中研股份(688716)公司资料

中研股份(688716) 投资要点 事件：中研股份发布2025年半年报，2025H1实现营收1.31亿元，同比下降2.10%；归母净利润0.07亿元，同比下降59.89%；扣非归母净利润0.03亿元，同比下降80.55%；毛利率44.42%，同比提升4.26pct；净利率5.35%，同比下降7.71pct。25Q2，实现营收6671.75万元，同比下降29.71%，环比增长3.33%；归母净利润136.68万元，同比下降92.16%，环比下降75.85%；扣非归母净利润-48.74万元，同比下降103.00%，环比下降113.21%；毛利率44.18%，同比提升5.07pct，环比下降0.48pct；净利率2.05%，同比下降16.31pct，环比下降6.72pct。 深耕PEEK行业。2025年上半年，公司实现营业收入13128.24万元，较上年同期下降2.10%。分板块来看，树脂、复合类、PEEK系列产品分别实现营收9393.49、3593.87、140.88万元，同比分别变化-4.33%、6.39%、-33.75%，毛利率分别为42.18%、51.18%、21.51%，同比分别变化4.04、6.46、-39.85pct。公司深耕PEEK行业，积极布局拓展应用领域，在抗静电PEEK应用场景以及高压电充电方面提供有效方案，与国内知名医疗器械共同推进PEEK在骨科植入等产业化进程。公司协同拓展国内国外市场，建立欧洲仓储中心，实现本地化库存与快速交付，缩短服务周期，同时以CRM系统辅助加强内部营销管理。同时推进车间升级改造，系统优化各车间标准操作规程（SOP），精细化专项管理。 核心技术优势明显，持续创新驱动。PEEK因其具有机械特性好、耐热等级高、耐腐蚀等特性，是公认的全球性能最好的热塑性材料之一。中研股份是全球第4家PEEK年产能达到千吨级的企业，全球第2家能够使用5000L反应釜进行PEEK聚合生产的企业，是目前PEEK年产量最大中国企业。2025上半年，公司研发费用支出为1887.64万元，占营业收入比例为14.38%，较上年同期增长38.09%，主要为研发物料消耗增加，聘用研发人员人数以及支付研发人员薪酬增加所致。截至2025年6月30日，公司及控股子公司拥有已获授予专利权的主要专利35项，其中境内授权专利33项，境外授权专利2项。已获发明专利26项，其中境内发明专利24项，境外发明专利2项，拥有PEEK大规模工业生产的知识产权。公司主要产品为树脂形态的PEEK，形成现有的“两大类、三大牌号、七大系列”共89个规格牌号的产品体系。 新产业战略布局，强化应用拓展。公司积极拓展PEEK材料在新产业的应用，例如新能源汽车电机中漆包线材料、锂电池密封件等以及风力发电用轴承、光伏生产用吸盘、太阳能电池载具、核电站用耐辐射绕组线圈等产品。在电子信息行业，公司将在PEEK制膜领域与下游厂家合作，争取早日在手机振膜领域实现国产替代。在医疗健康产业，公司继续与骨外科医疗器械公司合作，推进PEEK材料在医疗市场国产替代，应用ZR7和ZR7G材料与大博医疗和广州迈普再生合作的颅额面修复系统、颅骨接骨板和颅骨板产品获Ⅲ类《医疗器械注册证》。在航空航天领域，CF/PEEK是未来我国复合材料领域重点发展方向，公司已经与东华大学合作，开展碳纤维聚醚醚酮复合材料研发项目，共同对CF/PEEK在航空航天领域的应用展开研究。 投资建议：中研股份专注于PEEK产品开发，是国内最早从事PEEK生产企业之一，产能位居国内前列，产品持续优化升级，不断强化应用拓展和客户导入，受益下游行业需求扩容和渗透率提升，看好公司长期发展。我们预计公司2025-2027年收入分别为3.57/4.83/5.96亿元，同比分别增长29.0%/35.2%/23.3%，归母净利润分别为0.77/1.28/1.77亿元，同比分别增长96.5%/66.0%/37.9%，对应PE分别为76.6x/46.2x/33.5x；首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；行业政策变化；产业渗透率及客户导入不及预期；竞争加剧风险；原料大幅波动风险；项目进度不确定性；安全环保风险。

