隆源股份(920055) 2026H1实现营收6.06亿元（+27.40%），归母净利润6345.32万元（-2.62%）2026上半年公司实现营收6.06亿元，同比增长27.40%，归母净利润6345.32万元，同比减少2.62%，扣非归母净利润5764.03万元，同比减少4.79%，毛利率22.75%。受市场竞争加剧影响，我们下调2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.47（原1.72）/1.75（原2.10）/2.10（原2.58）亿元，对应EPS分别为2.16/2.57/3.09元/股，对应当前股价PE分别为12.9/10.8/9.0倍，公司拓宽新能源+机器人品类，南北产能布局逐步落地，维持“增持”评级。 新能源成为第一大收入品类，公司积极拓宽新能源+机器人产品品类2026年上半年公司新能源三电零部件收入占汽车业务比重提升至44.38%。新能源业务已成为公司营业收入和利润增长的核心驱动力，公司完成了从传统汽车零部件为主到新能源业务为主的产品结构切换。新产品方面，智能驾驶域控制器零部件2026年6月PPAP验证，目前已量产；新能源电池系统中的电池前板产品现正处于OTS交样阶段。非汽车领域，公司依托汽车铝合金压铸的研发经验、工艺技术与质量管控积累，开展机器人相关零部件的技术攻关与样品验证，与行业客户开展技术对接，目前已获得多款机器人零部件产品订单，其中关节零部件已于2026年6月顺利交样，六足机器人腿部内外壳零部件已实现小批量生产。 公司南北产能布局逐步落地+研发双轮驱动，构建长期竞争壁垒 公司在北仑40亩新土地项目建成后将与正在实施的奉化二期募投项目形成“南北呼应、全域成势”的产业布局，共同支撑公司“一总部+一研发中心+四大工厂”的运营格局落地，整体产能规模将大幅跃升，可有效缓解当前压铸环节的产能压力，匹配下游持续增长的订单需求。其中，公司奉化二期项目自2025年9月投产后产能正快速爬坡，达产后将新增年产1,420万件铝合金压铸件产能，2026年4月公司竞得北仑区灵峰产业园约40亩工业用地。研发方面，公司持续加大研发投入，围绕高真空压铸、一体化压铸、搅拌摩擦焊等关键工艺技术进行迭代升级。截至2026上半年末，公司累计拥有21项发明专利及40项实用新型专利。 风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。

隆源股份(920055) 聚焦汽车铝合金精密铸件“小巨人”，2026Q1营收同比+15.71% 公司聚焦铝合金精密压铸件的研发、生产与销售，产品主要应用于新能源汽车 三电系统、汽车发动机系统、汽车转向系统和汽车热管理系统等关键领域。2022-2025年公司实现营业收入和归母净利润复合增速分别为25.47%和12.28%。其中，2026Q1公司营收2.67亿元，同比增长15.71%，归母净利润0.35亿元，同比增长22.61%。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.72/2.10/2.58亿元，对应EPS分别为2.53/3.09/3.80元/股，对应当前股价PE分别为11.4/9.3/7.6倍，受益于新能源汽车行业高景气度及轻量化、电动化趋势持续深化，凭借在铝合金精密压铸领域的技术积累与产品优势，公司新能源三电系统零部件业务有望快速放量，首次覆盖给予“增持”评级。 汽车产量稳步增长，轻量化加速驱动汽车铝合金压铸件高需求 根据中国汽车工程学会数据，2020年、2025年和2030年我国单车重量需较2015年分别减重10%、20%和35%，对应单车用铝量将达到190kg、250kg和350kg。当前汽车行业正持续“新能源化”，新能源汽车渗透率迅速攀升，汽车轻量化市场扩容将带动铝压铸市场长期正向增长。根据Grand View Research研究数据显示，全球铝压铸市场规模预计从2024年的802亿美元上升至2030年的1,119亿美元，年均复合增长率为5.71%。 公司客户资源优质，持续加码新能源三电零部件+产能项目建设 新能源汽车三电系统零部件产品已成为公司业绩增长的重要驱动力，OBC箱体在全球新能源汽车市场占有率由2022年的1.40%上升至2024年的5.26%，2025年全年新能源三电系统零部件收入占比进一步提升，达到38.32%，客户覆盖零跑汽车、台达集团、科世达等国内外知名新能源整车及零部件厂商并，通过富特科技供货蔚来、小米等主流汽车品牌。此外，截至2025年9月公司定点项目2026年及2027年预计实现收入为7.23亿元和8.55亿元，募投项目达产后预计新增营收6.22亿元。 风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。

