毕得医药(688073) 2026Q1业绩超预期，盈利能力稳步提升，维持“买入”评级 公司2026Q1实现营收3.23亿元（+9.08%），归母净利润0.47亿元（+52.57%），业绩增长超预期。2025年实现营收13.24亿元（+20.13%，同比，下同），归母净利润1.52亿元（+29.22%）。2025年公司销售费用率11.36%（-0.15pct），研发费用率4.74%（-0.62pct），费用率整体下降主要系公司规模效益显现，管理费用率10.60%（+0.2pct）。销售毛利率44.54%（+4.73pct），净利率11.46%（+0.81pct）。公司2025年业绩表现亮眼，2026Q1收入与利润持续加速增长，公司海外布局领先，产品矩阵竞争力强，盈利能力有望持续提升，因此我们维持公司2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为2.27/2.84/3.49亿元，对应EPS分别为2.50/3.13/3.84元/股，当前股价对应PE为25.4/20.3/16.5倍，维持“买入”评级。 收入结构持续优化，高附加值产品驱动成长 公司药物分子砌块业务收入为10.88亿元（+16.21%），主要系公司在药物分子砌块领域持续深耕，品牌影响力不断提升，进而带动销售收入稳步增长；公司科学试剂业务实现营业收入2.36亿元（+42.21%），其中生命科学试剂收入8884万元（+75.99%），主要系报告期内公司持续扩充生命科学试剂产品种类，同时加大营销投入，推动生命科学试剂业务收入实现较大增长。随着高附加值产品占比持续提升，公司收入结构持续优化，盈利能力显著增强。 产品矩阵布局多元化，研发热点领域及时覆盖 公司建立了包含近百万种分子砌块和科学试剂的庞大产品库，分子砌块和科学试剂现货产品种类数超过14万种，并且持续增长。公司齐全的产品库能够覆盖更多的疗法、靶点及药物类型，能够更深入参与客户新药研发过程，为同一靶点、相同疗法及适应症提供更多的分子砌块选择，确保提升命中潜在新药分子结构片段的概率。并且持续扩充产品种类，优化产品结构，研究行业研发创新热点，如PROTAC、GLP-1、非天然氨基酸和多肽、XDC和生物探针中的点击化学生物正交试剂等，对客户个性化需求的定制合成加大投入资源，以满足客户多样化和研发热点的产品需求。 风险提示：汇率波动、药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等风险。

毕得医药(688073) 公司2025年业绩亮眼，收入利润持续高速增长 2026年2月27日，公司发布业绩快报，2026年预计实现收入13.24亿元（+20.13%，同比，下同），归母净利润为1.52亿元（+29.61%），扣非净利润1.33亿元（+27.98%）；其中2025Q4公司实现收入3.45亿元（+18.60%），归母净利润为0.33亿元（-3.28%）。公司2025年业绩表现亮眼，收入与利润均实现持续加速增长，公司海外布局领先，产品矩阵竞争力强，盈利能力有望持续提升，因此我们上调公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为1.52/2.27/2.84亿（原值为1.42/2.02/2.56亿元），对应EPS分别为1.68/2.50/3.13元/股，当前股价对应PE为34.8/23.3/18.6倍，维持“买入”评级。 产品矩阵布局多元化，研发热点领域及时覆盖 公司建立了包含近百万种分子砌块和科学试剂的庞大产品库，分子砌块和科学试剂现货产品种类数超过14万种，并且持续增长。公司齐全的产品库能够覆盖更多的疗法、靶点及药物类型，能够更深入参与客户新药研发过程，为同一靶点、相同疗法及适应症提供更多的分子砌块选择，确保提升命中潜在新药分子结构片段的概率。并且持续扩充产品种类，优化产品结构，研究行业研发创新热点，如PROTAC、GLP-1、非天然氨基酸和多肽、XDC和生物探针中的点击化学生物正交试剂等，对客户个性化需求的定制合成加大投入资源，以满足客户多样化和研发热点的产品需求。 研发创新驱动，筑牢行业护城河 公司始终坚持研发创新导向，持续扩大研发投入，2025Q1-Q3研发投入0.46亿元（+1.12%），研发投入占营业收入的4.70%。公司在产品开发、技术平台和服务模式多个维度持续突破：1、不断丰富产品组合，引入高附加值、特殊用途及定制化的分子砌块和科学试剂，精准满足前沿科研需求；2、通过多年技术积累，构建了完善的核心技术体系和知识产权保护网，为业务可持续发展奠定坚实基础。这种研发驱动的成长模式不仅有效提升了整体毛利率水平，更形成了显著的技术壁垒，使公司能够从容应对市场价格竞争和国际贸易环境变化的挑战。 风险提示：汇率波动、药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等风险。

