豪悦护理(605009)公司资料

豪悦护理(605009) 事件：公司发布《关于设立全资子公司及签署购买资产协议》公告 公司发布公告，拟在江苏省南通经济技术开发区投资设立豪悦护理用品（南通）有限公司（具体以最终注册名为准），预计三年内总投资额不超过4亿元人民币。 同时公司与南通大王拟签订《资产转让合同》，各方就购买资产事宜达成初步合作意向，公司拟以自有或自筹资金（2.66亿元），通过现金方式购买南通大王持有在江苏省南通经济技术开发区内西区（第一工厂）的土地使用权面积8.4万平方米、厂房建筑面积6.8万平方米、11条婴儿纸尿裤生产相关设备。 本次购买南通大王生产线，是公司基于现有婴儿产品设备产能利用率较好，根据企业整体布局和发展战略的需要，及新产品研发、新销售渠道拓展的需要，将充分利用标的物现有设备及设施完好的厂房优势，为未来业务发展预留了足够空间，优化现有业务，利于形成上市公司新的盈利增长点，增强公司持续经营竞争力。 GOO.N品牌婴儿纸尿裤在中国拥有较高知名度，本次购买资产后，南通大王通过将婴儿纸尿裤业务委托给包括豪悦护理在内的外部公司生产的方式继续进行销售。 继收购合肥花王/湖北丝宝后，公司再次收购南通大王产线，我们认为有利于进一步扩充产能规模、提升市占，放大规模效应、夯实龙头地位。 两会提及促生育政策，下游需求有望复苏 根据国家统计局，2024年我国出生人口数954万人（同比+52万人），新生儿数量达到小高峰后，我们预计高附加值拉拉裤等产品需求逐步提升，25年公司产品结构有望优化。 25年两会期间，国务院总理李强在政府工作报告中指出：制定促进生育政策，发放育儿补贴，大力发展托幼一体服务，增加普惠托育服务供给。3月7日，国家卫健委主任雷海潮提出：今年将发放育儿补贴，国家卫健委正在会同有关部门，起草相关的育儿补贴的操作方案。我们预计伴随育儿补贴落地，相关婴儿用品需求释放有望为公司带来业绩增量。 维持盈利预测，维持“买入”评级 公司积极收购资产扩张产能，夯实婴儿纸尿裤代工龙头地位，25年有望享受促生育政策红利。我们预计24-26年公司归母净利分别为4.4/5.2/6.1亿元，对应PE为14/12/10X。 风险提示：购买资产事项尚存在重大不确定性；宏观环境扰动；新生儿数量下滑等风险

加速品牌发展》研报附件原文摘录）
豪悦护理(605009) 公司发布2024三季度报告 24Q3公司实现收入7.3亿元，同比+1.5%；归母净利润1.0亿元，同比-9.0%；扣非归母净利润1.0亿元，同比-9.9%。 24Q1-3公司实现收入20.4亿元，同比-1.6%；归母净利润2.9亿元，同比-5.1%；扣非归母净利润2.9亿元，同比-3.5%。 拟现金收购丝宝股份100%股权，加大自有品牌发展 公司与湖北丝宝股份有限公司（以下简称“丝宝股份”）及其全资子公司湖北丝宝护理用品有限公司签订《股权收购意向协议》，各方就股权收购事宜达成初步合作意向，根据公司当前对标的公司业务、财务及团队等情况的初步评估，其综合估值暂定为不超过人民币3.6亿元，公司拟以现金购买“标的公司”100%股权。 丝宝23年总资产2.5亿，净资产1.0亿，收入5.42亿，净利润0.14亿；24H1总资产3.0亿，净资产1.3亿，收入3.2亿，净利润0.11亿。 生产方面，公司将承继及承接丝宝全部资产/负债/业务/人员等，有利于在技术/采购/生产/研发/销售等方面充分发挥协同效应； 品牌方面，丝宝旗下“洁婷”、“全因爱”、“美月见”等品牌具有较高知名度，公司将沿用此前品牌标签发挥其影响力。 此前公司已培育希望宝宝/Sunnybaby/答菲/森之物语等品牌，我们预计收购后洁婷等品牌有望充分赋能，自主品牌发展进一步提速！ 代工绑定头部客户，生产基地布局优化 公司在业内积累了包括尤妮佳、花王、BabyCare、孩子王、亲宝宝等国内外母婴知名品牌商，且有望凭借产品研发实力、精益生产能力、优质供应服务及高性价比产品提升份额。 