隆源股份(920055) 投资要点 3月23日有一只北交所新股“隆源股份”申购，发行价格为24.70元/股、发行市盈率为11.24倍（每股收益按照2024年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。 隆源股份（920055.BJ）：公司专业从事铝合金精密压铸件的研发、生产与销售。公司2023-2025年分别实现营业收入6.99亿元/8.69亿元/10.26亿元，YOY依次为34.67%/24.23%/18.05%；实现归母净利润1.26亿元/1.28亿元/1.43亿元，YOY依次为24.64%/2.00%/11.33%。 投资亮点：1、公司是我国汽车铝合金精密压铸件的代表性供应商，在汽车发动机系统及汽车转向系统领域占据显著竞争优势。公司自2006年成立以来始终专注于铝合金精密压铸件的研产销，依托所掌握的高真空压铸技术、一体化压铸技术等先进生产技术，并以模具设计制造、铝合金压铸和精密加工技术为支撑，逐步发展为国内铝压铸行业的重要企业之一，具体来看：（1）公司产品线丰富；发展初期以应用于汽车发动机系统的涡轮增压器壳体、尾气排放阀壳体、背板等为主，逐步拓展到应用于汽车转向系统的EPS电机壳体等对零部件精密程度、机械性能和安全性能要求严苛的汽车安全部件，后续又进一步延伸至油离合器壳体、盖板及主动板等在内的汽车热管理系统和新能源汽车三电系统等关键领域；（2）公司产品性能指标优异，其中涡轮增压器背板核心指标中轴套孔圆跳动、OBC箱体中的密封性、EPS电机壳体的屈服强度、硅油离合器壳体中的动平衡等核心指标高于行业标准或客户指标。凭借产品优势，公司聚焦于与全球知名汽车零部件供应商的业务合作、积累了丰富的优质客户资源；借助与全球知名汽车零部件供应商博格华纳、全球电源管理与散热解决方案提供商台达集团、中国台湾知名专业马达制造商台全集团、我国新能源汽车车载充电机及车载DC/DC转换器重要供应商富特科技等的长期稳定合作，公司产品广泛应用于福特、通用、特斯拉、蔚来、零跑、小米、比亚迪等知名汽车品牌。据招股书披露，2022-2024年公司主要产品EPS电机壳体的全球乘用车市场占有率分别为5.81%、5.19%和6.64%，涡轮增压器背板的全球汽车市场占有率分别为3.93%、4.55%和5.08%，均呈稳步上升趋势。2、公司紧跟汽车零部件电动化、轻量化的技术发展趋势，持续强化新能源汽车领域布局；新能源汽车三电系统零部件已成为公司近年来业绩增长的重要驱动力。汽车零部件轻量化已经成为汽车行业的主要发展趋势；作为理想的轻量化材料之一，铝合金压铸件有望在节能减排政策严格执行和新能源汽车对于延长续航里程具有急迫需求的背景下拥有持续增长的市场空间。为紧跟汽车产业发展趋势变化，公司前瞻性地布局新能源汽车领域，2017年便与富特科技联合开发首款OBC箱体样件，随后又持续丰富新能源汽车三电系统产品，新增车载电源集成箱体和端盖、电驱系统逆变器壳体和电机盖板等，并不断优化产品结构向新能源汽车领域侧重。近年来，公司新能源汽车三电系统零部件快速放量、2025H1相关收入占比已增至34.71%、成为公司业绩增长的重要驱动力；其中OBC箱体自2022年起已陆续向富特科技、台达集团、科世达等新能源汽车电控系统领域内领先客户批量供货，并广泛应用于蔚来、雷诺、日产、广汽埃安、小米、乐道、GMC、雪佛兰、凯迪拉克、玛莎拉蒂等国内外知名品牌，电驱系统壳体等产品亦通过了零跑汽车等车企认证并实现量产。据招股书披露，公司OBC箱体的全球新能源汽车市场占有率已由2022年的1.40%增至2024年的5.26%。 同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取康德莱、五洲医疗、采纳股份为普昂医疗的可比上市公司；但上述大部分可比公司为沪深A股，与普昂医疗在估值基准等方面存在较大差异，可比性或相对有限。从可比公司情况来看，2024年可比公司的平均营业收入为10.42亿元，平均PE-2024年（算数平均）为34.69X，平均销售毛利率为29.22%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