毕得医药(688073) 事件： 10月29日，公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业收入9.79亿元，同比增长20.67%，归母净利润为1.20亿元，同比增长42.79%，扣非后归母净利润为1.02亿元，同比增长41.54%。 点评： 收入增速符合预期，利润增速超预期。2025年前三季度公司实现营业收入9.79亿元，同比增长20.67%，归母净利润为1.20亿元，同比增长42.79%。单季度来看，2025Q3实现营业收入3.52亿元，同比增长25.94%，归母净利润为0.46亿元，同比增长44.71%，收入端和利润端均实现超预期增长，我们判断主要驱动因素是市场需求陆续复苏。 盈利能力持续提升，销售、研发费用率不断优化。2025年前三季度，公司毛利率为44.45%，较去年同期增加3.28个百分点，净利率为12.23%，较去年同期增加1.90个百分点。此外，公司销售、研发费用率不断优化，其中销售费用率为11.05%，较去年同期减少0.57个百分点；研发费用率为4.70%，较去年同期减少0.91个百分点；财务费用率为0.73%，较去年同期增加1.39个百分点；管理费用率为10.24%，较去年同期增加0.25个百分点。 公司研发持续投入，分子砌块数持续丰富。近年来，公司对研发持续进行投入，2025年前三季度公司研发投入0.46亿元，同比增长1.12%。此外，公司产品种类数不断丰富，截至2025年上半年，公司常备药物分子砌块和科学试剂现货库存超过14万种，并具备向新药研发机构提供近百万种药物分子砌块的能力。 盈利预测与投资建议：我们预计2025年-2027年公司营收为13.39/16.28/19.79亿元，同比增长21.48%/21.61%/21.58%；归母净利为1.65/2.00/2.47亿元，同比增长40.15%/21.63%/23.20%，对应PE为44/37/30倍，持续给予“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧、汇率波动、存货减值、研发进度不及预期等风险。

毕得医药(688073) 公司2025H1业绩超预期，上半年收入利润持续加速增长 2025H1，公司实现营业收入6.28亿元，同比增长17.91%；归母净利润0.73亿元，同比增长41.60%；扣非归母净利润0.59亿元，同比增长22.60%。若剔除股份支付影响，2025H1公司净利润为0.90亿元，同比增长70.60%。单看2025Q2，公司实现营业收入3.31亿元，同比增长22.86%；归母净利润0.43亿元，同比增长65.78%；扣非归母净利润0.31亿元，同比增长36.20%。公司2025年上半年业绩表现亮眼，收入与利润均实现持续加速增长。我们看好公司长期发展，维持公司2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为1.42/2.02/2.56亿元，EPS为1.56/2.22/2.82元，当前股价对应P/E分别为41.3/29.0/22.9倍，维持“买入”评级。 科学试剂业务表现亮眼，海外业务贡献提升 分业务看，2025H1公司药物分子砌块业务收入为5.20亿元，同比增长14.35%，业务表现亮眼；科学试剂业务实现营业收入1.07亿元，同比增长38.95%，增长势头强劲。分区域看，2025H1公司境内实现营业收入2.64亿元，同比增长13.52%；境外实现营业收入3.63亿元，同比增长21.33%，占总收入比重提升至57.87%。 公司收入结构持续向好+费用管控良好，盈利能力持续改善 公司销售毛利率和净利率持续改善。2024H1/2024/2025H1公司销售毛利率分别为39.51%/41.33%/44.25%，销售净利率分别为9.74%/10.66%/11.70%。2025H1，公司销售/研发费用率分别为10.90%/4.78%，同比分别下降0.49/0.87个百分点。公司海外业务毛利较国内业务毛利率超15个百分点，2025H1公司海外业务收入占比持续提升，且海外业务毛利也在持续改善。2025H1公司境外业务占总收入比重提升至57.87%。同时，2025H1公司境外业务毛利率为52.66%，同比提升4.09个百分点。公司收入结构持续向好。 风险提示：汇率波动、药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等风险。

戴岚:女,1972年2月出生,中国国籍,拥有美国永久居留权,硕士研究生学历。1999年9月至2001年12月于复旦大学攻读MBA;2002年1月至2004年3月于美国辛辛那提大学攻读金融数学硕士;2005年8月至2007年5月于Xavier学院攻读MBA。1991年9月至1996年12月任中国机电设备南昌公司会计;1997年5月至1998年2月任职于深圳正风利富会计师事务所(普通合伙);1998年3月至1999年3月任职于深圳中华会计师事务所。2019年6月至2020年10月任公司董事长;2020年10月至今任公司董事,其中自2023年10月起任董事长、总经理。自2007年4月起至今,为公司控股股东、实际控制人。