产能方面，目前公司已建有杭州、江苏、泰国、湖北等生产基地，合肥花王厂房正开展技术改造，有望增强持续经营能力和综合竞争力。 毛利率稳健，产品推广投入加强 24Q3公司毛利率27.0%，同比-0.2pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.2%/3.0%/3.6%/-0.8%，同比+2.1pct/+0.2pct/-0.1pct/+0.9pct，归母净利率为13.8%，同比-1.6pct。公司毛利率保持稳健，销售费用提升主要系加大产品推广力度。 调整盈利预测，维持“买入”评级 公司产品研发能力持续提升、全球优化产能布局，有利于绑定优质客户资源；本次收购或带动自主品牌发展提速。根据24年三季报，考虑当前消费增速仍为弱增长且品牌端线上竞争加剧，我们预计24-26年归母净利分别为4.4/5.2/6.1亿元（前值为4.8/5.6/6.5亿元），对应PE为14/12/10X。 风险提示：市场竞争风险；大客户采购额下滑；自主品牌拓展不及预期，海外生产基地建设不及预期；原材料价格波动风险，拟收购存在估值过高的风险等。

豪悦护理(605009) 公司发布2024年半年度报告 24Q2收入6.73亿，同比-7.13%；归母净利1.08亿，同比-10.02%；扣非归母净利1.08亿，同比-2.82%； 24H1收入13.1亿，同比-3.2%；归母净利1.9亿，同比-2.9%；扣非归母净利1.9亿，同比+1.5%。 分产品，24H1婴儿卫生用品/成人卫生用品/非吸收性卫生用品及其他产品收入分别为9.0亿/2.6亿/1.5亿，同比分别-9.9%/+0.3%/+119.8%，毛利率分别为25.2%/27.1%/54.8%，同比分别+2.7pct/+0.7pct/+7.1pct。 分区域，24H1国内/国外收入分别为11.3亿/1.9亿，同比分别-4.5%/+25.1%，毛利率分别为28.9%/29.9%，同比分别+4.5pct/+4.1pct。 24H1拟分红1.3亿，分红比例67.78%，持续高分红彰显价值属性。 代工业务：核心客户增长稳健，易穿脱新品贡献增量 公司凭借产品研发实力、精益生产能力、优质供应服务及高性价比产品，在业内积累了包括尤妮佳、花王、BabyCare、孩子王、亲宝宝等国内外母婴知名品牌商；并与跨国大客户开展深度合作，增加合作品类，拓宽业务合作区域范围。 公司依托对市场的深入了解及工艺技术创新，为消费者增加新品相选择，24H1结构完全创新的易穿脱经期裤已推向市场，我们预计新品有望持续贡献增量。 自有品牌：国内外新品持续迭代，新兴渠道稳步拓展 公司关注消费者痛点和需求持续打造自有品牌，24H1森之物语女性卫生用品推出日用型易更换经期裤；答菲湿巾、湿厕纸家庭护理系列充分进行消费者和市场调研，新品羽绒服清洁湿巾备受认可；Sunny Baby积极调整产品、入驻Tiktok等电商平台、提升爆款销量。 合肥基地有序整合，中期墨西哥基地进一步优化全球布局 公司在全国布局生产基地，合理利用当地区域优势提升效率，目前已建有杭州、江苏、泰国、湖北等生产基地，24H1合肥花王厂房完成资产交割，并对其中部分产线开展技术改造，并持续发挥现成设施、大面积仓库等资产优势，增强持续经营能力和综合竞争力。 此外，公司拟投资3000万美元在墨西哥设立生产基地，进一步发展跨境电商业务，扩大产品在海外市场的供货辐射面，缩短供货周期，降低运输成本，优化产品价格；同时，以现有客户为基础，推动公司在北美、南美开拓新客户，提升在海外市场的综合竞争力。 毛利率改善，费用投放加强 24Q2毛利率30.3%，同比+2.2pct，毛利率持续改善，我们预计主要系原材料价格下降，且无纺布自产优化成本结构；24Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为6.9%/3.2%/3.9%/-1.2%，同比+2.3pct/+0.4pct/+0.4pct/+1pct，归母净利率16.1%，同比-0.5pct，其中销售费用率提升主要系公司加大自有品牌推广所致。 