和达科技(688296) 事件 公司近期发布2022年业绩快报：2022年公司实现营收4.83亿元，同比下降4.75%，实现归属净利润5650.46万元，同比下降43.62%，实现扣非后的归属净利润4971.94万元，同比下降39.34%。对此，我们点评如下： 投资要点 业绩受疫情拖累，期间费用影响利润增速 2022年公司实现营收4.83亿元，同比下降4.75%，实现归属净利润5650.46万元，同比下降43.62%，其中4Q实现营收1.49亿元（-34.62%），实现净利润943.8万元（-82.50%），业绩下滑主要是因为：1）受疫情影响，政府主要精力在防疫抗疫，延缓了水务信息化项目的招投标工作，导致订单不及预期；2）疫情影响了公司在手项目的实施及验收工作，导致营收下降。净利润方面，由于公司整体解决方案项目因集成外采产品增多，导致综合毛利率有所下降，同时叠加公司增加销售和研发人员使得销售费用和研发费用增加，进而导致净利润下降速度较多。 智慧水务龙头企业，技术/产品/客户优势明显 公司成立于2000年，专注于水务领域信息化领域，致力于综合运用物联网、大数据、边缘计算等提升水务行业的信息化、智能化水平。公司主营业务为以数据采集、传输、存储、处理以及智能分析为核心，向水务行业提供智能传感硬件、智慧水务管理软件系统以及咨询、设计、培训、信息安全、合同节水及托管运营服务等。深耕水务信息化二十多年，公司积累了包括数据挖掘、声音处理、预警算法、远程控制等核心技术，拥有智能遥测终端、渗漏预警仪等智能感传终端和水务物联网平台、网格化管理平台、生产调度系统、分区控漏系统、渗漏预警云平台等水务管理软件，已经累计服务全国各区域600余家水务信息化企业，公司凭借着技术/产品/客户资源等优势，营收从2018年的1.63亿元增长到2021年的5.07亿元，CAGR为46.06%，对应的归属净利润也从1271.5万元提高到1亿元，CAGR为99.01%，业绩实现快速增长。 供水管网漏损治理政策出台，公司有望凭借项目经验优势进入订单收获期 2022年1月住房和城乡建设部办公厅、国家发展改革委办公厅印发的《关于加强公共供水管网漏损控制的通知》中提出的目标是：到2025年全国城市公共供水管网漏损率力争控制在9%以内。同年2月，国家发展改革委办公厅、住房和城乡建设部办公厅印发《关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知》：拟选择50个公共供水管网漏损治理试点城市，目标是到2025年形成一批漏损治理先进模式和典型案例，公共供水管网漏损率高于12%（2020年）的试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于8%，其他试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于7%，同时中央预算内投资将对符合条件的项目予以适当支持。2021年全国城市和县城公共供水综合漏损率为12.68%，距离8%的政策目标还有很大的空间。在政策和资金的推动下，管网漏损治理的市场将会加速释放。目前已经披露的定西、延安、榆林、临沂等试点城市的平均投资额6.52亿元，我们就按单个城市投资额6亿元来计算，则50个试点城市所带来的供水管网漏损治理的市场空间为300亿元，将在2025年前完成，预计2023-2024年是订单释放高峰期。 公司自主研发了管网漏损预警体系（硬件、软件、云平台）并具备项目经验，公司帮助绍兴水务实现了将城市供水漏损率从20%以上降到低于5%，并连续10年保持低于5%，达到了国际先进水平，此外建立了全国首个供水管网漏损控制实训基地面向全国水务行业提供漏损管控培训。2022年12月，公司中标了嘉兴市区分质供水工程—现状供水管网改造提升项目管道硬件监测及运维监控管理提升改造项目（漏损控制专项），订单额5050.58万元，公司通过此项目，将嘉兴打造成漏损治理全国先进模式，为公共供水管网漏损治理试点打造样板案例，具备技术和项目经验优势，公司有望进入漏损治理订单收获期。 盈利预测 我们看好智慧水务的发展趋势以及公司在管网漏损治理领域的市场地位。预测公司2022-2024年营收分别为4.83、7.93、10.57亿元，EPS分别为0.52、1.35、1.81元，当前股价对应PE分别为56、22、16倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 政策落地不及预期的风险、订单获取及执行不及预期的风险、技术及产品不及预期的风险、竞争加剧的风险、宏观经济下行风险、疫情反复的风险等

