宁波高发(603788)公司资料

宁波高发(603788) 近日，公司发布2025年半年度报告：2025上半年，公司实现营收78,680.32万元，同比增长7.83%；实现归母净利润10,388.53万元，同比增长11.93%。对此，我们点评如下： 主销产品份额持续提升，Q2营收同比增速放缓。公司主要产品为档位操纵器和踏板类产品（包括油门和刹车踏板）2025年上半年分别销售263万套和531万套，国内市场份额分别为19.4%和39.3%。2024年上半年电子换挡器和电子油门踏板分别销售142万套和352万套。据公司2025半年报，公司两个主销产品销量均创历史新高，市场份额进一步提升。受市场竞争加剧影响，营收端增速低于销量增速，其中2025Q2公司营收增长仅为5.02%。我们认为，公司在两个产品上均已形成规模优势，随着年降压力放缓，市场竞争格局的肃清（小规模、低运营质量的企业逐渐淘汰），公司营收增速有望提升。 新客户拓展顺利，积极拓展合资及海外车企。据2025年半年报，公司踏板类产品进入一汽大众、上汽大众、某新能源汽车等整车供应商体系。为丰富公司产品线，公司储备的新产品进入装车测试。2024年公司产品档位操纵器进入雷诺汽车整车供应体系，电子加速踏板进入斯特兰蒂斯、雷诺汽车等整车供应体系。我们认为，公司采取的“以点带面”并“以面促点”的市场推广策略卓有成效。深入开拓已有自主车企外，积极开拓合资和海外车企，为公司业务打开新的增长空间。 盈利能力稳健。面对激烈的市场竞争，公司在成本和费用端较强的控制能力带来了稳健的盈利表现。2025Q2公司综合毛利率为24.2%，高于2025Q1（21.2%），略低于2024Q2的25.2%。期间费率上，公司2025Q2期间费率为8.9%，低于2024Q2的9.1%，略高于2025Q1的8.5%。同比上，公司管理费率和研发费率均有下降。公司净利率表现了较强的稳定性，2025Q2公司净利润率为14.3%，高于去年同期的13.6%和2025Q1的11.9%。 高分红与充足的现金储备。报告期，公司实施了2024年度利润分配方案，合计派发现金红利156,145,547.60元（含税），占2024年度归属于上市公司股东的净利润比例为81.93%。同时，公司现金资产充足，依据年报告附注，2025二季度末，公司货币资产+交易金融资产（以结构性存款及理财产品为主）+一年内到期的非流动资产（为一年内到期的大额存单及利息）+其他债权投资（为大额存单、定期存款及利息）合计为7.64亿元。短期借款仅为4743.77万元。 公司盈利预测及投资评级：综上，公司凭借优秀的成本、费用控制能力，保持盈利能力的稳健。现有产品市场份额维持业内领先，并持续开拓合资和海外市场，前景可期。公司具备较为充足的现金储备，我们看好其中长期发展。预计公司2025-2027年归母净利润2.21/2.56/2.99亿元，对应EPS0.99/1.15/1.34元。按照当前股价对应PE18x/15x/13x，维持“推荐”评级。 风险提示：汽车需求不及预期、公司产品推广不及预期、主要原材料价格大幅上涨风险，海外市场拓展不及预期等。

宁波高发(603788) 近日，公司发布《关于拟设立全资子公司并投资境外建设生产基地的公告》，公告中提到公司拟设立海南全资子公司或直接通过新加坡公司，投资建设摩洛哥生产基地，该项目计划投资总额不超过2,000万美元。对此，我们点评如下：通过设立海外子公司，积极拓展国际业务。据公告，本次投资基于市场情况及客户项目定点的海外产能布局需求，为“走出去”战略的实施。公司通过在摩洛哥投资建厂有助于公司完善全球产业布局，提升公司整体实力。当前，公司主要业务仍然集中在国内市场，据2024年报，公司主营业务营收全部来自于国内。