嘉诚国际公告拟投资建设嘉诚国际（三亚）超级云智世界港及设立海南三亚全资子公司。子公司注册资本10,000万美元，其中广州嘉诚国际物流股份有限公司持股49%，外资香港全资子公司嘉诚环球集团有限公司（简称“嘉诚环球”）持股51%。 依托海南自贸港发展推进大好环境，设立子公司积极参与现代物流建设： 嘉诚国际积极响应国家号召，依托海南大力发展现代物流，三亚市政府亦高度重视物流也发展的有力背景，积极推进公司海南业务的发展，拟在三亚设立子公司，并投资兴建“嘉诚国际（三亚）超级云智世界港（worldport）”。 子公司注册资本金为10,000万美元，双方均以货币形式出资，嘉诚国际出资4,900万美元，持股49%，嘉诚环球出资5,100万美元，持股51%，本次投资不构成关联交易，亦不构成重大资产重组。 充分发挥业务累积优势，打造国内技术+概念双领先的综合性数智物流中心： 嘉诚国际（三亚）超级云智世界港项目拟选址三亚市梅村产业园，项目预计总用地面积约8万平方米，总建筑面积约26.97万平方米。计划建设一栋三层中心物流功能齐全，信息网络完善，存储/吞吐能力超强的立体现代化智慧超级运转中心，并配备先进的科技货物分拣设施，预计年处理能力约十亿件货物。 同时拟设立子公司嘉诚国际网络科技供应链（三亚）有限公司作为该项目运作主体，负责购地、项目投资、建设及运营。该项目未来将作为嘉诚国际航空海南货运枢纽中心，充分展现公司在现代化物流领域的优势，成为海南最具影响力及标杆性的现代化国际贸易综合体。 储备项目丰富，积极参与大区建设： 公司当前投资及规划建设了六大智慧物流园区：其中天运（南沙）多功能国际物流中心、嘉诚国际港已建成在用中；海南多功能数智中心、天运海南数智加工流通中心积极建设中；并规划建设大湾区（华南）国际电商港、大湾区超级世界港（自营货运航空公司配套设施），上述高标智慧物流园区总建筑面积合计约达235万平方米，待投入产能丰富，未来可期。 盈利预测与估值： 公司通过在全国乃至全球重要交通枢纽节点城市布局海、陆、空立体化智慧物流园区，组建全国/全球一张网，完善物流链路，为制造业及跨境电商客户更好地提供定制化的全程供应链一体化物流服务。我们对公司的看好是基于：（1）跨境电商物流行业具备确定性的广阔前景；（2）公司领先行业的全程供应链一体化服务能力；（3）依托于公司能力优势所获取的一系列核心区位稀缺物流资产。本次可转债过会，强化了公司未来的成长确定性，公司还将通过内生业务现金流以及多种融资工具结合的方式为公司长期战略目标实现保驾护航。近三年，我们预计公司22/23/24年营收16.10/24.77/31.12亿元，同比增长26.9%/53.8%/25.6%，归母净利润2.43/4.41/5.83亿元，同比增长33.0%/81.6%/32.2%，当前市值对应市盈率为16.6/9.1/6.9X，作为成长性与确定性兼备的投资标的，显著低估，维持“买入”评级。 风险提示： 跨境电商景气度下降；项目开展进度不及预期。