和达科技(688296) 事件： 公司于2022年12月23日收盘后发布《关于自愿披露项目中标的公告》。 点评： 中标5050.58万元大单，助力客户打造漏损治理全国先进模式2022年12月23日，公司收到浙江嘉宇工程管理有限公司发送的中标通知书，公司中标“嘉兴市区分质供水工程—现状供水管网改造提升项目管道硬件监测及运维监控管理提升改造项目（漏损控制专项）”，中标金额5050.5840万元，招标人为浙江嘉源环境集团股份有限公司。在全国新基建、国家共同富裕先行示范区、省数字化改革、水务行业信息化加速融合的背景下，浙江嘉源环境集团股份有限公司将全力打造最优质供水城市，力争打造漏损治理全国先进模式，成为行业“水厂运营和漏损治理”双标杆企业。 嘉兴主城区产销差率将控制在先进水平，公司业绩有望快速增长本项目包含完整的硬件体系建设、软件体系建设以及漏损控制服务，将按照“漏控服务是根本+硬件数据是基础+软件系统是工具”的模式，以嘉兴市主城区控漏为重点，从存量资产管理、控漏体系建设、专业队伍培养等方面着手，打造共创、共享、共赢的合作体系，项目验收时实现嘉兴主城区产销差率控制在先进水平内的目标。项目签订正式合同并顺利实施后，将进一步提高公司的业务承接能力，为后续项目的开拓提供更多的经验，并将对公司未来经营业绩带来积极影响。 政策助力公共供水管网漏损治理，公司业务有望快速开拓 2022年1月，住房和城乡建设部办公厅、国家发展改革委办公厅印发的《关于加强公共供水管网漏损控制的通知》明确：构建精准、高效、安全、长效的供水管网漏损控制模式，到2025年全国城市公共供水管网漏损率力争控制在9%以内。同年2月，两部委再次联合下发《关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知》，至2025年在不超过50个城市（县城）建成区开展公共供水管网漏损治理试点。公司作为提供水务行业漏损治理服务的专业企业，将协助浙江嘉源环境集团股份有限公司实现整体产销差率的下降，建立从降漏到控漏再到稳漏的良性工作机制，将嘉兴打造成漏损治理全国先进模式，为公共供水管网漏损治理试点打造样板案例。该项目有利于公司快速开拓漏损控制相关业务和继续加强行业影响力。 盈利预测与投资建议 公司致力于运用新一代信息技术提升水务行业信息化、智能化水平，保障国家水安全。考虑到前三季度的经营情况，调整公司2022-2024年的营业收入预测至6.46、8.74、11.68亿元，调整归母净利润预测至1.16、1.62、2.21亿元，EPS为1.08、1.51、2.96元/股，对应PE为24.02、17.25、12.64倍。目前，公司业务处于快速成长期，上市以来PE主要运行在20-70倍之间，给予公司2023年25倍的目标PE，对应的目标价为37.75元。维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复风险；市场竞争加剧风险；技术迭代风险；应收账款发生坏账损失的风险；税收优惠政策变动的风险；收入呈季节性波动的风险。