中研股份(688716) 公司是中国PEEK材料行业领先企业。吉林省中研高分子材料股份有限公司成立于2006年12月，于2023年9月在上交所主板上市。公司主要从事聚醚醚酮（PEEK）研发、生产及销售，具体产品包括纯树脂粗粉、纯树脂细粉、纯树脂颗粒、玻纤增强颗粒、碳纤增强颗粒、耐磨增强颗粒和应用定制等七大系列。公司是继英国威格斯、比利时索尔维和德国赢创之后全球第4家PEEK年产能达到千吨级的企业，也是目前PEEK年产量最大的中国企业。公司原材料氟酮主要来源于国内上游公司，如营口兴福及新瀚新材。在下游客户方面，公司主要客户为型材公司和注塑公司。 FY24主要产品销量大幅上涨。公司FY22-FY24营业收入分别为2.48、2.92、2.77亿元（一个财年指当前年份1月1日-当前年份12月31日），分别同比+22.22%、+17.62%、-5.05%；扣非后净利润分别为0.54、0.41、0.25亿元，分别同比+13.53%、-23.53%、-40.12%；销售毛利率分别为44.63%、39.48%、40.08%；销售净利率分别为22.53%、18.69%、14.18%。公司FY24营业收入及利润下降主要受国内市场竞争加剧、国际政治经济形势变化、公司业务规模扩大等多重因素影响。从销量来看，公司FY23-24纯树脂颗粒销量分别为534.16、559.98吨，复合增强类树脂销量分别为237.41、238.76吨，纯树脂细粉销量分别为50.55、44.57吨，纯树脂粗粉销量分别为72.46、101.17吨。 公司受益于产业升级对PEEK相关需求的提升。“十四五”期间，随着半导体、新能源汽车、商用大飞机等为代表的高新技术产业崛起，产业升级过程对高性能材料的需求预计将持续增长。1）当前国内PEEK市场较小，但单领域爆发潜力大，由于PEEK性能优势，更多相关新材料项目将实现材料替代，经招股书测算，国内PEEK材料将在2027年达到5078.98吨需求量。2）进口替代趋势将继续维持，国内目前进口占比仍然较高，大部分为中国外资所建厂需求，其验证期相对较长，经招股书数据测算，公司当前在国内市占率仅30%，预计未来将继续受进口替代带来的优势，同时，公司也在积极进行出海规划。3）人形机器人市场当前拥有较大发展潜能，由于PEEK高强度、轻量化等优异的性能，其在机器人领域拥有较高发展潜能。例如，PEEK与连续碳纤维复合制成的复合材料CF/PEEK性能较传统材料更加优异，当前已逐步应用在机器人关节处。 公司通过IPO项目扩大生产规模。根据公司公告，公司最终IPO发售价为29.66元，发售股份数目3042万股，所得款项净额约8亿元。其中2.5亿将投入规划二期5000吨产能扩张项目，其中包含纯树脂细粉300吨、纯树脂颗粒200吨、复合增强颗粒300吨、制品200吨、二苯枫4000吨；6629万将投入创新与技术研发中心项目；7320万将投入上海碳纤维PEEK复合材料研发中心项目。 公司积极布局多个应用领域。根据公司公告，公司与下游客户紧密合作，布局多个应用领域，提升产品竞争力及市场份额。1）在汽车领域，公司已通过ISO16949认证，标志着公司PEEK材料在汽车零部件领域的竞争力得到认可。2）在医疗领域，公司抓住PEEK材料在医用植入式产品市场国产替代的行业机会，与多个公司合作的产品成功获得III类医疗器械注册证，同时公司产品在胸外科、骨科和神经外科都有成功合作经验，为公司PEEK材料在医疗市场的拓展创建基础。3）在半导体领域，PEEK因优异性能特点，在此领域应用日趋广泛，公司也相应推出多种有竞争力的产品型号，得到客户认可。 风险提示：原材料及产品价格大幅波动、宏观经济下行。

中研股份(688716) 投资要点 下周三（9月6日）有一家科创板上市公司“中研股份”询价。 中研股份（688716）：公司主要从事树脂形态的聚醚醚酮（PEEK）研发、生产及销售。公司2020-2022年分别实现营业收入1.58亿元/2.03亿元/2.48亿元，YOY依次为41.38%/28.34%/22.22%,三年营业收入的年复合增速30.41%；实现归母净利润0.25亿元/0.50亿元/0.56亿元，YOY依次为80.41%/103.24%/11.54%，三年归母净利润的年复合增速59.92%。最新报告期，2023H1公司实现营业收入1.40亿元，同比上升28.07%；实现归母净利润0.24亿元，同比下降0.65%。根据初步预测，2023年1-9月公司预计实现归母净利润4,300万元至5,200万元，同比变动8.31%-30.98%。 投资亮点：1、公司现已具备较强的规模优势；销量国内第一、国际领先。根据《特种工程塑料行业现状及发展前景分析》，2020年PEEK进口依存度高达75%。公司具备全流程全国产化自主生产能力，是继英国威格斯后全球第2家能使用5000L反应釜进行聚合生产的企业，大规模工业化生产技术国内领先；产品主要性能指标达到国际先进水平，率先实现对威格斯等国际PEEK龙头的替代。公司是继英国威格斯、比利时索尔维和德国赢创之后全球第4家PEEK年产能达到千吨级的企业，为国内PEEK产能、产量第一的中国企业；2021年公司PEEK年销量约为622.74吨，全球市场占有率第四（8.07%），并超越英国威格斯成为国内市场销量市占率第一的公司（30.57%）。2、PEEK材料应用延展性强，公司不断进行新领域布局。PEEK材料具有机械特性好、高耐热性、耐腐蚀等特性，是公认的全球性能最好的热塑性材料之一，可广泛被应用于汽车、电子信息、工业机械及能源、医疗、航空航天等多产业的关键零部件或高端领域；制造业的高端化、自动化、轻量化转型升级推动PEEK的发展。公司作为国内PEEK主要供应商，不断拓展产品应用领域；其中，在消费电子零部件领域，公司的手机内置天线正与相关产业链供应商开始材料测试，多数指标已较国际竞品具有优势，后续有望进入该领域；在植入级医疗器械方面，公司与康拓医疗、威高骨科、大博医疗等知名企业合作，部分产品处于测试、注册阶段；在商用飞机领域，公司与东华大学联合共研解决碳纤维聚醚醚酮复合材料（CF/PEEK）在商用大飞机领域的卡脖子问题；在新能源汽车领域，公司正在与客户共同开发800V电机的新能源汽车漆包线，并与线缆厂商持续进行材料测试等。 同行业上市公司对比：根据主营产品及收入结构的相似性，选取彤程新材、昊华科技、道恩股份、瑞华泰、海正生材以及优巨新材为中研股份的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022年可比公司的平均收入规模为29.02亿元，剔除极值得可比PE-TTM（算术平均）为46.81X，销售毛利率为25.11%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但毛利率水平高于可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。