调整盈利预测，维持“买入”评级 公司产品研发能力持续提升、全球优化产能布局，有利于绑定优质客户资源；自有品牌渠道建设加强，新品持续迭代。根据24年中报情况，考虑当前消费环境仍疲软，且品牌端线上竞争加剧，我们预计24-26年归母净利分别为4.8/5.6/6.5亿元（前值为5.2/6.2/7.3亿元），对应PE为11/9/8X。 风险提示：市场竞争风险；大客户采购额下滑；自主品牌拓展不及预期；海外生产基地建设不及预期；原材料价格波动风险等。

豪悦护理(605009) 公司发布2023年报 23Q4收入6.8亿，同比-16.5%；归母净利润1.3亿，同比-20.0%，环比+16.3%；扣非净利润1.3亿，同比-11.8%，环比+24.5%。 23年收入27.6亿，同比-1.6%；归母净利润4.4亿，同比+3.7%；扣非净利润4.2亿，同比+7.4%。 23年拟派发现金红利1.32亿，分红比例30%。 代工客户稳步开拓，自主品牌成长提速 23年婴儿卫生用品收入19.8亿，同比-2.8%，其中量/价分别+3.5%/-6.1%；成人失禁用品收入5.6亿，同比-10.6%，其中量/价分别-7.6%/-3.3%。 代工方面，积累了Babycare、尤妮佳等国内外的多元客户，新客户稳步开拓，易穿脱经期裤和婴儿拉拉裤已做好准备推向市场。 自主品牌方面，“希望宝宝”发力抖音渠道，此外通过新材料研发应用推出海藻系列，利于提升单价及盈利水平。 其他产品收入1.5亿，同比+69.7%，答菲湿巾和湿厕纸家庭护理系列产品在多个主流电商平台成为KA级别品牌，同时以抖音等渠道推进“大单品策略”，销售快速提升。 泰国及跨境大客户增长靓丽，海外品牌多渠道铺开 23年境内/境外收入分别23.7亿/3.1亿，同比-4.4%/+17.6%，泰国子公司及跨国大客户业务量提升贡献收入增长。 23年公司sunny baby品牌入驻泰国主要商超、合作当地经销渠道，产品辐射周边国家，此外与lazada、shopee、Tiktok等电商平台深度合作，品牌影响力提升。 湖北产能陆续释放，拟购入合肥花王工厂奠定业务扩张 23年湖北公司厂房通过验收，生产设备陆续到位并投产，并通过跨国及国内大客户验厂和产品论证等工作，进一步提升客户粘度； 24年公司拟购买花王合肥工厂，现有设备、厂房、仓库完备，将利用合肥地理位置优越、工厂现成设施完好、厂房及仓库大面积的优势，为未来业务发展预留足够空间； 此外24年公司拟建设墨西哥生产基地，总投资额3000万美元，有利于加强与全球知名跨国公司在北美、南美地区的全面、深度业务合作，推动开拓新客户，进一步提升公司盈利能力及综合竞争力。 成本下降、原材料自产，盈利能力提升 23Q4毛利率29.0%，同比+4.3pct，环比+1.8pct；净利率18.8%，同比-0.8pct，环比+3.4pct；盈利能力提升主要系原材料采购成本下降、无纺布自产比例提升。 从费用表现来看，23年销售/管理/研发/财务费用率分别为5.0%/2.4%/3.8%/-1.9%，同比+1.5pct/+0.3pct/+0.2pct/-0.4pct，销售费用增加主要系自有品牌推广加大、代销服务费增加。 调整盈利预测，维持“买入”评级 公司持续投入对新产品的研发，以婴儿护理用品和成人护理用品业务为重点，加强与客户在创新阶段的前瞻性合作，持续研发优化产品。同时，公司持续对自有品牌推广投入，加强品牌建设，拓展营销渠道，促进产品销售，增强公司产品知名度和美誉度，提升市场占有率。考虑公司23年业绩，以及前期全球卫生事件对出生率影响逐步体现，依此调整盈利预测。我们 预计24-26年归母净利分别为5.2/6.2/7.3亿元（24-25年前值为6.2/7.5亿元），对应PE为11/9/8X。 风险提示：市场竞争风险；大客户采购额下滑；自主品牌拓展不及预期；海外生产基地建设不及预期；原材料价格波动风险等。