国外市场仍处于空白，此次建立海外子公司将打破该局面，同时为公司业务带来新的增量。 海外客户已获得定点。据2024年报，2024年公司产品档位操纵器进入雷诺汽车整车供应体系，电子加速踏板进入斯特兰蒂斯、雷诺汽车等整车供应体系。公司为顺应中国汽车出口潮流，逐步推行“走出去”战略。本次海外拟设立子公司并投资设厂正是这一战略的体现，也将有望开拓公司新的业务增长点。 公司业务经营稳健，现金资产充足。公司较强的成本费用控制能力，使得盈利能力表现稳健，2022年以来，净利润率稳定在10%以上，2024年净利率为12.98%。同时，公司现金资产充足，依据2024年报告附注，公司货币资产+交易金融资产（以结构性存款及理财产品为主）+一年内到期的非流动资产（为一年内到期的大额存单及利息）+其他债权投资（为大额存单、定期存款及利息）合计为10.2亿元。2025一季报该相关科目合计为8.49亿，短期借款降至2464.32万元。公司仍然具备较充足的现金储备。 公司盈利预测及投资评级：综上，本次设立海外子公司并投资建厂体现了公司积极实施“走出去”战略，结合2024年的海外车企定点，有望为公司业务带来新增量。公司凭借优秀的成本、费用控制能力，保持盈利能力的稳健。现有产品市场份额维持业内领先，并持续开拓合资和海外市场，前景可期。公司具备较为充足的现金储备，我们看好其中长期发展。预计公司2025-2027年归母净利润2.21/2.56/2.99亿元，对应EPS0.99/1.15/1.34元。按照当前股价对应PE16x/14x/12x，维持“推荐”评级。 风险提示：汽车需求不及预期、公司产品推广不及预期、主要原材料价格大幅上涨风险，海外市场拓展不及预期等。

宁波高发(603788) 近日，公司发布2025年一季报：2025Q1公司实现营业收入38,650.83万元，同比增长10.9%，实现归母净利润4,622.50万元，同比增长13.61%。对此，我们点评如下： 营收端持续稳定增长。2025Q1公司营收同环比均实现增长，同比增长10.9%，环比2024Q4增长2.3%。公司主销产品包括电子换挡器、电子油门（加速）踏板。公司积极开拓自主品牌客户，主要客户吉利汽车、比亚迪、奇瑞和赛力斯等车型销量的增加推动公司营收增长。除了现有主流自主车企以外，据公司2024年报，公司积极开拓海外及合资车企客户，公司档位操纵器进入吉利宝腾、雷诺汽车等整车供应商体系，电子加速踏板则进入斯特兰蒂斯、雷诺汽车、上汽奥迪、广汽丰田等整车供应商体系。同时，公司还积极开发新产品，新增汽车制动踏板产品，进入上海汽车、奇瑞、赛力斯等客户供应商体系，并实现小批量供货。因此，我们认为，除原有客户的增长，新增客户及新产品增加有望推动公司营收持续增长。 毛利率环比回升，费用率持续下降。毛利率上，2025Q1公司综合毛利率为21.25%，较2024Q4明显回升（其为16.98%），略低于2024Q1的21.5%。费用率持续下降，2025Q1期间费率（销售+管理+研发）为8.5%，分别较2024Q4、2024Q1下降0.79pct、1.73pct。当前国内外汽车行业竞争加剧，车企不断降低成本，导致汽车零部件企业都面临较大的降价压力。公司凭借成本、费用较强的控制能力，使得其毛利率表现具备韧性，费用率不断下降，净利润率得以提升。2025Q1公司净利润率为11.9%，同环比分别提升0.26pct、1.9pct。 现金资产仍然充足。依据2024年报告附注，公司货币资产+交易金融资产（以结构性存款及理财产品为主）+一年内到期的非流动资产（为一年内到期的大额存单及利息）+其他债权投资（为大额存单、定期存款及利息）合计为10.2亿元。