隆源股份(920055) 汽车精密铸件“小巨人”新能源轻量化高增长 公司专业从事铝合金精密压铸件的研发、生产与销售。公司创立来获得的荣誉包括国家专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业、国家级绿色工厂等。截至2025年6月30日，公司已拥有52项专利，包含15项发明专利和37项实用新型专利。公司主要零部件产品包括汽车发动机系统、新能源汽车三电系统、汽车转向系统、汽车热管理系统及其他零部件等铝合金精密压铸件。公司产品生产所需的原材料主要为铝合金。2022年至2025H1，公司营业总收入为5.19亿元、6.99亿元、8.69亿元以及4.75亿元。2022年至2025年，归母净利润分别为10,106.20万元、12,596.51万元、12,848.71万元以及14,304.90万元。2022年至2025年，毛利率分别为32%、31%、26%以及27%。净利率分别为19%、18%、15%以及14%。 行业增长空间高，紧扣新能源轻量化浪潮 根据Grand View Research研究数据显示，全球铝压铸市场规模预计从2024年的802亿美元上升至2030年的1,119亿美元，年均复合增长率为5.71%，具有较大的市场发展空间。在全球碳达峰、碳中和的目标下，各国通过一系列政策推动绿色出行，加大对新能源汽车行业的投资力度。随着补贴政策推动、供给端持续创新以及电动汽车竞争力提升，新能源汽车产销量快速攀升，市场空间进一步扩大。新能源汽车更加积极的使用铝合金压铸件。根据国家统计局及中商产业研究院的数据，中国汽车零部件制造业营业收入从2020年的36,311.00亿元增长至2024年的46,200.00亿元，年均复合增长率为6.21%，预计2025年将达到47,800.00亿元的规模。根据公司问询函测算，公司产品2024年在全球市场空间约为19,024.46万件，在中国市场约为6,804.10万件。为深度融入新能源汽车产业变革浪潮，提高产品核心竞争力，依托现有技术和资源，公司适时调整产品战略，加大对新能源汽车零部件的研发力度，不断优化产品结构并向新能源汽车类零部件延伸。 同行业可比公司PE2024均值41.28X 选取了旭升集团、爱柯迪、晋拓股份、嵘泰股份以及吉冈精密作为可比公司。2023年至2024年，公司营收增速相较于同行业可比公司增速较快，2023年营业利润增速显著高于同行业可比公司，毛利水平较高。募集资金主要用于新能源三电系统及轻量化汽车零部件生产项目（二期）及研发中心建设项目。同行业可比公司PE2024均值为41.28X，两年营收CAGR均值为20%，两年归母净利润CAGR均值为15%（注：均值计算已剔除负值）。公司两年营收CAGR为29%，两年归母净利润CAGR为13%。 风险提示：汽车行业周期波动风险、客户集中度较高风险、原材料价格波动风险。

林国栋,男,1970年4月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,高级经济师,中级工程师。1990年8月至1993年8月任龙岗区布吉晶品制品厂模具工;1993年9月至2001年4月任宁波市北仑区大矸大兴模具厂厂长;2001年4月至2006年7月任宁波市北仑大兴模具有限公司总经理;2006年7月至2008年7月任宁波隆源精密机械有限公司董事长、总经理;2008年7月至2023年2月任宁波隆源精密机械有限公司副董事长、总经理;2023年2月至今任宁波隆源股份有限公司董事长。

张玉田,男,1972年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,中级工程师。1994年7月至2004年1月历任协和石油化工集团(中国)有限公司加油站经理、市场营销部经理助理、人事部经理、投资管理部华东分部经理;2004年1月至2006年7月任宁波市北仑大兴模具有限公司业务总监;2006年7月至2020年11月任宁波隆源精密机械有限公司业务总监;2020年12月至2023年2月任宁波隆源精密机械有限公司常务副总经理;2023年2月至今任宁波隆源股份有限公司董事、总经理。

唐美云,女,1972年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。1991年1月至1995年7月任宁波国成塑料有限公司成本核算专员;2001年4月至2006年7月任宁波市北仑大兴模具有限公司会计;2006年7月至2008年7月任宁波隆源精密机械有限公司会计;2008年7月至2023年2月任宁波隆源精密机械有限公司董事长;2023年2月至2023年11月任宁波隆源股份有限公司董事、副总经理;2023年11月至今任宁波隆源股份有限公司副总经理。