和达科技(688296) 水务信息化先行者，业绩持续高增长 公司为水务信息化先行者，市场占有率居于行业前列。考虑到受疫情影响公司项目交付和收入确认有所延迟，我们下调原有盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.11、1.41、1.74亿元（原值分别为1.30、1.81、2.52），EPS分别为1.04、1.32、1.62元/股（原值分别为1.21、1.68、2.35），对应当前股价PE分别为20.7、16.3、13.2倍。我们认为公司有望长期受益政策加持下的智慧水务高景气，伴随疫情影响因素缓解有望加速业绩复苏，维持“买入”评级。 事件：公司发布2022年三季报，收入平稳增长 公司发布2022年三季报，公司2022年前三季度实现营业收入3.34亿元，同比增长19.74%；实现归母净利润0.47亿元，同比增长1.66%；实现扣非归母净利润0.40亿元，同比增长24.47%。 智慧水务政策持续加码，水务信息化大有可为 2022年2月，国家发改委、住建部发布《关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知》，提出“公共供水管网漏损率高于12%（2020年）的试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于8%；其他试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于7%”的目标。我们认为政策约束有望倒逼水务企业通过信息化手段降本增效，催化行业景气高位向上。 产业生态持续丰富，产品矩阵不断完善 10月28日，公司与浙江国兴投资集团签约成立专注于农村饮用水领域的合资公司“浙江和达农水科技股份有限公司”，在设计咨询、工程建设、运维服务、设备供应、应用推广等方面延伸产业链。公司已自主研发集成了农饮水数字化管理系统和具有自主知识产权的“膜石”品牌净水系列产品，未来有望依托双方优势资源，丰富产品矩阵，建立涵盖“新建、配套、改造、升级与联网”多维度的综合解决方案；同时，有利于公司扩大客户覆盖范围，利好农村水务市场开拓。 风险提示：疫情反复影响项目交付验收风险；客户投资不及预期风险。

和达科技(688296) 事件： 公司于2022年8月25日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评： 受益于水务信息化市场发展，公司业绩实现稳健增长 2022年上半年，公司实现营业收入1.95亿元，同比增长13.72%；实现归母净利润2695.08万元，同比增长24.39%。在全国数字化改革和节水节能的大背景下，水务行业数字化转型加速，受益于水务信息化市场发展及公司产品竞争优势，公司业务规模保持稳定增长。公司持续加大研发投入，上半年研发费用为3433.78万元，同比增长33.93%；截至二季度末，公司研发人员共341人，同比增长28.68%。公司在深圳和济南增设软件研发中心，加强智慧水务SaaS云平台和水务营销服务系统研发队伍。 嘉源和达完成部分项目交付，公司二次供水业务能力得到有效提升 在节水型社会目标确立的背景下，公司围绕漏损控制，布局立项了城市生命线供排水安全监控预警解决方案、二次供水AI远程巡检系统平台、低代码开发平台等多个新项目，进一步提高公司的核心竞争力。2021年底，公司与浙江嘉源环境集团股份有限公司正式签约，合资成立浙江嘉源和达水务有限公司，致力于成为二次供水全流程设计、建设、运营及培训管理的综合服务商。上半年，嘉源和达已完成二供产品研发到产品的转化，并顺利交付部分二次供水项目。同时，生产车间的设计、装修工作将于年底完成，这将大幅提升公司二次供水业务的承接能力。 水务信息化行业利好政策频出，公司快速响应布局销售渠道 2022年3月，国家发展改革委办公厅、住房和城乡建设部办公厅印发《关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知》，提出公共供水管网漏损率高于12%（2020年）的试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于8%；其他试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于7%。在《“十四五”节水型社会建设规划》、《关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知》的背景下，2022年，公司围绕申报漏损控制试点的城市，快速响应，布局销售渠道，提供从设计、咨询、建设、运营于一体的解决方案，为后续漏损控制项目的落地做好铺垫。公司设立北京和达云汇科技有限公司，作为北方市场的运营公司，致力于开拓华北等地水务信息化市场。 盈利预测与投资建议 公司致力于运用新一代信息技术提升水务行业信息化、智能化水平，保障国家水安全。考虑到上半年的经营情况，下调公司2022-2024年的营业收入预测至6.83、9.26、12.41亿元，下调归母净利润预测至1.27、1.96、2.42亿元，EPS为1.19、1.64、2.26元/股，对应PE为19.56、14.16、10.29倍。目前，公司收入处于快速成长期，上市以来PE主要运行在22-70倍之间，考虑到市场估值水平的变化，下调公司2022年的目标PE至30倍，目标价为35.70元。维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复风险；市场竞争加剧风险；技术迭代风险；应收账款发生坏账损失的风险；税收优惠政策变动的风险；收入呈季节性波动的风险。