戴岚:女,1972年2月出生,中国国籍,拥有美国永久居留权,硕士研究生学历。1999年9月至2001年12月于复旦大学攻读MBA;2002年1月至2004年3月于美国辛辛那提大学攻读金融数学硕士;2005年8月至2007年5月于Xavier学院攻读MBA。1991年9月至1996年12月任中国机电设备南昌公司会计;1997年5月至1998年2月任职于深圳正风利富会计师事务所(普通合伙);1998年3月至1999年3月任职于深圳中华会计师事务所。2019年6月至2020年10月任公司董事长;2020年10月至今任公司董事,其中自2023年10月起任董事长、总经理。

张锐豪,2002年至2004年任上海先导药业有限公司研发经理;2004年至2010年任上海开拓者化学有限公司助理研发总监;2011年至2015年任中美冠科(太仓)生物技术有限公司高级研发总监;2016年至2018年任上海毕得医药科技有限公司副总经理;2019年至2023年9月任西格莱(苏州)生物医药有限公司技术总监;2023年10月至今任上海毕得医药科技股份有限公司产品研发部负责人;2025年1月至2025年8月任上海毕得医药科技股份有限公司董事;2025年1月至今任上海毕得医药科技股份有限公司副总经理、核心技术人员。

周豫:男,1984年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,先后取得天津医科大学医学学士学位、中国人民大学工商管理硕士学位。曾任职于太平洋证券股份有限公司、中邮证券有限责任公司;2026年7月至今任公司投资者关系总监。

秦存亭,2013年10月至2015年11月担任江苏必格建设有限公司安全主管兼施工主管;2016年9月至2017年7月担任海尔集团EHS&内控部门主管;2017年8月至2019年4月担任森馨天然食品(青岛)有限公司EHS经理;2019年4月至2022年5月担任上海毕得医药科技股份有限公司EHS经理;2022年6月至2023年11月担任上海毕得医药科技股份有限公司EHS高级经理;2023年12月至今担任上海毕得医药科技股份有限公司合规高级经理;2025年12月10日至今担任公司董事。

万江波先生:1985年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。2011年9月至2012年7月担任selleckchem产品专员;2012年8月至2013年4月担任selleckchem品牌部经理;2013年5月至2014年4月担任selleckchem市场部经理;2015年4月至2016年9月担任杭州伍来信息科技有限公司创业合伙人兼产品经理;2016年10月至2017年6月担任上海毕傲图生物科技有限公司市场部经理;2017年6月至2025年6月,任公司品牌运营总监;2023年10月至2025年7月,任公司监事;2025年7月至今,任公司子公司上海安毕达生物科技有限公司总经理。

尚卓婷,2009年1月至2011年1月担任北京康为世纪生物科技有限公司区域销售经理;2011年1月至2014年1月担任LifeTechnologies Corporation定制服务部门大客户销售;2014年1月至2016月2月担任上海蓝木化工有限公司中国区销售总监;2016年2月至2017年12月担任北京邦菲生物科技有限公司联合创始人、运营副总裁;2018年1月至2020年10月担任上海毕得医药科技有限公司副经理;2020年10月至2023年4月14日担任上海毕得医药科技股份有限公司董事、副总经理;2024年5月至今担任上海毕得医药科技股份有限公司中国区销售总监;2025年8月15日至今担任公司职工代表董事。

秦存亭:男,1988年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,注册安全工程师、注册建造师。2013年10月至2015年11月任江苏必格建设有限公司安全主管兼施工主管;2016年9月至2017年7月任海尔集团EHS及内控部门主管;2017年8月至2019年4月任森馨天然食品(青岛)有限公司EHS经理。2019年4月至2022年5月任公司EHS经理;2022年6月至2023年11月任公司EHS高级经理;2023年12月至2026年3月任公司合规高级经理;2026年4月至今任公司合规副总监;2025年12月至今兼任公司董事。

许丽姣:女,1988年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2010年4月至2010年12月任上海次方信息技术有限公司英文客服、品牌专员;2010年12月至2012年6月任上海尚酷网络科技有限公司品牌电子商务专员;2012年7月至2015年10月任公司外贸业务员、区域组长;2015年11月至2018年8月任上海毕路得医药科技有限公司销售经理、高级销售经理;2018年9月至2023年10月任上海致同医药科技有限公司总经理。2023年10月至今任公司外贸部高级经理;2026年1月至今任公司国外销售部销售副总监;2025年8月至今兼任公司职工代表董事。

王轩,具有较为丰富的资本市场工作经验,曾就职于中信建投证券股份有限公司投资银行部,任高级副总裁、保荐代表人、内核委员;2025年2月至2025年4月任上海毕得医药科技股份有限公司投资者关系总监;2025年5月至今任上海毕得医药科技股份有限公司董事会秘书。