沈伦廉,男,1981年7月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,中级工程师。2003年1月至2006年7月任宁波市北仑大兴模具有限公司模具工;2006年7月至2020年12月历任宁波隆源精密机械有限公司制造部经理助理、制造部计划员、制造部加工课课长、制造部压铸课课长、制造部经理;2021年1月至2023年2月任宁波隆源精密机械有限公司运营经理;2023年2月至今任宁波隆源股份有限公司副总经理。

陈浩,男,1975年12月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,中级工程师。1995年10月至1997年10月任宁波市北仑恒达电子公司模具工;1997年11月至2000年1月任宁波盛达实业公司模具工;2000年1月至2003年3月任宁波市鄞州天童天东电器塑料附件厂模具设计与制作工程师;2003年3月至2006年7月任宁波市北仑大兴模具有限公司模具设计与制作工程师;2006年7月至2017年4月任宁波隆源精密机械有限公司技术部治具课课长;2017年4月至2021年10月任宁波隆源精密机械有限公司产品工艺技术部副理;2021年10月至2023年2月任宁波隆源精密机械有限公司技术总监;2023年2月至今任宁波隆源股份有限公司董事、副总经理。

徐志惠,男,1979年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,高级会计师。2002年7月至2006年12月,任卧龙电气集团股份有限公司助理会计、成本会计;2006年12月至2008年8月任上海卧龙电动车业有限公司财务经理;2008年8月至2015年2月任卧龙电气集团股份有限公司集团主办会计;2015年2月至2018年6月任卧龙电气集团股份有限公司集团财务部长;2018年7月至2021年6月任浙江松原汽车安全系统股份有限公司财务总监;2021年7月至2023年2月任宁波隆源精密机械有限公司财务总监;2023年2月至2023年11月任宁波隆源股份有限公司财务总监;2023年11月至今任宁波隆源股份有限公司董事、财务总监。

樊秋丽,女,1979年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2001年10月至2004年4月任宁波佳兴科技有限公司人事行政助理、专员;2004年5月至2006年3月任宁波雪龙汽车零部件制造有限公司经营部专员;2006年4月至2011年4月任上海圣满康水处理科技有限公司人事行政主管;2011年4月至2012年12月任北京圣满康环保科技有限公司人事行政经理;2014年7月至2018年4月任宁波隆源精密机械有限公司管理部副理;2018年5月至2020年1月任宁波双马机械工业有限公司人事行政总监;2020年2月至2023年2月任宁波隆源精密机械有限公司管理部经理;2023年2月至2024年7月,历任宁波隆源股份有限公司管理部经理、人力资源部经理;2024年7月至今任隆跃科技人力资源部和行政部副总监;2023年2月至2025年8月任宁波隆源股份有限公司监事;2025年8月至今任宁波隆源股份有限公司职工代表董事。

陈志强,男,1985年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。2008年7月至2010年3月历任扬州大洋造船有限公司商务助理、总经理秘书兼秘书科科长;2010年3月至2018年4月历任浙江造船有限公司计划主管、综合管理主管;2018年4月至2023年2月历任宁波隆源精密机械有限公司管理部经理、总经理助理;2023年2月至今任宁波隆源股份有限公司董事会秘书。

叶元华,男,1979年2月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历,律师。2005年6月至2012年9月任浙江富林律师事务所律师、合伙人;2007年9月至2024年4月任宁波中海金龙航务工程有限公司董事;2012年9月至今任北京大成(宁波)律师事务所律师、合伙人、董事、管委会主任;2022年4月至2023年12月任宁波柯力传感科技股份有限公司董事;2023年2月至今任浙江康帕斯流体技术股份有限公司独立董事;2024年5月至今任宁波韵升股份有限公司独立董事;2023年6月至今任宁波隆源股份有限公司独立董事。

白剑宇,男,1967年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历,教授。1988年8月至2001年7月任宁波工程学院机械系讲师;1993年12月至1994年12月任亚琛应用技术大学(德国)访问学者、客座教授;2001年7月至2011年12月任浙大宁波理工学院计算机与数据工程学院副教授,2011年12月至今任浙大宁波理工学院计算机与数据工程学院教授;2024年12月至今任舟山晨光电机股份有限公司独立董事;2023年6月至今任宁波隆源股份有限公司独立董事。