郭军先生:1970年出生,中国国籍,无境外永久居留权,高级工程师,计算机及应用专业本科学历。1992年8月至2000年10月,历任中国电子科技集团第36研究所工程师、项目经理职务;2000年10月至2014年7月,任公司执行董事、总经理职务;2014年8月至2023年9月,任公司总经理;2014年8月至今,任公司董事长;2017年9月至今,兼任公司首席技术官。

翁贤华先生:1983年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,高级工程师。2005年9月加入公司,历任公司项目管理委员会主任、营销管理委员会副总经理、监事会主席等职务;2023年9月至今,任公司总经理、董事。

王小鹏先生:1978年出生,中国国籍,无境外永久居留权,工程师,流体力学专业,硕士研究生学历。2000年7月至2001年6月,任西安飞行器设计研究所助理工程师;2002年8月至2004年8月,历任上海长城电子信息网络有限公司软件工程师、项目经理;2006年8月至2018年6月,历任格兰富中国控股有限公司、格兰富水泵(上海)有限公司研发工程师、产品开发项目经理、市政水务行业业务拓展经理、建筑行业销售发展经理、二次供水行业高级销售经理;2018年7月至2020年9月,任公司总经理特别助理;2020年9月至2024年8月,任公司副总经理;2021年10月至今,任公司董事。

刘金晓先生,1986年出生,中国国籍,无境外永久居留权,高级工程师,计算机科学与技术专业本科学历。2009年9月至2012年9月,任嘉兴思马特尔信息技术有限公司软件工程师、技术经理;2012年10月至2014年8月,任浙江风向标科技有限公司软件工程师;2014年8月至2022年8月,历任公司软件工程师、技术经理、软件部经理、产品总监;2022年9月至今,任公司研究院副院长兼任软件产线总经理;2023年9月至今,任公司董事。

王亚平女士,1982年出生,中国国籍,无境外永久居留权,英语专业本科学历。2006年至2012年,任浙江晨光电缆股份有限公司北京分公司销售经理、销售主管;2013年至2014年8月,任公司销售主管;2014年9月至今,任公司董事会秘书。

顾骅珊女士:1970年出生,中国国籍,无境外永久居留权,经济学硕士,硕士生导师。浙江省高校中青年学科带头人,浙江省新世纪151人才工程培养人员。兼任长三角一体化发展研究中心副主任,嘉兴市社会科学院经济研究所所长和嘉兴市经济学会副会长。1995年至2000年期间,在浙江经济高等专科学校社科部从事教学工作;2000年至今,在嘉兴大学社科部、文法学院、商学院、经济学院从事教学和科研工作。现任嘉兴大学经济学院教授,嘉兴大学中国共同富裕研究院常务副院长。现任浙江和达科技股份有限公司独立董事,已取得中国证监会认可的独立董事资格证书。现担任本公司独立董事。

佟爱琴女士:1968年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,副教授,博士学历,1994年3月至1996年1月,任上海新建机器厂助理会计师;1996年1月至2004年6月,任同济大学讲师;2004年7月至今,任同济大学经济与管理学院会计学副教授、硕士研究生导师;2020年6月至今,任和达科技独立董事。

唐松华先生:1966年2月出生,中国国籍,无境外永久居留权,二级律师、法学专业本科学历;历任嘉兴市律师协会副会长,嘉兴学院文法学院兼职教师;历任嘉兴市第五、六、七届政协委员;现任浙江国傲律师事务所高级合伙人、副主任。现任浙江豪声电子科技股份有限公司独立董事,浙江和达科技股份有限公司独立董事。已取得中国证监会认可的独立董事资格证书。现担任本公司独立董事。

唐伟女士:1965年出生,中国国籍,无境外永久居留权,企业管理专业博士研究生,非执业注册会计师。1990年6月至2000年3月,历任上海铁道大学会计系讲师、副教授;2000年4月至2026年1月,任同济大学经济与管理学院会计系副教授;2026年5月19日至今,任公司独立董事。

伊静女士,1977年出生,中国国籍,无境外永久居留权,会计学专业专科学历。2004年4月至2020年6月,历任嘉兴苏宁易购商贸有限公司财务主管、财务部长和财务经理;2020年6月至2021年9月,任公司财务经理;2021年9月至今,任公司财务总监。