2025一季报该相关科目合计为8.49亿，短期借款降至2464.32万元。公司仍然具备较充足的现金储备。 公司盈利预测及投资评级：综上，公司凭借优秀的成本、费用控制能力，保持盈利能力的稳健。现有产品市场份额维持业内领先，并持续开拓合资和海外市场，前景可期。公司具备较为充足的现金储备，我们看好其中长期发展。预计公司2025-2027年归母净利润2.21/2.56/2.99亿元，对应EPS0.99/1.15/1.34元。按照当前股价对应PE16x/14x/12x，维持“推荐”评级。 风险提示：汽车需求不及预期、公司产品推广不及预期、主要原材料价格大幅上涨风险等。

宁波高发(603788) 近日，公司发布2024年财报：2024年公司实现营业收入146,065.34万元，同比增长15.61%，实现归母净利润19,058.85万元，同比增长17.18%。对此，我们点评如下： 经营持续提质增效。公司主要产品销量持续增长，其中电子换挡器总成销量达310万套，同比增加31.36%，电子加速踏板总成销量达743万套，同比增加29.44%。两产品销量增速明显高于汽车/乘用车行业销量，市场份额持续提升。主要业务营收呈现增长，档位操纵系统总成及软轴营收同比增长4.68%；电子加速踏板总成营收同比增长32.3%。档位操纵器业务营收端增速低于销量增速，主要与单价下滑有关。我们以各项业务营收除以业务销量近似于产品单价，其中，档位操纵器及软轴单价有所下滑，下降7.9%，而电子油门踏板和汽车拉索单价分别增长2.2%和1.7%。另外，其他业务（非成套部件产品）营收呈现较高增长，2024年同比增长66.04%，该业务包括手柄球头、制动踏板以及其他产品。 毛利率上，2024年公司主营业务毛利率为22.62%，较2023年下降0.41pct，主要与档位操纵器业务价格下降、传统产品汽车拉索毛利率下降有关。分产品看，档位操纵器业务毛利率为24.09%，同比下降1.16pct。汽车拉索毛利率为13.55%，下降4.31pct。电子加速踏板总成毛利率为24.54%，增加1.72pct。费用率控制依然优秀，期间费率（销售+管理+研发）合计为9.1%，同比下降2.51pct。优秀成本、费用的控制能力使得公司2024年净利率稳步增长，2024年公司净利率为12.98%，好于2023年的12.86%。 受益公司净利率、资产周转率提升，公司ROE持续提升。2024年公司加权平均净资产收益率为9.41%，同比增长1.16pct。 现金资产充足与高比例分红：依据公司2024年资产负债表，公司货币资产+交易金融资产（以结构性存款及理财产品为主）+一年内到期的非流动资产（为一年内到期的大额存单及利息）+其他债权投资（为大额存单、定期存款及利息）合计为10.2亿元。短期借款等有息负债合计仅为4565万元。尽管公司自2023年以自有资金增加资本开支，但仍然保留有较高的现金储备。公司2024年持续保持高比例分红，2024年分红率为81.93%，持续回报股东。 公司盈利预测及投资评级：公司具备优秀的成本、费用控制能力。现有业务保持行业领先，且持续开拓合资和海外市场，2024年公司新增外资及合资客户包括斯特兰蒂斯、雷诺、上汽奥迪、广汽丰田、采埃孚等。新增产品包括汽车制动踏板，并进入上汽、奇瑞和赛力斯供应体系。公司是细分领域领先者，具备较强的公司治理能力和市场开拓力，我们看好其中长期发展。预计公司2025-2027年归母净利润2.21/2.56/2.99亿元，对应EPS0.99/1.15/1.34元。按照当前股价对应PE15x/13x/11x，维持“推荐”评级。 风险提示：汽车需求不及预期、公司产品推广不及预期、主要原材料价格大幅上涨风险等。